黄金2月月报：通胀回落加息放缓，黄金高位运行

和合期货:黄金2月月报 -----通胀回落加息放缓，黄金高位运行 段晓强 从业资格证号：F3037792投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要：美国12月CPI同比上升6.5%，为自2022年年中达到峰值以来连续第六个月放缓，同时，美国商务部公布的数据显示，美国去年四季度实际GDP年化季环比增速为2.9%，高于经济学家预测的2.6%，多项经济数据为美联储放慢加息步伐提供了空间。2月1日美联储宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.25%至4.50%上调到4.50%至4.75%，加息幅度25个基点。如市场所料，美联储进一步放缓加息，会后联储暗示要继续加息，不过，在表述通胀问题时做出调整，虽然仍认为通胀偏高，但联储承认通胀有所缓和。美联储放缓加息步骤，美元指数继续弱势运行，支持黄金高位运行。 技术面看，22年9月底COMEX黄金触碰1620附近得到企稳，11月初再次探底得到支撑后反弹，同时，美元指数弱势回落，黄金上涨。12月COMEX金在1800附近震荡上涨，成上升三角形态，日K均线形成多头排列，1月初向上突破平台位，当前还处于多头趋势。 目录 一、通胀回落加息放缓，美国经济数据喜忧参半3 1、欧美通胀回落3 2、欧美央行加息放缓6 3、美国GDP数据好于预期，消费数据不乐观8 4、又有新毒株出现，但全球疫情放缓趋势不变9 二、全球每日新增确诊人数10 三、美元指数继续弱势12 四、后市行情研判13 一、通胀回落加息放缓，美国经济数据喜忧参半 1、欧美通胀回落 欧盟统计局1日公布的初步统计数据显示，受能源价格下降影响，欧元区1月通胀率按年率计算为8.5%，低于去年12月的9.2%，连续三个月放缓。 欧元区通胀回落（%） 数据来源：全球经济指标数据网 数据显示，1月欧元区能源价格同比上涨17.2%，低于去年12月的25.5%，是推升当月通胀的主因。此外，食品和烟酒价格上涨14.1%，非能源类工业产品价格上涨6.9%，服务价格上涨4.2%。 能源通胀回落（%） 数据来源：全球经济指标数据网 食品通胀维持高位（%） 数据来源：全球经济指标数据网 扣除能源及食品的核心CPI维持高位，与之前数据持平。 欧元区核心通胀% 数据来源：全球经济指标数据网 地区方面，法国国家统计局（Insee）公布的初步数据显示，1月份消费者价格指数（CPI）同比上涨6％，高于去年12月份的5.9％，这是法国通胀率在连续两个月下降之后出现回升。 法国1月份通胀率小幅回升，仍接近数十年高位，原因是随着法国政府结束燃料补贴并提高天然气价格上限，食品和能源价格加速上涨。数据显示，1月份能源价格同比上涨16.3％，高于去年12月15.1％的同比涨幅，同样，食品价格涨幅从去年12月的12.1％加速至13.2％。 法国通胀率% 数据来源：全球经济指标数据网 法国食品通胀率（%） 数据来源：全球经济指标数据网 由于技术问题，德国官方公布通胀数据的时间将推迟到下周。欧元区1月通胀数据仅包括德国的估计数据，分析人士说，这将影响欧洲央行本周议息时对欧元区通胀是否见顶的评估。 1月12日，美国劳工统计局的数据显示，美国12月CPI同比上升6.5%，为自2022年年中达到峰值以来连续第六个月放缓，预期6.5%，前值7.1%；CPI环比下降0.1%，为两年半来首次环比下降，符合预期，前值0.2%。 美国通胀持续回落（%） 数据来源：全球经济指标数据网 美国12月核心CPI同比增长5.7%，增幅符合预期且创2021年12月以来的最低水平，前值为6%。数据进一步证明美国价格压力正在缓解，并为美联储放慢加息步伐提供了空间。 核心通胀率（%） 数据来源：全球经济指标数据网 数据还显示，美国12月CPI环比下降0.1%，为三年来首次下降，而汽油价格迄今为止是整体消费者价格环比下降的“最大贡献者”。