量化择时周报：若调整如期出现，该增配哪个板块？

金融工程|金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金融工程 证券研究报告 2023年02月05日 作者 吴先兴 分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-因子跟踪周报：规模、分析师覆盖因子表现突出-20230204》 2023-02-04 2 《金融工程：金融工程-哪些行业景气度在上行？——细分行业景气度跟踪-20230203》 2023-02-03 3 《金融工程：金融工程-哪些行业进入高估区域？——估值与基金重仓股配置监控 2023-02-03》 2023-02-03 量化择时周报：若调整如期出现，该增配哪个板块？ 若调整如期出现，该增配哪个板块？ 节前周报认为：“结合短期技术面、日历效应以及宏观场景，市场短期或将高开后仍有休整可能，但考虑中期的上行判断，建议在休整中提升仓位。”市场高开后展开休整， 最终wind全A上涨0.92%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000上涨3.77%，中盘股中证500上涨1.48%，沪深300下跌0.95%，上证50下跌2.19%;本周中信一级行业中，汽车和计算机涨幅最大，汽车上涨5.79%；消费者服务和银行表现最差，消费者服务下跌4.18%。本周成交活跃度上，汽车和钢铁板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离开始拉大，最新数据显示20日线收于5048点，120日线收于4953点，短期均线开始位于长线均线之上，两线距离由上周的-0.14%变化至1.92%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局。 市场进入震荡格局，核心的驱动指标将由赚钱效应指标转为市场风险偏好的度量。短期而言，宏观层面，下周进入国内金融数据的发布窗口，叠加美元指数的大幅反弹，对市场风险偏好不利；技术面上，我们之前提示的万亿成交同时滞涨的信号出现将引发市场的短期休整，目前看开始逐步兑现；展望中期行情，市场在稳增长和美国加息放缓的大背景下，有望继续震荡上行。整体而言，结合短期技术面、宏观场景，市场短期仍有休整可能，但考虑中期的上行判断，建议在休整中提升仓位。 配置方向上，我们的行业配置模型继续推荐困境反转型板块。困境方面，处于较为低估的行业主要集中在金融地产链和TMT和医药相关板块，但从反转预期角度看，金融地产链和TMT（数字经济）存在改善预期，特别是TMT中人工智能板块正在迎来强风口。因此，金融地产以及数字经济等值得关注。基金产品可重点关注TMT ETF(512220)和科创ETF（588050）。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于30分位点附近，属于偏低水平，PB位于20分位点以内，属于偏低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。 择时体系信号显示，均线距离由上周的-0.14%变化至1.92%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局。市场进入震荡格局，核心的驱动指标将由赚钱效应指标转为市场风险偏好的度量。短期而言，宏观层面，下周进入国内金融数据的发布窗口，叠加美元指数的大幅反弹，对市场风险偏好不利；技术面上，我们之前提示的万亿成交同时滞涨的信号出现将引发市场的短期休整，目前看开始逐步兑现；展望中期行情，市场在稳增长和美国加息放缓的大背景下，有望继续震荡上行。整体而言，结合短期技术面、宏观场景，市场短期仍有休整可能，但考虑中期的上行判断，建议在休整中提升仓位。我们的行业配置模型继续推荐困境反转型板块。困境方面，处于较为低估的行业主要集中在金融地产链和TMT和医药相关板块，但从反转预期角度看，金融地产和TMT（数字经济）存在改善预期，特别是TMT中人工智能板块正在迎来强风口。因此，金融地产链以及数字经济等值得关注。基金产品可重点关注TMT ETF(512220)和科创ETF（588050）。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 量化周观点·若调整如期出现，该增配哪个板块？ ...................................................................... 3 风险提示 .............................................................................................................................................. 4 图表目录 图1：PE估值水平 ........................................................................................................................................... 4 图2：PB估值水平 ........................................................................................................................................... 