权益市场资金流向追踪(2023W4)：北向资金在各行业配置表现几何？

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 北向资金在各行业配置表现几何？ ——权益市场资金流向追踪（2023W4） 2023年2月5日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 证券研究报告金工研究 金工专题报告 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 权益市场资金流向追踪（2023W4） 2023年2月5日 北向资金盈利几何？考虑到资金进出的影响，本文使用IRR科学刻画陆股通收益率。（1）2017年以来，北向资金年复利IRR约为8.64%，同期800收益万得全A、万得偏股混指数年化收益率4.81%、3.24%、10.34%。全区间北向资金的超额获取能力略逊于内资公募但远超市场指数，2017-2018年附近北向资金IRR尤其突出。（2）从历史表现来看，北向资金在趋势左侧及牛市初期实力较强，内资公募动向在牛市中后期更具指导意义。在复苏博弈启动，大盘整体回暖的当下，北向资金动向值得重点关注。 如何评价北向资金在各行业的配置表现？以截至2023/2/3的最新中信一级行业分类为准，统计2017年以来陆股通在各中信一级行业的持仓组合IRR。外资行业组合时间加权收益率与行业指数区间表现体现为较强的一致性。陆股通重仓板块中，食饮、医药全区间年化IRR略强于行业指数涨幅，经配置性加仓的电新板块IRR大幅超过行业指数（21.77%vs9.82%），体现了外资较强的中长期行业配置能力。 公募：本周模拟组合更新。截至2023/2/3，主动权益型平均测算仓位86.29%。普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位89.00%、86.63%、84.41%。主动权益型基金行业配置方面：年初以来大消费板块仓位普增，电新持仓比例排名下滑。低仓位基金方面：“固收+”基金测算仓位23.21%，连续8周上升。受市场行情等因素影响，2022年主动权益型基金发行数量及规模不及以往，2023年新发可期。 私募：截至2022年12月底，私募证券投资基金规模5.56万亿元，为年内低点。截至2022年12月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位62.58%，较11月末上升2.21pct。 保险：2022M12估算仓位12.71%，为年内相对高位。 信托：2022Q3估算仓位4.30%，低于年初水平0.52pct。 大中小单：节后情绪降温，2023W4交易周主力大幅净流出。行业方面：2023W4周消费热度暂歇，计算机等行业受题材驱动净流入突出。分歧个股：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：比亚迪、江瀚新材等。（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：东方财富、中航产融、贵州茅台、中国平安、复星医药等。分歧行业：（1）主力（超大单+大单）净流入&中小单净流出：-（2）主力（超大单+大单）净流出&中小单净流入：医药、非银、电新、食饮、机械等。主动资金方面：2023W4周主买净额-1095亿元，主动流入由消费向成长转移。（1）个股：当周主动资金更看好比亚迪、洛阳钼业、立讯精密、中国稀土等标的，隆基绿能、贵州茅台、通威股份、中国中免、招商银行等标的遭大幅净流出。（2）行业：主买净额居前的行业有：汽车、农林牧渔、军工、钢铁、综合金融；流出较多的行业有：电新、非银、医药、银行、基础化工等。 外资：北向资金当周共计净流入约341.79亿元，其中沪股通净流入约 152.93亿元，深股通净流入约188.86亿元。年初以来北向资金累计净流入约1467.11亿元，2023M1北向资金月度净流入创新高，本周最后一个交易日北向资金净流出约-42亿元，结束连续17日净流入。行业方面：2023W4交易周北向维持增持电新、非银、食饮等。 两融：两融交易活跃度提升，融资余额稳步上行。截至2023/2/3，沪深两市两融余额15519亿元（证金口径，下同），其中融资余额14581亿元。行业方面：有色、计算机、电新等行业单向融资买入额上升。 一级首发：2023M1沪深上市新股共计6只，首发募资金额63.88亿元。 限售解禁：1月沪深限售解禁金额约5000亿元。 产业资本：2023M1重要股东净减持约287亿元。 风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。 目录权益市场资金流向追踪（2023W4）5 1.公募：最新主动权益型平均测算仓位86.29%，本周模拟组合更新7 2.私募：12月股票多头平均仓位62.58%，2022年以来规模、仓位都有下降9 3.保险：12月估算仓位12.71%，为年内相对高位9 4.信托：2022Q3估算仓位4.30%，低于年初水平0.52pct10 5.大中小单：节后情绪降温，主动资金由消费渐向成长10 6.外资：2023M1北向资金月度净流入创新高13 7.两融：两融交易活跃度提升，融资余额稳步上行14 8.一级首发：2023M1沪深上市新股共计6只，首发募资金额63.88亿元14 9.限售解禁：1月沪深限售解禁金额约5000亿元15 10.