硅料价格大幅反弹，公共领域全面电动化试点政策推出

核心推荐组合：TCL中环，天顺风能、晶澳科技、泰胜风能、阳光电源、隆基绿能、宁德时代、明阳智能、亿纬锂能。 光伏：硅料价格大幅反弹，上游震荡博弈加剧。根据2023年2月1日PVinfolink报价，多晶硅致密料均价反弹在178元/kg，同比前一周上涨28元/kg，上涨幅度达18.7%，目前部分硅料企业已大幅调涨硅料报价水平至180-220元/kg甚至以上。182和210硅片均价分别为4.8和6.2元/片，分别同比前一周上涨8.4%和7.3%，硅片现货供应仍然趋紧，当前硅料价格高低范围落差巨大，拉晶企业受制于生产用料的刚性需求和存在对硅料价格的顾虑，引起上游环节博弈成本上升。182和210电池片均价分别为0.97元/w，同比前一周上涨14.1%，预计本月电池片价格仍将维稳，较难回归下跌趋势。光伏板块前期调整较多，主要环节对应2023年PE估值处于历史低分位水平，当下位置不必悲观。考虑到需求释放带来排产上行。首推直接受益的辅材环节，胶膜福斯特、赛伍技术、海优新材，天宜上佳等。组件需求提升+硅片率先让利，优选电池+组件环节。组件推荐顺序为天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、东方日升，关注电池片钧达股份。地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 风电：风电1月实现3.18GW中标，月度中标均价低于2022年全年价格。2023年1月，风电整机中标累计容量达到3184.5MW（约3.18GW）。陆上风电规模2884.5MW（约2.88GW）；海上风电规模300MW。其中金风科技位居第一，中标规模为880MW，均占中标规模的27.63%；远景能源位居第二，中标规模为749.5MW，占中标规模的23.54%。据国际能源网，1月，陆上风电项目各整机商中，含塔筒最高中标均价为2315元/kW，不含塔筒最高中标均价为2128元/kW。海上风电项目各整机商中，含塔筒最高中标均价为3921元/kW。对比2022年，1月中标均价均低于2022年全年价格水平。从月度中标均价看，风机招标价格明显降幅放缓且保持稳定，预计2023年风机盈利能力有望保持稳定。从估值性价比维度去看，首推天顺风能，国内陆风塔筒龙头标的，积极布局海风产能；其次关注海缆，如东方电缆、中天科技、亨通光电。关注海上管桩环节，海力风电、大金重工。关注风机大型化之后带来的轴承技术进步，长盛轴承、恒润股份、新强联；关注风机大型化方向下，主机厂毛利率企稳修复机会，关注金风科技、电气风电、明阳智能、运达股份等。 储能：1月招标规模环比增长，月度中标价低于2022全年，但后续或受益于成本端&政策端催化企稳回升。①招标规模：据索比咨询，1月招标总规模6577MWh，环比12月增长20%，其中储能系统招标规模（MWh）环比近翻倍增长（yoy+96.8%）。我们判断主要系近期相关政策出台，各地持续加大储能系统布局力度。②中标规模：1月中标规模受春节错期影响，环比12月下降76.3%至1582.85MWh。③中标均价：1月储能系统中标均价约1.49元/Wh，储能EPC中标均价1.65元/Wh。随着原材料价格逐步回落企稳，叠加政策利好催化，我们判断后续储能中标价格有望提升。建议关注国内外增速确定性高的大储方向。 新能源车：公共领域全面电动化试点政策推出，充换电设施建设加快。预计2025年中国充电桩设备市场规模超730亿元，2021-2025年CAGR为55.6%。工信部等八部门发布通知，宣布2023-2025年将在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，并提出新增公共充电桩（标准桩）与公共领域新能源汽车推广数量（标准车）比例力争达到1:1目标。我们认为，公共领域充换电体系的试点布局完善，将加快推动新能源汽车充换电基础设施的完整性提升，并带动充换电基础设施建设的快速发展。2022年，中国新能车保有量与充电桩保有量车桩比为2.51，新能车销量与充电桩增量车桩比为2.66，仍有较大提升空间。