自去年11月以来，大部分类别的能源价格环比都在下降，其中能源大宗商品下跌9.4%，各类汽油价格下跌9.4%，燃料油暴跌16.6%。 2、欧美央行加息放缓 2月1日周三，美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，将政策利率联邦基 金利率的目标区间从4.25%至4.50%上调到4.50%至4.75%，加息幅度25个基点，和去年7月以来的前四次会议一样，本次加息决策得到FOMC投票委员全票赞成。美联储利率% 数据来源：全球经济指标数据网 市场对美联储此次加息进行鸽派解读，是在其声明中发现了细微的“鸽派”变化：首先，美联储利率决议声明有迹象显示紧缩周期可能接近尾声，FOMC表示，未来利率上调的空间将取决于多项因素，包括货币政策紧缩的累积影响，在之前的声明中，FOMC是将加息的“速度”，而非“升息空间”与这些因素挂钩；第二，还有一个转变是美联储指出通胀“有所缓解，尽管仍然居高不下”，这暗示决策者对物价压力已经见顶越来越有信心，相比之下，上一次声明中官员们只是简单地表示物价涨幅“高企”。 2月2日周四，欧洲央行公布最新政策决议，将三大主要利率均上调50个基点，符合市场预期。加息后，欧洲央行边际贷款利率为3.25%，主要再融资利率为3%，存款便利利率为2.5%。自去年7月以来，欧央行已加息300个基点，以更高的借贷成本将减缓需求，防止通胀变得根深蒂固，目前主要再融资利率达2008年11月以来最高水平。 值得一提的是，欧洲央行明确表示，鉴于潜在的通胀压力，利率仍需大幅上调。欧洲央行打算在3月份的下一次货币政策会议上再加息50个基点，然后将评估其货币政策的后续路径。 欧元区利率% 数据来源：全球经济指标数据网 央行行长拉加德承认通胀前景在好转，认为经济更有韧性，同时强调要将紧缩坚持到底，称“通胀还太高”，几乎可以肯定下次还会有同样幅度加息，暗示此后要继续加息。关于经济形势，拉加德表示，去年中期以来，欧元区的经济活动显著放缓，欧洲央行预计近期内将“保持疲软”，未来几个季度应该会复苏。 3、美国GDP数据好于预期，消费数据不乐观 美国商务部公布的数据显示，美国去年四季度实际GDP年化季环比增速为2.9%，高于经济学家预测的2.6%。这与三季度3.2%的增幅相比有所放缓，但考虑到美联储所采取的紧缩措施，美国经济依然以健康的速度扩张。 美国季度环比增长率（%） 数据来源：全球经济指标数据网 美国经济最大的组成部分——占据GDP约68%的个人消费，增速为2.1%，低于预期，前值为2.3%。个人消费支出（PCE）物价指数为3.2%，为2020年以来的最慢增速。 1月18日周三，美国商务部公布的数据显示，美国去年12月零售销售环比 下降1.1%，为2021年12月以来最大降幅，也是连续第二个月下降，而且降幅超过预期的下降0.9%，前值下修为下降1%。 美国零售销售环比（%） 数据来源：全球经济指标数据网 报告显示，13个零售类别中有10个类别零售均出现不同程度的下降，经济学家预计，去年底零售销售下滑将导致2023年消费者支出放缓，从而导致经济增长放缓，尽管强劲的就业市场支撑了消费者，但美国人仍然感觉到很大的压力 ——储蓄率接近历史最低水平，信用卡余额激增。4、又有新毒株出现，但全球疫情放缓趋势不变 根据美国疾病控制与预防中心的数据，截至2023年1月28日，CH.1.1占美国病例的1.5%，占比位列第五。“从数据看，CH.1.1病毒变体有一定的免疫逃逸能力，可能会引起新的感染，但在人群中的致病能力并没有明显增强。 1月30日，根据美国疾病控制与预防中心（CDC）最新数据，美国疾病控制和预防中心正在追踪名为CH.1.1的新冠新毒株，CH.1.1占美国病例的1.5%，占比位列第五。 根据美国疾病控制与预防中心的数据，截至2023年1月28日，CH.1.1占美国病例的1.5%，占比位列第五。从数据看，CH.1.1病毒变体有一定的免疫逃逸能力，可能会引起新的感染，但在人群中的致病能力并没有明显增强。 