汽车行业月报：全年产销稳中有增，自主品牌蓄势待发

分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com021-50586775 全年产销稳中有增，自主品牌蓄势待发 ——汽车行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 汽车相对沪深300指数表现 汽车沪深300 投资要点： 发布日期：2023年01月31日 17% 11% 5% -2% -8% -14% -20% -26%2022.022022.062022.102023.01 相关报告 《汽车行业月报：车市表现不及预期，新能源稳健增长》2022-12-30 《汽车行业月报：出海亮眼，自主崛起加速》2022-11-29 《汽车行业年度策略：前景明朗，电动化方兴未艾》2022-11-25 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16 楼 邮编：200122 行情概述：1月汽车（中信）板块上涨10.53%，跑赢大盘2.91个百分点。从板块排名来看，汽车行业1月涨跌幅在中信30个一级行业中排名第5位。1月汽车（中信）板块PE（TTM）为29.23倍，处于近5年以来78.33%分位。 市场表现：汽车市场全年稳中有增，自主创新高。2022年全年汽车产销累计分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比分别增长3.4%和2.1%，产量增速与去年基本持平，销量增速下降1.7个百分点。12月，汽车产销分别完成238.3万辆和255.6万辆，同比分别下降18.2%和8.4%，政策到期前年末冲量叠加今年春节假期较早，经销商促销活动刺激消费，12月车市有所回升，库存系数下降明显至1.07。2022年全年自主品牌乘用车销售1176.6万辆，同比增长22.8%，市场占有率达到49.9%，同比增长5.4pct，接近50%大关，创历史新高。 汽车出口延续良好增长态势，突破300万。2022年全年中国汽车出口311.1万辆，同比增长54.4%；12月汽车企业出口32.4万辆，同比增长45.4%，延续良好增长态势。自主车企的海外布局加快，从品牌出口表现来看，吉利、奇瑞增速亮眼，2022年出口量分别达到19.8万辆和45.2万辆，同比分别增长72.4%和67.7%，体现了中国品牌出海的强竞争力。 新能源汽车渗透率持续增长。2022年新能源汽车产销分别完成 705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，新能源汽车渗透率不断提升，达到25.6%，较上一年上升12.1pct。2022年全年累计销量前三的车型分别为比亚迪宋(475,306辆)、宏光MINIEV(404,823辆)、比亚迪秦(341,943辆)。12月各自主品牌新能源汽车销量去年同期相比，除了奇瑞下滑29.9%，各车企均有不同程度增长，长安销量增速最为明显，12月销量达到4.8万辆，同比增长209.9%。 投资建议：2022年汽车产销延续去年增长态势，乘用车在促进消费等政策下实现较快增长，拉升车市效果明显，新能源汽车市场持续爆发增长，同时汽车全年出口业绩突破300万辆。2022年自主品牌车企抓住了电动化、智能化的发展机遇，市场份额不断提升，转型速度加快，长期看好具有强产品周期自主品牌带来的产业链投资机会。1月多家自主品牌和新势力车企发布长期规划，新车型不断上市，地方刺激汽车消费补贴政策接力国补退出，需求端有望维持增长，维持行业“强于大市”评级。 风险提1）示新：能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。 内容目录 1.行业回顾3 1.1.行业整体表现：1月汽车（中信）板块上涨10.53%3 1.2.个股表现：汽车个股集体走强4 1.3.行业估值：行业当前估值中枢位于历史较高水平4 2.市场表现5 2.1.乘用车：全年涨幅明显，自主创新高7 2.2.商用车：产销表现依旧低迷9 2.3.新能源汽车：新能源汽车渗透率不断提升10 2.4.行业动态12 3.投资建议14 4.风险提示15 图表目录 图1：中信一级行业1月涨跌幅对比3 图2：2023年1月汽车子行业板块涨跌幅3 图3：汽车行业及子板块PE(TTM整体法，剔除负值)5 图4：汽车行业PE-Bands5 图5：中信一级行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）5 图6：汽车子版块市盈率（TTM整体法，剔除负值）5 图7：2020-2022年汽车经销商月度库存系数6 图8：2020-2022年汽车月度销量及同比增速6 图9：2010-2022年汽车销量及增长率6 图10：12月汽车销量Top106 图11：2020-2022年中国汽车出口走势7 图12：2022年新能源汽车月度出口量7 图13：2022年乘用车月度产销情况及同比增速8 图14：轿车月度销量及同比增速8 图15：MPV月度销量及同比增速8 图16：SUV月度销量及同比增速8 图17：12月乘用车各系列市场市场占有率9 图18：2020-2022自主品牌月度销量及市场占有率9 图19：2022年12月乘用车零售销量TOP109 图20：商用车产销环比回升10 图21：货车、客车销量略有起色10 图22：2015-2022新能源汽车销量及渗透率10 图23：新能源汽车月度销量及同比增速11 图24：12月新能源车销量排名11 图25：2014-2022年纯电动、插电混动汽车销量及占比12 图26：2021-2022年插电混动汽车月度销量及占比12 表1：1月板块涨跌幅3 表2：汽车（中信）板块涨跌幅排名4 表3：1月新能源板块主要上市公司股价表现4 表4：新势力车企12月销量情况11 表5：新上市车型12 表6：行业重要新闻13 1.行业回顾 1.1.行业整体表现：1月汽车（中信）板块上涨10.53% 1月汽车（中信）板块上涨10.53%，同期沪深300指数上涨7.62%，跑赢大盘2.91个 百分点。