港股策略月报：港股布局要点迎切换

港股策略月报 港股布局要点迎切换 2023年2月1日 相关研究报告 【平安证券】策略年度报告2023港股年度策略拨云见日，乘风而行20221213 【平安证券】策略半年度报告拨云见日，拾级而上 20220615 【平安证券】港股策略月报关注高弹性20221231 【平安证券】港股策略周报景气驱动，拾级而上 20230114 证券分析师 薛威投资咨询资格编号 S1060519090003BQL518 XUEWEI092@pingan.com.cn 魏伟投资咨询资格编号 S1060513060001BOT313 WEIWEI170@pingan.com.cn 平安观点： 第一，全球股市多数上涨，恒指领涨全球。2023年1月，全球股市整体迎来开门红，在美联储加息进程放缓预期升温等影响下，全球股市多数上涨。 其中美国三大股指全线上涨，纳斯达克指数涨幅相对较大。欧股市场本月上涨强劲，特别是法国CAC40指数涨9.40%。另外亚太股市涨幅较大，尤其是恒生指数月度上涨10.42%。 第二，恒生行业指数强势大涨，原材料业领涨恒指。1月恒生指数迎来全面上涨，其中原材料业、资讯科技业月度涨幅最大，月度涨跌幅分别为16.83% 和14.52%。工业、非必需消费业、能源业和电讯业均有超10%的月度涨幅，其余行业也都有不同程度的上涨。 第三，美联储会议在即，两难之间或释放中性言论。美联储在2月FOMC 会议在即，加息25BP是大概率事件。而在过去的2个半月期间，市场与联储对后续通胀回落的预期存在差异。所以在之后会议上，联储既要发声表态继续打击通胀也要把握好对市场情绪的控制，预计主要以中性声明和发言为主。 第四，港股持续走强后现快速调整，估值修复后关注胜率多于赔率。以恒生指数、恒生科技为代表的港股市场近3月来持续强势，甚至不少龙头实 现翻倍。但1月30日在并无明确的利空打压的背景下出现调整，部分龙头标的调整幅度较为显著。对此，我们观点如下：港股市场在持续大涨之后短期出现调整，虽有一些利空消息的冲击，但根源还是市场持续大涨的过程中，市场乐观预期得到了较大程度的pricein，春节假期消费虽然明显修复，但并未大超预期，导致部分投资者有兑现盈利的行动。由于港股估值已经修复大部分，所以后续港股更多应关注盈利修复的确定性，也就是关注胜率应高于赔率。 第五，关注互联网、可选消费和新兴制造。从关注胜率和确定性的角度看，后续确定性较高的板块主要集中在中高端消费和政策支持的新兴制造这两大领域，由于互联网板块和消费、科技联系紧密，所以也需要继续关注。 互联网、可选消费、新兴制造也是2月我们推荐的三大领域。 第六，高胜率策略构成2月十大金股。按照我们推荐关注的互联网、可选 消费、高端制造复合策略，关注高胜率领域的布局选择，我们重磅推出2月港股十大金股：0700.HK腾讯控股、1024.HK快手-W、3690.HK美团-W、2020.HK安踏体育、9992.HK泡泡玛特、2400.HK心动公司、2382.HK舜宇光学科技、0981.HK中芯国际、1347.HK华虹半导体、0285.HK比亚迪电子。 风险提示：1）新冠疫情进一步加大冲击；2）全球地缘局势显著升温；3）宏观经济回落超预期；4）海外市场波动加剧。 策 略报告 策 略月报 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 一、本月观点 第一，全球股市多数上涨，恒指领涨全球。受联储加息进程放缓预期升温影响，截至1月30日，美国三大股指全线上涨， 纳斯达克指数涨幅相对较大，月度涨跌幅8.86%；标普500和道琼斯工业指数涨幅较小，月度涨跌幅分别为4.64%和1.72%。欧股本月全线强势上涨。具体数据来看，英国富时100指数月度涨幅4.47%、德国DAX指数月度涨跌幅为8.64%，法国CAC40指数月度涨跌幅为9.40%。亚太股市本周也全线收涨，恒生指数全月上涨10.42%；日经225月度上涨4.72%；韩国综合指数月度上涨8.44%，沪深300指数月度上涨7.37%；此外，主要新兴市场股指中，仅有印度SENSEX30月度下跌，涨跌幅为-2.20%。 第二，恒生行业指数强势大涨，原材料业领涨恒指。本月恒生指数迎来全面上涨，其中原材料业、资讯科技业月度涨幅最大，月度涨跌幅分别为16.83%和14.52%。工业、非必需消费业、能源业和电讯业均有超10%的月度涨幅，其余行业均有不同程度的上涨，仅必需性消费在本月涨跌篇幅较小，涨幅为2.95%。 第三，美联储会议在即，两难之间或释放中性言论。联储2月初FOMC会议召开在即，不出意外将宣布加息25bp，但这早已被市场pricein，并非关注重点。甚至声明文件和鲍威尔关于坚持继续打击通胀的信号也很难引发市场波折，主要关注点 还是在于一些细节描述，包括但不限于：对通胀演化路径的描述，对利率高点持续时间的推演，对债务上限影响的点评，对我国经济修复对全球通胀影响的判断等。从2022年11月初至今的2个半月期间，国际市场出现了持续的“与美联储博弈”格局，这是比较罕见的，主要在于对后续通胀回落的预期存在差异，市场明显比较乐观，而联储则偏谨慎。在这样的背景下，联储在即将到来的会议上既要发声表态继续打击通胀，另一方面也要把握好对市场情绪的控制，预计主要以中性声明和发言为主，对一些细节问题保持关注和警惕。 第四，港股持续走强后现快速调整，估值修复后关注胜率多于赔率。以恒生指数、恒生科技为代表的港股市场从2022年10 月底的底部持续强势，一直延续至2023年春节假期，不少龙头标的都实现了翻倍甚至更多；但1月30日在并无明确的利空打压的背景下出现调整，部分龙头标的调整幅度较为显著，引发了市场的广泛关注。对此，我们观点如下：港股市场在持续大涨之后短期出现调整，虽有一些利空消息的冲击，但根源还是市场持续大涨的过程中，市场乐观预期得到了较大程度的pricein，春节假期消费虽然明显修复，但并未大超预期，导致部分投资者有兑现盈利的行动。由于之前三个月的强势上涨已经完成了港股估值修复的大部分，所以后续港股更多应关注盈利修复的确定性，也就是关注胜率应高于赔率。从这个角度看，关注确定性更高的，而非弹性更大的，是港股后续的主线逻辑。 第五，关注互联网、可选消费和新兴制造。从关注胜率和确定性的角度看，后续确定性较高的板块主要集中在中高端消费和政策支持的新兴制造这两大领域，由于互联网板块和消费、科技联系紧密，所以也需要继续关注。互联网、可选消费、新兴制造也是2月我们推荐的三大领域。 第六，高胜率策略构成2月十大金股。按照我们推荐关注的互联网、可选消费、高端制造复合策略，关注高胜率领域的布局选择，我们重磅推出2月港股十大金股：0700.HK腾讯控股、1024.HK快手-W、3690.HK美团-W、2020.HK安踏体育、 9992.HK泡泡玛特、2400.HK心动公司、2382.HK舜宇光学科技、0981.HK中芯国际、1347.HK华虹半导体、0285.HK比亚迪电子。 风险提示：1）新冠疫情进一步加大冲击；2）全球地缘局势显著升温；3）宏观经济回落超预期；4）海外市场波动加剧。 二、2023年2月港股十大金股 图表12023年2月港股十大金股 资料来源：WIND，同花顺iFinD，平安证券研究所 注：图表数据截至1月31日收盘 三、2022年1月重要市场数据 3.1重要指标跟踪 图表2市场重要指标跟踪 资料来源：WIND，同花顺iFinD，平安证券研究所 注：涨跌幅为月度数据，历史分位为2010年（在2010年后才有的部分数据从有数据开始）以来的数据 3.2市场表现 图表3近两月全球主要股票市场指数涨跌幅（%） 标普 纳斯达克指数 道琼斯工业指数 英国富时 法国 德国 日经 恒生指数 澳洲标普 巴西 台湾加权指数 韩印俄 国度罗 综合指数 斯 沪深 指数 发达市场 新兴市场 2022-12-302023/1/31（截至北京时间晚21点） 15 10 5 0 (5) (10) 300 RTS SENSEX30 IBOVESPA 200 225 DAX CAC40 100 500 (15) 资料来源：WIND，同花顺iFinD，平安证券研究所 图表4近两月恒生行业指数涨跌幅 20% 15% 10% 5% 0% -5% 2022-12-302023-01-31历史分位（右） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒恒恒生生生生生原资非能电材讯必源讯料科需业业业技性 业消 费业 恒恒恒恒 生生生生 工金医综 业融疗合 业保业健 业 恒恒恒 生生生 地公必 产用需 建事性 筑业消 业费 业 资料来源：WIND，同花顺iFinD，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来恒生行业指数绝对水平的历史分位数 图表5港股-美股-A股部分新兴标的月度涨跌幅 资料来源：WIND，同花顺iFinD，平安证券研究所 注：历史分位为2010年（或上市）以来标的股价的历史分位数 3.3市场估值 图表6港股行业指数估值（PE_TTM） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2023-01-31历史分位（右） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒 生生生 医资必 疗讯需 保科性 健技消 业业费业 恒恒恒恒恒生生生生生公电原地金用讯材产融事业料建业业业筑 业 恒恒恒 生生生 能工综 源业合 业业 资料来源：WIND，同花顺iFinD，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PE估值的历史分位数 图表7港股行业指数估值（PB_LF） 2023-01-31历史分位（右） 4 3 2 1 0 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒 生生生 必医非 需疗必 性保需 消健性 费业消 业费 业 恒恒恒恒恒生生生生生资公原工电讯用材业讯科事料业技业业 业 恒恒恒恒 生生生生 能金地综 源融产合 业业建业筑 业 资料来源：WIND，同花顺iFinD，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PB估值的历史分位数 3.4市场流动性 图表8港股通净买入规模变化（周度）图表9港股通成交金额及其占港股主板成交占比 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 港股通:累计买入成交净额(亿元人民币)（右） 港股通:当周买入成交净额(亿元人民币) 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 18/02 18/05 18/08 18/11 19/02 19/05 19/08 19/11 20/02 20/05 20/08 20/11 21/02 21/05 21/08 21/11 22/02 22/05 22/08 22/11 23/02 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 港股通成交金额占港股主板比重(右) 港股通:当日成交金额(亿港币) 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 20/02 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 0% 资料来源：WIND，同花顺iFinD，平安证券研究所资料来源：WIND，同花顺iFinD，平安证券研究所 图表10过去一周南向资金分行业净流入图表11月初以来南向资金分行业净流入 10 5 0 (5) (10) (15) (20) (25) 电讯业(HS) (30) 一周南向资金净