全球洞察 - 欧洲信用报告 2022

内容 04GPBULLHOUND的视图 16个欧洲时代的到来 贷款的持续增长 05年关键外卖出现多个科技中心 06年欧洲科技贷款的概述 欧洲进取 为什么企业家选择债务融资22日专家观点 亚历克斯·麦克拉肯Capchase 08年专家观点 帕帕多普洛斯,Lendis债务通过生命周期 10VC圆桌会议 创业者需要一个更好的产品 14专家观点 StoilVasilev,综述 15专家观点 埃内斯托•,Stratio 一个转折点 24的方法 26个免责声明 从GPBULLHOUND视图 视图 从全科医生BULLHOUND OLYAKLUEPPELMARKOCELIC萨姆汉 合作伙伴 执行董事分析师 科技贷款发展观念的改变打开了债务市场，在那里 向欧洲科技公司提供贷款已经转变为 几年来，从一个由几个专业企业主导的利基市场债务放贷人转向更多元化的传统格局 银行、私募债务基金、专注于 特定垂直行业和新进入者，包括专注于金融科技公司 ARR-linked贷款早期创业公司。 这是一个明显的趋势：越来越多的科技公司正在考虑债务和股权之间更健康的平衡，债务 越来越多地用于为增长计划、收购、 等等。债务之间的资本成本差异 股权不可避免地意味着更多的成长型企业将认真的访问不同的信贷选项。 比以往任何时候都更技术是必须的 变革的主要驱动力是全球 在日常生活中采用技术，因Covid- 19.数字化改变了整个行业， 自动化，以及数据使用量的增加。的步伐乌克兰战争加速了采用，乌克兰和 由此产生的地缘政治紧张局势，新的负面供应冲击Covid-19留下的顶部，以及不断上升的通货膨胀。软件已经从一个可有可无的效率工具发展成为使命—— 对任何企业都至关重要。在成本上升的世界中，劳动力 短缺和供应链问题，增强的软件 生产力和提高效率现在是生存不可或缺的一部分的企业。 欧洲上升 长期以来被斥为落后于美国和中国技术创造和采用，欧洲已经回升与公司成为全球技术领导者的步伐 几个垂直领域。国际投资者已经认识到欧洲初创企业的质量，投资于欧洲科技五年内增加了五倍。公平的可用性 资本，强大的技术教育基础和 维持技术发展所需的基础设施公司在欧洲站稳脚跟，并将支持未来十年的扩张。 然而，欧洲债务融资的可用性绝对数量和可用的信贷工具种类 显然已经落后了。许多科技公司都有 作为传统贷款人，绝大多数资金来自股权难以评估资产包括 主要是知识产权和无形资产。这有改变：企业软件业务不再 认为是“风险”。 变化的世界需要不同的方法 低利率政策的终结和收缩中央 银行资产负债表意味着“宽松货币”时代的结束。我们随着通货膨胀的上升，正在进入不同的市场环境 在欧洲和美国以及地缘政治波动。虽然 投资者质疑私人债务市场是否会在 过去十年中同样迅猛的速度，借给科技公司作为私人债务市场的子集，将继续成长，但采用不同的方法。我们预计贷方对商业模式更加挑剔。借款人较少 具有经常性收入模式和现金流的周期性行业 可预测性可能会继续吸引投资者的兴趣。更大的选择性也应该导致更好的纪律 交易结构和风险定价。 相对有限的贷款人专注于技术 过去意味着市场存在一定程度的不透明。这来自欧洲和美国的新玩家以及新的参与者进入将运营数据纳入贷款的贷款人种类 决策最终将使欧洲借款人受益。 最重要的是，将数据采用到每个部分投资流程，从交易寻找到尽职调查，到监控投资，将导致转型 贷款业务。我们相信贷款的未来在于 定制的结构和契约包，反映真实的 时间风险并根据业务需求定制解决方案最新的运营和财务KPI而不是 标准化的杠杆率公式。 我们认为欧洲科技贷款正处于拐点。都 成功的要素就在那里，我们期待一个光明的未来为创始人和投资者提供令人兴奋的机会。 4 关键的外卖 关键的外卖 我们强调创始人和投资者在最全面的数据中不断增长的机会 欧洲科技贷款驱动的报告。 