量化择时周报：以史为鉴：若大幅高开，追涨胜率如何？

金融工程证券研究报告 2023年01月29日 量化择时周报：以史为鉴：若大幅高开，追涨胜率 如何？ 以史为鉴：若大幅高开，追涨胜率如何？ 节前周报认为：“市场仍处震荡格局，结合技术面、日历效应以及宏观场景，市场或将在前高附近展开休整，耐心等待休整后的相对更为安全的买点。”但市场节前在创出新高后并未展开休整，继续上行，wind全A上涨2.8%，市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000上涨2.91%，中盘股中证500上涨3.2%，沪深300上涨2.63%，上证50上涨1.77%;上周中信一级行业中，计算机和电子涨幅最大，计算机上涨7.71%；食品饮料和轻工制造表现最差，食品饮料下跌0.82%。上周成交活跃度上，非银金融和银行板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续缩小，最新数据显示20日线收于4945点，120日线收于4952点，短期均线继续位于长线均线之下，两线距离由上周的-1.59%变化至-0.14%，绝对距离小于3%，市场处于震荡格局。 市场进入震荡格局，核心的驱动指标将由赚钱效应指标转为市场风险偏好的度量。短期而言，日历效应上，下周为春节后第一周，过去13年，春 节后第一周中证1000指数11年上涨2年下跌，平均涨幅3.41%，上证50 指数为6年上涨7年下跌，平均跌幅0.56%，沪深300基本持平；技术面 上，市场成交仍未放大，目前成交接近20日平均水平，显示市场上行仍未遇到阻力，但若市场再进一步上涨，wind全A指数来到去年7月高点附近筹码密集区，上行阻力也会进一步增强，此外我们统计了指数大幅高开后，当天的市场以及未来一周的市场表现，以沪深300为例，18年至今一共发生19次高开1.5%以上，当日高开后平均上涨0.13%，随后一周平均下跌0.06%；宏观方面，下周市场将进入美联储加息窗口期，市场的风险偏好有望下行，特别是对北向资金的影响。展望中期行情，市场在稳增长和美国加息放缓的大背景下，有望继续震荡上行。整体而言，结合短期技术面、日历效应以及宏观场景，市场短期或将高开后仍有休整可能，但考虑中期的上行判断，建议在休整中提升仓位。 配置方向上，我们的行业配置模型继续推荐困境反转型板块。困境方面，处于较为低估的行业主要集中在金融地产链和TMT和医药相关板块，但从反转预期角度看，金融地产链和TMT（数字经济）存在改善预期。因此，金融地产以及数字经济等值得关注。基金产品可重点关注TMTETF(512220)和科创ETF（588050）。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于30分位点附近，属于偏低水平，PB位于20分位点以内，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。 择时体系信号显示，均线距离由上周的-1.59%变化至-0.14%，绝对距离小于3%，市场处于震荡格局。市场进入震荡格局，核心的驱动指标将由赚钱效应指标转为市场风险偏好的度量。整体而言，结合短期技术面、日历效应以及宏观场景，市场短期或将高开后仍有休整可能，但考虑中期的上行判断，建议在休整中提升仓位。我们的行业配置模型继续推荐困境反转型板块。困境方面，处于较为低估的行业主要集中在金融地产链和TMT和医药相关板块，但从反转预期角度看，金融地产和TMT（数字经济）存在改善预期。因此，金融地产链以及数字经济等值得关注。基金产品可重点关注TMTETF(512220)和科创ETF（588050）。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 作者 吴先兴分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 1《金融工程：金融工程-净利润断层本年累计超额基准2.46%》2023-01-28 2《金融工程：金融工程-因子跟踪周报：反转、估值因子表现突出-20230128》2023-01-28 3《金融工程：金融工程-基金风格配置监控周报：权益基金连续两周下调股票仓位》2023-01-28 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 量化周观点·以史为鉴：若大幅高开，追涨胜率如何？3 风险提示5 图表目录 图1：PE估值水平4 图2：PB估值水平4 量化周观点·以史为鉴：若大幅高开，追涨胜率如何？ 市场整体（wind全A指数）：震荡格局估值水平（wind全A指数）：偏低区域仓位建议：60%（绝对收益目标） 市场大势：均线距离由上周的-1.59%变化至-0.14%，绝对距离小于3%，市场处于震荡格局。短期而言，日历效应上，下周为春节后第一周，过去13年，春节后第一周中证 1000指数11年上涨2年下跌，平均涨幅3.41%，上证50指数为6年上涨7年下跌，平 均跌幅0.56%，沪深300基本持平；技术面上，市场成交仍未放大，目前成交接近20日平均水平，显示市场上行仍未遇到阻力，但若市场再进一步上涨，wind全A指数将来到去年7月高点附近筹码密集区，上行阻力也会进一步增强，此外我们统计了指数大幅高 开后，当天的市场以及未来一周的市场表现，以沪深300为例，18年至今一共发生19次高开1.5%以上，当日高开后平均上涨0.13%，随后一周平均下跌0.06%；宏观方面，下周市场将进入美联储加息窗口期，市场的风险偏好有望下行，特别是对北向资金的影响。展望中期行情，市场在稳增长和美国加息放缓的大背景下，有望继续震荡上行。