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橡胶月报:橡胶中性偏空思路

2023-02-03张正华五矿期货有***
橡胶月报:橡胶中性偏空思路

五矿期货橡胶月报 橡胶中性偏空思路 20230203 能源化工组张正华 zhangzh@wkqh.cn0755-233753333 从业资格号:F270766 交易咨询号:Z0003000 橡胶要点小结:23年2月中性偏空思路 2023年春节海外期间,海外橡胶上涨。 需求:行业如何?轮胎厂开工率27.06%(9.42%) 山东轮胎厂预期边际好转。 供应:海外正常预期,国内减产预期。 小结: RU橡胶价格不算高。但基本面因素走弱,全乳升水偏高。主要跟随宏观波动。所以,我们判断胶价向上向下空间差不多。我们对橡胶价格看法中性。 我们担心实际需求恢复不达预期,季节性利空因素容易带跌橡胶。我们推荐等待反弹,买NR抛RU思路。 公众号五矿微服务,每日早晨有最新版的五矿行情早知道,里面有各个品种最新的产业链动态和观点,包括橡胶早评。及时性较强。欢迎参考。 注释: 后面几十页的数据,一般投资者可泛读,有兴趣深入研究的可以精读。 周报主要更新产业链数据,制表数据量大。有时候出差调研途中,周报会延迟或取消。 另外周报上的观点更新比较慢,如果需要关注我们的观点的最新更新,可以微信关注五矿期货微服务公众号,每天早上开盘前有我们各品种的最新观点和关键数据更新。 (本页开工率数据来源于卓创,和WIND数据小有区别,趋势相同,差别不大。) 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 无 全乳胶评估 全乳胶基本面评估 估值 驱动 基差(元/吨) 胶农毛利润率测算 产量(万吨) 需求 轮胎厂开工率(%) 库存(万吨) 数据 -1785 -2% 1382 27.06%(9.42%) 94.53 多空评分 0 1 0 0 0 简评 对复合胶升水偏高。 胶农亏本 产能大,产量没有大增 景气震荡预期 库存变化不大 小结 海外橡胶供应预期平稳,国内减产。需求国内有转好预期,国外有转差预期。轮胎厂开工率正常。全乳价格偏低。RU点位参考12200-13800。上涨的条件是:超跌反弹。季节性需求好转。下跌不必悲观。维持中性思路。 20号胶评估 20号胶基本面评估 估值 驱动 基差 胶农毛利润率测算 产能/产量 需求 库存 数据 -155 6% 1382 27.06%(9.42%) 94.53 多空评分 0 1 0 0 0 简评 略高 价格偏低 产能大,产量没有大增 景气震荡预期 库存变化不大 小结 海外橡胶供应预期平稳。需求国内有转好预期,国外有转差预期。轮胎厂开工率正常。NR点位参考9200-11500。上涨的条件是:超跌反弹。季节性需求好转。下跌不必悲观。维持中性思路。 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 20182019202020212022橡胶主力2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022沪胶/日胶2023 80 75 70 65 60 55 50 45 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心 橡胶维系了一贯的季节性,上半年容易跌。 2018,2019,2020跌的比较早。 2022年胶价低于产业链预期,较长时间低于胶农成本。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20172018201920202021沪胶/1.09-20号胶2023 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20182019 20202021 2022沪胶-20号胶*1.132023 -500 -5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 20182019202020212022胶/原油2023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018201920202021标胶/原油2023 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 105 100 95 90 85 80 75 70 20182019202020212022沪胶/新加坡标胶2023 80 75 70 65 60 55 20182019 20202021 202220号胶/新加坡标胶2023 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.33 0.31 0.29 0.27 0.25 0.23 0.21 0.19 0.17 0.15 20182019202020212022胶/铜202320182019202020212022胶/布原油2023 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5 4.5 4 3.5 3 2.5 20182019202020212022胶/螺纹2023 20182019202020212022胶/铁矿2023 30 25 20 15 10 5 2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 20182019202020212022胶/上证2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022RU/创业板综2023 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022全钢胎2023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022半钢胎2023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 20172018201920202021货车销量202220172018201920202021商用车2022 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 20172018201920202021货车胎出口吨2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20172018201920202021货车胎出口千条2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70% 34% 泰南 泰国 胶乳胶块 其他 24% 印尼 橡胶终端应用国别 30% 10% ANPRC其他 14% 非ANRPC 10% 越南 5% 中国 24% 其他 70% 轮胎 乳胶制品 鞋 力车胎 其他 24% 中国 26% 美国 23% 欧+非 21% 其他 8% 8% 6% 8% 中国云南中国海南越南 泰国北部泰国南部马来西亚印尼棉兰印尼巨港 3月中 11月中 4月初 4月中 4月中 12月中 5月初 5月 5月6月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 开割割胶期 开始停割 停割期 青岛橡胶库存 日期 青岛保税库青岛一般贸 存 易库存 青岛合计保税变化贸易变化青岛变化 2022/11/4 11.87 32.35 44.22 -0.11 0 -0.11 2022/11/11 12.22 33.98 46.2 0.35 1.63 1.98 2022/11/18 12.42 34.86 47.28 0.2 0.88 1.08 2022/11/25 12.46 36.3 48.76 0.04 1.44 1.48 2022/12/2 11.77 39.14 50.91 -0.69 2.84 2.15 2022/12/9 11.14 41.29 52.43 -0.63 2.15 1.52 2022/12/16 11.45 41.56 53.01 0.31 0.27 0.58 2022/12/23 11.89 42.05 53.94 0.44 0.49 0.93 2022/12/30 12.39 43.23 55.62 0.5 1.18 1.68 2023/1/6 13.12 45.04 58.16 0.73 1.81 2.54 2023/1/13 15.57 50.67 66.24 2.45 5.63 8.08 2023/2/3 17.51 54.23 71.74 1.94 3.56 5.5 供需平衡表 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 20172018201920202021产量2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20172018201920202021消费2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018201920202021出口202220172018201920192021进口2022 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 600 500 400 300 200 100 20172018201920202021泰国产量2022 400 350 300 250 200 150 100 50 20172018201920202021印尼产量2022 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20172018201920202021马来产量2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 20172018201920202021印度产量2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400 350 300 250 200 150 100 50 0 20172018201920202021越南产量2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20172018201920202021中国产量2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心 供应基本正常,无特殊值和关注值。 中国橡

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