食品饮料行业周报：春节消费超预期，全年保持乐观

证春节消费超预期，全年保持乐观 券 研——食品饮料行业周报20230130-20230205 究增持（首次）投资要点： 报 告白酒：复苏在途，共振可期。根据中国酒业协会公众号数据显示，春 行业:食品饮料 节白酒整体动销表现超预期，多数品牌库存已降至合理水平，终端烟 日期: 2023年02月05日 酒店和经销商信心修复，次高端白酒仍有缺口，全面向上拐点有望提前到来。分阶段看，2023年1月前商务宴请、年会团拜、大众宴席等 分析师:花小伟 Tel:021-53686135 E-mail:huaxiaowei@shzq.comSAC编号:S0870522120001 联系人:夏明达 Tel:021-53686158 E-mail:xiamingda@shzq.comSAC编号:S0870121070028 最近一年行业指数与沪深300比较 7% 3% -1%02/22 -5% 04/22 07/2209/2211/2202/23 10% 14% 18% 22% 26% 食品饮料沪深300 行业 报 周- - - - - 相关报告： 场景受限，地产酒及次高端白酒动销有所迟滞，渠道情绪较为低迷； 2023年1月后，受益返乡人流驱动，下线城市消费场景迅速回补，占 据100-300元大众消费带的地产白酒动销亮眼，根据酒业实战局公众号信息显示：苏皖市场尤为凸显。高端白酒方面，根据今日酒价数据显示，五粮液八代批价环比回升，元春动销表现良好。我们认为：白酒板块复苏趋势确立，高端及地产白酒韧性仍强，业绩确定性依旧；次高端白酒经济顺周期属性较强，随国内经济修复共振可期。 啤酒：消费场景恢复好，看全年景气度。本周燕京啤酒发布2022年业 绩预告，2022年实现扣非净利润2.68-2.93亿元，同比增长56.25%- 70.83%，公司U8大单品贡献明显、新单品推出数量可观，充实丰富公司中高端产品矩阵、持续深化管理和供应链效能。2023年春节假期期间旅客出行客流回升明显，消费场景复苏的确定性较强，预计全年啤酒行业动销表现良好，我们看好行业有望在低基数下（2022年疫情扰动时间相对较长）保持较高景气度。 软饮预调：基本面反弹在望，关注基本面修复。本周李子园发布2022 年业绩快报，2022年扣非归母净利润1.89亿元，同比减少22.40%， 疫情反复以及能源及原材料涨价等多重因素影响导致公司经营业绩承压。我们认为软饮料充分受益于出行需求和送礼需求的释放，看好软饮料在2022年低基数下的基本面修复。 调味品：零添加趋势持续深化，B端C端协同发力。本周千禾味业发布2022年业绩预告，预计2022年实现扣非归母净利润3.05-3.49亿 元，同比增加40.00%-60.00%，公司产品竞争力持续提升，销售规模 扩大，费投规模同比2021年有所减少。行业角度看，添加剂事件后零添加产品渗透率加速提升，居民消费端调味品产品结构升级正当时，同时餐饮端需求修复进入快车道。成本方面，白糖价格趋稳，22Q4起大豆价格开始回落。 速冻食品：速冻旺季动销良好，需求修复加速。B端餐饮需求在元旦前后逐步修复，同时春节期间C端居家聚餐场景增多。此外，行业内公司纷纷布局第二曲线预制菜，其中龙头公司安井食品本周发布2022 年业绩预告，2022年实现营业收入约121.75亿元，同增31.30%；实现扣非归母净利润9.55-10.05亿元，同增70.54%-79.46%，公司传统主业稳健发展，预制菜板块布局初见成效，“自产+并购+OEM”策略稳健发展，长期发展动能充足。 冷冻烘培：消费场景逐步修复，成本压力持续改善。本周立高食品发布2022年业绩预告，2022年预计实现营业收入28.20-30.00亿元，同 增0.11%-6.50%；扣非归母净利润1.40-1.65亿元，同减38.71%- 行业周报 47.99%；剔除股份支付摊销费用约0.75亿后，预计公司实现扣非归母 净利润2.15-2.40亿元，同比口径下降18.01%-26.55%，公司22年受疫情与原材料成本上涨因素扰动较大，随着外部环境转好与改革成效渐显，2023年有望释放较大弹性。