固收点评：二级资本债周度数据跟踪

固收点评20230819 证券研究报告·固定收益·固收点评 二级资本债周度数据跟踪 （20230814-20230818） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20230814-20230818）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债1只，发行规模为10.00亿元，较上周增加10.00亿元。发行年限为10Y；发行人性质为地方国有企业；主体评级为AA+；发行人地域为浙江省。 截至2023年8月18日，二级资本债存量余额达37,112.45亿元，较上 周末（20230811）减少15亿元。 二级市场成交情况： 2023年08月19日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 研究助理徐津晶 执业证书：S0600121110024 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《荣23转债：绿色环保新模式产能蓬勃成长》 本周（20230814-20230818）二级资本债周成交量合计约1358亿元，较 上周增加131亿元，成交量前三个券分别为23进出口行二级资本债01 （74.22亿元）、21建设银行二级01（68.57亿元）和22交行二级资本债02A（52.83亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和浙江省，分别约为885亿元、173亿元和96亿元。 从到期收益率角度来看，截至8月18日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-7.65BP、-4.79BP、-9.77BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-6.59BP、-5.24BP、-10.24BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-5.53BP、-4.16BP、-9.16BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20230814-20230818）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例大于溢价成交，但折价成交幅度小于溢价成交。 折价个券方面，折价率前二的个券为19武汉农商二级01（-0.72%）和20稠州银行二级（-0.70%），其余折价率均在-0.70%以内。中债隐含评级以AA评级为主，地域分布以北京市、浙江省和福建省居多。 溢价个券方面，溢价率前二的个券为22龙游农商行二级资本债01 （6.72%）和22武义农商行二级资本债01（5.50%），其余溢价率均在2.00%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和浙江省居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2023-08-18 《易瑞转债：食品安全快速检测行业领头企业》 2023-08-18 1/7 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 实际发行规模（亿元） 发行期限 （年） 主体评级 发行人性 质 发行人行业(一级) 发行人行业(二级) 发行人 省份 债券类型 23余杭农商 行二级资本债01 10.00 10 AA+ 国有企业- 地方国有企业 -- -- 浙江省 商业银行次级债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额（亿元） 票面总额比重（%） 2023/8/11 2023/8/18 增加/减少（+/-） 2023/8/11 2023/8/18 增加/减少 （+/-） 二级资本工具 37,127.45 37,112.45 -15 3.49 3.48 -0.01 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 2022-08-15 2022-08-29 2022-09-12 2022-09-26 2022-10-10 2022-10-24 2022-11-07 2022-11-21 2022-12-05 2022-12-19 2023-01-02 2023-01-16 2023-01-30 2023-02-13 2023-02-27 2023-03-13 2023-03-27 2023-04-10 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-03 2023-07-17 2023-07-31 2023-08-14 -500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/7 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 1,000 900 885 173 96 86 40 21 12966654331111 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2023/8/11 2023/8/18涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 3.1160 3.0395 -7.65 AA+ 3.2266 3.1787 -4.79 AA 3.8279 3.7302 -9.77 7Y二级资本债 AAA- 3.1410 3.0751 -6.59 AA+ 3.2675 3.2151 -5.24 AA 3.8675 3.7651 -10.24 10Y二级资本债 AAA- 3.1557 3.1004 -5.53 AA+ 3.2820 3.2404 -4.16 AA 3.8820 3.7904 -9.16 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/7 