隔膜设备国产化前景可期

1）2月3日，氢氧化锂报价48.25万元/吨，与上周下降1.43%；碳酸锂报价47.50万元/吨，较上周下降1.45%。 2）终端：我们预计1月全月电车上险预计30-31万辆，同/环比-4.7%/-57.6%；乘用车估计130万，同/环比-41.8%/ -48.1%。 终端跟踪：1月国内电车上险超预期，特斯拉美国MY涨价。我们高频跟踪数据库显示，国内1月电车上险有望达30万，超出之前27-28w预测，乘用车130万，符合之前预期。特斯拉美国ModelY长续航版价格上调2000美元至5.499万美元，高性能版价格上调1000美元至5.799万美元，我们判断主要跟IRA法案相关，由于此前美国财政部确认将调整《通胀削减法案》中符合退税要求的电动车标准，允许更多跨界SUV车型有资格获得电动汽车税收抵免。 中游量价：电池材料价格继续小幅下行，预计3月企稳。碳酸锂、MB钴、6F、NCM523、负极（中端）、9μ基膜价格分别为47.5W/吨、17.30美元/磅、20.75W/吨、31W/吨、4.1-5.0W/吨、1.3-1.6元/平，环比上周-1.45%、-1.56%、-3.49%、 -1.59%、持平、持平。材料价格继续下跌跟行业淡季因素关联度较大，我们预计电池产业链价格体系稳定需要到3月。 龙头公司：恩捷22年业绩预告符合预期，估算22Q4出货量12亿平，产能利用率波动影响单平净利，22年单平净利润0.92元，22Q40.8元；比亚迪22年业绩预告略超预期，22Q4归母净利66.9-76.9亿元，单车净利预计0.92-1.1w元左右，上限环比22Q3+11%。 国产替代：电池隔膜设备国产趋势确定，市场空间可期。隔膜设备定制周期长、投资成本高、技术被海外垄断为行业“卡脖子”环节，长期看设备国产化是必然趋势。隔膜设备需求增速在30%+，市场空间近300亿，为设备厂带来丰富弹性。目前国内设备厂以产线集成为主，如胜利精密合作恩捷股份、欧克科技合作九江冠力等；核心环节如挤出机、模头、螺杆、轴承等还不具备国产化能力。我们预计，隔膜设备国产化将从集成率先突破，后续实现核心部件的逐一国产化，预计25年实现整线量产。 投资建议：供给驱动和全球政策换档下，23年全球终端高增将持续。边际角度看，23Q1同比景气度超预期概率较大。选股上建议重点关注新（新技术）、龙（龙头公司及产业链）、替（国产替代）三大方向。电池：看好低成本龙头宁德时代、恩捷股份、天赐材料、科达利等，0-1新技术建议关注钠离子电池、芳纶涂覆隔膜、4680、PET等方向；汽零：推荐长期成长最确定的特斯拉、比亚迪和国车供应链，国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件，新技术方向关注空悬（23年渗透率加速增长，装机量YOY+180%）、微电机执行系统（智能化闭环必选配置）等。 恩捷股份、盾安环境、比亚迪、贝特瑞2022年业绩预告点评。比亚迪1月销量点评。详见后页正文。 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 1.1电池产业链价格 1）MB钴价格：2月3日，MB标准级钴/MB合金级钴分别报价17.30/18.25美元/磅，较上周分别下降1.56%/0.68%。 2）锂盐周价格：2月3日，氢氧化锂报价48.25万元/吨，与上周下降1.43%；碳酸锂报价47.50万元/吨，较上周下降1.45%。 图表1：MB钴报价（美元/磅）图表2：锂资源（万元/吨） 氢氧化锂（含税）万元/吨 碳酸锂（电池级）（含税） MB钴（标准级）MB钴（合金级） 5070 4560 40 3550 3040 2530 2020 15 2018/2/3 2018/5/3 2018/8/3 2018/11/3 2019/2/3 2019/5/3 2019/8/3 2019/11/3 2020/2/3 2020/5/3 2020/8/3 2020/11/3 2021/2/3 2021/5/3 2021/8/3 2021/11/3 2022/2/3 2022/5/3 2022/8/3 2022/11/3 2023/2/3 1010 2017/2/3 2017/5/3 2017/8/3 2017/11/3 2018/2/3 2018/5/3 2018/8/3 2018/11/3 2019/2/3 2019/5/3 2019/8/3 2019/11/3 2020/2/3 2020/5/3 2020/8/3 2020/11/3 2021/2/3 2021/5/3 2021/8/3 2021/11/3 2022/2/3 2022/5/3 2022/8/3 2022/11/3 2023/2/3 0 来源：MB英国金属导报，国金证券研究所来源：中华商务网，国金证券研究所 3）三元正极材料本周价格：2月3日，三元正极NCM523/NCM622/NCM811均价分别为31.00/32.50/38.25万元/吨，较上周分别下降1.59%/1.52%/1.29%。 4）负极材料本周价格：2月3日，人造石墨负极（中端）4.1-5.0元/吨，人造石墨负极（高端）5.2-7.2万元/吨，天然石墨负极（中端）4.5-5.3万元/吨，天然石墨负极（高端）5.5-6.7万元/吨，均与上周持平。 