CH.1.1病毒变体在美国占比 数据来源：环球时报 全球每日新增确诊人数 数据来源：wind 世界卫生组织30日发表声明说,新冠大流行目前仍构成“国际关注的突发公共卫生事件”，委员会表示,新冠大流行可能正接近转折点,但新冠仍是一种危险的传染病,能对人类健康和各国卫生系统造成重大损害。尽管感染新冠或接种疫苗可能有助于在全球范围内实现更高的群体免疫水平并限制发病率和死亡率带来的影响,但在可预见的未来,新冠病毒仍将是一种在人类和动物中长久存在的 病原体。 1月30日，美国总统拜登告知美国国会，鉴于世界上大部分地区已“接近 正常状态”，他将于5月11日宣布美国结束新冠国家紧急状态。针对新冠疫情的“国家紧急状态”和“公共卫生紧急状态”结束之后，美国联邦层面的新冠应对措施将进行调整，新冠病毒将被视为“地方性”公共卫生威胁，各机构可在常态的权限内对疫情进行管理。 二、全球央行购金创新高 1月31日世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势报告》中提供的数据。 报告还显示，2022年，全球央行年度购金需求达到1136吨，较上年的450吨翻 了一番还多，创下55年来的新高。仅2022年四季度全球央行就购金417吨，下 半年购金总量也超过了800吨。 全球央行的黄金需求 数据来源：世界黄金协会 据世界黄金协会1月31日发布的《全球黄金需求趋势报告》，2022年，全 球黄金需求同比增长18%，达到4740.7吨，是自2011年以来最高的年度总需求量。其中，2022年四季度全球黄金需求达到1337吨，创下新高。各国央行的大力度购金和持续走强的零售黄金投资是全球黄金需求大涨的主要驱动因素。 其中，购买主要来自新兴市场。土耳其是2022年以来最大的“黄金买家”， 该国在2022年第三季度购入31吨(约109万盎司)黄金，2022年年初至今黄金 储备已增加95吨(约335万盎司)。乌兹别克斯坦央行继续增加黄金储备，在第三季度购买黄金26吨(91.7万盎司)，成为全球重要的“黄金买家”之一。 通胀走高也刺激了金条与金币投资的增长，2022年，全球整体黄金投资需求较上年增加了10%。其中，中东地区2022年全年金条与金币总需求量达78吨，同比增长42%；欧洲2022年全年金条与金币总需求量达314吨，同比增长14%。 黄金全面需求 数据来源：世界黄金协会 三、美元指数继续弱势 美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.25%至4.50%上调到4.50%至4.75%，加息幅度25个基点，和去年7月以来的前四次会议一样，本次加息决策得到FOMC投票委员全票赞成。但这是美联储连续第二次放慢加息步伐，也是自去年3月以来首度一次加息仅25个基点， 去年12月，美联储本轮加息周期以来首次放慢速度，将加息幅度从75个基点放 缓至50个基点，直到这次25个基点，美联储加息放缓趋势明显。 美联储最新利率决议声明中有一个迹象显示紧缩周期可能接近尾声，FOMC表示：“未来利率上调的空间将取决于多项因素，包括货币政策紧缩的累积影响”，在之前的声明中，FOMC是将加息的“速度”，而非“升息空间”与这些因素挂 钩，还有一个转变是美联储指出通胀“有所缓解，尽管仍然居高不下”，这暗示决策者对物价压力已经见顶越来越有信心。 美元指数日线图 数据来源：新浪财经 四、后市行情研判 美国12月CPI同比上升6.5%，为自2022年年中达到峰值以来连续第六个月放缓，同时，美国商务部公布的数据显示，美国去年四季度实际GDP年化季环比增速为2.9%，高于经济学家预测的2.6%，多项经济数据为美联储放慢加息步伐提供了空间。2月1日美联储宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.25%至4.50%上调到4.50%至4.75%，加息幅度25个基点。如市场所料，美联储进一步放缓加息，会后联储暗示要继续加息，不过，在表述通胀问题时做出调整，虽然仍认为通胀偏高，但联储承认通胀有所缓和。美联