不锈钢周报：系统性下跌后期价等待强预期兑现

不锈钢周报|2023-2-5 系统性下跌后期价等待强预期兑现 作者：罗婧 合金智汇研究团队 联系方式：17361672235 luoj@hrrdqh.com 从业资格号：F3066154投资咨询号：Z0016736 核心观点 宏观方面：据消息人士称，一些欧洲央行政策制定者认为3.5%是终端利率；欧洲央行政策制定者预计5月加息25或50个基点，预计至少还会加息两次。美国劳工部2日公布的数据显示，截至1月28日一周，美国首次申请失业救济人数环比减少3000万至18.3万，为该指标自2022年4月以来最低水平，显示美国劳动力市场供需关系仍高度紧张。国内方面，随着疫情防控措施优化和新冠感染人数达峰后回落，2023年1月服务业景气度明显好转，2022年9月来首次呈扩张态势，反弹力度大于制造业。中国社会科学院经济研究所官网日前刊发的 《2022年中国经济回顾与2023年经济展望》称，2023年，疫情对中国经济增长的扰动将明显趋弱，同时考虑到2022年各季度基数变动、疫情发生以来中国经济各季度增速变化规律，我们适当调整了2023年各季度GDP环比增速的预测值。按照我们的推算，2023年中国GDP可能实现5.0%左右的增长。 供应方面：2月有25座高炉计划复产，涉及产能约9.4万吨/天。不锈钢厂预计也陆续复产。 需求方面：春节后第一周，市场商户陆续复工，物流逐步恢复，市场恢复报价，但现货成交较少，下游需求尚未集中释放。 年后现货恢复报价，商户陆续复工准备开年复工事宜，但本周实际成交较少，加上期价下跌，现货报价跟随报平，年后等待强预期的兑现，现货库存持续累库，尤其300系库存较高，市场等待下游需求释放，去库压力下盘面或维持强预期的震荡行情。 操作建议：SS2303合约：投机交易关注16650—17200区间双向操作，建议关注资金流向谨慎操作。（仅供参考） 风险点：系统性风险 2023年2月5日 一、现货行情等待启动，盘面系统性回调后震荡 指标 合约名称 2023-01-20 2023-02-03 周变化 变化幅度 结算价 SS2302 17160 16710 -450 -2.62% 成交量 SS2302 270384 26928 -243456 -90.04% 持仓量 SS2302 17489 8412 -9077 -51.90% 结算价 SS2303 17220 16780 -440 -2.56% 成交量 SS2303 333827 477762 143935 43.12% 持仓量 SS2303 67687 67811 124 0.18% 结算价 沪镍2302 217080 225260 8180 3.77% 成交量 沪镍2302 499592 26420 -473172 -94.71% 持仓量 沪镍2302 14068 3012 -11056 -78.59% 结算价 沪镍2303 214270 221400 7130 3.33% 成交量 沪镍2303 466459 513650 47191 10.12% 持仓量 沪镍2303 70830 79296 8466 11.95% 周线形态上，布林带张口方向收敛，K线在中轨、上轨之间运行，中轨支撑16680，周线级别上均线缠扰，多空博弈激烈。技术指标上，MACD红柱缩量快慢线粘合，KDJ指标收敛粘合，技术指标偏中性。日线上下跌后震荡，BOLL(26，26，2)张口方向近水平，K线在中轨附近运行。技术指标上，MACD红柱转绿快慢线收敛，KDJ指标向下发散，技术信号偏弱。周线、日线暂不共振，盘面系统性下跌后，2303合约或在16650上方震荡，本周可关注16650—17200运行区间。 图1：SS主连周K线、日K线 数据来源：文华财经 二、不锈钢上游行情 本周港口铬矿总量减少21.2万吨至203.5万吨，本周天津港无入库，出库约17.2万吨，铬矿库存减少17.2万吨左右。南非发运效率较低，因此国内出现周度无入库情况，后期将有铬矿到港，然而在港口维持低，可贸易量较少的背景下，铬矿仍偏强运行。本周高碳铬铁即期现金冶炼总成本呈现上涨态势。春节假期过后，运力逐渐恢复，南方需求表现不及北方，近期有所下调。但当前原料端铬矿现货供应较少，铬矿贸易商多挺价为主，部分不急于出货，多控制出货节奏，在供应偏紧支持下，周内铬矿现货价格上涨3-6元/吨度，全国高碳铬铁即期冶炼总成本整体小幅增加370-610元/50基吨。截至3日，全国高碳铬铁平均成本为9787元/50基吨。当前原料端铬矿价格延续涨势，工厂生产积极性不高，预计铬铁生产成本短期内强稳运行为主。 镍矿14港口库存较上周减少42.63万湿吨，库存总量921.6万湿吨，降幅4.42%。其中菲律宾镍矿为885.48万湿吨，较上期减少37.20万湿吨，降幅4.03%；其他国家镍矿为36.12万湿吨，较上期减少5.43万湿吨，降幅13.07%。本期（2023.1.19-2023.2.1）印尼镍铁发往中国发货23.07万吨，环比增加75%；到中国主要港口12.73万吨，环比减少6.5%。