港股策略月报：压制因素消退，港股将迎上行

港股策略月报 压制因素消退，港股将迎上行 2023年5月28日 相关研究报告 【平安证券】策略年度报告2023港股年度策略拨云 见日，乘风而行20221213 【平安证券】策略半年度报告拨云见日，拾级而上 20220615 【平安证券】港股策略月报资金回流提振港股 20230326 【平安证券】港股策略周报布局高弹性20230422 证券分析师 薛威投资咨询资格编号S1060519090003BQL518 XUEWEI092@pingan.com.cn 魏伟投资咨询资格编号 S1060513060001BOT313 WEIWEI170@pingan.com.cn 平安观点： 第一，全球股市涨多跌少，港股领跌。本月美国三大股指中，纳指大幅上涨，领涨全球股市，标普500小幅上涨，道指有所下跌。欧股本月涨少跌多；亚太股市涨多跌少，其中恒生指数截至5月26日月度涨跌幅为-5.77%。 第二，恒生行业指数全线下跌，原材料业领跌。截至5月26日，港股三大指数集体走低，各板块全线下跌，其中公用事业、能源业以及金融业月度跌幅较小。原材料业、地产建筑业、医疗保健业大幅下跌。 第三，美国4月经济数据出炉，通胀超预期上行，加息预期升温。美国4月核心PCE物价指数同比上涨4.7%；环比上涨0.4%，创今年1月以来新高。4月PCE物价指数同比增长4.4%；环比增长0.4%。通胀高于预期，美联储 政策鹰派的押注再次强化。6月加息25bp可能性约为60%，且不排除7月再次加息的可能性。受紧缩预期再度升温影响，美元指数、美债收益率再度飙升。市场预期2024年年初之前可能会降息25bp，相比之前预期更加鹰派。 第四，美国债务上限协议达成，后续存在两种情景。近期，美国债务规模触及当前31.4万亿美元的法定举债上限引发全球市场的关注。预计下周会对协议进行投票表决。我们认为协议内容有两种情况：其一，如果支出方面限制 寥寥，可能协议会在议会遭到共和党议员的否决，这会带来下周下半周市场的波动；其二，如果支出方面限制较强，协议虽然会通过议会表决，但也会增加美国经济衰退的预期，引发市场的衰退交易。 第五，人民币汇率企稳提振港股市场，美债利率下行空间较小，大宗分化。近日人民币汇率再次破“7”,引发了市场的关注。主要是由于近期国内经济复苏 不及预期，美联储加息预期升温以及美债危机导致美元再度走强，我们认为人民币汇率走弱只是短期现象。短期来看，人民币汇率可能会有所企稳，防止人民币进一步贬值政策落地，可能会对A股港股市场短期表现有所提振。短期来看应谨防贵金属回落，波动加剧风险。其余大宗表现有所分化，有色、黑色等工业金属表现有望好转，能源短期可能维持区间震荡。 第六，港股关注向上弹性，首推互联网龙头，兼顾消费、有色。本周多家互联网公司公布第一季度业绩，表现优异。从港股向上弹性的角度看，6月我们主推互联网龙头企业，同时兼顾消费、有色板块。 第七，互联网搭配消费、有色，构成6月十大金股。按照我们推荐的互联网公司业绩逐步兑现逻辑，我们重磅推出6月港股十大金股：0700.HK腾讯控股，3690.HK美团-W，9988.HK阿里巴巴-SW，2400.HK心动公司，9618.HK京东集团-SW，1024.HK快手-W，9626.HK哔哩哔哩-W，9633HK农夫山 泉，2899.HK紫金矿业，1268.HK美东汽车。 风险提示：1）海外银行危机进一步蔓延；2）全球地缘局势显著升温；3）宏观经济回落超预期；4）海外市场波动加剧。 策 略报告 策 略月报 证券研究报告 一、5月观点 第一，全球股市涨多跌少，港股领跌。本月美国三大股指中，纳指大幅上涨，领涨全球股市，标普500小幅上涨，道指有所下跌。截至5月26日，纳指和标普500月度涨跌幅分别为6.13%、0.86%，道指月度涨跌幅为-2.95%。欧股本月涨少跌多，具体数据来看，截至5月26日，英国富时100指数月度涨幅-3.09%、德国DAX指数月度涨跌幅为0.39%，法国CAC40 指数月度涨跌幅为-2.30%。