金融、金融科技行业周报：全面注册制改革正式启动，22Q4消费贷、按揭贷增速回落

证券研究报告 金融&金融科技行业周报 ——全面注册制改革正式启动，22Q4消费贷、按揭贷增速回落 平安证券研究所金融&金融科技研究团队 王维逸S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）黄韦涵S1060121070072（一般证券业务）韦霁雯S1060122070023（一般证券业务） 2023年2月5日 核心观点 全面注册制改革正式启动，22Q4消费贷、按揭贷增速回落 1、全面注册制落地，直接利好券商投行业务。近日，党中央、国务院批准了《全面实行股票发行注册制总体实施方案》， 2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公 开征求意见。从对券商业务影响来看，全面注册制改革直接利好投行业务，近年投行业务马太效应持续加剧，未来头部券商有望率先受益于主板注册制改革。一方面，主板IPO审核速度将加快、承销规模有望进一步扩容，券商投行收入增长确定性较高。另一方面，注册制配套制度持续完善，股票上市、退市逐渐市场化，倒逼券商延长投行服务链条、提升专业能力，通过投行、PE、并购、再融资等业务的有机结合，满足上市公司不同发展阶段的资金需求。 2、22Q4企事业单位贷款稳步增长，消费贷、按揭贷增速回落。2月3日，央行发布2022年四季度金融机构贷款投向统计报告，据统计2022年末金融机构人民币各项贷款余额213.99万亿元，同比增长11.1%；全年人民币贷款增加21.31万亿元，同比多增1.36万亿元。从22Q4贷款投放结构来看：企事业单位贷款稳步增长，为全年信贷规模增长的主要驱动，22Q4余额同比增 长13.6%（vs住户贷款YoY+5.4%），增速比三季度末高0.5个百分点，比上年末高2.6个百分点。全年消费贷和按揭贷表现较弱为主要拖累，按揭贷增速继续回落，仅同比增长1.2%，消费贷款增速环比下降1.3个百分点至4.1%；经营性贷款增速环比回升0.4个百分点至16.5%。房地产贷款整体持续偏弱，同比增长1.5%，比上年末增速低6.5个百分点，占同期各项贷款增量的3.4%，主要为按揭贷增速下降拖累，但伴随4季度房企融资环境逐步企稳改善，房地产开发贷款增速提升，同比增长3.7%，增速比三季度末高1.5个百分点，比上年末高2.8个百分点。 3、人身险公司迎五级分类监管，V类公司将被暂停万能险等业务。2月2日，银保监会人身险部下发《人身保险公司分类监管办法（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”），拟将人身保险公司分为5个类别。征求意见稿拟通过公司治理、业务经营、资金运用、资产负债管理、偿付能力管理以及其他方面对人身险公司进行综合风险水平评级，继2022年5月《人身 保险公司法人机构风险监测和非现场监管评估办法（征求意见稿）》发布后，两部文件共同对人身险公司各类风险进行全流程监测与评估，形成了一套完整的风险监管体系。征求意见稿意在一方面集中监管资源，通过分类监管的方式对较高风险机构进行集中监管，增强监管效率，构成完整风险监管体系。另一方面，引导险企稳健经营，控制保险公司的业务增长的速度和范围，使风险与偿付能力的充足率匹配，不断增强自身业务经营和风控能力，促进人身保险业的规范发展。 2 CONTENT 目录 重点聚焦 •全面注册制落地，直接利好券商投行业务 •22Q4企事业单位贷款稳步增长，消费贷、按揭贷增速回落 •人身险公司迎五级分类监管，V类公司将被暂停万能险等业务 行业新闻 •银行：银保监会将深入整顿地方中小银行互联网存款和异地存款业务 •证券：证监会公告交易所债券市场正式启动债券做市业务 •保险：银保监会表示“明天系”保险公司风险处置工作正在有序推进 •金融科技：江苏省人民政府办公厅印发《江苏省数字人民币试点工作方案》 行业数据 •市场表现：银行、证券、保险指数分别下跌2.69%、1.47%、4.93%，金融科技指数上涨4.77% •银行：公开市场操作实现净回笼10680亿元，SHIBOR利率下行 •证券：周度股基日均成交额环比上周上涨29.17% •保险：十年期国债到期收益率环比下跌3.88bps 全面注册制落地，直接利好券商投行业务 事件：近日，党中央、国务院批准了《全面实行股票发行注册制总体实施方案》，2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的 《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。 