2021山西汾酒-业绩亮眼十三五圆满收官，十四五青花引领升级，全国化进程坚实推进

山西汾酒发布2020年度业绩预增公告，营收预计实现138-140亿元，同比增加16.08%- 18.60%；净利润预计实现29.50-32.40亿元，同比增加41.56%- 55.47%。公司Q4收入环比改善显著，产品结构升级叠加消费税征收延后实现利润增量。产业结构升级，业绩增速超预期。公司中高端不断拔高增长，未来持续放量拉升产品结构。由于公司十四五预期乐观，产品结构升级，故调高公司盈利预测，预计2020-2022年实现营收由137/168/198亿元上调至139/174/215亿元，同比增长17.21%/25.31%/23.41%，实现归母净利润由27/34/41亿元上调至29/36/46亿元，同比增长47.62%/27.40%/24.99%。维持“买入”评级。