黑色产业链研究周报：预期走弱，黑色系集体回调

预期走弱，黑色系集体回调 ——黑色产业链研究周报（20230130-20230203） 投研中心（长沙）：黄科、宋天豪 从业资格证号：F3067764、F3038749投资咨询证号：Z0014875、Z0017964Tel:0731-84409197 E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述： 钢材：本周螺纹产量环比回升，预计节后产量将逐渐回暖；需求方面，由于下游终端还未复工，需求尚未正式启动，近两周周均消费仅为58万吨/周；库存方面，总库存维持高速累积；利润方面；由于近期钢价明显回落，钢厂利润走弱明显；总的来看，节后首周市场情绪明显走弱，在没有新影响因素继续推升预期的情况下，当前预期推动钢价上涨动力已然不足，同时钢价下方存在较强成本支撑，预计下周钢价将呈现震荡走势。 铁矿石：随着季末冲量结束，上周，澳巴19港发运环比减少250.2万吨，到港环比略有下降，春节假期期间，钢厂以消耗厂库为主，港口库存有所累积，但同比去年同期仍处低位；本周铁水产量略有增长至227万吨，因钢厂利润薄弱以及采暖季影响，短期内向上空间有限；总体来看，铁矿石本身供需矛盾不大，且节后钢厂存在补库需求，节后市场对于终端需求预期有所转弱，铁矿石价格受到拖累出现小幅回落，在终端需求预期未被证伪之前，铁矿石价格有望维持高位。 双焦：基于宏观层面的乐观预期，短期黑色系价格有一定支撑，但考虑到地产行业的修复并非一蹴而就，春节后终端需求的强度存疑，如果需求验证不及预期，黑色系将承压；双焦低库存已成为常态，低库存对于价格的支撑或许有限，在铁矿更加强势的背景下，焦炭现货走势更多取决于钢厂利润状况，而蒙煤持续放量及澳煤进口解禁或打开焦炭下跌空间。双焦价格继续往上的潜力有限，在盘面小幅升水或平水的情况下，可以关注逢高沽空或期现正套机会。 动力煤：节后产地供应持续恢复，下游采购虽有所走强，但港口价格弱势拖累坑口市场；电厂日耗自低位回升，当前日耗同比偏低；终端采购需求走弱，北方港口库存回升到历史高位，港口市场情绪悲观，价格疲弱。当前动力煤期货基本没有流动性，加上保证金水平较高，建议回避。 品种评估： 品种 供应 需求 库存 基差 利润 周度评级 螺纹 环比小增 处于低位 快速累积 大幅走强 环比走弱 震荡偏弱 热卷 环比持稳 环比回升 社会库存较快累积 大幅走弱 环比走弱 震荡偏弱 铁矿 发运回落 铁水产量略增 港口库存累积；厂库低位 环比走强 环比修复 震荡偏弱 焦炭 开工回升 持稳 下游去库 盘面转为贴水 部分焦企亏损 震荡偏弱 焦煤 较快回升 小幅回升 下游去库 盘面转为贴水 稳中趋弱 震荡偏弱 动力煤 小幅收缩 日耗高位波动 北方港存持续回升 持稳 震荡偏弱 周度策略 钢矿暂时观望；双焦空单轻仓持有，期现套利继续持有。 产业纵观——期现数据 现货市场期现 品种 价格 一周涨跌 折交割品 主力收盘价 主力基差 一周涨跌 基差率 华东螺纹 4130 4130 4130 #N/A #N/A #N/A #N/A 华北螺纹 4060 4060 4140 #N/A #N/A #N/A #N/A 华南螺纹 4530 4570 4530 #N/A #N/A #N/A #N/A 华东热轧 4130 4130 4130 #N/A #N/A #N/A #N/A 华北热轧 4090 4120 4090 #N/A #N/A #N/A #N/A 华南热轧 4130 4120 4130 #N/A #N/A #N/A #N/A 青岛港PB粉 868 #N/A 929 853.5 76 #N/A 8.16% 青岛港金布巴 829 #N/A 993 853.5 140 #N/A 14.09% 普氏铁矿62（美金） 126.35 -1 995 853.5 141.9 #N/A 14.25% CCI进口低硫 1875 #N/A 1875 1812.0 63 #N/A 3.36% 天津港准一级焦 2710 2710 2966 2757.0 -47 #N/A -1.58% 秦港5500现货价格 1145 #N/A 1149 #N/A #N/A #N/A #N/A 其他品种 价格 一周涨跌 现货价差 价格 一周涨跌 上海冷轧 4580 4580 上海（热轧-螺纹) 0 #N/A 唐山带钢 4040 4040 上海（冷轧-热轧） 450 #N/A 唐山钢坯 3810 3810 RB主力-唐山钢坯 245 #N/A 张家港废钢 2800 2800 上海螺纹-张家港废钢 1330 #N/A 唐山铁精粉 834 #N/A 青岛港PB粉-超特粉 39 #N/A 日照港准一级焦 2710 2710 CCI5500-5000 #N/A #N/A 一周要闻概览 本周，钢材总库存量2218.36万吨，环比增248.32万吨。其中，钢厂库存量675.84万吨，环比增46.67万吨；社会库存量1542.52万吨，环比增201.65万吨。 中指院数据显示，2023年1月，全国百城新建商品住宅成交面积环比降幅近三成，同比降幅仍超两成。环比来看，1月份各线城市商品住宅成交环比均降，一线及二线代表城市成交规模环比分别降21.3%、31%，三四线代表城市环比下降28.2%。 乘联会：1月1-27日，乘用车市场零售98.5万辆，同比下降45%，较上月同期下降43%；全国乘用车厂商批发89.1万辆，同比下降50%，较上月同期下降46%；新能源乘用车市场零售30.4万辆，同比下降1%，较上月同期下降43%。 2月1日，贝壳研究院数据显示，2023年1月贝壳50城二手房价格指数环比上涨0.2%，这是自2021年8月连续17个月环比下跌以来首次止跌，同时带动同比跌幅收窄。 据中钢协数据显示，2023年1月中旬，重点钢企粗钢日均产量193.66万吨，环比增长0.57%；钢材库存量1606.88万吨，比上一旬增加 118.21万吨，增长7.94%。 国家统计局：2022年山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州5省原煤产量合计为376824.5万吨，占全国总产量的83.8%。