煤焦月度报告：盘面延续高位震荡，等待钢材需求指引

盘面延续高位震荡，等待钢材需求指引 煤焦月度报告20230131 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 原涛 投资咨询号：Z0017568 Email：yuant@mfc.com.cn 杨辉 投资分析合格编号：TZ012356 Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦炭 价格 1月在强预期推动下期货震荡上行；现货两轮提降落地后暂稳 供给 1月开工偏低，节后维持节前开工节奏，2月供应回升或有限 需求 钢厂利润小幅改善，生产持稳，铁水小增；投机需求观望为主，出口需求带动有限，终端需求恢复偏慢 库存 焦企累库，钢厂去库，总库存转降 利润 吨焦陷入亏损，焦化盘面利润走强 基差价差 05由贴水转为升水，5-9价差震荡运行 总结 焦炭方面，现货持稳，钢厂第三轮提降与焦企第一轮提涨同步开启，钢焦博弈加剧。供应端，焦企开工多维持节前节奏。需求端钢厂生产持稳，节后铁水增至226万吨，补库需求仍存，但鉴于钢厂低利润，补库紧急性不强。 焦煤 价格 1月期货震荡运行，整体弱于焦炭，现货大部分走弱 供应 产地供应偏低，尚未完全恢复；蒙煤通车数回升至高位，俄煤冬季进口量下滑 库存 上游累库，下游去库，总库存下降 基差价差 05贴水继续收敛，5-9价差震荡运行 总结 焦煤方面，供应端，节后山西部分煤矿复产，内蒙大部分民营煤矿仍在放假，预计元宵节后全面恢复。进口方面，甘其毛都口岸通车恢复至800车以上。需求端，春节期间下游钢焦企业去库明显，后期仍有一定补库需求。但因焦炭价格走势不明朗，焦企补库偏谨慎。 接下页 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 结论 1月双焦期现走势分化。双焦现货均进入降价周期，供需上呈现双弱格局；而期货却在宏观强预期主导下维持偏强走势，尤其焦炭05，月涨4.49%收于2826.5。焦煤05整体震荡走势，月跌2.24%收于1832.5。焦煤弱于焦炭主要还是因为澳煤通关的预期，被资金作为空配品种。 展望2月，宏观层面，国常会继续释放稳经济信号，春节消费复苏提振市场情绪，多地出台稳增长具体举 措，宏观预期继续向好。产业端，节后短期双焦供给端恢复有限，下游补库需求仍存，但补库偏于谨慎。预计短期盘面高位震荡运行。后期走势主要关注终端需求、钢材价格，若钢材供给恢复快于需求，将对煤焦形成压力。策略上，短线单边逢低多焦炭05，对上方空间保持谨慎。套利方面，焦煤供给增加预期较为确定，考虑多焦化利润。 焦炭月度市场跟踪 焦炭 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：1月在强预期推动下期货震荡上行 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月13日 5月22日 5月31日 6月9日 6月18日 6月27日 7月6日 7月15日 7月24日 8月2日 8月11日 8月20日 8月29日 9月7日 9月16日 9月25日 10月11日 10月20日 10月29日 11月7日 11月16日 11月25日 12月4日 12月13日 12月22日 12月31日 1000 焦炭主力合约季节性 2023年2022年2021年2020年2019年 数据来源：东方财富行情软件，Wind，美尔雅期货 1月焦炭期现走势分化。现货进入降价周期，经历两轮提降落地，累降200-220元/吨。供应端，焦企因亏损开工率偏低，部分焦企存在限产行为；需求端钢厂在经历一轮补库后、临近年底补库趋于谨慎，有控制到货现象。期货却在宏观强预期的推动下保持震荡上行走势，月涨4.49%收于2826.5。 节后焦企开工维持节前节奏，下游钢厂生产持稳，铁水增至226万吨，春节期间钢厂焦炭库存消耗较快，节后仍有一定 补库需求。但因钢焦博弈中，焦炭价格走势不明朗，焦企补库偏谨慎。 国常会继续释放稳经济信号，春节消费复苏提振市场情绪，宏观预期继续向好。产业端，节后下游补库需求仍存，但考虑低利润、以及去年冬储力度，节后补库需求并不紧急。预计短期盘面高位震荡运行，后期走势等待钢材价格指引。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货两轮提降落地后暂稳 类别（单位：元/吨） 最新 上月 环比 产地焦炭价格 吕梁准一级焦出厂价 2460 2660 -200 河北邢台准一级焦出厂价 2580 2780 -200 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 2250 2450 -200 钢厂焦炭价格 唐山国丰准一级焦到厂价 2610 2810 -200 河北邢钢准一级焦到厂价 2490 2690 -200 港口焦炭价格 日照港准一级焦出库价 2670 2750 -80 日照港准一级焦平仓价 2710 2910 -200 一级冶金焦FOB价（美元/吨） 400 410 -10 数据来源：Wind，钢联，汾渭，美尔雅期货 现货方面，1月焦炭现货经历两轮提降落地，累降200-220元/吨；春节期间焦炭现货保持稳定。节后，钢厂继续提降第三轮，但焦企抵触情绪较大，部分焦企因亏损开启提涨，钢焦博弈加剧。 