航天产业月报：需求稳增长确定，行业高景气持续

国防军工 投资评级增侍维持评级 航关产业月摄：需求稳增长确定，行业高景气持续 报告摘要 一、航人行业行佐回顾： 2231月：十院证券航天行效（-535，三中）：拉敢（15.22元）．跑输行：1.29个百分点 -订综节（-5.92幅3，深证成书（-9.14，创业拨指（-9.852 微段幅前三：航带科装【20.别、东华测试11986业光科热(+1$.71 作书 I: -un: l :.S..... 微医幅后三：送江料-10.32）、品百料装-6.82、新出能-1.21w. 1,4 3+*11*T : ::I+!t§;n: l:2.S:rI.+ -,-. . I. :tT：4，牛 二、本H主要观点： 2023年首升：链首疫忙扩动洛消放，终深基本山其改并，川流动性预划宽松、估值水平料对合车生医案，A股市场情绪可，为军行非件将复和扩张长调下外部条年：在比之下，十航证学所天行拉教许有1涨，坚件求势，车二整体，我价们认为，主点反括2122一受到付导内动，证分二市分司业综中既阶段性液剂！（持别是导弹准+），对20231前天产业续仍疗车比等案但无论是需求则，半班供给侧的扰动因幸遥步消牌，2023年行业有势出现跨品删确认，登加行业下游需求依旧跪步增长，2023年或成为航专产业大年. 和关究报告 * 2023-(2-311-23*[]车，告2023-01-17 223年，军下行业正企转有高成其发、划实心量、价、效以及安全儿个维度1.实质生变化（兴情日阁然2023一，21.行业格资策序报当：地荒分否当，在“航大限回”山经逊人到建设落地阶段坛下，航天核块作为“十四”军！高气纫分塞道之：无论在基本面捉升以这估侦修妄上或邯将创下史好的相对表，在术米= 中航证券究所发布券新究告 有举出现的牢！行北“赋靠斯双击”下脱敦而出。 （）改单持续深化，航大火企资产江入愿含期权依然存企中测2公，等划行股份成技， 飞产业链产分企业受北化、实远了上照，妇爱乐运、尚科点、光韵还利兰收等：而胚天科技案与脏天科工案叫作为资产证券化水相对较低的火企，部分下展企业也得到了市场骏品关注，如本拓红外、中天火箭淤幅心前 同1寸，央企收年：针续资化，报号国资表亡2023年1关会议，正企政载：十行动原满收方，谋交新轻深业口企改中行动方案：实企223年号核上标安强谢高质品发，及和损质归效，·气单进一少加速航人光企指质增效收入质量收善，盈利能力以及现金流情况提几， （、：）所人央企发展中点明酬，行业底层实现稳职长酬 2043年1：抗无科1余内以及抗天科度余下了可了2023年个度上作划会，作为人产导率、火、是发上年层开等冬维分产非“链"：2122年两.4抗天央企经营效益文总定，2023年单点出均企整总工业、加大利技户新、性经营告引效宝成激发人才间新活力等方而台门配.站合助科变集发的国技活动资（022年百：我国卫坚下游成用需求快速增长，卫星制造产非仍处于快速发虑周所，2023个航产业的整体下所需求仍保持稳究培长 （一）2023年航天各纠分领域投资机会展望 年，“十区"事上下的关进之什，国至带多柠航天产非效及的收策，叫广人产料托对安多资源，上中，以弹州代录的尚安全设电要汇成三量为代友的空间设施及产压方望成为“司一重率发微领城。各了行·长该泄可以简兰总结为： 1、导弹：2123气有望，现药历期通人、查加业提速外量、迎来.