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离 （%） 发行总额(亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 23进出口行二级资本债01 74.22 100.30 100.34 -0.04 400.0 9.76 —— 北京市 21建设银行二级01 68.57 101.73 101.77 0.00 650.0 7.98 AAA- 北京市 22交行二级资本债02A 52.83 100.05 100.02 0.04 370.0 9.24 AAA- 上海市 22农业银行二级01 36.18 101.63 101.66 -0.02 400.0 8.84 AAA- 北京市 23浙商银行二级资本债01 33.89 100.41 100.43 -0.02 200.0 9.78 AA+ 浙江省 21邮储银行二级01 29.49 101.68 101.74 -0.06 500.0 8.01 AAA- 北京市 22中国银行二级01 28.28 101.02 101.05 -0.04 300.0 8.44 AAA- 北京市 22农行二级资本债02A 28.28 100.07 100.06 0.01 500.0 9.10 AAA- 北京市 23农行二级资本债01A 26.93 101.84 101.91 -0.07 450.0 9.60 AAA- 北京市 20农业银行二级01 26.74 100.90 100.96 -0.06 400.0 6.72 AAA- 北京市 22建设银行二级01 26.27 101.62 101.66 -0.04 450.0 8.83 AAA- 北京市 21工商银行二级02 26.26 101.77 101.81 0.00 500.0 8.33 AAA- 北京市 22工行二级资本债04A 25.29 99.84 99.90 -0.07 500.0 9.23 AAA- 北京市 22邮储银行二级01 25.08 101.96 101.98 -0.02 350.0 8.56 AAA- 北京市 18建设银行二级02 24.12 100.48 100.47 0.02 400.0 5.20 AAA- 北京市 22中行二级资本债02A 23.96 99.96 99.99 -0.03 450.0 9.19 AAA- 北京市 20工商银行二级01 23.21 103.15 103.20 -0.05 600.0 7.10 AAA- 北京市 22兴业银行二级01 22.11 101.43 101.42 0.01 250.0 8.41 AA+ 福建省 22光大银行二级资本债01A 19.78 99.89 99.96 -0.07 400.0 9.03 AA+ 北京市 20建设银行二级 18.68 103.19 103.18 0.01 650.0 7.07 AAA- 北京市 20中信银行二级 18.63 102.36 102.38 -0.02 400.0 6.99 AA+ 北京市 21中国银行二级03 17.77 102.14 102.19 -0.04 400.0 8.25 AAA- 北京市 18浦发银行二级02 17.04 100.25 100.23 0.02 200.0 5.08 AA+ 上海市 21交通银行二级 16.98 102.30 102.34 -0.04 300.0 8.11 AAA- 上海市 22工商银行二级03 16.71 101.87 101.84 0.03 450.0 8.66 AAA- 北京市 22工商银行二级01 16.23 101.14 101.15 -0.02 350.0 8.42 AAA- 北京市 21兴业银行二级02 16.10 101.89 101.99 -0.09 400.0 8.27 AA+ 福建省 20交通银行二级 16.08 101.15 101.20 -0.05 400.0 6.76 AAA- 上海市 20浦发银行二级01 15.66 102.36 102.36 0.00 320.0 6.96 AA+ 上海市 22国开行二级资本债01B 15.43 100.18 100.34 -0.16 150.0 14.21 —— 北京市 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/7 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净 价（元） 估值偏离 （%） 发行总 额(亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 19武汉农商二级01 100.30 101.03 -0.7234 15.0 5.67 AA- 湖北省 20稠州银行二级 100.72 101.43 -0.6974 20.0 6.82 AA- 浙江省 21徽商银行二级01 101.77 102.43 -0.6427 60.0 8.19 AA 安徽省 16滨海农商二级01 94.23 94.77 -0.5699 20.0 3.34 A+ 天津市 21青岛银行二级02 102.33 102.82 -0.4798 20.0 7.78 AA 山东省 22温州银行二级02 100.00 100.44 -0.4466 20.0 8.60 AA- 浙江省 20青岛农商二级 102.34 102.73 -0.3864 20.0 6.85 AA 山东省 22华融湘江二级资本债01 98.00 98.37 -0.3774 15.0 8.90 AA- 湖南省 22成都农商二级01 100.95 101.26 -0.3024 30.0 8.58 AA 四川省 19乐山银行二级02 100.31 100.60 -0.2869 10.0 6.28 A+ 四川省 21厦门银行二级01 102.48 102.76 -0.2755 20.0 8.16 AA 福建省 22泉州银行二级资本债01 97.40 97.66 -0.2639 13.0 9.02 AA- 福建省 21秦农农商二级02 100.26 100.52 -0.2539 10.0 8.11 AA- 陕西省 22汉口银