能源化工产业链日报：油价脱离股市共振，持续走弱

研 业 行 究 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 产业链日 2022年2月3日油价脱离股市共振，持续走弱 ——能源化工产业链日报 报 能 源 化 工 分析师冯冰 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人王亦路 从业资格证号：F03089928电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人刘晨业 从业资格证号：F3064051电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 原油:油价脱离股市共振，持续走弱 1.核心逻辑：原油价格拜托了近期追随股市走势的格局。在美联储周三表示已经在控制通胀方面取得进展之后，股市交易员纷纷涌入科技股以及其他对利率敏感的资产。这让大宗 商品处于比较艰难的境地，因为大宗商品的基本面没有以足够快改善并改变市场参与者的心态。近期库存数据也再次放大了需求的弱势担忧，成品油也并没有完全在该时点反映俄罗斯制裁带来的供给问题，油价暂时继续在80-85中枢震荡。 2.操作建议：Brent80美元/桶左右，WTI75-80美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯反制出口的执行情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会80美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于82.17美元/桶，前收82.84美元/桶，WTI主力75.88美元/桶，前收76.41美元/桶。Oman主力收于79.46美元/桶，前收80.03美元/桶，SC主力收于534.2元/ 桶，前收551.4/桶。 沥青:供给低位，但需求仍需检验 1.核心逻辑：主力合约收于3905元/吨，前收3933元/吨。成本端原油走强，将继续带动沥青小幅反弹。现货市场上，山东华北继续持稳，华东地区现货继续小幅上涨。目前库存总体较低，也为价格上行提供一定支撑。不过节后炼厂开工总体仍然有所回落，厂库再度增加，社会库也跟随冬储上行。之后华北东北炼厂将继续出合同货，库存继续大幅累积的难度较大。沥青现货将维持偏强态势。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：2月需求依旧不佳，排产量仍然过高。 4.背景分析： 当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油大幅上行后已经逐渐趋稳。 PTA:终端及下游需求季节性走弱，等待需求检验 1.核心逻辑：PTA原料在上周维持偏高位置，节后几套大装置恢复政策，整体开工上调，基差降至对05贴水10。PTA前期跟随原料以及商品板块整体情绪大幅上涨，但是节后将迎 来现实端的检验。聚酯开工可能会在后期升至75-77%左右，整体表现尚可，但是终端的开工可能仍然需要一些时日回升，价格的上行也需要时间的验证。 3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑基本稳定，但2月由于需求较为弱势，可能将累库。 乙二醇:装置转产降负荷，但短期上行空间或有限 1.核心逻辑：乙二醇前触底反弹，多来自于装置的转产以及降开工预期，预期乙二醇供应触顶，但是后期乙二醇涨势明显乏力也说明了真正的涨势仍然欠缺一定的信心驱动。短期 数套一体化装置回归，以及假期中主港库存的再度大幅累库，都反映出乙二醇目前仍然总体处在偏过剩状态的事实，节后需求一步到位可能较低，恢复节奏较慢并且最终恢复水平仍待检验，乙二醇价格可能已经筑了短期的顶。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产预期，煤制开工回升导致供应增加，以及2月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。 甲醇:装置意外检修支撑价格。 1.核心逻辑：春节期间各项消费数据回升情况较好，宏观预期对期货仍有推升动力，但西南天然气重启和内地装置投产仍具较大供应压力，且需求恢复需要时间，价格回落，山西和内蒙两套装置意外检修支撑价格。 2.操作建议：观望 3.风险因素：原油、疫情、宏观等 4.背景分析： 内蒙古甲醇市场主流意向价格在2250-2310元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业 出货为主，下游按需采购，成交平稳。内蒙北线2260-2310元/吨，内蒙南线2250元/吨 太仓甲醇市场弱势调整。现货端刚需接货，买气一般，卖盘报价积极。远月单边高位点价出货为主，零星低位挂单补货；2下基差略有走弱，3下基差稳定，早间商谈成交尚可。 2上2785-279005+30~35 2下2780-281005+45~50 3下2765-279005+25~35 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈320-340美元/吨，近两日远月到港的非伊船货成交+1.8%，近日仍旧公式价商谈为主，远月到港中东其它区域船货成交在+0-2%，据悉近期远月到港的中东其它区域船货成交在+1-2%。 装置方面：宁夏宝丰一期年产150万吨煤制甲醇装置将近日检修，预计为期两周左右时间山西晋煤华昱120万吨/年煤制甲醇装置预计于2月11日左右停车检修，计划检修时长23天，目前降负荷生产，日产量约2000吨。宁夏鲲鹏年产60万吨甲醇装置近期停车检修中，目前暂未恢复，预计近日恢复正常。中石化宁夏能化年产60万吨甲醇装置运行正常，不过近期开工有所下滑。 L:估值偏高，有回落风险 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在84万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.33%，去年同期库存大致75万吨。绝对库存水平不高。上游装置重启恢复，下游需求尚未回升，原油波动有限，稳定经济增长预期仍有向好驱动，等待现实端验证 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，进口超预期等 4.背景分析： 石化出厂价格多数稳定，个别下调，市场交投气氛受挫，持货商随行跟跌报盘，下游多谨慎观望，采购意向谨慎，实盘侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8250-8450元/吨，华东地区LLDPE价格在8250-8450元/吨，华南地区LLDPE价格在8380-8550元/吨。 PE美金盘价格部分调整，调整幅度在10-20美元/吨，华东地区国产料价格部分下跌，调整幅度在50元/吨左右。贸易商随行出货为主，下游工厂维持刚需。美元兑人民币汇率继续下滑，进口套利空间稍有增大。盘面对比来看，内外盘价差在90-265元/吨左右，目前高压薄膜及低压中空品种套利窗口稍有打开。 装置： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 中海壳牌 LDPE 25 2023年1月21日 暂不确定 齐鲁石化 老全密度 12 2023年2月1日 2023年2月4日 万华化学 HDPE 35 2022年11月12日 2023年2月中旬 独山子石 化 新HDPE 30 2023年1月30日 2023年2月2日 PP:下游需求有待恢复，期货价格震荡偏弱 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在84万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.33%，去年同期库存大致75万吨。库存水平不高，检修略有增加，基本面好于PE。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等 4.背景分析： 生产企业出厂价格稳定居多，贸易商随行出货，局部出货意愿较强，下游终端询盘有所增多，但采购意愿不强，交投商谈为主。华北拉丝主流价格在7850-7950元/吨，华东拉丝主流价格在7850-8050元/吨，华南拉丝主流价格在7960-8100元/吨。 PP美金市场价格窄幅整理，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚960-1000美元/吨，共聚1000-1030美元/吨。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车原因 停车时间 开车时间 大唐多伦 一线 23 故障检修 2023年1月24日 2023年2月5日 大唐多伦 二线 23 故障检修 2023年1月24日 2023年2月5日 中原石化 二线 10 常规检修 2023年1月31日 待定 北方华锦 老线 6 计划检修 2023年2月1日 2023年3月1日 中化泉州 一线 20 常规检修 2023年2月1日 2023年2月28日 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、 刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn