美联储如期加息落地，A股迎来全面注册制

日度报告——综合晨报 美联储如期加息落地，A股迎来全面注册制 报告日期：2023-02-02 外汇期货 美联储如期升息25基点利率声明措辞出现微妙变化 美联储2月利率会议如期加息25个基点，虽然目前还未到政策转向的阶段，但是利率会议决议中措辞的改变意味着加息结束的迹象显现，因此市场在短期波动后选择鸽派解读。 股指期货 证监会：2月1日全面实行股票发行注册制改革正式启动 2月1日A股放量收涨，一方面本阶段基本面修复仍在推进，政综策面也较为积极，另一方面证监会宣布股票发行实行全面注册合制，资本市场基本制度得以完善，这也将形成明显的β。 晨国债期货 报习近平：建立和完善扩大居民消费的长效机制 官方制造业和财新PMI多项经济指标整体处于修复状态，叠加中央较为关注居民消费和基础设施建设情况，预计未来会有相关稳增长政策推出，中长期债市承压。 贵金属 美国1月ADP就业人数增10.6万人 金价震荡上涨，美国经济数据表现不佳，美联储利率会议如期加息25bp，会议声明强调通胀放缓但仍处于高位，将继续加息，表态鹰派，但市场对美联储主席鲍威尔讲话解读鸽派 有色金属 伦锌库存不足两万吨，沪锌库存连增四周 全球显性库存水平偏低仍将限制价格的下方空间，且当前市场已开始交易旺季需求预期，在短期内需求预期无法证伪的情况下，春节累库对价格的拖累较为有限。 农产品 FAS将阿根廷大豆产量预估下调至3600万吨 阿根廷大豆产量仍有下调空间，巴西1月出口同环比均下降。国 内1月大豆压榨量为535.94万吨。目前油厂陆续恢复开机，豆粕供给逐步增加，下游市场采购补货相对平稳。 责任编辑徐颖 从业资格号：F3022608投资咨询号:Z0013609 Tel:63325888-1610 Email:ying.xu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 1.1、外汇期货（美元指数）3 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）3 1.3、国债期货（10年期国债）4 2、商品要闻及点评5 2.1、贵金属（黄金）5 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）6 2.3、有色金属（镍）6 2.4、有色金属（锌）7 2.5、有色金属（铝）8 2.6、能源化工（原油）8 2.7、能源化工（纸浆）9 2.8、农产品（豆粕）10 2.9、农产品（棉花）10 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美国1月ADP就业人数达10.6万人，前值为25.3万(来源：Bloomberg) 当地时间2月1日，美国自动数据处理公司（ADP）与斯坦福数字经济实验室合作发布的 ADP全国就业报告显示，美国1月私营部门就业人数增加10.6万人，为2021年1月以来最 小增幅，12月份前值由23.5万人修订至25.3万人。鲍威尔表态继续维持限制性政策(来源：Bloomberg) 鲍威尔告诉记者，“要恢复价格稳定，可能就需要在一段时间内保持限制性政策立场”。虽然最近有关物价压力的数据令人鼓舞，但他补充说“现在宣布战胜通胀为时过早。”鲍威尔在会后表示，“我们认为我们已经走了很长一段路，但即便如此，还有更多工作要做。” 美联储如期升息25基点利率声明措辞出现微妙变化(来源：Bloomberg) 美联储宣布升息25基点至4.5%-4.75%。这个加息幅度低于12月的50个基点。上述利率决议得到联邦公开市场委员会（FOMC）的一致通过，也符合金融市场预期。美联储在会后发布的政策声明中重申了之前的论调，称“委员会预计，持续提高目标利率区间将是适当的，为了让通胀率随着时间推移回到2%水平，将保持足够限制性的货币政策立场”。声明中有一个迹象显示紧缩周期可能接近尾声。FOMC表示，“未来利率上调的空间将取决于多项因素，包括货币政策紧缩的累积影响”。 点评：美联储2月利率会议如期加息25个基点，虽然目前还未到政策转向的阶段，但是利率会议决议中措辞的改变意味着加息结束的迹象显现，因此市场在短期波动后选择鸽派解读，美元短期走弱。美联储2月利率会议加息符合市场预期25个基点，在整个的利率会议决议中，措辞出现了明显的变化，未来加息幅度考虑的因素明显增加，这表明了美联储开始进入到观望货币政策效果的阶段，实际上加息的进程明显放缓。鲍威尔的讲话虽然强调维持限制性利率政策，但是没有明显给出强硬的态度来修正市场预期，因此整体上2月份利率会议是较为鸽派的，市场继续维持风险偏好上升，美元和美债收益率受到下行压力。 投资建议：美元短期走弱。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 贝壳研究院：1月50城二手房价格指数环比上涨0.2%(来源：wind) 贝壳研究院数据显示，1月贝壳50城二手房价格指数环比上涨0.2%，这是自去年8月连续17个月环比下跌以来首次止跌，代表市场预期的景气指数、经纪人交易信心指数等先行指标明显改善。分城市看，50城中约六成城市二手房价格本月止跌，止跌城市覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等重点城市群。 政治局集体学习会议：建立和完善扩大居民消费的长效机制(来源：wind) 中共中央政治局就加快构建新发展格局进行�二次集体学习。国家领导人强调，要搞好统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，实现国民经济良性循环。坚决贯彻落实扩大内需战略规划纲要，建立和完善扩大居民消费的长效机制，适度超前部署新型基础设施建设，扩大高技术产业和战略性新兴产业投资，持续激发民间投资活力。继续深化供给侧结构性改革，持续推动科技创新、制度创新。 