建材行业周报：Q4行业持仓改善，整体业绩依然承压

行业研究|行业周报 看好（维持） Q4行业持仓改善，整体业绩依然承压 ——建材行业周报 建材行业 国家/地区中国 行业建材行业 报告发布日期2023年02月06日 核心观点 22Q4建材持仓情况改善，但业绩整体仍不及预期。截至1月底，我们选取了78家建材行业上市公司进行跟踪，共有45家披露业绩预告，其中有19家预增，26家预 减，4家22Q4业绩超过万得一致预期，29家不及预期。22Q4地产链乃至建材行业利好政策频出，但实际上板块整体业绩表现仍不及市场预期。我们认为主要原因有两点，第一是地产链政策包括“第二支箭”、“第三支箭”、“十六条”主要集中在2022年11月份，政策出台到实际落地执行尚需时间，预计22Q4建材板块上市公司经营层面尚未得到根本改善；第二是建材上市公司尤其是消费建材板块在2021- 2022年随着地产风险释放存在较大的应收账款计提风险，较多上市公司在2022年 中报显示仍存在较大额未减值的单项计提应收账款，该部分对2022年上市公司实际业绩表现情况影响较大。从持仓情况看，22Q4随着地产链政策的密集出台，行业持仓有所增加，主动管理公募基金重仓持股建材板块个股市值合计422.0亿，QoQ+18.1%。重仓个股中，东方雨虹以67.5亿元的持仓市值重回行业第一，其他重仓个股仍主要集中在建材光伏交叉领域如福莱特、石英股份等。增持幅度较大的个股集中在消费建材板块，如兔宝宝、东鹏控股、三棵树、东方雨虹、蒙娜丽莎、科顺股份，一定程度反映市场对消费建材板块业绩预期的改善。 本周市场回顾：本周（2023/1/30-2023/2/3）建材板块（中信）指数上升0%，相对沪深300收益为0.9%。年初至今，建材板块收益率为8.0%，相较沪深300超额收 黄骥021-63325888*6074 huangji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520030001香港证监会牌照：BTB520 余斯杰yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120002 益率为1.1%。上周优选组合收益率为1.3%，相较建材指数超额收益率为1.3%，累计收益率/超额收益率3.95%/10.15%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价86.9元/重量箱，环/同比变化+3.5%/-18.5%；库存6315万重量箱，环比上升19.1%，同比上涨77.5%。本周全国主流缠绕直接纱均价4070元/吨，环比上涨0.5%；电子纱均价10000元/吨，环比持平。本 周全国水泥市场平均成交价为428元/吨，环比下降0.3%。本周水泥出货率10.6%，环比上涨3.4%；库容比69.8%，环比下降1.3％。本周消费建材原材料中，沥青均价5438.6元/吨，环比上升1.0%；PVC均价6566.4元/吨，环比下降0.5%。 玻璃玻纤产能持平，库存环比回升。1月底玻璃行业在产日熔量16.18万吨，与2022年12月底持平，厂商库存6,315万重箱，比2022年12月底增加1,012万重箱，库存连续两个月回升。1月底玻纤在产产能658万吨，与2022年12月底持平， 库存75.0万吨，相比2022年12月份明显回升且达到近6年最高值。 投资建议与投资标的 传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)，伟星新材(002372，未评级)，中国联塑(02128，买入)，北新建材(000786，买入)，坚朗五金 (002791，未评级)，兔宝宝(002043，未评级)，三棵树(603737，未评级) 新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，凯盛科技(600552，买入)，壹石通(688733，增持)，力诺特玻(301188，买入)，山东药玻(600529，增持)，福莱 特(601865，未评级)，信义光能(00968，未评级)，亚玛顿(002623，未评级)。 建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的 回暖，装配式钢结构相关标的也有望受益。 下周建议组合：东方雨虹，山东药玻，壹石通，力诺特玻，石英股份，华铁应急。 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 竣工数据初显修复，后周期行业值得持续跟进：——建材行业周报 竣工和成本端共同推动下，浮法玻璃有望迎来弱复苏：——浮法玻璃行业深度报告政策催化竣工修复，玻璃景气有望复苏： ——建材行业周报 2023-01-30 2023-01-19 2023-01-16 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情回顾（2023/1/30-2023/2/3）5 1.建材板块指数表现5 2.建材板块个股表现6 3.东方建材优选组合收益6 二、核心观点与投资标的7 三、建材行业周度数据9 1.玻璃行业周度数据10 2.玻纤行业周度数据12 3.水泥行业周度数据14 4.