汽车行业12月报：前11月累计总产销超2022年全年，动力电池各环节价格降低有望为2024年整车价格进一步调整提供空间

汽车行业12月报：前11月累计总产销超2022年 全年，动力电池各环节价格降低有望为2024年整车价格进一步调整提供空间 刘浩分析师 Email:liuhao3@lczq.com 证书:S1320523080001 投资要点： 1.板块行情回顾 汽车（申万）年初至今实现涨跌幅+5.37%，本周期+6.93%；华为汽车相关乘用车、智能化相关个股表现较好。年初至今汽车（申万）指数实现涨跌幅 +5.37%，沪深300实现涨跌幅-11.86%。本统计周期（11月13日-12月12日）A股整体震荡下行，汽车板块+6.93%领先沪深300（-4.19%），PE/PB位于近三年PE/PB-Band估值中部区域。细分板块，汽车服务（+12.93%）和零部件（+7.39%）排名靠前，乘用车小幅调整（-2.21%，上一统计周期 投资评级：看好（维持） 市场表现 10% 6% 1% -3% -7% -11% -16% -20% 汽车沪深300 行业研究｜汽车 2023年12月13日 +12.78%）；概念板块，锂电池（-6.95%）继续调整。 2.产销数据情况 总产销：前11月累计产销量超2022年全年，商用车延续改善态势。11月，汽车产销289.1万辆/297万辆，同比+29.6%/+27.6%，环比+7%/+4.1%。1-11月，累计产销2711.1万辆/2693.8万辆，同比+10%/+10.8%，较1-10 月+2pct/+1.7pct；累计产销量超2022年全年（2702.1万辆/2686.4万辆）。分车型看，11月，乘用车产销270.5万辆/260.4万辆，环比+7.6%/+4.7%，同比+25.8%/+25.5%；1-11月乘用车累计产销2344.1万辆/2327.2万辆，同比+8%/+9.3%。11月，商用车产销38.8万辆/36.6万辆，环比 +2.6%/+0.3%，同比+65.1%/+44.7%；1-11月累计产销367.1万辆/366.6 万辆，同比+25.4/+21.8%，增速较1-10月+3.3pct/+2pct。 出口：月度数据环比微降，比亚迪海外市场继续发力。11月，出口48.2万辆，同比+46.5%，环比-1.2%。1-11月，累计出口441.2万辆，同比+58.4%； 其中乘用车372万辆，同比+65.1%，商用车69.2万辆，同比+29.8%。分车企看，11月，上汽集团、奇瑞保持较高水平，分别达10.8万辆、9.5万辆；1-11月，比亚迪增速最高，出口21.6万辆，同比增长3.6倍；奇瑞、 长城次之，分别出口83.7万辆、28.3万辆，同比增长1.1倍、+84.8%。 新能源汽车：月度产销量均突破100万辆，自主品牌渗透率达新高。11月，产销107.4万辆/102.6万辆，环比+8.6%/+7.3%，同比+39.8%/+30.5%；1-11月，累计产销842.6万辆/830.4万辆，同比+34.5%/+36.7%。渗透率 12/132/235/67/179/2712/8 相关报告 汽车行业11月报：新能源汽车累计产销超2022年全年，多个品牌刷新多项记录 2023.11.15 汽车行业10月报：“金九”市场“旺季更旺”，华为智选车带动相关板块实现超额收益 2023.10.18 自主品牌乘用车海外布局梳理：抓住黄金窗口期积极出海，融入全球汽车生态已成大势所趋 2023.10.11 11月达到34.5%，1-11月提高至30.8%，较1-10月+0.4pct。11月新能源乘用车零售销量自主品牌渗透率达新高62.1%。从各车企来看，11月，理想交付41,030辆，创历史新高；小鹏汽车在新车型G6和新款G9的推出后，产品体系竞争力提升，月销创新高达20,041辆；问界交付18827辆， 其中新M715242辆，累计超2.7万辆；吉利新能源在极氪、银河销量带动 下，交付63,462辆，创历史新高；零跑汽车交付18,508辆，创历史新高。 