亚太股市涨多跌少，其中恒生指数截至5月26日月度涨跌幅为-5.77%。 第二，恒生行业指数全线下跌，原材料业领跌。截至5月26日，港股三大指数集体走低，各板块全线下跌，其中公用事业、能源业以及金融业月度跌幅较小，月度涨跌幅分别为-2.13%、-2.77%和-3.64%。原材料业、地产建筑业、医疗保健业大幅下跌，月度涨跌幅分别为-13.88%、-11.82%、-9.57%。 第三，美国4月经济数据出炉，通胀超预期上行，加息预期升温。美国商务部经济分析局（BEA）公布2023年4月经济数据，核心PCE物价指数同比上涨4.7%，高于预期值4.6%与前值4.6%；环比上涨0.4%，创今年1月以来新高。4月PCE物价指数同比增长4.4%，预期4.3%，前值4.2%；环比增长0.4%，预期0.3%，前值0.1%。综合以上经济数据，可以看到 美国通胀上升速度明显高于预期，美联储官员一致认为目前通货膨胀仍然过高，导致美联储政策鹰派的押注再次强化。目前，美联储政策利率期货合约交易商定价美联储在6月会议上将基准利率目标区间上调25个基点的可能性约为60%，且不排除 7月再次加息的可能性。受紧缩预期再度升温影响，美元指数、美债收益率再度飙升。同时，前期市场对于6月份可能会是美联储最后一次加息的预期以及年内降息的概率有所下滑，市场预期2024年年初之前可能会降息25bp，相比之前预期更加鹰派。 第四，美国债务上限协议达成，后续存在两种情景。近期，美国债务规模触及当前31.4万亿美元的法定举债上限引发全球市场的关注。目前，拟定协议具体内容尚未公布，文件在未来2～3天将是议员评审期，预计下周三（5月31日）～周四（6 月1日）会进行投票表决，届时协议具体内容将会公布。达成协议本身并没有超出市场预期的地方，最差的预期也是最后一刻达成，因此条款关于支出方面有多大限制的内容才是重点。我们认为协议内容有两种情况，将会对应截然不同的市场反应：其一，如果支出方面限制寥寥，可能协议会在议会遭到共和党议员的否决，这会带来下周下半周市场的波动；其二，如果支出方面限制较强，协议虽然会通过议会表决，但也会增加美国经济衰退的预期，引发市场的衰退交易。 第五，人民币汇率企稳提振港股市场，美债利率下行空间较小，大宗分化。近日人民币汇率再次破“7”,引发了市场的关注。截至5月25日，人民币兑美元中间价触及7.0791，创2022年12月以来新低，主要是由于近期国内经济复苏不及预期，美联储加息预期升温以及美债危机导致美元再度走强，从而驱动了人民币的较快贬值，但目前经济基本面向好，因此我们认 为人民币汇率走弱只是短期现象。近期中国外汇市场指导委员会会议也强调了对人民币汇率加强监管，维护外汇市场稳定，坚决抑制汇率大起大落。短期来看，人民币汇率可能会有所企稳，防止人民币进一步贬值政策落地，可能会对A股港股市场短期表现有所提振。由于短期内美元或维持强势，美债利率下行空间较小，大概率继续上涨，对黄金价格形成压制，短期来看应谨防贵金属回落以及后续的波动加剧风险。其余大宗表现有所分化，有色、黑色等工业金属表现有望转强，能源短期可能维持区间震荡。 第六，港股关注向上弹性，首推互联网龙头，兼顾消费、有色。本周多家互联网公司公布第一季度业绩，表现优异，优质互联网标的业绩表现有望逐步兑现，且目前经过调整后港股互联网已处于历史低位。因此，从港股向上弹性的角度看，6月我们主推互联网龙头企业，同时兼顾消费、有色板块。 第七，互联网搭配消费、有色，构成6月十大金股。按照我们推荐的互联网公司业绩逐步兑现逻辑，我们重磅推出6月港股十大金股：0700.HK腾讯控股，3690.HK美团-W，9988.HK阿里巴巴-SW，2400.HK心动公司，9618.HK京东集团-SW，1024.HK快手-W，9626.HK哔哩哔哩-W，9633HK农夫山泉，2899.HK紫金矿业，1268.HK美东汽车。 