若假设2025年中国新能源汽车保有量车桩比为1.9，则2025年中国充电桩市场规模有望超730亿元，2021-2025年CAGR为55.6%。目前国内充电桩行业玩家主要以布局充电桩整桩产品为主，我们认为，随着充电桩市场需求快速发展，国内充电桩公司有望迎来快速增长。推荐方面，1）在终端整车降价预期下，预计电池和中游环节将面临一定的降价压力。推荐价格传导顺畅，并具备技术优势的宁德时代、亿纬锂能；看好具备成本优势的德方纳米、尚太科技；看好竞争格局稳定，降价幅度较低的隔膜环节，看好恩捷股份。2）整车价格的下降，预计将会带动销量的提升。推荐受益销量提升且受下游压价影响较低的结构件板块，推荐祥鑫科技、科达利。3）在欧洲和美国今年增速高预期下，推荐出口条线受益标的及相关产业链。关注国轩高科、当升科技、星源材质等。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 重点标的 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2023年1月30日-2月3日上涨0.2%，今年以来累计涨幅为8.7%。 图表1：2023年1月30日-2月3日行业涨跌幅情况 图表2：2023年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，2023年1月30日-2月3日光伏设备（申万）上涨1.0%；风电设备（申万）上涨5.5%；电池（申万）上涨4.1%；电网设备（申万）上涨2.5%。 图表3：板块区间涨跌幅 二、当前核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 硅料价格大幅回调，上游震荡博弈加剧。根据2023年2月1日PVinfolink报价，多晶硅致密料均价反弹在178元/kg，同比前一周上涨28元/kg，上涨幅度达18.7%，目前部分硅料企业已大幅调涨硅料报价水平至180-220元/kg甚至以上。182和210硅片均价分别为4.8和6.2元/片，分别同比前一周上涨8.4%和7.3%，硅片现货供应仍然趋紧，当前硅料价格高低范围落差巨大，拉晶企业受制于生产用料的刚性需求和存在对硅料价格的顾虑，引起上游环节博弈成本上升。182和210电池片均价均为0.97元/w，同比前一周上涨14.1%，预计本月电池片价格仍将维稳，较难回归下跌趋势。 图表4：2022年底至今光伏产业链价格数据 图表5：2022年底至今光伏产业链价格周涨跌幅 当前光伏板块观点： 在行业景气拐点前的背景下，当下板块不必太过悲观，持续推荐一体化组件龙头晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基股份、东方日升等。 考虑到需求释放带来的排产上行。首推直接受益的辅材环节，胶膜和粒子福斯特、赛伍技术、海优新材，天宜上佳、卫星化学等；石英砂和石英坩埚天宜上佳等；小辅材龙头通灵股份、宇邦新材等。 组件需求提升+硅片率先让利，优选电池+组件环节。组件推荐顺序为天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、东方日升，关注电池片钧达股份、捷佳伟创等。 地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 2.1.2风电 风电招标景气度高，1月实现3.18GW中标。2023年1月，风电整机中标累计容量达到3184.5MW（约3.18GW）。其中陆上风电规模2884.5MW（约2.88GW）；海上风电规模300MW。2022年一季度中标规模为5228.9MW，陆风项目4548.9MW，海风680MW，平均单月实现中标规模1743MW，陆风项目1516MW，海风227MW，则2023年1月，预计实现中标规模同比+83%，陆风同比+90%，海风同比+32%，风电招标景气度高。 其中金风科技位居第一，中标规模为880MW，均占中标规模的27.63%；远景能源位居第二，中标规模为749.5MW，占中标规模的23.54%。 