中泰电新 光伏胶膜专家交流会–20230201

中泰电新光伏胶膜专家交流会2023.02.012023年胶膜价格将持续跟涨粒子，POE胶膜上涨幅度大于EVA胶膜，粒子抢料不囤货。 ➤粒子价格上涨，价差缩小：今年TOPCon产线铺开、PERC双玻体量达70%，POE上涨空间大，进口渠道下（仅4家）涨价温和；EVA价格预计今年Q1-Q2将持续上涨，POE涨价将集中于今年Q2末-Q3，价差将缩小。 ➤胶膜持续跟涨粒子：二三线企业将于2月1日率先统一涨价10%；随后龙头企业可能跟涨。 调价前，含税价格分别为EVA8.8-9.2元；EPE9.3-9.8元；白膜9.5-10.8元，POE9-11元（个别单玻克重高达10-12元），整体综合亏损1-2 个点左右，调价后毛利为7-8个点，基本保本。 23年全年胶膜价格将不断跟涨粒子。 ➤POE粒子利润高：POE粒子价格约是EVA粒子的1.5倍，毛利率可达20%多，原因有：1）制作工艺难（加工费POE为0.6万元/吨；EVA为0.3-0.4万元/吨）；2）供不应求；3）市场信息不对称存在隐性利润。 ➤粒子克重变化：预计2023年EVA/EPE/POE平均克重分别为430g/440g/410-420g左右。 ；现在各家均在开发新产品EP（承载一体膜），主要用于HJT组件，克重在430g左右（EPE：POE=4：1）。 ➤粒子供需情况：1）POE：23H1供给充足，H2取决于厂商认证，如果认证存在问题，POE将紧缺。2）EVA：预计今年供需能达到平衡。 ➤胶膜产能和开工率：2月确保满产。 开工率达70%，二三线企业1月订单需要90%开工率，2月继续接单后满产将毫无悬念。 ➤胶膜企业抢料不囤料：下游和终端体量释放，订单爆发式增长，企业将不顾价格进行抢料。 但考虑资金占用情况、产品质量（EVA久放胶膜结块）以及22年误以高价采购EVA问题，将不囤料。 ➤粒子库存周期：1月前EVA粒子库存2个月以上，目前为45天仍高于行业25-35天的常规水平，2-3月出清22年高价存货后将压缩囤货；库存价格：EVA粒子预计今年上半年突破2万元/吨，大概率会持续上涨，最终报价预计停留2.1-2.2万元/吨；POE粒子2.8-2.9万元/吨。 ➤粒子的国内外采购价差小：国内直接拿货，国外需通过经销商间接购买，价差控制在200-300元，抢购时价差在300-500元范围内。福斯特可国外直采，价格低于其他企业200元左右，价差均不超千元。 ➤国内POE粒子试样仅万华化学一家：中试线已开工送量。量产线有两条分别为20万吨，于2024Q1、2025Q1投产。 2024用于POE胶膜将贡献70GW；用于EPE胶膜将贡献200多GW。 国信化工资料【本周EVA光伏料挂牌价格上涨1000元/吨，胶膜企业顺价传导】本周国产EVA光伏料挂牌价上涨500-1000元，市场价格在 15500-17000元/吨、发泡料价格上涨300-500元/吨，目前价格15500-16500元/吨，昨日EVA光伏料成交价较竞拍价继续溢价300元/吨。 胶膜厂最近也在积极备货，一方面是认为EVA价格已经触底，另一方面看好春节后组件需求，部分胶膜企业报价上调10%，EVA价格传导顺畅。 【看好光伏胶膜材料1-2年中期景气度】受益于光伏需求增长，我们预计2022年EVA表观消费量增长30%以上达到270万吨左右。 考虑到2023年光伏新增装机容量的乐观需求，2023年光伏料新增需求量有望较2022年超过40万吨，新增产能只有古雷石化30万吨/年，因此高端光伏料供需紧张格局进一步加剧，2025年前全球范围内只有两套装置合计55万吨产能投产，同时光伏行业需求继续明显提升，我们看好2023-2024年EVA产品价格迎来上涨通道。