农产品期权周报
农产品期权周报 吴阿龙（投资咨询资格：Z0015899）联系方式：020-88818028 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年2月5日 本周主要观点 标的收盘价 30HV VIX 持仓量PCR 参考运行范围 主要观点本周策略上周策略 豆粕期权 3891 16.54% 18.08 2.02 M2305 期价有支撑持有备兑看涨期权组合（卖出虚值2-4持有备兑看涨期权组合（卖出虚值2-4 档期权）档期权） （+1.30%） （-1.42%） （-3.25） （+0.14） 【3700，4100】 波动率中性 玉米期权 2837 8.22% 10.68 1.26 C2303 期价上行有限持有卖出看涨期权（参考行权价格卖出看涨期权（参考行权价格 2920及以上）2920及以上） （-0.77%） （+0.89%） （-0.46） （-0.02） 【2760，2940】 波动率中性 白糖期权 5929 12.03% 11.51 0.65 SR305 期价高位如有期货多单可卖出看涨期权对冲观望 （+3.55%） （+2.00%）（+0.67） （+0.03） 【5700，6000】 （参考行权价格6000及以上） 波动率中性 棉花期权 15045（+1.31%） 11.21%19.77（+0.49%）（-1.65） 0.64 （-0.05） CF305 【14000，16000】 期价偏多持有前期保护性看跌期权组合如有期货多单可买入看跌期权对冲 （参考行权价格14200及以下） 波动率中性 棕榈油期权 7790 20.86% 27.68 0.63 P2305 期价震荡前期卖出看涨期权逐步止盈前期卖出看涨期权逐步止盈 （-1.24%） （-4.35%） （-2.62） （+0.09） 【7000，8500】 波动率中性 注： 30HV:30天历史波动率(%) 波动率指数（VIX），由期权市场价格计算得出，反映市场对未来短期波动率的预期；持仓量PCR（Put-Call-Ratio），看跌期权持仓量和看涨期权持仓量的比值； 波动率价差（VIX-HV），波动率指数和1个月历史波动率的差值；本报告数据统计截止时间至2023年2月3日15:00，数据来源：Wind。 风险提示：单腿卖出期权的投资策略潜在风险较大，当市场行情不利时，投资者需及时对冲或止损。 目录 01豆粕期权 02玉米期权 03白糖期权 04棉花期权 05棕榈油期权 1 豆粕期权 看涨期权 T型报价 M2305.DCE 期权持仓量分布 看跌期权 持仓量成交量涨跌幅收盘价IV行权价IV收盘价涨跌幅成交量持仓量 839-3.39%996285030.24%1100.00%6426349 00-1.12%970290028.73%1100.00%6659 200-1.18%920295028.66%1.5200.00%12553 580-1.25%870300028.20%2300.00%883045 200-1.32%820305028.25%3500.00%33011976 210-1.41%770310021.12%0.50.00%02388 50-1.50%720315025.03%3500.00%6404905 17640-1.62%670320023.45%3500.00%46211336 2180-1.74%620.5325022.94%4300.00%3563326 1100-1.89%571.5330021.32%4100.00%166910232 3060-2.06%523335020.53%525.00%4522251 3310-2.16%475.5340020.18%716.67%190711758 2340-2.39%429345019.50%9-5.26%5263096 35912-6.59%368.5350018.79%11.5-17.86%50689071 2343-6.70%327355018.51%16-21.95%167512688 2419-2.10%302.5360018.11%21.5-24.56%39437365 242828-6.31%252.5365018.04%30-23.08%12595174 1646300-0.86%23114.97%370017.99%41-21.90%608819688 2257484-2.01%19515.33%375017.98%55-19.71%556730449 截至2023/2/3，豆粕期货2305合约收于3891元/吨， 较上周(3841元/吨)上涨1.30%；从T型报价来看，行 68 49 46 86 44 13592 70 83 44 44 66 32 64 55 2843 12 2394 8249 1449 68 52 03 39 682 20 94 23 4830 29 64 12 1025 19 3781 279 11 318 6 8 5678 956 21 2860 35 -2.38%16415.87%380018.30%74-15.43% 12.10%157.519.56%385018.38%95-13.24% -3.02%112.516.67%390018.88%122-9.63% -1.59%9317.17%395019.35%152-7.03% -1.97%74.517.32%400019.43%182.5-6.41% 2.48%6217.96%405019.63%216.5-5.66% 3.16%4918.09%410024.49%280.55.45% 8.11%4018.55%415025.48%3225.40% 14.04%32.518.96%420024.97%356.52.89% 27.91%27.519.64%425027.74%4105.26% 34.38%21.519.78%4300443.52.07% 52.17%17.520.17%4350489.51.98% 76.47%1520.81%44005371.90% 83.33%1120.65%4450584.51.74% 2870 1912 1566 402 477 238 167 5 1 5 0 0 0 0 18492 4241 2194 1825 1139 2081 693 560 537 257 397 0 1 0 权价3900看涨期权成交活跃，行权价3900看涨期权持仓集中度较高，行权价3700看跌期权成交活跃，行权价3750看跌期权持仓集中度较高，标的价格在3700-4100运行为主。 