螺纹钢月报：等待预期兑现 震荡后或转空

国信期货螺纹钢月报 螺纹钢 等待预期兑现震荡后或转空 2023年2月5日 主要结论 2023年1月期螺价格震荡冲高后略有回落。截止1月31日收盘，博易大师期螺主力合约上涨0.93%至4143元/吨。1月现货最便宜可交割品位从华北转移至华东，现货价格跟随期货有所上涨，但华北涨幅更大，12月低华东现货螺纹钢价格4100元/吨，截止1月31日涨至4230元/吨，上涨了130元/吨；华北现货 价格则从4000元/吨涨至4140元/吨，上涨140元/吨。基差负值逐渐转正。期限结构来看，螺纹钢远月贴水结构低位震荡，代表了市场对未来的悲观预期有所转变。市场价差结构出现了主力升水近月，远月贴水主力的n字结构。这种结构出现说明市场多空力量有较大分歧，对5月相对看多，但对再远月的10月却略有悲观，预期后期价差会有所修复，不排除螺纹钢后期出现正向市场结构。 从原料来看，原料供给的紧张程度有所缓解。根据海关数据，2022年全年1- 12月累计进口铁矿砂及其精矿110686万吨,同比下降1.5%。据国家统计局数据显示，2022年1-12月，全国焦炭产量47343万吨，同比上升1.3%。12月焦炭产量同比环比均有所回升。原料库存有所回升，但同比仍处于低位。 分析师:李文婧 从业资格号:F3069340投资咨询号：Z0015101电话:021-55007766-6607 邮箱:15568@guosen.com.cn 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 从生产来看，螺纹钢生产仍然负利润，钢材同比减产。国家统计局数据显示：2022年1-12月，中国粗钢产量101300万吨，同比下降2.1%；生铁产量86383万吨，同比下降0.8%；钢材产量134034万吨，同比下降0.8%。 从需求来看，当下需求仍然较差，市场在期待需求的复苏。根据国家统计局数据，2022年，房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。其中，住宅新开工面积 88135万平方米，下降39.8%。2022年1—12月份，全国固定资产投资（不含农户）572138亿元，比上年增长5.1%。此外，机械、汽车、家电、集装箱等行业的需求偏向低迷。 螺纹钢转为供需双减格局，产业链或回归成本塌陷的逻辑。铁矿、焦煤生产仍然利润丰厚，但钢材生产持续低利润。市场目前在等待旺季兑现，我们认为季节性上2月需求会转暖，但高度有限，在需求全面释放之时，预期落地，则有可能因高度不如预期给钢价带来压力。而钢材的低产量会造成对原料下行的压力，使得钢价转为向下。则2月钢价等待预期兑现后，市场下行压力明显大于绝对淡 季的1月。建议投资者谨慎偏空为宜。 一、市场行情回顾 2023年1月期螺价格震荡冲高后略有回落，截止1月31日收盘，博易大师期螺主力合约上涨0.93% 至4143元/吨。 图：螺纹钢期货指数日K线 数据来源：博易大师国信期货 1月现货最便宜可交割品位从华北转移至华东，现货价格跟随期货有所上涨，但华北涨幅更大，12月 低华东现货螺纹钢价格4100元/吨，截止1月31日涨至4230元/吨，上涨了130元/吨；华北现货价格则 从4000元/吨涨至4140元/吨，上涨140元/吨。基差负值逐渐转正。 图：螺纹钢基差（单位：元/吨） / / / - 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 数据来源：WIND国信期货 现货价格变动汇总来看，截止2023年2月3日，现货价格1月持平小涨，其中螺纹钢乌鲁木齐广州涨幅较大。但期货回落。 图：钢材各品种及期货涨跌情况 数据来源：我的钢铁WIND国信期货 期限结构来看，螺纹钢远月贴水结构低位震荡，代表了市场对未来的悲观预期有所转变。市场价差结构出现了主力升水近月，远月贴水主力的n字结构。这种结构出现说明市场多空力量有较大分歧，对5月相对看多，但对再远月的10月却略有悲观，预期后期价差会有所修复，不排除螺纹钢后期出现正向市场，Contango结构。 图：螺纹钢期货期限结构（单位：元/吨） 20192020202120222023 数据来源：WIND国信期货 二、供需分析 (一)原料供给1、铁矿石 2022年总体铁矿石进口数量累计值同比略有减少，但减幅逐步收窄。根据海关数据的统计海关总署数据显示,12月中国进口铁矿砂及其精矿9076万吨,环比减少8.0%,同比上升5.6%;1-12月累计进口铁矿砂及其精矿110686万吨,同比下降1.5%。 图：铁矿石进口数量（单位：万吨） : : : : 右轴 % 数据来源：WIND国信期货 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 从铁矿石的库存来看，1月铁矿库存稍有回升，特别港口库存有所增加。截止2月3日，Mysteel数据，247家钢铁企业铁矿库存9220万吨，环比上个月下降3.0%，同比下降21.6%；铁矿矿山库存214万吨，月度环比下降6.0%，年同比下降16.1%；铁矿港口库存13911万吨，月度环比上升5.5%，年同比下降11.5%。 图：铁矿石库存（单位：万吨） 247 45 126 266 右轴 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：WIND国信期货 2、焦炭 据国家统计局数据显示，2022年1-12月，全国焦炭产量47343万吨，同比上升1.3%。12月焦炭产量同比环比均有所回升。 