整体而言，结合短期技术面、日历效应以及宏观场景，市场短期或将高开后仍有休整可能，但考虑中期的上行判断，建议在休整中提升仓位。 行业配置：我们的行业配置模型继续推荐困境反转型板块。困境方面，处于较为低估的行业主要集中在金融地产链和TMT和医药相关板块，但从反转预期角度看，金融地产链和TMT（数字经济）存在改善预期。因此，金融地产链以及数字经济等值得关注。基金产品可重点关注TMTETF(512220)和科创ETF（588050）。 节前周报认为：“市场仍处震荡格局，结合技术面、日历效应以及宏观场景，市场或将在前高附近展开休整，耐心等待休整后的相对更为安全的买点。”但市场节前在创出新高后并未展开休整，继续上行，wind全A上涨2.8%，市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000上涨2.91%，中盘股中证500上涨3.2%，沪深300上涨2.63%，上证50上涨1.77%;上周中信一级行业中，计算机和电子涨幅最大，计算机上涨7.71%；食品饮料和轻工制造表现最差，食品饮料下跌0.82%。上周成交活跃度上，非银金融和银行板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续缩小，最新数据显示20日线收于4945点，120日线收于4952点，短期均线继续位于长线均线之下，两线距离由上周的-1.59%变化至-0.14%，绝对距离小于3%，市场处于震荡格局。 市场进入震荡格局，核心的驱动指标将由赚钱效应指标转为市场风险偏好的度量。短期而言，日历效应上，下周为春节后第一周，过去13年，春节后第一周中证1000指 数11年上涨2年下跌，平均涨幅3.41%，上证50指数为6年上涨7年下跌，平均跌幅 0.56%，沪深300基本持平；技术面上，市场成交仍未放大，目前成交接近20日平均水平，显示市场上行仍未遇到阻力，但若市场再进一步上涨，wind全A指数来到去年7月高点附近筹码密集区，上行阻力也会进一步增强，此外我们统计了指数大幅高开后，当天的市场以及未来一周的市场表现，以沪深300为例，18年至今一共发生19次高开1.5%以上，当日高开后平均上涨0.13%，随后一周平均下跌0.06%；宏观方面，下周市场将进入美联储加息窗口期，市场的风险偏好有望下行，特别是对北向资金的影响。展望中期行情，市场在稳增长和美国加息放缓的大背景下，有望继续震荡上行。整体而言，结合短期技术面、日历效应以及宏观场景，市场短期或将高开后仍有休整可能，但考虑中期的上行判断，建议在休整中提升仓位。 配置方向上，我们的行业配置模型继续推荐困境反转型板块。困境方面，处于较为 低估的行业主要集中在金融地产链和TMT和医药相关板块，但从反转预期角度看，金融地产链和TMT（数字经济）存在改善预期。因此，金融地产以及数字经济等值得关注。基金产品可重点关注TMTETF(512220)和科创ETF（588050）。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于30分位点附近，属于偏低水平，PB位于 20分位点以内，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以 wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。 图1：PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值数据自2010年6月4日至2023年1月20日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。图2：PB估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值市值数据自2010年6月4日至2023年1月20日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离由上周的-1.59%变化至-0.14%，绝对距离小于3%，市场处于震荡格局。市场进入震荡格局，核心的驱动指标将由赚钱效应指标转为市场风险偏好的度量。短期而言，日历效应上，下周为春节后第一周，过去13年，春节后第一周中 证1000指数11年上涨2年下跌，平均涨幅3.41%，上证50指数为6年上涨7年下跌， 平均跌幅0.56%，沪深300基本持平；技术面上，市场成交仍未放大，目前成交接近20日平均水平，显示市场上行仍未遇到阻力，但若市场再进一步上涨，wind全A指数来到去年7月高点附近筹码密集区，上行阻力也会进一步增强，此外我们统计了指数大幅高 开后，当天的市场以及未来一周的市场表现，以沪深300为例，18年至今一共发生19次高开1.5%以上，当日高开后平均上涨0.13%，随后一周平均下跌0.06%；宏观方面，下周 市场将进入美联储加息窗口期，市场的风险偏好有望下行，特别是对北向资金的影响。展望中期行情，市场在稳增长和美国加息放缓的大背景下，有望继续震荡上行。整体而言，结合短期技术面、日历效应以及宏观场景，市场短期或将高开后仍有休整可能，但考虑中期的上行判断，建议在休整中提升仓位。我们的行业配置模型继续推荐困境反转型板块。困境方面，处于较为低估的行业主要集中在金融地产链和TMT和医药相关板块，但从反转预期角度看，金融地产和TMT（数字经济）存在改善预期。因此，金融地产链以及数字经济等值得关注。基金产品可重点关注TMTETF(512220)和科创ETF（588050）。 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均