5200 4200 3200 2200 1200 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月8日 4月24日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 1月2日 2023年 1月18日 2月3日 2月19日 日照港准一级焦出库价 3月7日 2023年 2022年 3月23日 吕梁准一级焦出厂价 4月9日 4月25日 5月14日 2022年 5月30日 2021年 6月15日 7月1日 7月17日 2021年 8月2日 2020年 8月18日 9月3日 9月19日 2020年 10月11日 10月27日 2019年 11月12日 11月28日 2019年 12月14日 5200 4200 3200 2200 1200 2023年 12月30日 800 700 600 500 400 300 200 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月3日 5月19日 6月3日 6月18日 7月3日 7月18日 8月2日 8月17日 9月1日 9月16日 10月8日 10月23日 11月7日 11月22日 12月7日 12月22日 1月2日 1月18日 一级冶金焦FOB价（吨/美元） 2月3日 2023年 2月19日 3月7日 河北邢台准一焦出厂价 2022年 3月23日 4月9日 4月25日 2022年 5月14日 5月30日 2021年 6月15日 7月1日 2021年 7月17日 8月2日 2020年 8月18日 9月3日 2020年 9月19日 10月11日 10月27日 2019年 11月12日 2019年 11月28日 12月14日 12月30日 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货两轮提降落地后暂稳 2023年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1月17日 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 2月2日 2月18日 3月6日 2022年 3月22日 4月8日 4月24日 5月12日 5月28日 2021年 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 2020年 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 2019年 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：1月下游需求边际走弱，汽运费下滑 400 350 300 250 200 150 100 柳林-唐山 柳林-济宁 孝义-日照 起始地-目的地 （单位：元/吨） 272 248 234 最新 310 259 250 上月 -38 -11 -16 环比 1月2日 1月18日 2023年 2月4日 2月20日 3月8日 3月24日 孝义-日照汽运费 4月11日 2022年 4月27日 5月17日 6月2日 6月18日 7月5日 2021年 7月21日 8月6日 8月22日 9月7日 9月24日 10月17日 2020年 11月2日 11月18日 12月4日 12月20日 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 1月2日 1月18日 2023年 2月4日 2月20日 3月8日 3月24日 柳林-济宁汽运费 4月11日 2022年 4月27日 5月17日 6月2日 6月18日 7月5日 2021年 7月21日 8月6日 8月22日 9月7日 9月24日 2020年 10月17日 11月2日 11月18日 12月4日 12月20日 400 350 300 250 200 150 1月2日 1月18日 2023年 2月4日 2月20日 3月8日 3月24日 柳林-唐山汽运费 4月11日 2022年 4月27日 数据来源：汾渭，美尔雅期货 5月17日 6月2日 6月18日 7月5日 2021年 7月21日 8月6日 8月22日 9月7日 9月24日 2020年 10月17日 11月2日 11月18日 12月4日 12月20日 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：1月开工偏低，节后维持节前开工节奏，2月供应回升或有限 独立焦企全样本产能利用率独立焦企全样本焦炭日均产量 2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 9580 9075 85 70 80 65 75 7060 6555 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月14日 2月26日 3月11日 3月22日 4月3日 4月16日 4月29日 5月10日 5月22日 6月4日 6月17日 6月28日 7月10日 7月23日 8月5日 8月16日 8月28日 9月10日 9月23日 10月4日 10月16日 10月29日 11月11日 11月22日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月14日 2月26日 3月11日 3月22日 4月3日 4月16日 4月29日 5月10日 5月22日 6月4日 6月17日 6月28日 7月10日 7月23日 8月5日 8月16日 8月28日 9月10日 9月23日 10月4日 10月16日 10月29日 11月11日 11月22日 12月4日 12月17日 12月30日 6050 数据来源：钢联，美尔雅期货 1月焦炭现货提降、焦企由微利转入亏损，开工率偏低，部分焦企存在限产现象。目前焦企开工维持节前节奏， 整体仍偏低。焦企仍处在盈亏边缘，下游需求未明显走强情况下，2月焦炭供应提升空间有限。 据钢联数据，截至1月27日，全国独立焦企全样本：产能利用率为71.94%，较上月增0.23个百分点，环比前一周增0.18个百分点；焦炭日均产量66万吨，较上月增0.27万吨，环比前一周增0.16万吨。 90 85 80 75 70 65 60 55 50 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日 1月15日 1月29日 2月18日 3月6日 3月25日 4月10日 4月29日 5月15日 6月3日 6月19日 7月8日 7月24日 8月12日 8月28日 9月16日 10月2日 10月21日 11月6日 11月25日 12月11日 2023年 12月30日 1月1日 2023年 独立焦化厂产能利用率：华中地区 2023年 1月13日 独立焦化厂产能利用率：东北地区 1月2