锑供需及价格展望会议纪要–20230202

锑供需及价格展望会议纪要（2023年2月2日）一、核心纪要1、全球锑的储采比非常低。现在全球锑资源储量非常少，约200万吨，年产量约15万吨，储采比只有13。 也就是说如果不探明新矿，十几年左右我们就能够把全球的锑资源全部消耗掉，而且还是在产量不增长的情况下。 但是和其他金属比起来，那就会低很多，比如说铁矿石达到了35，铜是45，铝是80，我们的锑的储采比是非常少的。2、中国锑的情况：冶炼产销量占全球一多半，矿产高度依赖进口。 （1）储量主要分布在湖南、广西、西藏和云南，尤其是以湖南为主。 湖南的话就在娄底冷水江和怀化地区；（2）中国锑2020年产量约8万吨（2010年15万吨），但是由于国内锑资源的下滑，中国对于锑精矿的进口依赖性就已经非常高了：2000年进口量2万吨、2018年进口量达到6万吨，这几年受疫情影响，又回落到3万到4万吨左右。 2022年的话应该是会到一个比较低谷的情况了，只有2.8万吨左右的进口量；（3）矿石的处理能力，每年全球是380万吨，国内的话达到300万吨，占到全球矿石处理能力的78%，冶炼能力全球是23万吨/年，国内达到16、17万吨，冶炼能力占到全球的70%（光大炭素哥团队备注：这些和USGS的统计数据略有差异）；（2）2021年全年锑的消费是13.91万吨，14万吨。 中国的消费就有8万吨。 3、锑的原理和需求情况。 （1）锑是热缩冷胀，这个是非常关键的，很多的物质，包括一些金属，都是热胀冷缩，这是物理常识，但是锑是反过来的。此外，它没有什么延展性，强度很高。 第三个，它常温状态下是不被氧化的。 所以因为它这些特性，它也被广泛应用在阻燃剂、澄清剂这些方面；（2）锑的消费结构：阻燃剂占55%（主要用在在汽车、家具和建筑，其中锑终端需求的18%左右用在电器）、铅酸电池占15%、聚酯催化锑占15%，玻璃陶瓷占10%左右（主要用在光伏）。 4、锑的需求亮点。 （1）在光伏领域和电池领域会非常看好。 通过加锑，能够让整个透明度，就是透光度达到一个更高的高度。 也就是说尤其是在一些高端产品上，像光伏玻璃，对透光度有明确要求的，就会非常需要添加锑作为澄清剂来进行澄清。 光伏玻璃行业对于它的需求我们预计每年会呈50%左右的增长；（2）在军工领域，美国的一架F-35的战斗机，要用到的锑就不少于300公斤，如果说地缘政治进一步紧张，是不是可能对锑的资源需求也会更高？ 这也是为什么美国国防部和战略委员会把锑资源作为需要保护的资源之首。包括欧洲日本都是把锑放在一个非常高的资源储备高度来进行保护。 5、锑的需求风险。 在阻燃剂的变化，我们预期环保趋严的一些地区，消费需求可能会下降，美国和日本应该还会保持平稳。 6、锑的总体供求关系的判断。 整个锑在阻燃剂方面的需求应该是保持小幅增长，2%左右的需求增长。但是在光伏和液体电池的需求刺激下，整个需求可能会大幅增长。 但是从整个供给来看，还是不会有大的变化，所以就会导致锑的供需结构进一步趋于紧张。这就是关于锑供给和需求的一个简单分析。 7、锑的价格及其对需求的影响。 （1）锑价2003年2万元/吨，最高在2010年11万元，2015年是近十年的最低点3万元/吨，最新价格8万元/吨，基本上接近近10年以来的最高点；（2）光伏玻璃对于锑的一个需求是相对来讲会比较刚性，它的需求对价格不敏感，锑价成本占比非常低，但是阻燃剂这一块价格上涨的话可能会小幅减少它的一个需求量，它会搞一些替代品出来；（3）对锑价的看法是短期看涨，中期看震荡，长期看涨。 二、完整纪要我觉得在这个时间节点能够和大家分享锑是一个非常高兴的事情，而且这个时间也正当时。为什么这么讲？ 春节之后，以钼为首的战略稀有金属的大幅拉涨，是一个非常好的市场机会，也是市场启动的一个非常好的时机。我接下来会从锑的储量、生产和消费的情况，先给大家做一个汇报，可能有不对的地方，请大家多批评指正。 