行业角度看，23年元旦以来消费场景有序复苏，同时利润端棕榈油自22年6月起价格呈现下跌趋势，企业盈利水平有望改善。 卤制品：客流恢复明显，行业经营反弹。元旦以来商场、高铁站等高势能门店客流量逐步恢复，单店收入与整体业绩均有望回升，龙头企业开始释放经营弹性。 休闲零食：春节礼赠场景催化，关注新渠道业态。本周盐津铺子发布2022年业绩预告，预计2022年实现扣非净利润2.72亿元-2.80亿元，同比增加197.58%-206.34%，公司聚焦六大核心品类打造，渠道端在 保持原有优势KA，AB超市之外发力全渠道拓展，销售渠道和销售产品实现持续优化。我们认为2023年春节假期期间零食礼赠及场景需求表现较好，同时当前零食行业渠道变革进入白热期，新型终端如零食量贩店等有望为行业带来新发展动能。 本周陆股通资金动向： 本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品 20.81%、伊利股份18.16%、安琪酵母9.07%。 本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台1634.23亿元、五粮液538.69亿元、伊利股份367.09亿元。 投资建议： 白酒：建议关注三条主线：1）复苏趋势明显，确定性较强：古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份等；2)品牌效应显著，全年稳中有 进：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等；3）经济回暖带动商务和宴席复苏：舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等。 啤酒：建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等。软饮预调：建议关注东鹏饮料、百润股份等。 调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点 向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。速冻食品：建议关注安井食品，千味央厨等冷冻烘培：建议关注立高食品、南侨食品等。卤制品：建议关注绝味食品、周黑鸭等。 休闲零食：建议关注盐津铺子、洽洽食品、甘源食品等。 风险提示： 宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。 目录 1本周周度观点及投资建议5 1.1周度观点5 1.2投资建议6 2本周市场表现回顾8 2.1板块整体指数表现8 2.2个股行情表现8 2.3板块及子行业估值水平9 2.4陆股通活跃个股表现情况9 3行业重要数据跟踪10 3.1白酒板块10 3.2啤酒板块11 3.3乳制品板块12 4成本及包材端重要数据跟踪13 4.1肉制品板块13 4.2大宗原材料及包材相关14 5上市公司重要公告整理15 6行业重要新闻整理16 7风险提示18 图 图1：本周市场表现（%）8 图2：本周食品饮料子行业表现（%）8 图3：本周一级行业表现（%）8 图4：指数成分股涨幅TOP10（%）9 图5：指数成分股跌幅TOP10（%）9 图6：截至本周收盘PE_ttm前十大一级行业9 图7：截至本周收盘食品饮料子行业估值水平9 图8：本周陆股通持股比例TOP1010 图9：本周外资持有市值TOP1010 图10：本周陆股通增减持比例TOP10（%）10 图11：飞天茅台批价走势11 图12：五粮液批价走势11 图13：白酒产量月度跟踪11 图14：白酒价格月度跟踪11 图15：啤酒月度产量跟踪12 图16：进口啤酒月度量价跟踪12 图17：国内啤酒平均价格12 图18：生鲜乳价格指数跟踪13 图19：酸奶及牛奶零售价跟踪13 图20：婴幼儿奶粉价格跟踪13 图21：猪肉平均批发价14 图22：猪肉平均零售价14 图23：大豆价格跟踪14 图24：豆粕价格跟踪14 图25：布伦特原油价格跟踪15 图26：塑料价格指数跟踪15 图27：瓦楞纸价格跟踪15 图28：箱板纸价格跟踪15 1本周周度观点及投资建议 1.1周度观点 白酒：复苏在途，共振可期。根据中国酒业协会公众号数据 显示，春节白酒整体动销表现超预期，多数品牌库存已降至合理水平，终端烟酒店和经销商信心修复，次高端白酒仍有缺口，全面向上拐点有望提前到来。分阶段看，2023年1月前商务宴请、年会团拜、大众宴席等场景受限，地产酒及次高端白酒动销有所迟滞，渠道情绪较为低迷；2023年1月后，受益返乡人流驱动，下线城市消费场景迅速回补，占据100-300元大众消费带的地产白酒动销亮眼，根据酒业实战局公众号信息显示：苏皖市场尤为凸显。高端白酒方面，根据今日酒价数据显示，五粮液八代批价环比回升，元春动销表现良好。我们认为：白酒板块复苏趋势确立，高端及地产白酒韧性仍强，业绩确定性依旧；次高端白酒经济顺周期属性较强，随国内经济修复共振可期。 啤酒：消费场景恢复好，看全年景气度。本周燕京啤酒发布2022年业绩预告，2022年实现扣非净利润2.68-2.93亿元，同比增长56.25%-70.83%，公司U8大单品贡献明显、新单品推出数量 可观，充实丰富公司中高端产品矩阵、持续深化管理和供应链效能。2023年春节假期期间旅客出行客流回升明显，消费场景复苏的确定性较强，预计全年啤酒行业动销表现良好，我们看好行业有望在低基数下（2022年疫情扰动时间相对较长）保持较高景气度。 软饮预调：基本面反弹在望，关注基本面修复。本周李子园发布2022年业绩快报，2022年扣非归母净利润1.89亿元，同比减少22.40%，疫情反复以及能源及原材料涨价等多重因素影响导致公司经营业绩承压。我们认为软饮料充分受益于出行需求和送 礼需求的释放，看好软饮料在2022年低基数下的基本面修复。 调味品：零添加趋势持续深化，B端C端协同发力。本周千禾味业发布2022年业绩预告，预计2022年实现扣非归母净利润 3.05-3.49亿元，同比增加40.00%-60.00%，公司产品竞争力持续 提升，销售规模扩大，费投规模同比2021年有所减少。行业角度看，添加剂事件后零添加产品渗透率加速提升，居民消费端调味 品产品结构升级正当时，同时餐饮端需求修复进入快车道。成本方面，白糖价格趋稳，22Q4起大豆价格开始回落。 速冻食品：速冻旺季动销良好，需求修复加速。B端餐饮需求在元旦前后逐步修复，同时春节期间C端居家聚餐场景增多。此外，行业内公司纷纷布局第二曲线预制菜，其中龙头公司安井食品本周发布2022年业绩预告，2022年实现营业收入约121.75亿元，同增31.30%；实现扣非归母净利润9.55-10.05亿元，同增70.54%-79.46%，公司传统主业稳健发展，预制菜板块布局初见成效，“自产+并购+OEM”策略稳健发展，长期发展动能充足。 冷冻烘培：消费场景逐步修复，成本压力持续改善。本周立高食品发布2022年业绩预告，2022年预计实现营业收入28.20- 30.00亿元，同增0.11%-6.50%；扣非归母净利润1.40-1.65亿元，同减38.71%-47.99%；剔除股份支付摊销费用约0.75亿后，预计公司实现扣非归母净利润2.15-2.40亿元，同比口径下降18.01%- 26.55%，公司22年受疫情与原材料成本上涨因素扰动较大，随着外部环境转好与改革成效渐显，2023年有望释放较大弹性。行业角度看，23年元旦以来消费场景有序复苏，同时利润端棕榈油自22年6月起价格呈现下跌趋势，企业盈利水平有望改善。 卤制品：客流恢复明显，行业经营反弹。元旦以来商场、高铁站等高势能门店客流量逐步恢复，单店收入与整体业绩均有望回升，龙头企业开始释放经营弹性。 休闲零食：春节礼赠场景催化，关注新渠道业态。本周盐津铺子发布2022年业绩预告，预计2022年实现扣非净利润2.72亿元-2.80亿元，同比增加197.58%-206.34%，公司聚焦六大核心品类打造，渠道端在保持原有优势KA，AB超市之外发力全渠道拓展，销售渠道和销售产品实现持续优化。我们认为2023年春节假期期 间零食礼赠及场景需求表现较好，同时当前零食行业渠道变革进入白热期，