Q4经营数据：台山电量恢复，海风电量兑现

本周（1.30-2.5）上证综指下跌0.04%，创业板下跌0.28%，公用事业板块下跌0.05%，环保板块上涨2.64%，煤炭板块下跌1.54%，碳中和板块上涨0.91%。 汇总核电“双寡头”中国核电、中国广核以及绿电龙头三峡能源、龙源电力共四家上市公司在Q4的发电量情况，可概括出如下结论：Q4中国核电的核电电量由新增装机带来同比上升约12.1%、增幅环比Q3有所提升，新能源电量增幅超过50%、增幅环比Q3显著提升22.2pct，拉动全年新能源电量增幅超过45%；中国广核子公司口径下核电电量Q4同比增长约3.3%，全年发电量同比下滑4.4%，台山1号机组8月恢复并网后Q4电量有所恢复。两家绿电龙头Q4电量维持稳定增长，三峡能源Q4风、光电量分别同比+48.5%、28.8%，海风电量增速超280%、增幅环比Q3显著提升；龙源电力Q4总发电量同比增长9.9%，其中风、光电量分别同比12.1%、-20.9%。 2023年1月30日，人民银行印发通知，延续实施碳减排支持工具等三项货币政策工具。一是碳减排支持工具延续实施至2024年末，将部分地方法人金融机构和外资金融机构纳入碳减排支持工具的金融机构范围，进一步扩大政策惠及面，深化绿色金融国际合作。二是支持煤炭清洁高效利用专项再贷款延续实施至2023年末，2023年继续并行实施碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，在保障能源供应安全的同时支持经济向绿色低碳转型，助力科学有序实现碳达峰碳中和目标。三是交通物流专项再贷款延续实施至2023年6月末，将中小微物流仓储企业等纳入支持范围，进一步增强金融支持交通物流保通保畅的力度，助力交通物流业高质量发展。 随着“沙戈荒”风光能源大规模接入电力系统，西北地区的新能源配储走到了全国前列。近期，国内最大的光储融合治沙电站“甘肃武威500MW+103.5MW/207MWh新能源示范项目”完成了一期并网。项目位于腾格里沙漠、巴丹吉林沙漠交界（全国荒漠化最严重地区之一）。为缓解当地电力外送压力、增强消纳能力、提升电力系统稳定性，电站配套了103.5MW/207MWh储能，是目前国内最大的光伏治沙配储项目，全部采用阳光电源储能系统。 国务院新闻办公室于2023年2月2日下午3时举行新闻发布会，商务部对外贸易司司长李兴乾在会上表示，在去年，以电、光、锂这“新三样”为代表，就是以电动汽车、光伏产品、锂电池的出口为代表，我国高技术、高附加值、引领绿色转型的产品成为出口新增长点。2022年，电动汽车出口增长了131.8%，光伏产品增长了67.8%，锂电池增长了86.7%。 火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等；新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：政策释放不及预期等。 内容目录 1.行情回顾4 2.每周专题7 3.行业数据跟踪11 3.1煤炭价格跟踪11 3.2天然气价格跟踪12 3.3碳市场跟踪13 4.行业要闻14 5.上市公司动态14 6.投资建议15 7.风险提示16 图表目录 图表1：本周板块涨跌幅4 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅4 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅4 图表4：本周公用行业涨幅前五个股5 图表5：本周公用行业跌幅前五个股5 图表6：本周环保行业涨幅前五个股5 图表7：本周环保行业跌幅前五个股5 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股5 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股5 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况6 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率6 图表12：中国核电2018~2022年发电量情况（亿千瓦时，%）7 图表13：中国核电1Q22~4Q22发电量情况（亿千瓦时，%）7 图表14：中国核电4Q22分电站发电量情况（亿千瓦时，%）8 图表15：中国广核2018~2022年发电量情况（亿千瓦时，%）8 图表16：中国广核1Q22~4Q22发电量情况（亿千瓦时，%）8 图表17：中国广核4Q22分电站发电量情况（亿千瓦时，%）9 图表18：三峡能源2018~2022年发电量情况（亿千瓦时，%）9 图表19：三峡能源1Q22~4Q22发电量情况（亿千瓦时，%）9 图表20：三峡能源1Q22~4Q22风电发电量情况（亿千瓦时，%）10 图表21：三峡能源1Q22~4Q22光伏发电量情况（亿千瓦时，%）10 图表22：龙源电力2018~2022年发电量情况（亿千瓦时，%）10 图表23：龙源电力1Q22~4Q22发电量情况（亿千瓦时，%）10 图表24：龙源电力1Q22~4Q22风电发电量情况（亿千瓦时，%）10 图表25：龙源电力1Q22~4Q22光伏发电量情况（亿千瓦时，%）10 图表26：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价11 图表27：广州港印尼煤库提价：Q550011 图表28：山东滕州动力煤坑口价：Q550012 图表29：环渤海九港煤炭场存量12 图表30：IPE英国天然气价13 图表31：美国HenryHub天然气价13 图表32：国内LNG到岸价13 图表33：全国碳交易市场交易情况13 图表34：分地区碳交易市场交易情况13 图表35：上市公司股权质押公告14 图表36：上市公司大股东增减持公告15 图表37：上市公司未来3月限售股解禁公告15 本周（1.30-2.5）上证综指下跌0.04%，创业板下跌0.28%，公用事业板块下跌0.05%，环保板块上涨2.64%，煤炭板块下跌1.54%，碳中和板块上涨0.91%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看：其他能源发电板块涨幅最大、上涨7.96%，水电板块跌幅最大、下跌1.27%。