欧洲科技信贷市场将增长 驱动因素2021年是总资本破纪录的一年 投资欧洲科技公司飙升 技术采用垂直行业中看到 新的和迅速发展的国内优秀企业及中高级差异化的商业模式 巨大的市场规模:5000技术公司欧洲价值€50米 软件公司表现强劲 在一年1000亿美元大关。 尽管资金在2022年放缓，但投资仍是高,深 干火药储层，以显著上升为标志 在筹集的新资金中，伟大的公司将继续到2022年资助。 经济低迷Covid-19为首的大流行虽然风投通常会在科技界抢走风头，欧洲的信贷市场一直在稳步增长。 更熟悉的银行和投资者 新的商业模式 增加使用实时数据启用更好风险和投资决策 更重要的是，我们认为向科技公司提供贷款显示更多的潜力绝对增加 总资金的数量和比例。 我们三个预测欧洲的未来 1 对欧洲科技的贷款将继续增长，不仅在总量上，而且在贷款种类上结构。市场仍处于起步阶段，欧洲某些地理区域资本不足。 2 海外资本流入欧洲将有助于欧洲贷款市场的成熟。 美国贷款人将带来他们的资本和专业知识，而提供ARR贷款的新兴金融科技将继续创新。 3 以关系为主导的银行业务将成为科技贷款市场的决定性特征。创始人不仅会重视资本成本，以及他们对贷方的信任。期望贷款人了解商业模式 操作层面，能够根据具体情况定制产品以受益。 全欧洲 资本投资(BN)美元 在5000年欧洲科技公司 价值€50米 €2.8万亿电动汽车 注：资本包括风险投资和债务融资;资料来源：GPBullhound分析和Dealroom.co（截至2022年4月29日） 5 第一章 欧洲科技贷款的概述 6 欧洲贷款的概述 为什么企业家选择债务融资 债务作为一个有利于创始人的选项 考虑融资的创始人有考虑因素和权衡需要评估，其中最 重要的是所有权稀释和获得资本。 日益复杂的债务融资 许多创始人不知道债务是一种选择，经常看到风险投资，以及由此稀释他们的风险投资。对他们创立的企业的所有权，这是不可避免的结果。公平当然是正确的工具 为早期业务提供资金，特别是在验证商业模式或推出创新产品时。 然而，随着创始人可用的债务融资选择越来越复杂，替代方案的稀释性较低对于一些科技公司来说，信贷解决方案可能是一个有吸引力的选择。 债务是一个多才多艺的选项 债务融资当然不能替代股权，但它可以更快，提供更大的灵活性，并且应该比股权便宜。对于已实现一定规模、可预测收入和/或 有利的单位经济性，创始人应考虑根据自己的需求量身定制灵活的债务资本。 StavrosPapadopoulos，Lendis的联合创始人，Lendis是一家总部位于柏林的初创公司，帮助公司管理员工远程设备和软件呼应了债务融资的这些优势，并补充说： “股权和债务投资者的结合为扩展业务提供了灵活性和选择 超越仅由股权或风险投资支持的公司” ——Lendis帕帕多普洛斯达沃 对创始人友好的贷方提供数据驱动的产品，以推动采用 在过去五年中，人们对债务替代方案的熟悉程度显着提高。欧洲市场，包括创始人和股权投资者。虽然某些欧洲地区仍然由于代表性不足，我们认为债务融资的诸多优势，以及 总体而言，资本将刺激市场进一步增长。拥有数据驱动产品的创始人友好型贷款人将进一步 驱动采用。 资料来源：GPBullhound分析和Dealroom.co（截至2022年4月29日） 7 专家观点:LENDIS 专家的观点 帕帕多普洛斯,LENDIS 联合创始人及董事总经理 F Lendis在2018年推出，继续彻底改变公司组织工作空间的方式。凭借我们的创新 B2B软件解决方案，公司可以轻松地为任何位置的员工入职，管理和下岗工作设备通过简单的订阅模式。只需单击一下，公司就可以选择他们的整个工作设备，从办公椅到配备适当软件的笔记本电脑，以灵活和可持续的方式。我们确保办公室或家中的员工拥有最好的工作经验。 我们决定在Lendis寻求债务融资的主要原因之一是，我们的收入来源之一是通过以下方式产生的。资产租赁，因此我们希望通过非稀释、廉价和可扩展的融资形式对这些资产进行再融资 随着我们的成长而增长，比股权融资更适合。