3.相关产业链情况 动力电池：月度装车量继续创年内新高，头部企业市场份额环比稍降。11月，动力电池装车44.9GWh，同比+31.0%，环比+14.5%；三元/LFP电池 装车15.7GWh（35.1%，较10月+3.6pct）/29.1GWh（64.9%），同比 +42.4%/+26%，环比+27.5%/+8.5%；市场份额CR3/CR5/CR10为 73.85%/83.11%/96.24%，较10月-4.86pct/-5.30pct/-1.53pct。1-11月，累计装车339.7GWh，同比+31.4%，较1-10月-0.1pct；三元/LFP电池累计装车109.6GWh（32.3%）/229.8GWh（67.6%），同比+10.7%/+44.4%。 充电桩：车桩比环比继续提高，应适时加快建设。11月，公共/私人充电桩 新增10.1万台/20.9万台，总体新增31万台，环比10月少增0.2万台； 1-11月，累计新增305.4万台，其中公共/私人充电桩新增82.8万台/222.6万台；车桩比为2.72：1，较10月提高（2.65：1）。截至2023年11月，全国充电桩累计达到826.4万台，同比+67%，增速较10月-1.9pct。 上游价格：各类材料、锂盐、开工率等基本延续下滑态势，有望为整车价格进一步调整提供空间。本周期（11月13日-12月12日），碳酸锂、氢氧化锂价格延续下跌态势，三元/磷酸铁锂正极材料的价格走势与碳酸锂、 氢氧化锂基本一致；隔膜价格二季度末以来保持稳定，11月中旬开始下滑；三元前驱体、电解液、负极材料、硫酸镍和硫酸钴、三元/磷酸铁锂电芯价格、正/负极材料开工率、铜箔加工费均下滑，铝箔加工费小幅上涨。 4.投资建议 看好车型储备丰富、具备供应链掌控力、具备品牌力和产品力的自主品牌龙头。2023年车市竞争格局已基本定型，自主品牌在新能源汽车市场凭借产品力和性价比取得阶段性优势。2024年多个合资品牌新能源车型将入 市，自主品牌面临多方位竞争。在动力电池各环节价格大幅降低的背景之下，整车价格具备进一步调整的空间，2024年或将成为合资品牌新能源汽车加速入局，以及多个自主品牌的竞争格局定格之年。 看好转型快、壁垒高的新能源汽车产业链零部件龙头。国内新能源汽车新平台、新车型推出节奏提速，对零部件企业技术快速迭代要求提高，且在降 价潮下，零部件企业面临降本压力。看好已参与特斯拉、比亚迪、华为智选车、小米汽车和头部新势力产业链的具备技术/规模/资源优势的龙头公司。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；政策落地不及预期；产能利用率不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；技术路线变革。 目录 1.汽车板块行情回顾5 1.1汽车板块表现：年初至今实现涨跌幅+5.37%，本周期+6.93%5 1.2细分板块表现：汽车服务、零部件延续涨势，锂电池继续调整6 1.3重点公司表现：华为汽车相关乘用车、智能化相关个股表现较好6 2.汽车产销情况7 2.1总产销：产销量均超2022年全年，商用车延续改善态势7 2.2出口：月度数据环比微降，比亚迪海外市场继续发力8 2.3新能源汽车：月度产销量均突破100万辆，自主品牌渗透率达新高10 2.4新车型：2024年合资品牌多个新能源新车型入市，自主品牌面临多方位竞争.12 3.汽车相关产业链情况13 3.1动力电池：月度装车量继续创年内新高，头部企业市场份额环比稍降13 3.2充电桩：车桩比环比继续提高，应适时加快建设15 3.3上游价格：各类材料、锂盐、开工率等持续下滑，有望为整车价格进一步调整提供空间16 4.行业动态18 4.1政策动态18 4.2公司动态19 5.