目前印尼主要港口共计6条镍铁船装货/等待装货，较上期环比减少33.33%。春节假期期间以及节后，本期中国的印尼镍铁发货量较上一期有所增加，到货量小幅下降。春节假期已经结束，国内市场逐步复工，加之国内疫情放开，预计市场消费水平有所提升。下游不锈钢节后订单销售情况较佳，预计消费水平或将逐步复苏，但300系不锈钢库存依旧较高。目前还需持续关注下游不锈钢去库水平及印尼一体化钢厂自产镍铁出货情况。 图1：镍矿分国别进口量单位：吨图2：铬矿砂及其精矿进口量单位：万吨 图3：镍矿港口库存单位：万湿吨图4：铬矿港口库存单位：万吨 数据来源：Wind，Mysteel，华融融达期货合金智汇 图5：国内镍铁产量单位：金属万吨图6：主要地区镍铁库存单位：万吨 数据来源：WindMysteel华融融达期货合金智汇 三、不锈钢现货价格 图1：冷轧不锈钢价格单位：元/吨图2：热轧不锈钢价格单位：元/吨 数据来源：Wind，Mysteel，华融融达期货合金智汇 节后不锈钢市场逐渐进入复市，上半周开年之际，贸易商涨价情绪浓厚，活跃气氛下现货价格上涨100-200元/吨，但加工以及下游企业开工较晚，询单以及成交氛围仍未跟随春节氛围上扬，故下半周随着不锈钢期货盘面的大幅下调，市场情绪多受影响，现货价格纷纷下调以促成交，但无论是价格还是成交，均未能达到市场预期效果。节后随着需求的逐步修复，采购会相对活跃，成交或会有较好的提升，增强市场信心，助长价格的上行；但由于节后社会总库存数量多，贸易商库存压力较大，不排除有提前抢跑的贸易商低价成交，故预计不锈钢现货价格呈现窄幅震荡的态势。 四、产量及库存情况 据钢联统计：2022年12月份新口径国内41家不锈钢厂粗钢产量303.2万吨，月环比增加1.1%，年同比增8.46%。其中：200系99.79万吨，月环比增5.06%，年同比增加14.13%；300系154.94万吨，月环比减4.12%，年同比增加9.55%；400系48.47万吨，月环比增11.87%，年同比减少5.22%。2023年1月份国内41家不锈钢厂粗钢初步排产 241.95万吨，预计月环比减少20.2%，同比减少3.2%。其中：200系65万吨，预计月环比减少34.9%，年同比减少 6.2%；300系131.66万吨，预计月环比减少15%，年同比减少1.2%；400系45.29万吨，预计月环比减少6.6%，年同比减少4.6%。 库存方面，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存139.38万吨，环比节前上升20.44%。其中冷轧不锈钢库存总量81.86万吨，环比节前上升14.50%，热轧不锈钢库存总量57.52万吨，环比节前上升30.04%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存均有不同程度的增加。春节后市场处于复工初期，下游复工较晚，贸易商多以交付前期订单为主，叠加资源到货明显，因此本期不锈钢库存呈现增量，300系增幅达20.62%。上期所注册仓单量大幅增加，周五注册仓单量100123吨，交割库存持续累库，节后去库压力增加。 图1：我国不锈钢粗钢分系列产量单位：万吨图2：不锈钢分系列社会库存单位：吨 数据来源：WindMysteel华融融达期货合金智汇 五、基差及仓单变化 本周基差比那花不大，平均基差波动区间90—620，周五收盘基差620。春节后第一周交易日，不锈钢期货随大宗商品系统性下跌，市场中下游企业陆续复工，周内现货成交计下游采购均不尽人意，预计盘面将维持当前震荡，目前不建议基差交易。 图1：无锡不锈钢基差图2：SHFE仓单变化图单位：吨 数据来源：WindMysteel华融融达期货合金智汇 六、策略建议 SS2303合约：投机交易关注16650—17200区间双向操作，建议关注资金流向谨慎操作。（仅供参考） 期市有风险，入市须谨慎，风险管理业务咨询合金智汇研投中心 华融融达期货合金智汇研投中心联系人： 部门 职务 姓名 联系方式 合金智汇研投中心 研投总监 李娟 13669362639 铁合金研投专员 杨浩 15982773294 不锈钢研投专员 罗婧 17361672235 开户 罗婧 17361672235 客服 包雨霏 18993075980 免责声明： 本研究报告为华融融达期货合金智汇所服务的企业与机构一般用途而准备，未经允许不得全部或部分以任何介质和形式分发给任何其他人士，本研究报告的任何内容都不得被视为诱发买入或卖出所提及产品。在准备本报告过程中，我们未考虑读者的投资目标、财务情况及特殊要求。根据本报告做出投资决策前，读者需要在充分考虑自身的需求、目标和财务状况，并在专业人士指导下实施交易。 我们努力确保报告中所提供的信息有效，但我们不能声明或担保这些信息的准确、完整，对于读者自行使用本研究报告将其作为交易指导所造成的直接或间接的后果或损失，概不承担责任。