从环保子板块涨跌幅情况来看：大气治理板块涨幅最大、上涨4.37%，固废治理板块跌幅最大、下跌1.25%。 图表1：本周板块涨跌幅 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 汽计国传有基机通电环农轻钢社建碳纺建电石公家医美房综食交商煤银非 车算防媒色础械信子保林工铁会筑中织筑力油用用药容地合品通贸炭行银 机军金化设 牧制服装和服材设石事电生护产 饮运零金 工属工备 渔造务饰 饰料备化业器物理 料输售融 来源：Wind，国金证券研究所 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 10%5% 8%4% 6% 3% 4% 2% 2% 0%1% 热 火电 核 燃 风 光 水 环 综 水 固 他 力 电能 电 气 电 伏 电 气 保 合 务 废 能 服 综 治 设 环 及 治 源 务 合 理 备 境 水 理 发 服 治 治 电 务 理 理 -2%0% 其大 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——粤电力A、天富能源、北清环能、长青集团、华能国际；跌幅前五个股——国电电力、金房节能、华能水电、天壕环境、芯能科技。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——上海洗霸、路德环境、德创环保、仕净科技、惠城环保；跌幅前五个股——*ST博天、ST星源、大地海洋、瀚蓝环境、首创环保。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——未来股份、靖远煤电、云维股份、陕西黑猫、 宝泰隆；跌幅前五个股——上海能源、兖矿能源、晋控煤业、冀中能源、陕西煤业。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股图表5：本周公用行业跌幅前五个股 公用行业涨幅前五个股公用行业跌幅前五个股 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 粤电力A天富能源北清环能长青集团华能国际 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 国电电力金房节能华能水电天壕环境芯能科技 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表6：本周环保行业涨幅前五个股图表7：本周环保行业跌幅前五个股 环保行业涨幅前五个股环保行业跌幅前五个股 50% 40% 30% 20% 10% 0% 上海洗霸路德环境德创环保仕净科技惠城环保 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% *ST博天ST星源大地海洋瀚蓝环境首创环保 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 煤炭行业涨幅前五个股 未来股份靖远煤电云维股份陕西黑猫宝泰隆 0% -2% -4% -6% -8% 煤炭行业跌幅前五个股 上海能源兖矿能源晋控煤业冀中能源陕西煤业 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2023年2月3日，沪深300估值为11.16倍（TTM整体法，剔除负值），中游光伏设备板块、风电设备板块、电池设备板块、电网设备板块、储能设备板块PE估值分别为27.03、29.23、34.60、23.69、49.27，上游能源金属板块PE估值为11.09，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为25.50、23.12；对应沪深300的估值溢价率分别为1.38、1.57、2.04、1.09、3.34、 -0.02、1.24、1.04。 来源：Wind，国金证券研究所 6 敬请参阅最后一页特别声明 2021-02-03 2021-03-03 2021-04-03 2021-05-03 2021-06-03 2021-07-03 2021-08-03 2021-09-03 2021-10-03 2021-11-03 2021-12-03 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 来源：Wind，国金证券研究所 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率 30 25 20 15 10 5 0 -5 2021-02-03 2021-03-03 2021-04-03 中游-光伏设备 中游-电网设备下游-光伏 2021-05-03 中游-光伏设备中游-电网设备 下游-光伏 2021-06-03 2021-07-03 2021-08-03 2021-09-03 2021-10-03 2021-11-03 2021-12-03 中游-风电设备中游-储能设备 下游-风电 中游-风电设备 中游-储能设备下游-风电 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 中游-电池设备上游-能源金属 沪深300 中游-电池设备 上游-能源金属 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 行业周报 2023-01-03 2023-02-03 汇总核电“双寡头”中国核电、中国广核以及已披露Q4经营业绩的绿电龙头三峡能源、龙源电力共四家上市公司在Q4的发电量情况，可概括出如下结论：Q4中国核电的核电电量由新增装机带来同比上升约12.1%、增幅环比Q3有所提升，新能源电量增幅超过50%、增幅环比Q3显著提升22.2pct，拉动全年新能源电量增幅超过45%；中国广核子公司口径下核电电量Q4同比增长约3.3%，全年发电量