商品日报

商品日报20230203 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：市场鸽派解读欧央行提振美元，金银走势承压 周四国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.81%报1927.1美元/盎司，COMEX白银期货跌0.27%报23.545美元/盎司。美元指数反弹，压制金银价格走势。昨日美元指数涨0.59%报101.75，10年期美债收益率跌2.7个基点报3.4%，美国三大股指收盘涨跌不一。数据方面：美国上周初请失业金人数为18.3万人，创2022年4月23日当周以来新低，预 期20万人，前值18.6万人。美国1月挑战者企业裁员人数为10.2943万人，前值4.3651万 人。德国2022年12月季调后贸易帐顺差100亿欧元，预期顺差92亿欧元，前值自顺差108 亿欧元修正至顺差109亿欧元。昨日欧洲央行如期加息50基点，承诺3月再加50基点后评估后续路径；拉加德表示，抗通胀并未大功告成，3月加息后利率也仍未到限制性水平。英国央行连续第十次加息，将利率提高50基点，删除必要时将采取“有力”回应措辞，被认为暗示可能很快暂停加息；此后行长给暂停加息泼冷水：抗通胀还没完，通胀预期面临迄今最大风险。另外，乌克兰国防部长表示：俄或于2月24日“冲突一周年”发动新一轮大规模进攻。 继美联储之后，市场再度鸽派解读欧央行和英国央行加息，拉加德鹰派讲话也未影响市场对主要央行的加息周期即将结束的预期。欧元回调提振美元，压制金银价格走势。贵金属价格前期涨幅已大，短期可能继续回调。关注今晚的美国1月非农就业报告。 操作建议：金银逢高沽空 铜：铜价延续回调，下方空间有限 周四沪铜主力2303合约开盘后窄幅震荡，报收于69060元/吨，下跌0.72%；国际铜 2303合约呈现同样走势，下跌0.82%，收于61710元/吨。夜盘期间，伦铜大幅下挫，内盘 铜价也跟随外盘走低。周四上海电解铜现货对当月2302合约报于贴水70~贴水20元/吨， 均价报于贴水45元/吨，较昨日下跌5元/吨。节后社库继续增加，市场货源流通性有所好转，询价氛围略有回暖，持货商日内维持小幅下调报价出货势头。料后续累库压力仍存，现货贴水局面或将继续维持。昨日欧洲央行如期加息50基点，承诺3月再加50基点后评估后 续路径；拉加德表示，抗通胀并未大功告成，3月加息后利率也仍未到限制性水平。英国央行连续第十次加息，将利率提高50基点，删除必要时将采取“有力”回应措辞，被认为暗示可能很快暂停加息。继美联储之后，市场再度鸽派解读欧央行和英国央行加息，拉加德鹰派讲话也未影响市场对主要央行的加息周期即将结束的预期。欧元回调提振美元，压制铜价走势。 铜价当前面临国内短期需求复苏不及预期和季节性累库的扰动，而美元指数低位反弹也令铜价承压。但宏观环境依然向好，预计后续市场依然会转向对中国经济复苏预期的交易逻辑，铜价回调空间不大，短期关注沪铜在67000-68000一下的支撑。 操作建议：暂时观望 铝：关注消费兑现情况，铝价高位震荡 周四沪铝主力2303合约区间震荡，日内开191650元/吨，收19095元/吨，跌5元/吨， 跌幅0.03%，夜盘沪铝震荡。伦铝小幅收跌但震荡区间不改，收于2604.5美元/吨，跌1美 元/吨。现货长江均价19000元/吨，涨40元/吨，对当月贴水110元/吨。南储现货均价19060 元/吨，涨60元/吨，对当月贴水50元/吨。现货市场补库增加，成交好转。宏观面，美联储 放缓加息幅度至25个基点落地后，欧洲央行、英国央行等全球主要央行亦纷纷公布利率决 议。欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，鉴于潜在通胀压力，拟于3月份再度加息 50个基点，然后评估货币政策后续路径。产业消息，新疆众和几内亚氧化铝项目正在进行工程设计等前期工作。 综上，宏观偏暖情绪延续，基本面铝价连续在万九上方企业下游补库稍有增加，贸易商因云南减产传闻囤货意愿亦有上升，消费有一定好转，支持铝价延续较强表现，但高库存及快速累库的利空仍是铝价上方重要压力，预计短期高位震荡为主。