图表6：2022年至今月度风电项目中标规模（MW） 图表7：2023年1月风电整机商中标规模图（MW） 月度中标均价低于2022年全年价格，月度看，风机中标价格明显降幅放缓且保持稳定。 据国际能源网，1月，陆上风电项目各整机商中，含塔筒最高中标均价为2315元/kW，不含塔筒最高中标均价为2128元/kW。海上风电项目各整机商中，含塔筒最高中标均价为3921元/kW。对比2022年，1月中标均价均低于2022年全年价格水平，2022年陆上风电含塔筒最高中标均价2399元/kW，不含塔筒最高中标均价2230元/kW；海上风电含塔筒最高中标均价4580元/kW。从月度中标均价看，风机招标价格明显降幅放缓且保持稳定，预计2023年风机盈利能力有望保持稳定。 图表8：2022年5月至今月度风电项目中标最高均价一览（元/KW） 当前风电板块观点： 从估值性价比维度去看，首推天顺风能，国内陆风塔筒龙头标的，积极布局海风产能。近期公司成立了全资子公司天顺海工装备（江苏）有限公司，并收购江苏长风海洋装备制造有限公司，静候公司海风产能放量。 其次关注海缆，东方电缆、中天科技、亨通光电；海上管桩：海力风电、大金重工； 关注风机大型化之后所带来的轴承技术进步，关注长盛轴承、恒润股份、新强联。 关注风机大型化方向下，主机厂毛利率企稳修复机会，关注金风科技、电气风电、明阳智能、运达股份等。 2.1.3储能 招标：储能系统招标规模（MWh）环比增长明显，政策利好催化下预计各地将持续加大储能布局力度。据索比咨询，1月招标总规模2140MW/6577MWh，其中储能系统621MW/3342MWh，EPC为751.2MW/1502.8MWh。1月单月招标规模（MWh）环比12月增长20.0%，其中储能系统招标规模（MWh）环比近翻倍增长（yoy+96.8%）。我们判断主要系近期相关政策出台，催化各省市加速储能系统布局。 图表9：2022年9月至今月度储能相关招标规模（MWh） 图表10：2022年9月至今月度储能系统&储能EPC招标规模（MWh） 中标：春节错期影响致1月单月中标规模环比下滑。据索比咨询，1月储能相关中标总规模783.85MW/1582.85MWh，其中储能系统84.75MW/172.85MWh；储能EPC为594MW/1200MWh。1月单月中标规模（MWh）环比12月下降较多（yoy-76.3%）。我们判断主要系春节假期错期影响（2021年春节为2月）。 图表11：2022年9月至今月度储能相关中标规模（MWh） 图表12：2022年9月至今月度储能系统&储能EPC中标规模（MWh） 均价：月度中标均价低于22年全年价格，原材料价格回落叠加政策端催化趋势下，预计后续中标均价有望企稳回升。据索比咨询，1月储能系统中标均价约1.49元/Wh，储能EPC中标均价1.65元/Wh，均低于22年平均价格，厂商竞标竞争激烈。2022年储能系统月度中标均价大多落在1.49-1.58元/Wh，全年均价成小幅下降趋势（年初约1.68元，年末约1.54元）。我们判断主要系上游原材料成本处于高位，叠加成本上涨挤压下游需求，项目经济性恶化，投资主力多集中于大型客户。随着原材料价格逐步回落并企稳，叠加政策利好催化，我们判断后续储能中标价格有望提升。 图表13：2022年至今月度储能项目中标均价一览（元/Wh） 当前储能板块观点：建议关注国内外增速确定性高的大储方向。 国内：22年国家和各地方陆续发布储能相关政策，储能参与电力市场机制持续完善，储能盈利模式有望优化。22年国内新增投运新型储能项目装机规模达6.9GW（+188%）/15.3GWh（212%）。 国外：特斯拉22年储能业务大超预期，全年储能业务总部署量6.5GWh，22Q4达2.55GWh（+152%），我们判断23年大储趋势明显。 2.2新能源汽车 公共领域车辆全面电动化试点开启，充换电设施建设加快。2023年2月3日，工业和信息化部等八部门发布关于通知，宣布将在2023-2025年在全国范围内启动公共领域车辆（包括公务用车、城市公交、出租等领域用途）全面电动化先行区试点工作，其主要目标包括：（1）车辆电动化水平大幅提高；（2）充换电服务体系保障