聚烯烃：需求恢复差异 价格强弱有别

国投安信期货SDICESSENOEHUTURL安如泰山信守承诺聚烯烃：需求恢复差异价格强弱有别点石成金2023年参节假期是疫情后首个防疫政策放开的参节假期，随是第一波感案高厚的过去，市场信心得以修复，假期消费市场强力反弹。据国家税务总局最新的增值税发票数据显示，2023年春节假期，全国消费相关行业销售收入同比增12.2%，比2019年增12.4%。其中，商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%，比2019年分别增长13.1%和8.1%，生活必需品、家居升级类商品、旅游服务等消费增长较快，返乡过节带动务工大省测费增临较高。春节假期，根泊食品等基本生治类商品销等收入同比增长31.5%；旅行社及相关服务业销售收入同比增长13信，已恢复至2019年参节假期的80.7%。从聚丙烯下游消费领域众多，包装、餐金、玩具、家居等等受到节日消费拉动作用较大，今年春节期间消费的强力复苏对于聚丙烯消费的现实和预期以及信心的修复都有较大的积极意义。图1：两桶油PP总库存+ 2023年 → 2022年 → 2021年450, 0吨400, 00350, 000 300, 000投安信期货250, 00200, 000150, 0001月2月3月4月5月6月KL8月9月10月11月12月数据来源：卓创资讯，国投安信期货研究院数至2023年1月28日，中国聚丙烯两油总库存为29.13方吨，较上期涨12.5方吨，涨幅74.36%，同比去年节后30.28万吨的库存量，同比下滑了3.95%。同期煤制企业库存16万吨，环比涨6.26万吨，涨幅63.43%，同比去年节后18.15万吨，同比下滑11.85%。整体来看在产能扩张产量增长需求低遂的背景下，库存同比小幅下滑，石化库存压力不大。本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处 虽然上游石化企业库存压力不显著，但中间贸易商有一定的库存压力，据了解多数下游工厂预计在2月上创逐步恢复开车，且目前部分工广尚有库存，暂时来购意属较弱。供应端，新装置投产预期较强，但短期产量释放条件尚不完全具足，但中期供应压力较为明显。具体来备，广东名化节前裂解装置投产成功，节印期间聚丙烯装置无合格品产出，供应方面未有新增量。海南炼化计刘2月10日裂解装置投料，聚烯烃装置待裂解乙烯、丙烯合格后投料。巨正源二期三线30方吨/年装置节前生产出合格聚丙烯产品，目前停工。检修方面，目前国内聚丙烯停车检修生产线共计18条，共涉及产能38万吨，供应整体平稳。中东地区装置1季度集中检修，北关地区极端天气多条装置意外检修，形成一定出口操作空间。图2：PVC（华东+华南）主要仓库库存年度对比（千吨）（500 +2023年+2022年→2021年→2020年+2019年400300-200国投安信期货100+ 01月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月(数据来源：卓创资讯，国投安信期货研究院PVC消费结构中板管型材、电缆料、铺地制品等行业占据者巨大份额，大概在PVC消费结构中有6成都与基建、房地产行业相关。固此，PVC行业的需求情况与基建和房地产行业运行情况高度关联。从2021年7月份起新开工面积系积同比由正转负，进入2022年以来新开工西积网比降幅不断扩大。其他销售数据、投资及或工等数据也出现明显的负增长。虽然为稳增长，国内房地产政策刺激不断，但提振作用有限，政策面利好的兑现还有待时间的发。从隆众资讯统计的样本下游制品企业复工时间来看，多数集中在元宵节之前，占比达7成以上，部分小型以及订单较弱制品企业在元宵节之后开工。国内PVC下游制品企业在2022年普通出现订单偏弱格局，对硬制品而言，国内房地产、基建等放缓导致国内PVC硬制品需求减弱影响较为明显。据统计，节后PVC华东和华南主要仓库库存环比增长22.14%，同比云年节后增长27.67%，可见云库压力非常大。整体来看，聚两烯季节性案库但压力可控符含预期，石化库存术触及高点，节前消费停滞导致贸易环节库存有一定压力，但相比PVC压力要小。节日期间受到疫情防控政策放开影响消费回暖，对策两烯的拉动作用更为明翌。虽然节后需求都有待恢复，但聚两烯基本面要好于PVC，这一基本面强鹃矛盾的对比或导致两者之间价差短期走闭。本报备版权易于国技尖修期货有限公团2不可作为投资集据，转载请注明出处 免责声明国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退并删除。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负资。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处