后续仍需继续关注消费兑现情况。 操作建议：观望 镍：消费不确定性较强，镍价宽幅震荡 周四沪镍2303合约回落，收大阴线于21798元/吨，跌2.76%。夜盘沪镍重心小幅回升。 伦镍重回3万美元附近，收30000美元/吨，涨3.45%。现货方面2月2日ccmn长江综合1# 镍价报228500-229600元/吨，均价229050元/吨，跌3175元，华通现货1#镍价报227250- 230050元，均价228650元/吨，跌2600元，广东现货镍报228900-229300元/吨，均价229100 元/吨，跌1800元。今日金川公司板状金川镍出厂价报227000元/吨，较前一交易日价格跌 2000元。宏观面，英国央行和欧洲央行均将利率提高了50个基点。上周美国初请失业金人 数降至九个月最低为18.3万人，尽管借贷成本上升，但劳动力市场仍彰显韧性。现在美国 焦点转移到将于周五公布的美国1月非农就业报告。 供需方面，前期菲律宾禁矿情绪基本被市场消化，镍价回落出货增加。消费端因价格回 落部分补库需求渐显，但尚未走出季节性淡季影响。目前市场多看好2-3月份不锈钢需求回暖，关注元宵节后的复工情况，镍价虽昨日短暂回落，但预计不会走单边行情，保持宽幅震荡。 操作建议：观望 锌：锌价延续震荡，关注晚间非农数据 周四沪锌主力2303合约日内先扬后抑，尾盘快速拉涨，夜间横盘震荡，收至24210元 /吨，涨幅0.19%。伦锌延续震荡，收至3355美元/吨，涨幅0.16%。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24030~24180元/吨，对2202合约贴水30~40元/吨。成交依然未见明显好转，下游备货情绪好转有限，仍有观望情绪。欧洲央行如期加息50基点，承诺3月再加50基点后评估后续路径；拉加德称抗通胀并未大功告成，3月加息后利率也仍未到限制性水平。英国央行连续第十次加息，将利率提高50基点，放弃了在必要时继续“强有力地”加息的 承诺，并表示通胀可能已经见顶。美国上周初请失业金人数为18.3万人，创2022年4月23 日当周以来新低。嘉能可2022年锌产量为93.85万吨，较2021年的111.78万吨下滑16%。基本面看，近期欧洲天然气库存的快速下降，能源价格跌势放缓，出现反复，欧洲多数炼厂利润小幅收窄，市场对炼厂复产担忧略放缓，供应端矛盾仍持续。国内看，随着沪伦比价回落，进口矿优势已不再，纯进口矿生产炼厂利润压缩至平衡，前期供应端增加的利多因素减弱，抑制后期产量提升高度。国内下游需求端或在元宵节后才能实现全面恢复，需求预期尚难证伪。 整体来看，继美联储后，市场再度鸽派解读欧央行和英央行加息，欧元跌离九个月高位，美元低位回升，然金属多收涨，关注今晚美国非农就业数据。产业端看，目前尚处淡季累库阶段，现货表现偏弱，市场核心点在于需求能否如期恢复及恢复力度。短期市场在宏观及产业端反复博弈，锌价维持震荡。 操作建议：单边、跨期观望 铅：供需两端均有恢复，铅价逢低做多 周四沪铅主力2303合约震荡偏强，夜间震荡回落，回吐日内涨幅，收至15270元/吨，跌幅0.26%。伦铅横盘运行，收至2150美元/吨，涨幅0.54%。现货市场：上海市场驰宏铅15270-15290元/吨，对沪期铅2303合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场江铜、铜冠铅15250- 15290元/吨，对沪期铅2303合约贴水40-0元/吨报价。沪铅震荡回升，持货商出货积极性 向好，下游陆续询价，市场活跃度好转。嘉能可2022年铅产量为19.16万吨，较2021年的 22.23万吨下滑14%。基本面看，LME库存降至2万吨左右，维持在近十五年低位，海外供应依旧偏紧。尽管当前注销仓单占比回落至16%附近，挤仓风险回落，但极低的库存水平依旧给与铅价下方一定支撑，期价有望延续外强内弱，利于铅锭出口。国内看，春节期间原生铅冶炼企业多正常生产，再生铅方面，节后北方炼厂复产较缓慢，安徽地区炼厂尚未复产， 元宵节后复工；广东。