消费建材周度数据17 四、风险提示19 图表目录 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱）10 图4：全国玻璃价格（隆众，不含税，元/重量箱）10 图5：华北玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）10 图6：华东玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）10 图7：2018/1/4-2023/2/3玻璃毛利（元/重量箱，以动力煤为燃料）11 图8：2018/1/4-2023/2/3玻璃毛利（元/重量箱，以管道气为燃料）11 图9：2019/10-2023/2/3玻璃在产产能（万t/d）11 图10：2018/1/7-2023/2/3玻璃库存（百万重量箱）11 图11：2021/2/28-2023/2/3沙河市社会库存（万吨）12 图12：2018/1/3-2023/2/3全国重碱价格（元/吨）12 图13：2018/1/3-2023/2/3全国天然气均价（元/立方米）12 图14：2018/1/1-2023/2/3全国石油焦价格（元/吨）12 图15：2018/1/1-2023/2/3缠绕直接纱均价（元/吨）13 图16：2018/1/1-2023/2/3电子纱G75均价（元/吨）13 图17：2018/1-2022/12玻纤在产产能（月底，万吨/月）14 图18：2018/1-2022/12玻纤行业库存（万吨/月）14 图19：2018/1/3-2023/2/3全国水泥价格（元/吨）14 图20：2018/1/3-2023/2/3全国熟料价格（元/吨）14 图21：2018/1/3-2023/2/3华东水泥均价（元/吨）15 图22：2018/1/3-2023/2/3华北地区水泥均价（元/吨）15 图23：2018/1/3-2023/2/3东北地区水泥均价（元/吨）15 图24：2018/1/3-2023/2/3西北地区水泥均价（元/吨）15 图25：2018/1/3-2023/2/3西南地区水泥均价（元/吨）16 图26：2018/1/3-2023/2/3中南地区水泥均价（元/吨）16 图27：2018/1/3-2023/2/3水泥-煤炭价差（元/吨）16 图28：2018/1/4-2023/2/3全国动力煤均价（元/吨）16 图29：2018/1/1-2023/2/3水泥出货率（%）17 图30：2018/1/1-2023/2/3水泥库容比（%）17 图31：2018/1/1-2023/2/3熟料库容比（%）17 图32：2018/1/1-2023/2/3磨机开工率（%）17 图33：2018/1/3-2023/2/3布油期货结算价（美元/桶）18 图34：2018/1/1-2023/2/3沥青均价（元/吨）18 图35：2018/1/4-2023/2/3全国PVC均价（元/吨）18 图36：2018/1/4-2023/2/3全国PP均价（元/吨）18 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅5 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司6 表3：本周优选组合收益6 表4：优选组合历史收益表现6 表5：建材行业数据一览表9 一、行情回顾（2023/1/30-2023/2/3） 1.建材板块指数表现 第98周（2023/1/30-2023/2/3）建材板块指数（中信）上升0.0%，强于沪深300，建材板块相对沪深300相对收益为0.9%。本周（2023/1/30-2023/2/3）建材指数（中信）收7957.8，周涨幅0%；沪深300收4141.6，周涨幅-1.0%。本周建材行业涨幅略强于沪深300。 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅 指数 本周涨幅 上周涨幅 年初以来涨幅 建材指数（中信） 7957.8 0.0% 0.0% 8.0% 沪深300 4141.6 -1.0% 0.0% 7.0% 数据来源：万得，东方证券研究所 本周(2023/1/30-2023/2/3，5个交易日)建材板块指数(中信)上升0.0%，在中信30个细分子行业中排名第21。年初至今建材板块指数(中信)涨幅8.0%，在中信30个细分子行业中排名第11。 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%） 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 汽车计算机国防军工 传媒机械 综合金融 综合有色金属基础化工 电子 通信农林牧渔轻工制造 钢铁商贸零售纺织服装 建筑石油石化 电力及公用事业电力设备及新能源 建材食品饮料房地产医药 交通运输 煤炭家电 非银行金融 银行消费者服务 -6% 数据来源：万得，东方证券研究所 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%） 20% 15% 10% 5% 0% 计算机有色金属 汽车电子通信机械 基础化工 传媒 电力设备及新能源 非银行金融 建材石油石化 钢铁家电 国防军工 医药 综合金融 建筑轻工制造食品饮料 煤炭纺织服装农林牧渔 综合电力及公用事业 房地产交通运输 银行商贸零售 消费者服务 -5% 数据来源：万得，东方证券研究所 2.建材板块个股表现 第98周（2023/1/30-2023/2/3）建材板块（中信）涨幅居前的公司分别为耀皮玻璃/耀皮B股/祁连山/金晶科技/深天地A，周涨幅分别为54.6%/10.3%/9.4%/8.5%/8.4%。 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司 本周涨幅前五 周涨幅 本周跌幅前五 周跌幅 耀皮玻璃 54.6% 旗滨集团 -7.1% 耀皮B股 10.3% 东方雨虹 -6.1% 祁连山 9.4% 坚朗五金 -5.6% 金晶科技 8.5% 蒙娜丽莎 -4.8% 深天地A 8.4% 伟星新材 -2.8% 数据来源：万得，东方证券研究所 3.东方建材优选组合收益 东方雨虹 -6.1% 0.0% -1.0% -6.0% -5.1% 山东药玻 2.3% 0.0% -1.0% 2.3% 3.3% 力诺特玻 17.2% 0.0% -1.0% 17.2% 18.2% 鸿路钢构 -1.2% 0.0% -1.0% -1.2% -0.3% 石英股份 2.8% 0.0% -1.0% 2.8% 3.7% 旗滨集团 -7.1% 0.0% -1.0% -7.1% -6.1% 优选组合 1.3% 0.0% -1.0% 1.3% 2.3% 下周建议组合为东方雨虹，山东药玻，力诺特玻，壹石通，石英股份，华铁应急。 表3：本周优选组合收益 公司名称本周涨跌幅建材板块周涨幅沪深300周涨幅相对建材板块超额收益相对沪深300超额收益 数据来源：万得，东方证券研究所 表4：优选组合历史