橡胶周报：橡胶思路：偏空思路

橡胶思路：偏空思路 橡胶周报2023/07/15 能源化工组张正华 zhangzh@wkqh.cn0755-233753333 从业资格号：F270766交易咨询号：Z0003000 橡胶重要事件：23年国储收储 2023年5月7日，市场预期橡胶收储。无新闻。 2023年7月6日，市场预期橡胶收储。无新闻。有传闻收储镍和橡胶。当日镍和橡胶上涨。后来市场预期收储转为RU2309 我们判断：国储较大概率收储。 由于国内橡胶大约70万吨橡胶。再次收储必要性不那么大。 轮储的需求存在，卖出老的橡全乳胶，买入新的国产全乳胶。 如果收储2023年国产全乳胶，那么利多RU2401，RU2405合约。 如果收储2022年国产全乳胶，那么利多RU2309，RU2311合约。 由于缺乏确定的消息渠道，我们认为事件驱动策略的可交易性比较差。 橡胶要点小结：23年7月偏空思路 2023年春节后，股指和商品普遍走弱。橡胶跟随下跌。 这是我们预期内的下跌。因为橡胶年初有供需双弱的季节性规律。易跌。 超预期的是，跌幅超预期。跌的过快了。升水压缩过快。可能原因还是宏观+基本面比较弱。 需求：行业如何？轮胎厂开工率63.24%(0.13%)。山东轮胎厂预期边际中性。 交易所+青岛库存113.56(-0.49)万吨。 供应：海外正常预期，国内23年正常预期。 小结： RU橡胶价格确实不高。但基本面因素偏弱，全乳升水有所抬升。主要跟随宏观波动。 橡胶我们总体偏谨慎。如果反弹比较多，我们更偏谨慎。总体我们买NR抛RU思路。我们认为橡胶短多窗口或已消逝，橡胶可能转跌。因此态度定位为偏空。 公众号五矿微服务，每日早晨有最新版的五矿行情早知道，里面有各个品种最新的产业链动态和观点，包括橡胶早评。及时性较强。欢迎参考。 注释： 后面几十页的数据，一般投资者可泛读，有兴趣深入研究的可以精读。 周报主要更新产业链数据，制表数据量大。有时候出差调研途中，周报会延迟或取消。 另外周报上的观点更新比较慢，如果需要关注我们的观点的最新更新，可以微信关注五矿期货微服务公众号，每天早上开盘前有我们各品种的最新观点和关键数据更新。 （本页开工率数据来源于卓创，和WIND数据小有区别，趋势相同，差别不大。） 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 无 全乳胶评估 20号胶评估 橡胶主力季节性 图1：橡胶主力季节性(元/吨）图2：沪胶/日胶比值季节性 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 橡胶维系了一贯的季节性，上半年容易跌。 2018，2019，2020跌的比较早。 2022年胶价低于产业链预期，较长时间低于胶农成本。 沪胶对20号胶升水 图3：沪胶对20号胶升水图示(不含增值税)(元/吨）图4：沪胶对20号胶升水图示(含增值税)(元/吨） 沪胶/原油季节性 图5：沪胶期货主力/上海原油期货主力图6：20号胶期货主力/上海原油期货主力 沪胶/SICOM标胶 图7：沪胶/SICOM标胶季节性图8：20号胶/SICOM标胶季节性 胶/铜和胶/原油 图9：沪胶/沪铜期货比值季节性图10：沪胶/布伦特原油期货比值季节性 供给侧改革 图11：橡胶/螺纹比值季节性图12：橡胶/铁矿比值季节性 橡胶和股指 图13：橡胶/上证比值季节性图14：橡胶/创业板比值季节性 中游轮胎厂开工率 图15：全钢轮胎开工率%图16：半钢轮胎开工率% 商用车销量-对应国内需求 图17：货车销量(辆）图18：商用车销量(辆） 货车胎出口-国外需求 图19：货车胎出口(吨）图20：货车胎出口（千条） 橡胶进口 图21：橡胶进口（天然+合成）(万吨）图22：标准橡胶进口（万吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图21橡胶进口数据，数据源最新更新到2021年12月。原因可能是不再披露。 橡胶进口=天然+合成=天然+（合成+混合）。 2020年疫情后，很多进口数据不再更新，进口可分析性下降。 橡胶产业链图示 70% 34% 泰南 泰国 胶乳胶块 其他 24% 印尼 橡胶终端应用国别 30% 10% ANPRC其他 14% 非ANRPC 10% 越南 5% 中国 24% 其他 70% 其他 力车胎 鞋 乳胶制品 轮胎 24% 中国 26% 美国 23% 欧+非 21% 其他 8% 8% 6% 8% 橡胶割胶季节性 沪胶指数涨跌季节性 青岛橡胶库存 供需平衡表 供需平衡表 图23：ANRPC橡胶主产国产量图示(千吨）图24：ANRPC橡胶主产国消费图示(千吨） 供需平衡表 图25：ANRPC橡胶主产国出口图示(千吨）图26：ANRPC橡胶主产国进口图示(千吨） 供需平衡表 图27：橡胶泰国产量图示(千吨）图28：橡胶印尼产量图示（千吨） 供需平衡表 图29：橡胶马来产量图示(千吨）图30：橡胶印度产量图示(千吨） 供需平衡表 图31：橡胶越南产量图示(千吨）图32：橡胶中国产量图示(千吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 供应基本正常，无特殊值和关注值。 中国橡胶产量数据正常。但产业链对22年全乳胶产量有减产预期。 供需平衡表 图33：橡胶泰国出口图示(千吨）图34：橡胶印尼出口图示(千吨） 供需平衡表 图35：橡胶马来出口图示(千吨）图36：橡胶印度出口图示(千吨） 供需平衡表 图37：橡胶越南出口图示(千吨）图38：橡胶中国出口图示(千吨） 供需平衡表 图39：橡胶中国消费图示(千吨）图40：橡胶中国进口图示(千吨） 橡胶产量 橡胶产量 泰国产量 印尼产量 马来产量 中国产量 橡胶出口 泰国出口 印尼出口 马来出口 越南出口 橡胶消费 橡胶中国消费 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 公司联系方式 务 专 家 ， 财 富 管 产融服理平台 网址：www.wkqh.cn 全国统一客服热线：400-888-5398 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 五矿期货微服务：wkqhwfw 官方微博