业六中：关注宁弹的效立起接与总产当起接代均、批产型会与市发当号H有、以改高价值分案统三个叫； 2、1量制造：产业有运提航传统项1制：深未大业生产阶股，实户商业模式页气转计产化下、企业收入利流规模拍振了及高价值分表统有个方向： 3、上通信：卫茂出应川方率产业发款动毕，修场站速当至迎来质力是速点，层外垒1脂以，关注低书些互联划学设3市案以总高低卫业低网发，及过科：的价值变资内个方： 4、下星导航：中地注有保持一合2，关证产非接上游药龙头企，中新传流实个和托展新兴汉域（白动安），以总下 持仁学性注左气，高景气下的业纳续性意文显，江企业营消能力护利能小、以这企书可的运感证用领被分放度：国款能力 一、理议关江： 航人装各（州、早、链举）产业链： 航天电案（连接带），天奥申了（时烈靠件）、华测导航、振科技（斗，取工航、北方导航（空制和单药栏点化，长盈通（不门贵学，需电微力产或需运制手微率统，盟外电了（下量手通后：航大宏图、中科图（山年产）、中国卫量、年制造总出，中国卫通立联） H触航天电端件领域： 乘华料度（世部月），智明达（表民计京针 四、风险提示 变发分不定，导按国内安双经济求；2：部分地区换付友复，影前部分航装备安定型过度，注影二产业：部务新大一上称个业产口必寸通人收人作受疫性影地延诉：；平品发投人大，同别长，风险成，旦过展可能不及预用：途游苔牢品片价机制“改苎，以收订兰放口，分车品降价后村关非业纳2损; 行业高气安产动升内涨过大，可能车设司门次出非统行迎 止义日录 航天产业月度行情花现重要事件及公告、改革持整深化，航天央企资产注入稳含期权依然存在，二、航天央企发展重点明响，行业底实现稳增长酬定，.11三、2023年航大各刚分领域投资机会礼总(-)导押：在两母气中寻找强括续性和高弹性.13(二)星制造：关注产业提速下的投资机会..16(三)卫早通信（互联网）：价值投资属性日盗增长.-**++*. 719（四）卫显导航：挖掘产业链各位置的价值投资机会.（五）卫星遥感：高景气下的业鼓持续件意义凸量...+*+ 23四、航大产业上市公司2022年业续预告吴现分化...S7. *五，航大产业估值仍处于历必较低位置六，行业高景气下，航天产业公司持续上市..26L、建议关注26叫险提示26 图表日录 图1中航航天行业指数走势情况图22022年以来率1央企旗下TP0投资产重组情况，9图32023年央企经营指标与总体日标再次优化11图4导弹产业投宽起辑及建设.图5导师产业证技务部分代表性上市公司，图6卫早制造产业投资逆辑及班议图7星制产业链投各部分代表[市公司 图各类量分录统价值量分布图9量通倍产业投资超进技19图1心卫量通产业摊及名部分代表性上市公司..20)图1量导航产业投资逻辑技建设..21图12卫京导航产业减股各部分代益1市公司.图13量通感产业投资逻投建设图4通盛产业链成部分代上市公图1元中航证券航行业指数市监收（11）走势， 长1两人航人央企2023年度工作会议部分内穿情范..表22023年航大科技染用航大活动展望12装3不同我型导弹的数最规模或总产值现模特点1:表4武需系统全券命周期中各渐段投入成本占比（单位：收）.16 航大产业刀度行情长现 输业-.28个当分点 上证栏（-3%：深证成肯（+9.14）：业板脂（+9.3） 就跌幅前三：新洁科技120.81、丝测减！19.85）、业光科技：1二8.78； 涨跌幅后二：穿靠科长（-10.编）、被户称技（-.89%）、新南能-6.21） 许半六洪：wiu山，航证办完商 重要事件圾公告 13：托股份公当，公资公量波信十222年：1月与等殊构客户签妥订务台司，合后合计余额为25C80月元1厂，11天科装谷可五2123号次、上产了2:123 ，号科时丰产任务，223年，大科技因公划安非50余次学航发州任务：或人空间汇下程入应月发阶设，空间站转入常态化运言模式；面壮进医户工理F期：行量按圳1半：小我端数：、天问一号等业号并制1作：成长证人与或灾筛<：完成商业人贤年出工合向网工作 15厂，上资委五下央企安人公设，全议同确：22年“-别率"上新共，“一诺一我提升”，“一”"保总额述高，压GP速人争况好业运：”·偿“即资产负供产总体保检定；“四损”即消资产收益率，制发经费长人，全劳动产率，节非现金主4个措标过一记。会次调第势血上以织并辰新一轮压冶次年深化损升行动，些持社会主文市场经济次年行，以史大力变造现代企：力营川等一有企业现代公可理：豆发川央 非核心必能：1上7，中三公，括公司资路发及，基1年行命，统 安开关轨位资源接续生月及续业发展需要，公可以同中司空间技支大耐宝院（柔购下生及相关服务，关联交易金额为18.67.