浙江、江苏等地复工也较慢；下游方面，铅蓄电池本周已步入复工阶段，但产量仍少于节前一周。随着人员陆续返工，开工率将逐步回升。 整体看，本周海外央行表态普遍偏鸽，流动性压力延续减弱，国内对经济恢复仍保有信心。但目前尚处季节性累库阶段，需求尚未恢复，现货成交不佳，铅价走势偏弱。然当前比价利于铅锭出口，出口预期下又限制累库量，铅价下方有支撑。操作上，可左侧逢低试多，等待需求端恢复。 操作建议：逢低试多 原油：供需面出现摇摆，油价小幅震荡 油价周四小幅下跌。WTI主力原油期货收跌0.53美元，跌幅0.69%,报75.88美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.67美元，跌幅0.81%，报82.17美元/桶；INE原油期货收跌0.81%，报537.9元。原油消息面较为平静，油价惯性下探寻底，夜盘有反弹动作出现。大宗商品市场春节假期后开市的表现让不少投资者感到意外，尤其是工业品整体高位连续大跌给不少乐观投资者泼了一盆冷水，市场情绪持续降温，油价也在期间持续回落，周四盘中继续刷新了回调低点。海外市场经济下行压力下，美国2023年之后的原油及油品全口径库存数据持续超预期累库给市场不断施加压力，这也让投资者暂时搁置了中国疫情过后经济重启对需求的带来的高期望。本周油价回落幅度较大，月差结构跟随小幅走弱相对较为稳定。供需层面仍然需要一些时间才能做出全面的评估，在当前阶段因局势并不明朗，投资者观点很容易在各类宏观、供需因素变化下出现摇摆。油价在低位区间反复震荡拉锯，并没有形成清晰的单边行情。 尽管如此我们对油价仍保持谨慎乐观的展望，认为油价仍有较大概率选择向上突破路径。短线看近一周来的持续下跌过程前期冲击阻力未果后的调整能量得到了一定程度的释放，油价开始触及支撑，有机会企稳重新组织反弹。现阶段油价节奏把握对投资者来说是非常关键的，谨慎参与。 操作建议：观望 螺纹：价格开始调整，等待需求实质性复苏 周四上交所螺纹期货指数合约收盘为4032，下跌-42。上海螺纹钢现货价格为4160，较上个交易日下跌20；2月2日唐山迁安普方坯资源出厂含税不变，报3810。最新钢铁行业PMI数据显示，2023年1月份为46.6%，环比回升2.3个百分点，连续2个月环比回升。随着气温的回暖和建筑工地的复工，钢材需求整体趋稳回升，钢厂生产小幅增加，产品库存有所上升，钢材和原材料价格高位震荡，目前钢厂盈利空间略有改善，加大了钢厂增产动机，为后期钢价回升埋下一定隐患。目前期现货价格调整，交易继续疲软，螺纹期货增仓下跌，前期钢价无量空涨后进入调整。 总体上，中长期看，疫情影响减弱，各地政策刺激频出，春节后钢材需求复苏意愿较强， 但面临现实的验证，若经济启动或回升力度不及预期，市场将迎来压力，等待2月底下游需求实质性复苏。 操作建议：充分调整后逢低做多 铁矿：需求稳定，价格整体高位调整 周四大商所铁矿期货指数合约收盘为837，下跌26。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为124.5，较上个交易日下跌2.5；青岛港口PB粉价格为855，下跌25；河北唐山66%精粉为1100，持平0；2月2日唐山迁安普方坯资源出厂含税不变，报3810。2022年12月5日-12月11日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1078.9万吨，周环比增加56.9万吨，略低于今年平均水平。5个港口进口铁矿库存为13725.83，环比增524.11；日均疏港量250.83降73.73。2023年1月23日-29日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1232.1万吨，周环比增加124.8万吨，高于近半年平均水平。247家钢厂高炉开工率76.69%，环比上周增加0.72%，同比去年增加1.83%；高炉炼铁产能利用率84.15%，环比增加1.05%，同比增加2.64%；钢厂盈利率32.47%，环比增加5.20%，同比下降