因为我知道在中国的投资界，包括一些机构，有很多非常专业的人士，所以我在这里献丑，给大家粗略的分享一些见解。 锑是什么？ 我们认为它是全球重要的战略资源。 美国国防部把它放在第一战略资源位置。 它在地球的含量是非常低的，我们在业内怎么形容锑？我们把它称为味精，它有三个方面的体现。 第一个是现在全球锑资源储量非常少，储量约200万吨。大家光听数字可能没有什么感觉。 如果和一些其他的金属对比，大家可能就会有比较好的感性的认识。 铜，一年的产量就有1200万吨，铝是4000万吨，铅是200万吨，锌也是400万吨，还只是中国的产量，所以锑的储量是非常少的。第二个是它在应用端用量也是非常少的，就像加味精一样。 它不是一个品牌。 它是在阻燃剂和澄清剂和一些核心方面，它只是一些辅材一些添加量，而且用量也比较少。第三个是它的行业内的公司、投资企业也不是很多，做的比较大的也就是三五家这个水平。所以整个锑市场，我们在业内把它叫做工业味精。 工业味精体现在哪里？ 储量少，用量少和企业上。 它的物理特性，我首先跟大家介绍一下，它有几个非常独特的特性。 第一个，锑是热缩冷胀，这个是非常关键的，很多的物质，包括一些金属，都是热胀冷缩，这是物理常识，但是锑是反过来的。第二个，它没有什么延展性，强度很高。 第三个，它常温状态下是不被氧化的。 所以因为它这些特性，它也被广泛应用在阻燃剂、澄清剂这些方面。 从它的储量来看，全球的储量应该是200万吨左右，中国在50万吨左右，占到全球资源的25%。排第二的是俄罗斯，再就是玻利维亚，吉尔吉斯斯坦，这是全球的储量。 但是从历史数据来看，中国的储量是非常高的，只是后来随着近20年的过度开采，导致中国在储量上逐步下滑，以前是占了全球储量的50%多，是中国在全球少有的几个优势品种里面的一个重要品种。 中国的储量主要分布在哪里？ 主要分布在湖南、广西、西藏和云南，尤其是以湖南为主。 湖南的话就在娄底冷水江和怀化地区，有锑田，当时是作为全球主要的锑资源供应，这就是它在中国的储量。近几年中国的进口，由于国内现在锑资源的下滑，中国对于锑精矿的进口依赖性就已经非常高了。 2000年左右，我们的进口量应该只有2万吨左右。 但是到了2018年，就疫情前，18年、19年的时候，我们每一年的进口量达到6万吨，基本上在国内资源减少的情况下要靠国外来支撑。但是这几年受疫情影响，又回落到3万到4万吨左右。 2022年的话应该是会到一个比较低谷的情况了，只有2.8万吨左右的进口量。从目前全球和国内的锑资源储量和矿石的供给量来看，我们也得出了三个结论。第一个是什么？ 我们认为全球的锑资源静态储采比已经非常低了，这是什么概念？ 储采比就是我的储量和我每年的产量的比值，储采比越高，就代表我们的资源储备越好，储采比越低，就代表我们可采的东西越少。 锑的储采比现在只有18，也就是说如果在没有新矿发现的情况下，18年我们就能够把全球的锑资源全部消耗掉，而且还是在产量不增长的情况下。 但是和其他金属比起来，那就会低很多，比如说铁矿石达到了35，铜是45，铝是80，我们的锑的储采比是非常少的。第二个，中国占有锑资源的比重在逐年下降。 中国14年的时候有多少95万吨的锑储量，占到全球资源的53%。 但是现在我们只占到了全球资源的25%左右，还不到25%，严格来讲。第三个，我们的锑资源已经由资源主导型开始转向以冶炼为主导了。 以前我们的锑资源是非常强大的，是非常多的，但是现在随着源头资源减少，我们现在向冶炼为主导。这就是资源上的三个变化。 关于生产，中国因为之前锑资源多，所以我们在整个锑的冶炼生产技术方面都是非常先进的。 包括现在很多国内的一些企业家，也是以前行业内的一些专家，到国外去创业，创立矿厂冶炼厂。 