图：焦炭累计产量（单位：万吨）焦炭产量累计同比（单位：%） :: :: % 右轴 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 数据来源：WIND国信期货 焦炭产业链库存月度环比有所回升但同比回落，截止2023年2月3日，根据上海钢联数据的统计， 钢厂焦炭库存641万吨，比2022年同期下降14.3%，月度环比上升1.2%；港口焦炭库存145万吨，比2022年同期上升0.9%，月度环比上升1.1%；焦化企业焦炭库存81万吨，比2022年同期下降21.8%，月度环比上升72.5%。环比来看，焦炭产业链库存略有增加。 : (100) 247 图：焦炭库存（单位：万吨） 数据来源：WIND国信期货 原料端供给趋松，1月淡季铁矿、焦炭库存环比均有所回升。 (二)钢材及螺纹钢的供应1、利润 2023年螺纹钢生产利润维持低位，1月无论电炉或高炉均无利润，螺纹钢上涨的利润被原料上涨所侵蚀。 / / 图：螺纹钢利润（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货 2、产量 国家统计局数据显示：2022年12月，中国粗钢日均产量251.26万吨，环比增长1.1%；生铁日均产量222.58万吨，环比下降1.8%；钢材日均产量361.06万吨，环比下降0.8%。12月，中国粗钢产量7789万吨，同比下降9.8%；生铁产量6900万吨，同比下降4.6%；钢材产量11193万吨，同比下降2.6%。1-12月，中国粗钢产量101300万吨，同比下降2.1%；生铁产量86383万吨，同比下降0.8%；钢材产量134034万吨，同比下降0.8%。 图：粗钢产量（单位：万吨、%） :: : : 右轴 % 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 数据来源：WIND国信期货 国家统计局最新数据显示，国家统计局最新数据显示，2022年12月份，中国钢筋产量为1951.7万吨，同比下降4.4%；1-12月累计产量为23762.8万吨，同比下降8.1%。12月份，中国中厚宽钢带产量为1664.0万吨，同比增长4.0%；1-12月累计产量为18780.0万吨，同比增长4.7%。 : : 右轴 % :: 图：钢筋产量（单位：万吨、%） 数据来源：WIND国信期货 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 2022年钢材库存走势异于往年。1季度淡季钢材库存垒库，但垒库数量不及前两年，4-6月钢材库存在理应大幅下降的旺季出现走平，但进入7、8月，随着钢材减产，钢材库存也出现了明显下降，同样，进入9月旺季以后库存降幅则并没有加快，反而趋缓；12月中旬钢材库存开始垒库比往年垒库时间提前半个月。根据Wind数据，截止2023年2月3日，钢材社会库存1542万吨，同比增加38.2%；截止2月10日钢材重点企业库存1606万吨，同比上升18.3%。 : : :: () 图：钢材库存（单位：万吨） 数据来源：WIND国信期货 螺纹钢钢厂的库存压力相对其他品种稍好。根据WIND的数据，截止2023年2月3日螺纹钢社会库存 795万吨，同比上升13.4%；截止2月3日螺纹钢企业库存318万吨，同比上升23.3%。 : ( ) : 图：螺纹钢库存（单位：万吨） 数据来源：WIND国信期货 (三)钢材需求 钢材出口增幅回正。海关总署数据显示，2022年12我国出口钢材538万吨，同比增长7.2%；1-12月累计出口钢材6732万吨，同比上升0.9%。 :: 右轴 % :: 图：钢材出口（单位：万吨、%） 数据来源：WIND国信期货 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 房地产需求数据继续走弱，但政策消息面利多开始出现，市场认为政策底已经出现，但政策底并不一定带来房地产市场的好转，再带来钢材需求的增加要更多时间和证据。根据国家统计局数据，2022年，房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%。其中，住宅施工面积639696万平方米，下降7.3%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。其中，住宅新开工面积88135万平方米，下降39.8%。房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%。其中，住宅竣工面积62539万平方米，下降14.3%。 : 右轴 % : 图：房屋新开工面积（单位：万平方米、%） 数据来源：WIND国信期货 基建投资方面，2022年初确实有所回暖，但3月后数据转弱，三季度后基建数据重新筑底回暖，根据国家统计局数据，2022年1—12月份，全国固定资产投资（不含农户）572138亿元，比上年增长5.1%。其中，民间固定资产投资310145亿元，比上年增长0.9%。从环比看，12月份固定资产投资（不含农户）增长0.49%。 : % : 右轴 图：固定资产投资完成额（单位：亿元、%） 数据来源：WIND国信期货 机械加工行业仍然低迷。根据统计局数据，2022年1-12月，我国金属切削机床产量57.2万台，同比下降13.1%。 : : 右轴 % : : 图：金属切削机床（单位：万台、%） 数据来源：WIND国信期货 汽车行业初见疲态。2022年11月，汽车产销分别完成238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。2022年1-11月，汽车产销分别完成2462.8万辆和2430.2万辆，同比分别增长6.1%和3.3%，累计增速放缓，较1-10月分别收窄1.8和1.3个百分点。 图：汽车产量（单位：万辆、%） :: 数据来源：WIND国信期货 右轴 :: % 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 国家统计局数据显示，国家统计