全面实行股票发行注册制主要内容 （资料来源：国务院，证监会，平安证券研究所） 主要内容 优化注册程序 明确交易所审核与证监会注册的职责分工，提高审核注册的效率。在交易所审核环节，进一步压实交易所发行上市审核主体责任，交易所对企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求进行全面审核。证监会同步对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关，并对交易所审核中遇到的重大问题及时指导。在证监会注册环节，证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序，在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定。 统一注册制度 整合上交所、深交所试点注册制制度规则，制定统一的首次公开发行股票注册管理办法和上市公司证券发行注册管理办法，北交所注册制制度规则与上交所、深交所总体保持一致。交易所制定修订本所统一的股票发行上市审核业务规则。 完善监督制衡机制 证监会加强对交易所审核工作的统筹协调和监督考核。建立健全覆盖发行、上市、再融资、并购重组、退市、监管执法等各环节全流程的监督制约机制。 优化发行条件和交 易机制 1）板块定位更加清晰，政策强调主板要突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业；2）针对主板的特征设置“持续盈利”“预计市值+收入+现金流”“预计市值+收入”等多套多元包容的上市指标，取消关于不存在未弥补亏损、无形资产占比限制等方面的要求；3）交易制度借鉴双创板块进行优化，包括新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制、优化盘中临时停牌制度、新股上市首日即可纳入融资融券标的等。保留了上市后第6日起10%的涨跌幅限制。 点评：从对券商业务影响来看，全面注册制改革直接利好投行业务，近年投行业务马太效应持续加剧，未来头部券商有望率先受益于主板注册制改革。一方面，主板IPO审核速度将加快、 承销规模有望进一步扩容，券商投行收入增长确定性较高。试点以来券商IPO承销规模加速增长，以创业板为例，2020年8月正式试点至当年末，创业板IPO承销规模同比增474%，2021、2022年也分别保持65%、22%的高增速。承销规模扩张驱动投行收入持续提升，2022年前三季度41家上市券商合计实现投行净收入430.0亿元，较2019年同期增长60.2%，彰显注册制改革下的投行业务成长性。另一方面，注册制配套制度持续完善，股票上市、退市逐渐市场化，倒逼券商延长投行服务链条、提升专业能力，通过投行、PE、并购、再融资等业务的有机结合，满足上市公司不同发展阶段的资金需求。同时发行上市申请文件由“受理即担责”调整为“申报即担责”，进一步压实券商资本市场“看门人”责任。 22Q4企事业单位贷款稳步增长，消费贷、按揭贷增速回落 事件：2月3日，央行发布2022年四季度金融机构贷款投向统计报告，据统计2022年末金融机构人民币各项贷款余额213.99万亿元，同比增长11.1%；全年人民币贷款增加21.31万亿元，同比多增1.36万亿元。（资料来源：央行，平安证券研究所） 点评：从22Q4贷款投放结构来看：1）企事业单 150 100 50 0 22Q4贷款投放规模及增长情况 22Q4贷款余额（万亿元）YOY（右轴） 13.6% 5.4% 15% 10% 5% 0% 对公：工业中长期贷款余额增速较高 22Q4中长期贷款余额（万亿元）YOY（右轴） 11.2% 6026.5% 4013.0% 20 0 30% 20% 10% 0% 位贷款稳步增长，为全年信贷规模增长的主要驱动，22Q4余额同比增长13.6%（vs住户贷款YoY+5.4%），增速比三季度末高0.5个百分点，比上年末高2.6个百分点。2）对公方面，短期贷 款及票据融资余额同比增长13%，增速比三季度末低1.5个百分点；中长期贷款为主要支撑，工业和基础设施领域的贷款投放较为积极，分别同 比增长26.5%、13.0%，服务业同比增长11.2%。 企住服基工 事户务础业 业贷业设 单款施 位 3）零售方面，全年消费贷和按揭贷表现较弱为主要拖累，按揭贷增速继续回落，仅同比增长 零售：按揭贷和经营贷表现较弱 22Q4贷款余额（万亿元）YOY（右轴） 5020% 重点领域：普惠、绿色贷款延续高增长 22Q4贷款余额（万亿元）YOY（右轴） 1.2%，消费贷款增速环比下降1.3个百分点至 4.1%；经营性贷款增速环比回升0.4个百分点至 16.5%。4）其他领域来看，普惠金融和绿色贷款 16.5% 40 30 20 10 0 住户经营贷 4.1% 住户消费贷 15% 1.2% 10% 5% 0% 个人住房贷 60 14.0% 1.5% 50 4021.2% 30 20 10 0 房涉普 地农惠 产贷金 贷款融 款 38.5% 绿色贷款 50% 40% 30% 20% 10% 0% 均继续保持高速增长，分别同比增长21.2%、38.5%；涉农贷款余额同比增长14.0%，增速保持平稳；房地产贷款整体持续偏弱，同比增长1.5%，比上年末增速低6.5个百分点，占同期各项贷款增量的3.4%，主要为按揭贷增速下降拖 累，但伴随4季度房企融资环境逐步企稳改善，房地产开发贷款增速提升，同比增长3.7%，增速比三季度末高1.5个百分点，比上年末高2.8个百分点。 重点聚焦金融与金融科技行业周报 人身险公司迎五级分类监管，V类公司将被暂停万能险等业务 事件：2月2日，银保监会人身险部下发《人身保险公司分类监管办法（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”），拟将人身保险公司 分为5个类别。 《人身保险公司分类监管办法（征求意见稿）》分类办法 （资料来源：银保监会，平安证券研究所） 公司类别 类别划分标准 业务经营范围 I类 最近一次监管评级为1级 1）在经营范围内，可开展基础类业务和扩展类业务； 2）在经营范围内，支持开展专属养老产品、费率可调型长期医疗保险产品开发等对公司经营管理能力和风险管控能力要求较高的创新业务。 Ⅱ类 最近一次监管评级为2级 1）控制万能型保险和扩展类业务保费增长，原则上万能型保险和扩展类业务规模保费增速不能超过公司上一年度万能型保险和扩展类业务规模保费增速或30%，两者取低；2）按照“一司一策”原则，在经营范围内，可以开展专属养老产品、费率可调型长期医疗保险产品开发等对公司经营管理能力和风险管控能力要求较高的创新业务。 Ⅲ类 最近一次监管评级为3级 1）严格控制万能型保险和扩展类业务保费规模，原则上万能型保险和扩展类业务规模保费收入不能超过公司上一年度万能型保险和扩展类业务规模保费收入；2）按照“一司一策”原则，在经营范围内，审慎开展专属养老产品、费率可调型长期医疗保险产品开发等对公司经营管理能力和风险管控能力要求较高的创新业务。 Ⅳ类 最近一次监管评级为4级 1）严格压降万能型保险和扩展类业务保费规模和业务占比，避免风险积聚；2）监管机构根据人身保险公司风险情况，“一司一策”对万能型保险和扩展类业务提出压降要求；3）不得开展专属养老产品、费率可调型长期医疗保险产品开发等对公司经营管理能力和风险管控能力要求较高的创新业务。 Ⅴ类 最近一次监管评级为5级或S级 1）监管机构根据人身保险公司风险情况，审慎决定暂停人身保险公司万能型保险和扩展类业务；2）不得开展专属养老产品、费率可调型长期医疗保险产品开发等对公司经营管理能力和风险管控能力要求较高的创新业务。 点评：征求意见稿拟通过公司治理、业务经营、资金运用、资产负债管理、偿付能力管理