其中，山西、内蒙古、陕西、新疆原煤产量同比分别增长8.7%、10.1%、5.4%和28.6%。 克拉克森在其最新发布的报告中称，2022年中国船东共计订造了308艘新船。虽然由于全球新船订单量整体减少，2022年中国船东订船 量按照GT计算同比下滑30%，但仍然遥遥领先排名第二的日本和排名第三的希腊，连续第四年占据最大份额（18%）。 一、钢材 北方仍处采暖季，高炉开工率环比持稳，铁水产量环比略增 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 % 全国高炉开工率77.41%,周环比+0.72% 唐山高炉开工率57.94%,周环比+0.8% 元元元元////吨吨吨吨 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 %2019年2020年2021年2022年2023年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月5日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月29日 4月9日 4月19日 4月30日 5月10日 5月21日 5月31日 6月11日 6月21日 7月2日 7月12日 7月23日 8月2日 8月13日 8月23日 9月3日 9月13日 9月24日 10月4日 10月15日 10月25日 11月5日 11月15日 11月26日 12月6日 12月17日 12月27日 1月1日 1月13日 1月24日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月16日 4月30日 5月14日 5月28日 6月11日 6月25日 7月9日 7月23日 8月6日 8月20日 9月3日 9月17日 10月1日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 0 247家钢厂铁水产量227.04万吨,周环比+0.47万吨 万吨 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 260 250 240 230 220 210 200 190 180 1月1日2月15日4月9日5月31日7月23日9月13日11月5日12月27 日 高炉产能利用率84.32%,周环比+0.17%(剔除淘汰产能） % 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 95 90 85 80 75 70 资料来源：大有期货投研中心，mysteel 节后电炉开工环比回升，钢厂废钢库存处于低位，铁废价差环比收窄 立方米 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 唐山高炉检修数量53个,周环比-1个 唐山:高炉检修容积唐山:高炉检修数 个% 9080 80 7070 6060 5050 40 3040 2030 1020 0 10 0 电炉开工率16.67%,周环比+8.34% 20202021年2022年2023年 1月6日2月18日4月9日6月2日7月23日9月16日11月12日12月18日 钢厂废钢库存168.82万吨,周环比-18.86万吨唐山废钢与铁水价差-150.89元/吨,周环比+74.44元/吨 万吨 600 500 400 300 200 100 0 2020年2021年2022年2023年 元/吨 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 废钢-生铁（唐山） 资料来源：大有期货投研中心，wind Mysteel螺纹钢产量234.9万吨,周环比+7.67万吨 万吨 2019年 2020年2021年2022年 2023年 450400350300250200 1月1日 2月14日4月8日 5月29日7月22日9月11日11月4日 12月25日 全国粗钢产量持稳，节后电炉厂开始复工，螺纹产量环比有所增加 全国日均粗钢产量240.62万吨,旬环比-0.02万吨 万吨 340 320 300 280 260 240 220 1月10日 1月31日 2月20日 2月29日 3月20日 4月10日 4月30日 5月20日 6月10日 6月30日 7月20日 8月10日 8月31日 9月20日 10月10日 10月31日 11月20日 12月10日 12月31日 200 20192020202120222023年 万吨 180 160 140 120 100 80 Mysteel线材产量112.22万吨,周环比-0.44万吨 2019年2020年2021年2022年2023年 Mysteel热轧产量306.04万吨,周环比+0.45万吨 万吨 2019年 2020年 2021年2022年2023年 350 330 310 290 270 250 1月1日2月14日4月8日5月29日7月22日9月11日11月4日12月25日 Mysteel冷轧产量78.26万吨,周环比+1.05万吨 万吨 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 90 85 80 75 70 65 60 1月1日2月14日4月8日5月29日7月22日9月11日11月4日12月25 日 资料来源：大有期货投研中心，Mysteel 1月1日2月14日4月8日5月29日7月22日9月11日11月4日12月25 日 Mysteel中厚板产量138.54万吨,周环比+3.19万吨 万吨 2019年2020年2021年2022年 2023年 160 150 140 130 120 110 100 90 1月1日2月14日4月8日5月29日7月22日9月11日11月4日12月25日 下游终端仍在放假，螺纹表需暂时处于季节性低位 Mysteel螺纹表观消费82.95万吨,周环比+50.19万吨 万吨 2019 2020 2