早期我们理解“全栈”方法（即向后供应链内的整合）是我们行业的差异化方法，因此我们不想外包财务 拥有我们的资产，并决定拥有和资助这些资产。我们还研究了进一步的用途，因为我们具有高度不断增长的SaaS业务线。随着我们的成长，我们将探索CAC对这种收入的再融资。 “有债务的多样性球员和股权投资者 可以非常富有成果,为债务投资者关注 公司“银行” 股票投资者关注 更大的故事情节。” 债务投资者是公司良好的长期合作伙伴。与任何其他融资一样形式上，找到与公司一致的合适合作伙伴很重要 兴趣和愿景。我们坚信股权和债务的结合 该业务的投资者提供了额外的灵活性和选择，以扩大与仅由股权/风险投资支持的公司相比的业务。 股票和债务市场在不同的基本面上运作：而债务参与者除了股权证外，他们的上行空间有限，他们有兴趣实现明确的预期回报，股票投资者为更大的增长故事而努力。 我们相信，在董事会中拥有这种多样性可以非常富有成效，因为债务投资者专注于收购一家公司 从很早的时间点开始“可融资”，而股票投资者则专注于更大的故事情节。这在以下情况下尤其重要公司准备进入资本市场。在我们的案例中，它帮助我们尽早了解这方面的要求。 如果我能向正在举债的公司提出建议，我会告诉他们慢慢来。喜欢股权 融资，债务筹集需要时间-在某些情况下比股权轮次还要长。太多的公司努力启动及时处理，接收早期反馈，迭代并在时间表内完成一轮。开始准备一年的过程 前实际债务需要并不少见。 其次，我认为公司了解他们的数据很重要。由于债务参与者面临着比 典型的股票投资者，数据是他们降低风险的关键资源。准备好数据磁带，其中包含资产的所有相关详细信息，以及安全是关键。最后，我建议他们正确雇用。股票和债务市场的运作方式不同，因此它们有不同的 对团队的要求。拥有以前从事债务融资工作的专家会有很大的不同。 在评估债务提案时，对我来说，三个关键术语是数量、定价和灵活性。数量很重要，因为承诺的债务金额非常相关 标准，因为公司将在必要时寻求可用的债务。是的 共同定义里程碑和其他回撤标准，这些需要仔细审查，以免造成任何瓶颈。 设施的整体有效定价也非常相关，仅次于： 利息，通常由多种不同的费用组成。股本权证是典型的 风险投资资助的初创公司需要仔细审查的机制。最后，灵活性贷款的提款、还款和增长可能非常重大且相关 标准选择合适的合作伙伴。 最终，这取决于公司所处的阶段。虽然早期公司将寻求提高销量，但后期公司将寻求提高销量公司宁愿提高优化定价。 “如果我能建议 公司接受 举债过程中,我会告诉他们 他们的时间,知道他们数据和雇佣正确的。” 8 欧洲贷款的概述 债务通过生命周期 不同的银行和产品范围 增长阶段 资料来源：GPBullhound分析和Dealroom.co（截至2022年4月29日） 9 VC圆桌会议 股票投资者债务价值 一个补充和灵活的选择 安德烈亚斯 DAAE 阿尔贝托。戈麦斯 亚历山大 JOEL-CARBONELL 头的债务 Verdane 管理合伙人她投资 合作伙伴和共同引领增长 高压资本 大卫克莱因 CHRISTOPH 迈耶 联合创始人&管理合伙人 一个峰的合作伙伴 合作伙伴一个峰的合作伙伴 10 VC圆桌会议 多久你的投资组合公司利用债务? V Verdane的投资范围从盈利企业的多数收购到烧钱的少数股权，但 结构盈利的公司。我们灵活的授权是一个关键优势，我们的融资目的差异很大： 为D2C业务的营运资金需求提供资金，为软件业务的开发成本，附加组件或收购提供资金。我们尝试以合理的条件使用债务。 OPP HVC 在投资方面，OnePeak的投资组合公司通常债务有限或没有债务。但是，通常将投资后用于营运资金目的的债务融资，S&M和研发投资以及并购 相关的地方。 从历史上看，更实惠的利率导致债务提供者的定价更具竞争力，并增加 条款的灵活性和整体吸引力（资本成本与股权的差异缩小）。因此，我们有支持我们的投资组合公司