风险提示：1）海外银行危机进一步蔓延；2）全球地缘局势显著升温；3）宏观经济回落超预期；4）海外市场波动加剧。 二、2023年6月港股十大金股 图表12023年6月港股十大金股 股票代码 股票名称 是否港股通 股价(港元) 市盈率PE-TTM 关注理由 0700.HK 腾讯控股 是 322.40 14.19 中国最大的互联网综合服务提供商之一 3690.HK 美团-W 是 126.00 289.94 中国领先的生活服务电子商务平台 9988.HK 阿里巴巴-SW 否 78.65 20.11 中国大陆一家以提供互联网服务为主的综合企业集团 2400.HK 心动公司 是 20.90 -16.21 中国及海外开发及运营优质游戏的游戏平台公司 9618.HK 京东集团-SW 否 130.10 18.45 中国最大的自营式电商企业 1024.HK 快手-W 是 53.80 -24.58 中国领先的内容社区和社交平台 9626.HK 哔哩哔哩-W 是 133.70 -6.62 中国年轻一代的标志性品牌及领先的视频社区 9633.HK 农夫山泉 是 41.75 49.37 中国饮料工业“十强”中唯一的民族企业 2899.HK 紫金矿业 是 10.82 12.88 中国控制金属矿产资源最多的企业之一 1268.HK 美东汽车 是 11.76 27.13 第五大总部位于广东省的民营汽车经销集团 资料来源：WIND，同花顺iFinD，平安证券研究所注：图表数据截至5月26日收盘 三、2023年5月重要市场数据 3.1重要指标跟踪 图表2市场重要指标跟踪 领域 细分领域 具体指标 2023/5/26 最新历史分位 本月变动 市场涨跌（%） 沪深300 -4.42 37.6% 恒生指数 -5.77 8.7% 标普500 0.86 76.3% 市场估值PE-TTM 恒生指数 8.79 6.1% AH股溢价指数 140.1 86.7% 市场流动性 香港货币市场 HIBOR利率：7天（%） 4.122 99.7% 港币市场 美元兑港币 7.83 83.8% 人民币市场 美元兑离岸人民币 7.09 96.6% 南下资金 当周南向资金净流入规模（亿元） 59.61 64.1% 资料来源：WIND，同花顺iFinD，平安证券研究所 注：涨跌幅为月度数据，历史分位为2010年（在2010年后才有的部分数据从有数据开始）以来的数据 3.2市场表现 图表3近两月全球主要股票市场指数涨跌幅（%） 标普 纳斯达克指数 道琼斯工业指数 英国富时 法国 德国 日经 恒生指数 澳洲标普 巴西 台湾加权指数 韩印 国度 综合指数 沪深 指 发达市场数新兴市场 2023-04-282023-05-26 8 6 4 2 0 (2) (4) (6) 300 SENSEX30 IBOVESPA 200 225 DAX CAC40 100 500 (8) 资料来源：WIND，同花顺iFinD，平安证券研究所 图表4近两月恒生行业指数涨跌幅 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2023-04-282023-05-25历史分位（右） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 恒恒恒恒 生生生生 公能金电 用源融讯 事业业业业 恒恒恒 生生生 资工综 讯业合 科业 技业 恒恒恒恒恒生生生生生必非医地原需必疗产材性需保建料消性健筑业费消业业 业费 业 资料来源：WIND，同花顺iFinD，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来恒生行业指数绝对水平的历史分位数 图表5港股-美股-A股部分新兴标的月度涨跌幅 2023-04-28 2023-05-26 历史分位（右） 港股市场 美股市场 A股市场 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 4