投资建议19 风险提示20 图目录 图1涨跌幅：汽车（申万）vs沪深3005 图2申万各板块涨跌幅排名（11月13日-12月12日）（单位：%）5 图3汽车（申万）近三年PE-Band趋势6 图4汽车（申万）近三年PB-Band趋势6 图5汽车相关细分板块的市场表现6 图62021年-2023年11月汽车产量情况（单位：万辆）8 图72021年-2023年11月汽车销量情况（单位：万辆）8 图82023年1-11月乘用车产销情况（单位：万辆）8 图92023年1-11月商用车产销情况（单位：万辆）8 图102021年-2023年11月汽车出口情况（单位：万辆）9 图112021年-2023年11月乘用车出口情况（单位：万辆）9 图122021年-2023年11月商用车出口情况（单位：万辆）9 图132021年-2023年11月新能源汽车出口情况（单位：万辆）9 图142021年-2023年11月汽车出口结构9 图152023年1-11月整车出口车企TOP10（单位：万辆）9 图162021年-2023年11月新能源汽车产量情况（单位：万辆）10 图172021年-2023年11月新能源汽车销量情况（单位：万辆）10 图182021年-2023年11月新能源汽车渗透率季节图10 图192013年-2023年11月新能源汽车渗透率趋势10 图202023年1-11月新能源汽车分类别销量情况（单位：辆）11 图212023年1-11月新能源汽车分类别销量占比情况11 图222021年-2023年11月新能源乘用车零售销量（单位：万辆）11 图23新能源乘用车中自主品牌渗透率趋势（单位：%）11 图242023年1-11月新能源乘用车累计零售销量TOP10（单位：辆）12 图252021年-2023年11月动力电池装车量（单位：GWh）14 图262023年三元锂电池vsLFP电池装车量（单位：GWh）14 图272023年11月动力电池装车量TOP10（单位：GWh）14 图282023年11月动力电池装车量市场份额14 图292023年1-11月动力电池累计装车量TOP10（单位：GWh）15 图302023年1-11月动力电池累计装车量市场份额15 图312023年1-11月充电桩月度新增量15 图322023年1-11月充电桩累计保有量16 图332023年1-11月车桩比月度情况16 图34碳酸锂、氢氧化锂价格走势16 图35三元前驱体价格走势16 图36正极材料-三元材料价格走势17 图37正极材料-磷酸铁锂价格走势17 图38电解液价格走势17 图39隔膜价格走势17 图40负极材料价格走势17 图41铜铝箔加工费价格走势17 图42硫酸镍价格走势18 图43电解钴价格走势18 图44正/负极材料开工率走势18 图45电芯价格走势18 1.汽车板块行情回顾 1.1汽车板块表现：年初至今实现涨跌幅+5.37%，本周期+6.93% 在上一个统计周期（10月12日-11月13日）中，汽车（申万）指数（801880.SI）实现涨跌幅+5.51%，领先沪深300指数（-1.82%）。年初至今，汽车（申万）指数实现 涨跌幅+5.37%，沪深300实现涨跌幅-11.86%。 在本周期（11月13日-12月12日）中，A股市场整体震荡下行，汽车（申万）指数实现正收益，涨幅+6.93%，排名第5，领先沪深300指数（-4.19%）。12月12日，汽车（申万）指数为5707.4，PE/PB运行于近三年PE/PB-Band的估值中部区域。 图1涨跌幅：汽车（申万）vs沪深300 汽车(申万)沪深300 15% 10% 5.37% 5% 0% -5% -10% -11.86% -15% 资料来源：Wind，联储证券研究院，数据截至2023年12月12日 图2申万各板块涨跌幅排名（11月13日-12月12日）（单位：%） 6.93 -4.19 20 15 10 5 0 -5 -10 300 传社计综汽商煤机农通轻交食家电纺医建公环建房基有钢非国电银石美沪媒会算合车贸炭械林信工通品用子织药筑用保筑地础色铁银防力行油容深 服机零 设牧制运饮电 服生装事 材产化金 金军设石护 务售备渔 造输料器 饰物饰业料 工属