山西汾酒发布2020年报，营收139.90亿元，同比增长17.63%；归母净利润30.79亿元，同比增长56.39%。2021Q1营收73.32亿元，同比增长77.03%；归母净利润21.82亿元，同比增长77.72%。2020年全年业绩稳定增长，全国化扩张效果显著，产品结构加速升级。2020年预收款项为35.11亿元，同比增长23.63%。分产品来看，汾酒系列营收达126.30亿元，占比91.20%，同比增加22.64%；系列酒营收5.66亿元，占比4.09%，同比降低36.22%；竹叶青等配制酒营收6.53亿元，占比4.72%，同比增加19.23%。分区域来看，省内市场营收59.96亿元，同比增长3.88%，省外市场营收达78.52亿元，同比增长31.74%，省内省外营收比接近3:4，省外市场占比达57%，实现了省内省外销售收入比重的反转。会计准则变化影响公司毛利率水平，产品结构升级叠加费用率稳定，公司盈利能力持续提升。2020年公司主营业务毛利率72.30%，比上年同期减少1.52pct，系营业成本小幅上升所致。2020年公司营业成本为38.36亿元，比上年同期增加24.87%，其中1.31亿元为运输成本，本年公司根据新收入准则，将运输费用从销售费用调整至营业成本核算，故营业成本有小幅度上升。但综合来看，净利率还是有所上升，2020年公司净利率22.27%，同比上升4.48pct。公司青花30复兴版产品已切入千元高端市场同时采用先挺价后放量策略叠加公司产品结构的不断升级，预测未来公司盈利能力将持续提升。2020年公司销售费用率16.27%，仍维持稳健水平，实行以厂方为主导、厂商共建的营销模式，并不断探索直销、线上、线下融合新模式。清香
