华电国际2022年业绩预告点评：业绩低于预期，期待火电盈利回暖

报告下调了公司22年EPS至0.01元，维持23~24年EPS0.57/0.65元。预计22~24年BPS为6.08/6.36/6.69元，参考火电可比公司给予23年1倍PB，维持目标价至6.40元，下调至“谨慎增持”评级。公司发布业绩预告，预计22年归母净利0.1~2.0亿元，较上年同期（-49.7亿元）转正；我们测算4Q22公司归母净利约-21.3~-23.2亿元，较上年同期（-65.9亿元）减亏，环比转亏，低于我们预期。我们推测公司4Q22业绩不及预期主要由于：1）4Q22现货煤价上涨，同时长协履约执行难度相对增加，公司4Q22综合用煤成本环比或有所提升；2）参考行业可比公司，公司4Q22或计提资产减值。我们预计，23年收入端电价机制有望完善，成本端电煤中长协签约进度及签约率或高于去年同期，随着发改委等部门监督措施完善，兑现率仍有提升空间，公司23年火电盈利有望改善。

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