证监会：2月1日全面实行股票发行注册制改革正式启动(来源：wind) 证监会表示，2月1日全面实行股票发行注册制改革正式启动，自通知发布之日起，证监会继续接收主板首次公开发行股票、再融资和并购重组申请；全面实行注册制前，证监会将按现行规定正常推进上述行政许可工作。证监会表示，这次改革从主板实际出发，对两项制度未作调整。一是自新股上市�6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制；实行注册制并不意味着放松质量要求，不是谁想发就发。特别是要用好现场检查、现场督导等手段，坚持“申报即担责”的原则，发现发行人存在重大违法违规嫌疑的，及时采取立案稽查、中止审核注册、暂缓发行上市、撤销发行注册等措施。 点评：2月1日A股放量收涨，两市成交额再次突破万亿。一方面本阶段基本面修复仍在进行中，政策面也较为积极，另一方面证监会宣布股票发行实行全面注册制，中国资本市场的基本制度得以完善，更多优质、创新性公司得以畅通融资渠道，并且多层次资本市场体系将更加清晰。制度完善将形成一个明显的β。我们维持对股指看多的观点。 投资建议：看多股指。 1.3、国债期货（10年期国债） 贵州计划发行政府债券置换隐性债务，优化地方债务结构(来源：贵州政府网站) 贵州省发布2022年预算执行情况和2023年预算草案的报告称，力争用3-5年时间，建立健全系统解决和防范化解政府债务风险体制机制，逐步推动地方发展进入良性轨道。争取高风险建制市县降低债务风险试点等政策支持，通过发行政府债券置换隐性债务，优化地方债务结构，降低债务成本。协调金融机构支持债务重组、展期降息，积极有序缓释债务风险。 1月财新制造业PMI为49.2，高于上月0.2个百分点(来源：财新网) 中国1月财新制造业PMI为49.2，高于上月0.2个百分点，连续�六个月处于收缩区间。财新智库高级经济学家王喆表示，2023年1月疫情对经济的负面影响仍然存在，供给和需求趋弱，外需低迷，就业下降，物流亦未完全恢复，但制造业企业乐观情绪继续提升。展望未来，疫情发展仍有较强不确定性，应做好充分准备，应对可能出现的下一波疫情冲击。疫情防控和经济社会发展，仍需高效统筹。 习近平：建立和完善扩大居民消费的长效机制(来源：中国政府网) 中共中央政治局就加快构建新发展格局进行�二次集体学习。习近平强调，要搞好统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，实现国民经济良性循环。坚决贯彻落实扩大内需战略规划纲要，建立和完善扩大居民消费的长效机制，适度超前部署新型基础设施建设，扩大高技术产业和战略性新兴产业投资，持续激发民间投资活力。继续深化供给侧结构性改革，持续推动科技创新、制度创新。 点评：在股债跷跷板的影响之下，1日债市震荡走弱，但由于月初资金面较为宽松，短券表现好于长券。近几个交易日债市表现整体较强，主因市场对经济复苏充分定价。但目前官方制造业和财新PMI多项经济指标整体处于修复状态，叠加中央较为关注居民消费和基础设施建设情况，预计未来会有相关稳增长政策推出，债市走强更多为短期估值的修复，其持续性不宜高估，走强幅度也相对有限，展望后市，仍建议逢高做空国债期货。 投资建议：建议以偏空思路对待 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 鲍威尔：继续预期持续的加息是适当的(来源：wind) 美联储主席鲍威尔：美联储坚决致力于让通胀达到2％的目标；过去一年我们采取了有力的行动；全面影响尚未显现；美联储官员仍需要做更多的工作；物价稳定是经济的基础。继续预期持续的加息是适当的，以达到充分的限制性立场；去年经济增长明显放缓。 美联储加息25个基点，符合预期(来源：wind) 美联储加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至4.50%-4.75%，符合预期。美联储FOMC声明：持续加息是适当的；通胀有所缓解，但仍处于高位；将考虑累计紧缩政策的滞后效应；委员们一致同意此次的利率决定；正在考虑未来加息的“幅度”。 美国1月ISM制造业PMI为47.4(来源：wind) 美国1月ISM制造业PMI为47.4，创2020年5月以来新低，预期为48，前值为48.4。美国1月ADP就业人数增10.6万人(来源：wind) 美国1月ADP就业人数增10.6万人，创一年来最差表现，预期增17.8万人，前值增23.5万人。 点评：金价震荡上涨，美国经济数据表现不佳，美联储利率会议如期加息25bp，会议声明强调通胀放缓但仍处于高位，将继续加息，表态是比较鹰派的，市场对美联储主席鲍威尔的讲话解读是鸽派的，推动了市场风险偏好的回升，市场仍然预期年末将开始降息，但美联储还没有走到这一步，后续何时降息将成为博弈点。1月ADP就业人数大幅不及预期， 一是就业市场在边际走弱的趋势中，二是天气因素影响，预计即将公布的非农也将继续回落。 投资建议：黄金震荡偏强，建议回调买入。 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 1月1-27日乘用车市场零售98.5万辆，同比降45%(来源：乘联会) 1月16-27日，乘用车市场零售26.5万辆，同比下降70%，环比上周下降55%，较上月同期下降71%；乘用车市场批发22.7万辆，同比下降77%，环比上周下降58%，较上月同期下降75%。1月1-27日，乘用车市场零售98.5万辆，同比去年下降45%，较上月同期下降43%；全国乘用车厂商批发89.1万辆，同比去年下降50%，较上月同期下降46%。 1月份我国重卡市场大约销售4.5万辆(来源：�一商用车网) 根据�一商用车网初步掌握的数据，2023年1月份，我国重卡市场大约销售4.5万辆左右（开 票口径，包含出口和新能源），环比2022年12月下降17%，比上年同期的9.54万辆下降 53%，净