螺纹矿石专题：复盘《2023 年春节后钢材库存水平推演》
复盘《2023年春节后钢材库存水平推演》 格林大华研究所 研究员：韩静 联系电话：010-56711831 从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 摘要： 节后首周，钢材库存继续累库，累库幅度略低于我们节前预期，预计库存高点出现在节后第三周或第四周，螺纹钢社库在1000 万吨上下，钢材社库在1700万吨左右。 钢厂生产有所恢复，但是供应仍处历史低位，需求尚未启动，大概离延迟至2月中 下旬甚至至2月末3月初。 前期乐观的市场情绪暂时受到冲击，价格回调整理，短线偏空参与，下方先关注3900附近支撑力度，目前的回调有利于后期需求释放后价格的健康发展。 风险点：钢厂减产、需求提前释放 【前言】： 2023年1月12日我们在专题报告《2023年春节后钢材社会库存水平推演》一文中，通过库存基数及产量水平，预测【螺纹节后库存可能增加250-350万吨，钢材节后库存可能增加450-600万吨。节后螺纹库存高点可能不足1000万吨，钢材社库高点可能在1700万吨左右。这个库存水平属于偏低水平。】 【正文】： 节后开工近一周时间，今日Mysteel数据显示，螺纹钢社会库存 794.92万吨，钢材社库1542.52万吨，分别较节前一周增加了223万吨和380万吨。库存增加幅度略低于我们节前预测推演的水平。 和历史同期相比，今年假期的库存增量低于过去两年，略高于 2019、2020年同期。 目前钢材和螺纹钢的社会库存压力不大，预计未来2-3周，社会库存仍将呈现继续增加趋势，库存高点大概率出现在节后第三周或者第四周，届时，预计螺纹钢社会库存可能在1000万吨左右，钢材社 会库存可能在1700万吨上下，维持我们节前推演的库存高点水平不变。库存高点总量属于正常偏低水平。 螺纹社会库存节前节后增量变化（万吨） 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 节前一周 562 621 522 597 732 517 571 节后一周 697 861 725 776 1009 785 794 增量 135 240 203 189 277 268 223 节后高点 874 1082 1019 1427 1304 1000 增量 312 461 497 830 572 483 数据来源：Mysteel 钢材社会库存节前节后增量变化（万吨） 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 节前一周 1094 1219 1118 1185 1362 1117 1162 节后一周 1336 1616 1458 1503 1803 1537 1542 增量 242 397 340 318 441 420 380 节后高点 1639 1965 1869 2599 2233 1786 增量 545 746 751 1481 871 669 数据来源：Mysteel 【说明】：样本和去年报告相同。 今年节后库存增量低于过去两年水平，原因主要是钢厂供应偏低。从产量数据来看，春节放假期间，螺纹钢产量下降，创下5年同期新 低227.2万吨，也是5年周度产量新低。 本周螺纹产量虽然环比增长，但是依然处于历史同期低位，单周产量不足240万吨，和往年280万吨以上的产量相比，相差巨大。（2022 年春节前后受冬奥会限产影响，但是周度产量仍超过250万吨）。钢材产量接近870万吨，环比上周增加，5年同期新低，虽不是 5年历史新低，但是5年低位水平，目前供应压力不高。 螺纹钢周度产量统计（万吨） 数据来源：Mysteel格林大华期货 下游需求方面，节后尽管已经回归到正常的生产生活中，但是现货市场由于下游需求尚未启动，所以仍处于有价无市状态。以往正月十五之后，下游工地陆续复工，由于今年春节较早，本周末即为正月十五，预计下游需求暂不能启动，大概率将推迟至2月中下旬，甚至 可能推迟至2月末3月初。 下游贸易商建材日产成交统计（万吨） 数据来源：Mysteel格林大华期货 综上所述，目前库存持续累库，产量供应有所恢复，下游需求处于空窗期，前期乐观的市场预期受到一定程度的影响，节后螺纹价格冲高回落，连续4个交易日调整。预计2月上中旬，价格呈现回调整理态势，目前的回调有利于后期需求释放后价格的进一步上行。操作上，震荡偏空思路，下方先关注3900附近支撑。 风险点：需求提前释放，钢厂减产 重要声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。
