港股策略周报：超强非农扰动金融市场

港股策略 2023年02月06日星期一 超强非农扰动金融市场 分析师 薛威CENo.BQL51886-02120667920 xuewei092@pingan.com.cn 魏伟CENo.BOT313 86-02138634015核心摘要： weiwei170@pingan.com.cn 李峰CENo.BPX900852-37629696 Lifeng383@pingan.com.cn 相关报告 【平安证券】策略年度报告-2023港股年度策略报告20221215拨云见日，乘风而行 【平安证券】策略半年度报告-2022全球中期策略报告20220616拨云见日，拾级而上 【平安证券】港股策略月报港股布局要点迎切换20230201 【平安证券】港股策略周报景气驱动，拾级而上20230116 第一，全球股市多数收涨，港股震荡调整。本周全球股市涨跌不一，大部分指数均有上涨。其中美国三大股指中，标普500指数和纳指本周延续新年上升势头，周度涨跌幅分别为1.62%和3.31%；道琼斯工业指数小幅下跌，周度涨跌幅为-0.15%。本周欧股收盘全线上涨，其中，德国DAX指数涨幅居首，周度涨跌幅为2.06%，其次是法国CAC40指数周度涨跌幅为1.93%;英国富时100指数周度涨跌幅为1.76%。亚太股市中，港股持续大涨之后短期出现调整，恒生指数周度涨跌幅为-4.53%；日经225微幅上涨，周度上涨0.46%。 第二，恒生行业集体走低，仅电讯业小幅上涨。本周港股向下调整，除电讯业有1.04%的小幅上涨外，其他行业均有不同程度的下跌。其中资讯科技业和金融业跌幅较大，周度涨跌幅分别为-5.74%和-5.20%。原材料业、非必需性消费业、能源业、地产建筑业和医疗保健业均有超-3.00%的跌幅。工业跌幅较小，周度涨跌幅为-1.61%。 第三，非农强势超预期，鲍威尔后手见效。在远超预期的非农报告和服务业PMI强势反弹影响下，全球市场周五出现剧烈波动。美国劳工部周五公布的数据显示，1月非农就业人数增加51.7万人，远超市场预期的18.8万，同时也是2022年7月以来新增就业人数最多的 一次，结束了连续五个月就业增长放缓的势头。此外，失业率降至3.4％，为1969年5月以来的最低水平。强势的非农数据主要来源于就业岗位和就业意愿的双双提升。相较而言，制造业劳动力的紧张程度略高于服务业。数据公布后，美元指数显著反弹，美债利率有所回升，贵金属大幅回调，美联储加息终点预期也被上调至5.0%上方，这也解释了2月初FOMC会议后鲍威尔的“模糊”表态是等待经济数据的策略，为美联储掌握主动权。 第四，地缘局势再起波澜，避险情绪或有发酵。进入2023年，持续接近1年的俄乌局势仍在演绎，虽偶有和谈讯息流出，但目前并没有给局势带来显著改观。此外，中美之间在产业、舆论上的博弈在近期有所升温，半导体、电子等领域成为博弈中心领域，布林肯访华也因临时意外有所延后。这也带来了中概股市场在周五晚间遭遇避险情绪的冲击，预计短期避险情绪可能还会随着事态的发展有所发酵，市场波动率也可能会有所提升。 第五．港股布局着眼中长期，关注“三剑客”增长前景。自2022年11月初至今，港股市场经历了持续大涨后进入高位盘整，在此前市场持续大涨的过程中，市场乐观预期得到了较大程度的pricein，也已经完成了港股估值修复的大部分，所以后续港股更多应关注盈利修复的确定性，考虑到市场的有效性，布局盈利修复就需要中长期的视角了。从这个角度看，关注确定性更高的“三剑客”是港股后续的重点。“三剑客”分别为互联网、可选消费和新兴制造领域，这是中高端消费修复逻辑更强，新兴制造获政策支持力度更大，互联网板块和消费、科技联系更紧密所带来的结果。互联网、可选消费、新兴制造组成的“三剑客”增长前景可期，是港股中长期布局的重点领域。 风险提示：1）新冠变异带来新冲击；2）全球货币收紧提速快于预期；3）宏观经济回落快于预期；4）地缘局势升级、海外市场波动加剧。 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接 上周重要市场数据 重要指标跟踪 图表1市场重要指标跟踪 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：涨跌幅为周度数据，历史分位为2010年（在2010年后才有的部分数据从有数据开始）以来的数据 市场表现 图表2近两周全球主要股票市场指数涨跌幅（%） 2023-01-272023-02-03 标纳 普斯 达克指数 道琼斯工业指数 英法德日恒国国国经生富指 时数 澳洲标普 巴西 中国台湾加权指数 韩国综合指数 印度 俄沪 罗深 斯 发达市场 指数 新兴市场 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 300 RTS SENSEX30 IBOVESPA 200 225 DAX CAC40 100 500 -3% 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表3近两周恒生行业指数涨跌幅（%） 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 2023-01-272023-02-03历史分位（右） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒 生生生 电公工 讯用业 业事 业 恒恒恒 生生生 必综医 需合疗 性业保 消健 费业 业 恒恒恒恒 生生生生 原能地金 材源产融 料业建业 业筑 业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来恒生行业指数绝对水平的历史分位数 2023-01-272023-02-03历史分位（右） - - 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 10% 15% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图表4港股-美股-A股部分新兴标的涨跌幅（%） 阿里巴巴-SW… 腾讯控股… 美团-W… 京东集团-SW… 小米集团-W… 阿里巴巴… 拼多多… 京东… 百度… 哔哩哔哩… 网易… 蔚来… 小鹏汽车… 携程网… 唯品会… 爱奇艺… 芒果超媒… 比亚迪… 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年（或上市）以来标的股价的历史分位数 市场估值 图表5港股行业指数估值（PE_TTM） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2023-02-03历史分位（右） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒恒 生生生生 医资必公 疗讯需用 保科性事 健技消业 业业费业 恒恒恒 生生生 电原地 讯材产 业料建 业筑 业 恒恒恒恒 生生生生 金工能综 融业源合 业业业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PE估值的历史分位数 图表6港股行业指数估值（PB_LF） 2023-02-03历史分位（右） 4 3 2 1 0 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒恒 生生生生 必医非资 需疗必讯 性保需科 消健性技 费业消业 业费 业 恒恒恒 生生生 公原工 用材业 事料 业业 恒恒恒恒恒生生生生生电能金地综讯源融产合业业业建业 筑业 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PB估值的历史分位数 市场流动性 图表7港股通净买入规模变化（周度） 图表8港股通成交金额及其占港股主板成交占比 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 港股通:累计买入成交净额(亿元人民…港股通:当周买入成交净额(亿元人民币) 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 18-02 18-06 18-10 19-02 19-06 19-10 20-02 20-06 20-10 21-02 21-06 21-10 22-02 22-06 22-10 23-02 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 港股通成交金额占港股主板比重(右) 港股通:当日成交金额(亿港币) 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 0% 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表9过去一周南向资金分行业净流入 图表1012月南向资金分行业净流入 20月初以来南向资金净买入（亿港元） 10 0 (10) (20) (30) (40) (50) (60) ))))))))SSSSSSSSHHHHHHHH (((((((( 电讯业非必需性消费能源业医疗保健业地产建筑业必需性消费金融业资讯科技业 一周南向资金净买入（亿港元） 5 0 (5) (10) (15) (20) (25) 非必需性消费(HS) 电讯业(HS) 地产建筑业(HS) 医疗保健业(HS) 能源业(HS) 工业(HS) 资讯科技业(HS) 金融业(HS) (30) 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表11过去一周南向资金分行业净买入前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表1212月南向资金净买入前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表13过去一周南向资金分行业净卖出前十标的 图表1412月南向资金净卖出前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表15HIBOR利率走势图表16美元兑港币与美元兑离岸人民币走势 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 21-01 0.0 HIBOR:隔夜（%）HIBOR:1周（%） 7.90 7.88 7.86 7.84 7.82 7.80 7.78 7.76 22-10 23-01 7.74 7.2 美元兑港币 美元兑离岸人民币(右) 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 12-01 13-01 14-01 15-01 16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01 23-01 6.0 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 风险提示 1）新冠变异带来新冲击； 2）全球财政刺激弱于预期或货币收紧提速快于预期； 3）宏观经济回落快于预期； 4）地缘局势升级、海外市场波动加剧。 分析员声明 主要负责编制本报告之研究分析员确认：1)所有在本报告所表达的意见真实地反映其对本报告内所评论的发行人(“该公司”)及其证券当时的市场分析的个人意见。2)其薪酬过去、现在或未来，没有直接或间接与本报告所表达的市场分析意见或建议有关连。 根据香港证监会持牌人操守准则所适用的范围及相关定义，分析员确认本人及其有联系者均没有(1)在研究报告发出前30日内曾交易报告内所述的股票；(2)在研究报告发出后3个营业日内交易报告内所述的股票；(3)担任本研究报告所评论的发行人的高级人员；(4)持有本研究报告所评论的发行人的任何财务权益。 免责声