图表3：三元材料价格（万元/吨）图表4：负极材料价格（万元/吨） 天然石墨负极（高端） 天然石墨负极（中端） 人造石墨负极（高端）人造石墨负极（中端） 三元材料523（含税）三元材料622（含税） 三元前驱体523（含税）三元前驱体622（含税） 458 8 7 357 6 256 5 5 154 4 2019/8/3 2019/11/3 2020/2/3 2020/5/3 2020/8/3 2020/11/3 2021/2/3 2021/5/3 2021/8/3 2021/11/3 2022/2/3 2022/5/3 2022/8/3 2022/11/3 2023/2/3 2021/2/13 2021/3/15 2021/4/14 2021/5/14 2021/6/13 2021/7/13 2021/8/12 2021/9/11 2021/10/11 2021/11/10 2021/12/10 2022/1/9 2022/2/8 2022/3/10 2022/4/9 2022/5/9 2022/6/8 2022/7/8 2022/8/7 2022/9/6 2022/10/6 2022/11/5 2022/12/5 2023/1/4 2023/2/3 53 来源：中国化学与物理电源行业协会，中华商务网，国金证券研究所来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所 5）6F（国产）本周价格：2月3日，六氟磷酸锂（国产）价格20.75万元/吨，较上周下降3.49%；电池级EMC/DMC/EC/DEC/PC价格分别是0.97/0.58/0.51/0.97/0.79万元/吨，均与上周持平；三元电池电解液（常规动力型）5.85-7.25万元/吨，磷酸铁锂电池电解液报价4.25-5.45万元/吨，较上周分别下降5.76%/4.90%。 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所 2021/1/14 2021/2/13 2021/3/15 2021/4/14 2021/5/14 2021/6/13 2021/7/13 2021/8/12 2021/9/11 2021/10/11 2021/11/10 2021/12/10 2022/1/9 2022/2/8 2022/3/10 2022/4/9 2022/5/9 2022/6/8 2022/7/8 2022/8/7 2022/9/6 2022/10/6 2022/11/5 2022/12/5 2023/1/4 2023/2/3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2020/1/20 2020/2/19 2020/3/20 2020/4/19 2020/5/19 2020/6/18 2020/7/18 2020/8/17 2020/9/16 2020/10/16 2020/11/15 2020/12/15 2021/1/14 2021/2/13 2021/3/15 2021/4/14 2021/5/14 2021/6/13 2021/7/13 2021/8/12 2021/9/11 2021/10/11 2021/11/10 2021/12/10 2022/1/9 2022/2/8 2022/3/10 2022/4/9 2022/5/9 2022/6/8 2022/7/8 2022/8/7 2022/9/6 2022/10/6 2022/11/5 2022/12/5 2023/1/4 2023/2/3 2018/12/26 图表5：六氟磷酸锂均价（万元/吨） 70 60 50 40 30 20 10 0 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所 2019/2/24 2019/4/25 2019/6/24 2019/8/23 2019/10/22 2019/12/21 2020/2/19 六氟磷酸锂均价（含税价） 2020/4/19 2020/6/18 2020/8/17 2020/10/16 2020/12/15 2021/2/13 2021/4/14 2021/6/13 2021/8/12 2021/10/11 2021/12/10 2022/2/8 2022/4/9 2022/6/8 2022/8/7 2022/10/6 2022/12/5 2023/2/3 图表6：三元电池电解液均价（万元/吨） 14 12 10 8 6 4 2 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所 国产9um/湿法均价 2018/12/26 2019/2/24 2019/4/25 2019/6/24 2019/8/23 2019/10/22 2019/12/21 2020/2/19 2020/4/19 三元电池电解液均价 2020/6/18 2020/8/17 2020/10/16 2020/12/15 2021/2/13 2021/4/14 2021/6/13 2021/8/12 2021/10/11 2021/12/10 2022/2/8 2022/4/9 2022/6/8 2022/8/7 2022/10/6 行业周报 2022/12/5 2023/2/3 6）2月3日，国产中端16μm干法基膜价格0.7-0.8元/平米；国产中端9μm湿法基膜1.3-1.6元/平米；国产中端湿法涂覆膜9+3μm价格为1.8-2.5元/平米，均价均与上周持平。 图表7：国产中端9um/湿法均价（元/平米） 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所 7）本周磷酸铁锂电芯价格：2月3日，方形磷酸铁锂电芯报价为0.76-0.89元/wh，方形三元电芯报价为0.87-0.97元/wh，均与上周持平。 图表8：方形动力电池价格（元/wh） 磷酸铁锂（电芯） 三元（电芯） 3 敬请参阅最后一页特别声明 2.1欧洲：汽车同比提升，电动车环比高增 欧洲：12月欧洲9国汽车销量94.8万辆，同比+16%，自8月以来连续5个月实现同比正增长，环比+11%。2022年全 年累计销量928.8万辆，同比-4%。随着零部件紧缺情况持续改善，供给侧产能恢复，下半年汽车销量反弹。 12月欧洲9国合计电动车销量36.2万辆，同比+57%，环比+50%。德国、瑞典等国家2023年补贴退坡，挪威23年起电动车25%增值税减免取消，2022年底冲量效益较为明显。全年电动车累计销量216.9万辆，同比+14%。其中BEV销量133.8万辆，同比+29%，PHEV销量83.1万辆，同比-5%。PHEV销量下降主要因为22年欧洲部分国家对PHEV的补贴、税收优惠削