饲料日报：豆粕节后补涨，玉米偏强震荡

期货研究报告|饲料日报2023-01-31 豆粕节后补涨，玉米偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3899元/吨，较前日上涨58元，涨幅1.51%；菜 粕2305合约3194元/吨，较前日上涨46元，涨幅1.46%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4580元/吨，较前日下跌18元，现货基差M05+681，较前日下跌114；江 苏地区豆粕现货4623元/吨，较前日上涨24元，现货基差M05+724，较前日下跌27；广东地区豆粕现货价格4633元/吨，较前日上涨47元，现货基差M05+734，较前日 下跌21。福建地区菜粕现货今日无报价。 南美天气方面，此前受到干旱影响的巴西南里奥格兰德州也迎来了降雨，利于土壤墒情的恢复及作物生长，虽然中部的降雨可能小幅影响收获，但预计不会影响本年度的丰产预期；阿根廷方面虽然在春节假期期间�现有利降雨，但可能难以改变减产的大形势，一旦雨量不及预期，美豆将再度迎来上涨。截至1月25日当周，阿根廷2022/23年度第一轮大豆种植率为98.6%，上一年度同期为99.2%，五年均值为99.8%；阿根廷2022/23年度大豆作物生长优良率提高至7%，之前一周为3%，但仍远低于上年同期的36%；当周该国37%的大豆种植区土壤湿度为理想或良好状态，高于之前一周的30%，但逊于上年同期为64%。国内方面，1月28日沿海地区豆粕价格较上个工作日整体上调，沿海油厂主流价格调至4560-4630元/吨，显示�油厂的挺价意愿。目前南美地区的天气情况依旧会是市场关注的焦点，一旦市场开始对天气的炒作，豆粕价格也将会随之上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2303合约2892元/吨，较前日上涨33元，涨幅1.15%；玉 米淀粉2303合约2960元/吨，较前日下跌2元，跌幅0.07%。现货方面，北良港玉米现货价格2860元/吨，较前日持平，现货基差C03-32，较前日下跌33；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元，较前日持平，现货基差CS03+142，较前日上涨2。 国际方面，近期美国农业部公布的周度�口检验报告显示，截至2023年1月12日当周，美国玉米�口检验量比一周前增长93.1%，但比去年同期少37.4%。美国玉米�口检验量为774461吨，上周为401108吨，去年同期为1237811吨，当周美国对中国� □275469吨玉米。国内方面，由于春节假期，基层种植户售粮尚未全面开展，贸易商也尚未恢复全面收购。因此预计短期内玉米价格暂稳运行，节后逐渐复工后需重点关注农户售粮节奏的变化及市场的心态变化。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图60:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.Reuters表示，巴西谷物�口商协会(Anec)将1月巴西玉米�口预估小幅上调至520 万吨，大豆�口预估自199.9万吨下调至135.6万吨，豆粕�口预估小幅下调至 152.1万吨，小麦�口预估略微上调至80.3万吨。 2.咨询公司Safras&Market表示，截至上周五，巴西2022/23年度大豆收获进度达到4.4%，比前一周推进1.7个百分点，低于上年同期的11.3%和过去五年同期均值6.2%。马托格罗索州大豆收获进度为14%，低于上年同期的31%和五年均值17.2%；帕拉纳州的大豆收获进度为2%，低于历史均值7%；戈亚斯州的收获进度为2%，和历史均值持平。 3.PátriaAgronegócios称，截止1月27日，巴西22/23年度大豆已收5.15%，去同11.41%，五年均7.68%。 4.IMEA表示，截止1月27日，巴西马特格罗索州22/23年度大豆已收13.61%，前周5.9%，去同31.82%，五年均20.23%。 5.布交所称，截止1月25日，阿根廷22/23年度大豆已播98.8%，前周95.5%，基于播种面积预估1620万公顷，去同100%，五年均99.9%，未播面积均集中于北部产区，预计将借助未来1W降雨完成播种。上周，中部产区降雨利于阻作物状况进一步恶化，但预计高温及生长期前半段缺墒已致早播以及大豆单产潜力受损；二季大豆亦受干热压力影响，存�苗率损失、�苗差异性较大，重播失败等问题。 6.Soybean&CornAdvisor表示，南里奥格兰德州大豆的损失没有玉米那么大，因为大豆的种植时间比玉米晚，而且大多数大豆还没有进入关键的繁殖期。在图潘西雷塔市，由于水分不佳，30%的大豆需要重新种植，多达15%的大豆可能根本无法种植。据估计，全州大豆单产可能下滑16%。 7.Soybean&CornAdvisor表示，上周和周末，阿根廷录得本生长季节迄今为止最好的降雨。科尔多瓦、圣达菲、恩特雷里奥斯和布宜诺斯艾利斯的降雨量在1-2英寸之间。未来10天里，阿根廷北部和中部地区的降雨将继续活跃。最近的降雨对早期种植的玉米来说可能来得太晚了，但后期种植的玉米将受益。截至上周末，阿根廷的玉米种植率为88.6%，而去年为87.9%，平均为92.2%。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 16800 14700 12600 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 60140 50 40 30 20 10 0 -10 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 4 30 220 010 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1