产业资本：2023M1重要股东净减持约287亿元15 风险因素15 表目录表1：北向资金年复利IRR及各指数分年收益率5 表2：分行业北向资金年复利IRR、持仓占比均值及各行业指数年化收益率6 表3：2023W4周个股资金净流入额（TOP5&BTM5，亿元）11 表4：2023W4周中信一级行业净流入额（TOP5&BTM5，亿元）11 表5：2023W4周个股资金主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）12 表6：2023W4周中信一级行业主动净流入额（TOP5&BTM5，亿元）12 图目录图1：北向资金月复利IRR及各指数分月收益率滚动12期累计值5 图2：主动权益型基金平均仓位测算值7 图3：固收加基金平均仓位测算值7 图4：主动权益型基金行业仓位测算值（医药）8 图5：主动权益型基金行业仓位测算值（电新）8 图6：主动权益型基金历年以来新成立数量8 图7：主动权益型基金历年以来新成立份额（亿份）8 图8：主动权益型基金历年以来新成立平均份额（亿份）8 图9：私募证券投资基金规模及月频仓位9 图10：保险资金运用余额及流向结构（亿元）9 图11：信托资金余额及流向结构（亿元）10 图12：沪深A股资金净流入结构分布11 图13：陆股通成交净流入、累计净流入额（亿元）13 图14：陆股通成交净流入vs中证800（按月，亿元）13 图15：陆股通当周分行业持股市值及净买入额（亿元）13 图16：全市场融资融券余额（亿元）14 图17：近三周杠杆资金分行业单向融资买入额（亿元）14 图18：沪深新股一级首发募资规模及家数（按月）14 图19：分上市板限售解禁规模合计（亿元）15 图20：沪深产业资本净增持规模（按月，亿元）15 图21：分行业产业资本净增持情况（近三月，亿元）15 权益市场资金流向追踪（2023W4） 北向资金盈利几何？考虑到资金进出的影响，本文使用IRR科学刻画陆股通收益率。分别分年、分月（滚动12 期累计）统计北向资金复利IRR并对比800收益、万得全A、万得偏股混指数收益率，发现： （1）2017年以来，北向资金年复利IRR约为8.64%，同期800收益、万得全A、万得偏股混指数年化收益率4.81%、3.24%、10.34%。全区间北向资金的超额获取能力略逊于内资公募但远超市场指数，2017-2018年附近北向资金IRR尤其突出。 （2）从历史表现来看，北向资金在趋势左侧及牛市初期实力较强，内资公募动向在牛市中后期更具指导意义。在复苏博弈启动，大盘整体回暖的当下，北向资金动向值得重点关注。 表1：北向资金年复利IRR及各指数分年收益率 统计区间北向资金IRR800收益万得全A万得偏股混合型基金指数 2017 47.12% 17.11% 4.93% 14.12% 2018 -23.02% -25.95% -28.25% -23.58% 2019 49.78% 36.49% 33.02% 45.02% 2020 45.06% 28.14% 25.62% 55.91% 2021 -1.19% 0.93% 9.17% 7.68% 2022 -22.34% -19.62% -18.66% -21.03% 今年以来(2023/1/1-2023/2/3) 6.90% 7.28% 8.08% 6.72% 全区间年化(2017/1/1-2023/2/3) 8.64% 4.81% 3.24% 10.34% 资料来源:Wind、聚源、信达证券研发中心 图1：北向资金月复利IRR及各指数分月收益率滚动12期累计值 资料来源:Wind、聚源、信达证券研发中心统计日期：2017/1/1-2023/2/3 如何评价北向资金在各行业的配置表现？以截至2023/2/3的最新中信一级行业分类为准，统计2017年以来陆股通在各中信一级行业的持仓组合IRR。外资行业组合时间加权收益率与行业指数区间表现体现为较强的一致性。陆股通重仓板块中，食饮、医药全区间年化IRR略强于行业指数涨幅，经配置性加仓的电新板块IRR大幅超过行业指数（21.77%vs9.82%），体现了外资较强的中长期行业配置能力。 表2：分行业北向资金年复利IRR、持仓占比均值及各行业指数年化收益率 消费者服务 食品饮料 电力设备及新能源煤炭 国防军工有色金属综合 医药基础化工 汽车机械 农林牧渔交通运输 电力及公用事业建材 石油石化钢铁电子家电 计算机轻工制造建筑 银行 非银行金融通信 传媒房地产综合金融商贸零售 纺织服装 2.09% 17.47% 5.76% 0.63% 0.68% 1.47% 0.05% 10.14% 2.61% 3.89% 3.46% 0.90% 3.84% 2.97% 2.29% 0.95% 0.98% 6.23% 9.23% 2.34% 0.75% 1.06% 7.70% 7.52% 0.93% 1.33% 1.96% 0.05% 0.52% 0.21% 38.91% 29.26% 21.77% 20.96% 17.82% 14.20% 12.65% 9.49% 7.87% 7.56% 7.24% 6.65% 5.73% 4.68% 4.37% 3.60% 2.75% 2.69% 2.68% 0.54% -0.04% -2.38% -2.42% -2.49% -2.89% -6.94% -9.33% -12.29% -12.83% -15.21% 8.53% 23.21% 9.82% 11.14% 2.47% 7.37% -7.57% 4.47% 3.91% 5.33% -0.31% 0.66% 0.04% -2.53% 5.18% 1.10% 1.51% 5.25% 6.89% -0.61% -2.72% -4.87% 4.01% 0.64% -5.11% -10.63% -5.24% -14.05% -7.42% -9.16% 区间持仓占比日均值 北向资金年复利 IRR 中信一级行业指数年化收益率 资料来源:Wind、聚源、信达证券研发中心统计日期：2017/1/1-2023/2/3 资金博弈是推动资产价格形成的重要因素，资金流向和结构观察是权益市场投资者绕不开的“必修课”。为此，信达金工团队推出权益市场资金流向追踪系列周报，从各大关键机构和不同属性的资金出发刻画资金动向，目前涵盖公募、私募、保险、信托、大中小单、外资、两融、一级新发、限售解禁、产业资本等主要市场参与者，