能源需求淡季，静待后市启动

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本周全球能源价格下跌，其中原油、天然气和煤炭价格均有不同程度的下跌。原油供应端减产或不及预期，煤、气需求处于淡季仍需等待。煤炭板块自2022年9月以来已调整5个月之久，但当前煤炭企业PE水平普遍回落至4~6倍，部分公司股息率已高达10%+，在煤炭市场双轨运行的背景下，煤企高盈利的稳定和持续性远超预期，板块性价比凸显，坚定看好。此外，市场对煤价预期过于悲观，大部分认为煤价将从此转势，2023年中枢下移。但我们认为随着经济的边际修复和地产行业平稳健康发展，2023年动力煤市场总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾，如铁路外运、动煤“双规制”、海外不确定性等，均将对煤价形成较强支撑。