从板块排名来看，汽车行业1月涨跌幅在中信30个一级行业中排名第5位。 表1：1月板块涨跌幅 名称 1月涨跌幅% 汽车(中信) 10.53 沪深300 7.62 万得全A 7.76 上证综指 6.3 资料来源：Wind,中原证券 图1：中信一级行业1月涨跌幅对比 资料来源：Wind,中原证券 子板块方面，1月各子版块普遍上涨，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务和摩托车及其他分别上涨8.26%，8.86%，12.56%，7.63%和16.55%。 图2：2023年1月汽车子行业板块涨跌幅 资料来源：Wind,中原证券 1.2.个股表现：汽车个股集体走强 汽车（中信）板块中1月上涨个股201只，下跌个股7只。板块涨幅前5个股分别为奥联电子（+45.52%），泰安股份（+43.85%），钱江摩托（+34.15%），西菱动力（+32.98%）和合力科技（+32.56%）；跌幅前5个股分别为贵航股份（-15.71.72%）,亚星客车（-11.46%），*ST海伦（-6.31%），成飞集成（-5.41%）和大东方（-3.07%）。 表2：汽车（中信）板块涨跌幅排名 涨幅前十个股 跌幅前十个股 代码 简称 涨跌幅% 代码 简称 涨跌幅% 300585.SZ 奥联电子 45.52 600523.SH 贵航股份 -15.71 603758.SH 秦安股份 43.85 600213.SH 亚星客车 -11.46 000913.SZ 钱江摩托 34.15 300201.SZ *ST海伦 -6.31 300733.SZ 西菱动力 32.98 002190.SZ 成飞集成 -5.41 603917.SH 合力科技 32.56 600327.SH 大东方 -3.07 002725.SZ 跃岭股份 31.84 601965.SH 中国汽研 -1.14 300926.SZ 博俊科技 31.69 600303.SH ST曙光 -0.16 605133.SH 嵘泰股份 30.14 300680.SZ 隆盛科技 0.12 600933.SH 爱柯迪 29.98 002213.SZ 大为股份 0.25 603809.SH 豪能股份 26.88 600480.SH 凌云股份 0.94 资料来源：Wind,中原证券 1月新能源汽车指数收益率9.9%，跑赢沪深300指数2.28%，新能源板块中，上涨个股 58只，下跌个股1只，其中涨幅排名前五的个股分别是亿晶光电（+41.22%），东方日升 （+34.49%），易成新能（+28.33%），固德威（+22.57%）和新强联（+18.06%）；跌幅前5个股分别为吉电股份（-1.64%）,中国广核（0.37%），中国核电（0.5%），东方电气（0.62%）和锦浪科技（0.66%） 表3：1月新能源板块主要上市公司股价表现 涨幅前五个股 跌幅前五个股 代码 简称 涨跌幅% 代码 简称 涨跌幅% 600537.SH 亿晶光电 41.22 000875.SZ 吉电股份 -1.64 300118.SZ 东方日升 34.49 003816.SZ 中国广核 0.37 300080.SZ 易成新能 28.33 601985.SH 中国核电 0.5 688390.SH 固德威 22.57 600875.SH 东方电气 0.62 300850.SZ 新强联 18.06 300763.SZ 锦浪科技 0.66 资料来源：Wind,中原证券 1.3.行业估值：行业当前估值中枢位于历史较高水平 1月汽车（中信）板块PE（TTM）为29.23倍，处于近5年以来78.33%分位。汽车 （中信）行业整体PB估值为2.43倍，高于历史均值0.3倍。行业横向对比来看，汽车（中信）行业PE（TTM）在30个中信一级行业中排名第8位。 细分行业估值水平来看，摩托车及其他板块PE（TTM）为32.81倍，乘用车板块PE （TTM）为28.25倍，汽车零部件板块PE（TTM）为30.85倍，汽车销售及服务板块PE （TTM）为33.73倍，商用车板块PE（TTM）为24.11倍。 图3：汽车行业及子板块PE(TTM整体法，剔除负值)图4：汽车行业PE-Bands 资料来源：Wind,中原证券资料来源：Wind,中原证券 图5：中信一级行业市盈率（TTM整体法，剔除负值） 图6：汽车子版块市盈率（TTM整体法，剔除负值） 资料来源：Wind,中原证券资料来源：Wind,中原证券 2.市场表现 2022年12月汽车制造业工业增加值同比下降5.9%，2022年全年汽车制造业工业增加值同比增长6.3%，高于同期全国规模以上工业增加值2.7个百分点。根据中汽协数据，2022年12月，汽车产销分别完成238.3万辆和255.6万辆，同比分别下降18.2%和8.4%，政策到期前年末冲量叠加今年春节假期较早，经销商促销活动刺激消费，12月车市有所回升，库存系数下降明显至1.07。2022年全年我国汽车产销稳中有增，全年累计分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比分别增长3.4%和2.1%，产量增速与去年基本持平，销量增速下降1.7个百分点。车企表现方面来看：12月主要车企汽车销量增速普遍下滑，比亚迪销量23.5万辆，同比增长136.1%，同比增速依旧第一；同期长安12月销量25.6万辆，同比增长43.7%，其余车企汽车销量均有不同程度下滑。2022年全年销量，比亚迪增速最为明显，150.9%，奇瑞、广汽、吉利、长安分别增长28.2%、13.6%、7.9%、2%，其余车企不同程度下滑。 图7：2020-2022年汽车经销商月度库存系数图8：2020-2022年汽车月度销量及同比增速 资料来源：中国汽车流通协会，中原证券资料来源：中汽协，中原证券 图9：2010-2022年汽车销量及增长率图10：12月汽车销量Top10 资料来源：中汽协，中原证券资料来源：中汽协，中原证券 2022年全年中国汽车出口311.1万辆，同比增长54.4%；12月汽车企业出口32.4万辆， 同