国内来讲，我们的产业链也是非常齐全的，矿石的处理能力，每年全球是380万吨，国内的话达到300万吨，占到全球矿石处理能力的78%，冶炼能力全球是23万吨/年，国内达到16、17万吨，冶炼能力占到全球的70%。 也就是说，现在我们资源虽然比较少了，但是我们的产能还是非常强。这就是生产端这一块。 从产能来看，它是有两个瓶颈的。第一个是资源转化的瓶颈。 第二个是冶炼能力，这也是影响锑资源、锑产品的重要原因。 从目前来看，国内就有很多以前在行业内的一些企业家，到像阿曼、越南、俄罗斯、塔吉克斯坦去进行创业，这个也是一方面。 还有一方面就是国内的一些企业也在加紧并购国外的一些资源，把国外的资源拿到国内来，自己来生产、来消费，这个是整个供给端的初步情况。从消费端的需求来看，其实中国不仅是全球最大的锑生产国，也是全球最大的锑消费国。 2021年全年锑的消费是13.91万吨，14万吨。中国的消费就有8万吨。 大部分的锑是中国在用，这其实也符合中国作为全球制造名片的支撑。 也不只是锑，其实现在包括铜、铝、铅、锌、钢铁，这种矿石端金属端，很多品种中国既是最大的生产商，也是最大的需求商，这是非常显著的一个变化。 而且从未来来看，中国不说锑品种，其他品种也会对于矿石的进口有比较大的需求。因为国内有优势的品种也不是很多。 中国是有很多资源，但是也不是说每个品种都是优势品种，也有些稀缺品种。 从锑的消费结构来看，阻燃剂是锑最大的消费端，它的消耗量占锑的总消耗量的55%左右。再就是铅酸电池占到了15%，聚酯催化锑占比到了15%，玻璃陶瓷占比是10%左右。 锑的主要消费从这个结构上来看，还是在阻燃剂。 但是未来我们对于它在光伏领域和电池领域会非常看好。 关于需求我就不展开讲，我就只对阻燃剂未来需求的变化和光伏、电池行业对于锑的下游需求的变化，跟大家分享一下。关于阻燃剂，我们预计阻燃剂对于锑的需求应该会保持平稳，或者是小幅增长。 如果说环保标准进一步趋严，它可能就会有小幅的回落。为什么这么讲？ 整个阻燃剂行业应该是分了有机和无机。 锑在应用到阻燃剂里面去的过程中，本身应该是没有毒的，为什么讲没有毒的？因为我们自身企业有这么多年，像那个冶炼厂炼锑的工人是没有什么问题的。但是这个事情在一些应用中，既没有证明也没有证伪，它就会导致什么情况？ 像家底比较好，环保标准比较高的地区，就比如说欧盟，就明确标准不能够用锑。但是目前美国、日本和亚洲地区，锑还是以无机物为主，就是阻燃剂。 所以对于阻燃剂的变化，我们预期环保趋严的一些地区，消费需求可能会下降，美国和日本应该还会保持平稳。如果中国的制造业进一步发展，中国对于这一块的需求还会有小幅的增长。 为什么这么讲？ 锑作为阻燃剂的时候，成本相比于其他阻燃剂，相对来讲是比较低的。 如果我们的制造业在中低端比较有市场的话，中国制造对于这一块的需求不会大幅下滑，可能还会增长。而且随着中国疫情放开，经济的增长，中国对于这块的需求还会更旺盛。 关于阻燃剂的需求，我们预计应该会小幅增长。 如果说环保进一步趋严，应该就是平稳，保持小幅下降。这就是关于阻燃剂对于锑资源的需求量的分享。 第二个是关于光伏行业对于锑的需求。光伏行业用锑来干嘛？ 焦锑酸钠，作为一种澄清剂，应用在光伏玻璃里面，它的作用是什么？ 在玻璃生产的过程中，在熔炉里面去除玻璃溶液，或者是玻璃里面的气泡。 焦锑酸钠加到里面之后，小气泡释放氧气，让小气泡变成大气泡，就浮出表面了。这是第一个。 第二个是像小气泡就溶解在玻璃里面。 第三个，它的一些氧化物和玻璃里面的硫酸亚铁，氧化成氧化铁，然后从里面排出来。通过加锑，能够让整个透明度，就是透光度达到一个更高的高度。 也就是说尤其是在一些高端产品上，像光伏玻璃，对透光度有明确要求的，就会非常需要添加锑作为澄清剂来进行澄清。它的用量大概是什么情况？ 0.2%左右。 虽然用量配比非常少，但是它架不住玻璃产量的巨大。 玻璃产量高，光伏玻璃的产量每年大概是在1500万吨左右，每