期价与持仓量PCR 期价与成交量PCR 3.2 2.8 2.4 2.0 1.6 1.2 0.8 0.4 PCR_oiunderlying_close 2.4 2.0 1.6 1.2 0.8 0.4 0.0 PCR_volunderlying_close 近期持仓量PCR震荡运行，豆粕期价震荡，关注后续看跌期权持仓量变化。 从期权成交量来看，近期看跌期权成交占比在中性水平。 波动率指数与期价 历史波动率与波动率指数 VIXunderlying_close 32 28 24 20 16 12 460040 440035 420030 4000 25 3800 20 3600 340015 320010 30005 VIX-HVHV30VIX 12 8 4 0 -4 -8 -12 豆粕波动率指数走落，目前处于中性偏低水平，关注后市波动率变化。 实际波动率下降，波动率价差有所收紧。 主力期权波动率微笑 23% 19% 15% 2023/2/32023/2/22023/2/1 2023/1/312023/1/302023/1/20 主力期权整体隐波水平有所下降，波动率微笑轻度左偏，关注市场情绪变化。 2 玉米期权 9 期权持仓量分布 T型报价 看涨期权C2305.DCE看跌期权 持仓量 成交量 涨跌幅 收盘价 IV 行权价 IV 收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 5 0 -0.41% 483 2360 1 100.00% 42 386 0 0 -0.43% 463 2380 0.5 0.00% 0 248 0 0 -0.45% 443 2400 1 100.00% 7 345 0 0 -0.47% 423 2420 0.5 0.00% 2 269 0 0 -0.49% 403 2440 0.5 0.00% 1 215 0 0 -0.52% 383 2460 1.5 200.00% 8 279 0 0 -0.55% 363 2480 0.5 0.00% 0 258 0 0 -0.58% 343 2500 0.5 0.00% 0 867 0 0 -0.62% 323 2520 0.5 0.00% 0 433 0 0 -0.66% 303 2540 0.5 0.00% 0 405 0 0 -0.70% 283 2560 0.5 0.00% 0 399 0 0 -0.75% 263.5 2580 13.09% 2 300.00% 646 1127 0 0 -0.81% 244 2600 13.23% 3 200.00% 528 5630 1 0 -0.88% 224.5 2620 12.76% 3.5 75.00% 491 1351 3 0 -0.72% 206 2640 12.21% 4 33.33% 821 904 32 0 -0.79% 187.5 2660 11.89% 5 11.11% 1167 1583 81 0 -0.88% 169.5 2680 11.70% 6.5 0.00% 863 1317 555 0 -0.98% 152 2700 11.55% 8.5 0.00% 2801 6456 762 0 -1.10% 135 2720 11.39% 11 -8.33% 1144 1990 439 2 -4.56% 115 2740 11.20% 14 -12.50% 648 7516 804 14 -2.37% 103 7.73% 2760 10.96% 17.5 -16.67% 1648 16300 519 26 -5.46% 86.5 7.68% 2780 10.90% 22.5 -15.09% 1199 13273 2300 341 -4.46% 75 8.57% 2800 10.95% 29 -13.43% 1318 20062 756 378 -6.02% 62.5 8.75% 2820 11.08% 37 -11.90% 478 8909 6502 1183 -4.46% 53.5 9.33% 2840 11.37% 47 -7.84% 919 11479 3101 780 -9.68% 42 9.07% 2860 11.83% 59 -4.07% 356 5261 2020 586 -10.53% 34 9.24% 2880 12.26% 72 -1.37% 366 2204 7851 1192 -12.90% 27 9.35% 2900 11.74% 81.5 -5.23% 290 1896 5256 468 -14.00% 21.5 9.53% 2920 12.96% 100 0.50% 135 656 8984 1967 -12.82% 17 9.70% 2940 12.32% 111 -3.06% 70 540 8754 2101 -16.13% 13 9.76% 2960 13.40% 130 0.00% 46 490 4769 1234 -16.67% 10 9.88% 2980 14.27% 148.5 1.37% 0 396 9058 2555 -11.11% 8 10.14% 3000 14.93% 166.5 1.83% 113 170