4 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 量化周观点·若调整如期出现，该增配哪个板块？ 市场整体（wind全A指数）：震荡格局 估值水平（wind全A指数）：偏低区域 仓位建议：60%（绝对收益目标） 市场大势：择时体系信号显示，均线距离由上周的-0.14%变化至1.92%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局。市场进入震荡格局，核心的驱动指标将由赚钱效应指标转为市场风险偏好的度量。短期而言，宏观层面，下周进入国内金融数据的发布窗口，叠加美元指数的大幅反弹，对市场风险偏好不利；技术面上，我们之前提示的万亿成交同时滞涨的信号出现将引发市场的短期休整，目前看开始逐步兑现；展望中期行情，市场在稳增长和美国加息放缓的大背景下，有望继续震荡上行。整体而言，结合短期技术面、宏观场景，市场短期仍有休整可能，但考虑中期的上行判断，建议在休整中提升仓位。 行业配置：我们的行业配置模型继续推荐困境反转型板块。困境方面，处于较为低估的行业主要集中在金融地产链和TMT和医药相关板块，但从反转预期角度看，金融地产链和TMT（数字经济）存在改善预期，特别是TMT中人工智能板块正在迎来强风口。因此，金融地产链以及数字经济等值得关注。基金产品可重点关注TMT ETF(512220)和科创ETF（588050）。 节前周报认为：“结合短期技术面、日历效应以及宏观场景，市场短期或将高开后仍有休整可能，但考虑中期的上行判断，建议在休整中提升仓位。”市场高开后展开休整， 最终wind全A上涨0.92%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000上涨3.77%，中盘股中证500上涨1.48%，沪深300下跌0.95%，上证50下跌2.19%;本周中信一级行业中，汽车和计算机涨幅最大，汽车上涨5.79%；消费者服务和银行表现最差，消费者服务下跌4.18%。本周成交活跃度上，汽车和钢铁板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离开始拉大，最新数据显示20日线收于5048点，120日线收于4953点，短期均线开始位于长线均线之上，两线距离由上周的-0.14%变化至1.92%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局。 市场进入震荡格局，核心的驱动指标将由赚钱效应指标转为市场风险偏好的度量。短期而言，宏观层面，下周进入国内金融数据的发布窗口，叠加美元指数的大幅反弹，对市场风险偏好不利；技术面上，我们之前提示的万亿成交同时滞涨的信号出现将引发市场的短期休整，目前看开始逐步兑现；展望中期行情，市场在稳增长和美国加息放缓的大背景下，有望继续震荡上行。整体而言，结合短期技术面、宏观场景，市场短期仍有休整可能，但考虑中期的上行判断，建议在休整中提升仓位。 配置方向上，我们的行业配置模型继续推荐困境反转型板块。困境方面，处于较为低估的行业主要集中在金融地产链和TMT和医药相关板块，但从反转预期角度看，金融地产链和TMT（数字经济）存在改善预期，特别是TMT中人工智能板块正在迎来强风口。因此，金融地产以及数字经济等值得关注。基金产品可重点关注TMT ETF(512220)和科创ETF（588050）。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于30分位点附近，属于偏低水平，PB位于20分位点以内，属于偏低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图1：PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值数据自2010年6月4日至2023年2月3日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 图2：PB估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值市值数据自2010年6月4日至2023年2月3日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离由上周的-0.14%变化至1.92%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局。市场进入震荡格局，核心的驱动指标将由赚钱效应指标转为市场风险偏好的度量。短期而言，宏观层面，下周进入国内金融数据的发布窗口，叠加美元指数的大幅反弹，对市场风险偏好不利；技术面上，我们之前提示的万亿成交同时滞涨的信号出现将引发市场的短期休整，目前看开始逐步兑现；展望中期行情，市场在稳增长和美国加息放缓的大背景下，有望继续震荡上行。整体而言，结合短期技术面、宏观场景，市场短期仍有休整可能，但考虑中期的上行判断，建议在休整中提升仓位。我们的行业配置模型继续推荐困境反转型板块。困境方面，处于较为低估的行业主要集中在金融地产链和TMT和医药相关板块，但从反转预期角度看，金融地产和TMT（数字经济）存在改善预期，特别是TMT中人工智能板块正在迎来强风口。因此，金融地产链以及数字经济等值得关注。基金产品可重点关注TMT ETF(512220)和科创ETF（588050）。 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征