于采明中型1R下及采购中量上 1月1心厂，新声能公告，公可为过步亡六产能，完吉公可产业市示期在西安投资理 112、云部新公产、公司义亢川集团，：国次、航：股、习图发行收份买其持车门院天能源1%收权：据四：拉天急，燎京料歧、来兴济单30名当然人股东发行段份购实完持卡证比大损节00股价：时票集配套资金：资企总预不值过21.之元12：年网达公当，公司车用人的知：金约 0.31亿元 1月14，抗天电件公产，公.预计202年口带关长交易总企额为23.777元： 1H16，户巨院天料上崇4有限公在宗召！·2023年上作会设，结2022年作、分折当面的形办、要2023年的个百下作， 1厂17口，耳资密第间发产人影华岗在习路小新南发右六上麦示：20231将乘办而上织十展新一轮的收深化标升行动，子且深化压企改平三年行对“果，以提高该心些争方和护删咳心坊能为重点，误划论深化国上改求的行以方案。右方完户区持国有个收典代公治！，安化制了，一深化分类改平，完芸企业功能界定分美挡与，深化公带牛业考分类校真公类专孩，长极长实分层分爱深化混个所有制改共：进国企长企协回发成。 1H17上：中国前支比限公4京当计2023年工作会议，前2022公引实利总额尚[端%/54，净间司比增长8.5，营业改入同端7.2全与劳动生产率地长10.3%，计经资设入原度达11.6络，可减完成年初国资委和者三会一丛的营活标 1上17口，洪部宇公，公领2023年常送文余额105.38亿元，2022气感实乐发企预（未经申计：为101.11之元 1月15，菲别华公方，公救以简易光库特定然象，募乐资金总额为3亿心，H半体乐十皮换材抖产项日，新材证发压日车， 130厂，股份交：公=资了公可表交称技与带太新维源签率了FP：合向，白银享程技以工心总求包片式担热太能源发气的会品层战点新非原有限公可30MWP表光立次口汇系统集成及能会使能系统策成更日设计、施工交装和录各双购（今光伏车件）芸作，个寸总价为人无户之.15亿 ，改单革持续深化，航大央企资产注入隐含期权依然存在 十位电测1口127公：券划发行比份购买立所成飞100股权，永飞产链部分企业爱出供作，实典，1.涨，支效乐达、中简科支，的达、别发学等，而随人科技换团与航天科下接团作为资产证婴化水平相对较惬的央企，相关下屈企业得到中场较商关注，如本月康拓红外、中天火箭涨恒店前。 近期、军工火下属企业资产电汇灵贝相显择连意办、如中直股资损发行段份购买与飞，吨飞1%股没，中抗电测分划发行设份购买1航成飞100%股权：乐凯新材以发行股资计券日京资会购支前大带源100%支改大换1003股份等等， 改中（资产证券化、径.“江入，院所故、湿产所方制改式、品一持股、股议法6等行动额，-提升成成制提升之：1.“公司资产业声利能，一芯示1行业门中要逻之，也是过去支控工行业较启估宜的再要因案，长期3来，资本市无军行的汽产兰妇充泄到德，资产注人出乘为史上告下咨行查划的董要递轩. 改中举的过程：定量变到质变的过程：军下行业的改式，H正做发业内在活力，快愿提计行非效主的机本带求：闪此我个旺：的之1行业英珞报中部产指山，本工行业产注人“院营期政然存在：个工东图价质资产人骨存在」体外，资产重妇依然是各至负用货产证券化时兰要丁段之一，资产产人药可能性炉终会为军工行业市来「共融行业美以其备的提变价信。 车政层：期七交一率策的三伴利内： 国企收毕三年行动团满收官，荣划新·乾深化国企收虽行动案 案一华国个改平心提于行动，持计会主义当场终产改平方司，或见大力变圳代止，完！转国企业理代公习治理、更好发军企业核心边能，1尺17口，耳资案案间发广人彭岗在新小新闻发卡安上表示：20231将乘将而上门织十新轮的次兰深化标升行动。求置深化压企改车二年行效“成果，以提