比亚迪(002594)-调研纪要

比亚迪项目关键信息1.2022年12月比亚迪生产目标与销售目标为25万辆车，产能为9，200辆/天，纯电车与混动车排产比为1：1，截止至 2022年12月14日，比亚迪12月收取定金10.484万元；2022年比亚迪全年EV定金在总定金平均占比为48.1%，混动车定金在总定价占比为 51.1%；比亚迪混动车在DMI上市后存在价格优势，主要体现于新能源免税与补贴方面，与燃油车差价较小2.首购新能源车的人群购买混动车的比例较大，增换购新能源车市场在新能源车市场比例为40%+；2022年截止至11月插混车平均在所有新能源车销售占比为6%+；未来首购车客户购买燃油车比例为20%，购买纯电车比例为20%，购买混动车占比为20%；纯电车在未来汽车市场占比为50%，燃油车与油混车各占13.5%，插混车占比为27%；200+千瓦的大功率单电机车型逐渐出现，混动车成本将下探，在低端车型使用钠离子电池时，混动车价格将下探 3.2023年混动车在市场占比预期为8%+，2023年年底混动车占比为10%+，2027年内混动车占比预期为20%+；比亚迪车目前为混联模式，即串并联混联，大部分在中速与低速时为增程模式，增程式为串联模式，串联模式为车仅用电机驱动，发动机为充电设备；增程式车的电机功率要求较高于DMI，未来增程式车成本将较低于混联模式车；比亚迪未来将推出增程式车型，比亚迪存在此技术储备；比亚迪在新专利方面使用行星齿轮架构，注重低速时动力问题4.目前电车成本的50%为电池，油混车调配较好时，驾驶质感与插混车相同，日系油混车价格较高；五菱未来将推出6-7万元的油混车，曾经购买燃油车的车主将考虑此价格的车辆；比亚迪目前20-30万元价格区间车数量上涨，混动车市场用户画像主流为10-20万元车型的工薪阶层客户；比亚迪新能源车在市场保有量为90%，购买车价格<20万元的客户，较关注车的性价比、保值以及车的安全性5.宋PLUS竞品较多，其真正的竞品为燃油车，合资燃油车降价幅度较大；宋PLUSDMI的竞品主要为长城，长城推出改款H6后，能够对标宋PLUS；混动车达到纯电车的驾驶质感后，为合格混动车，比亚迪在低速时为增程式状态，为纯电驱动；比亚迪增程式车成本较弱于吉利，在配备变档位的混动车方面吉利未存在成本优势，吉利与长城难以抢占比亚迪市场6.深蓝存在纯电版与插混版，插混版抢占比亚迪车集成能力较强，能耗相对较 低，市场保有量较高，汉DMI与秦DMI市场，纯电版深蓝抢占比亚迪海豹市场；比亚迪铁电池活性相对较低，爆炸情况较少，目前具备最大的成本优势；奔驰与宝马使用P2混动系统，此类混动系统成本较低，车的驾驶质感较差，与燃油车区别较小；前国内混动车系统较先进于宝马，驾驶效果较好，若宝马转型，其品牌力将下降，高端车的自动驾驶与内饰较差于国内新势力车7.比亚迪纯电车与插混车产能规划为1：1，2023年纯电产能占比为56%，插混产能占比为44%，2022年比亚迪年初订单中，混动车占比为60%，纯电车占比为40%，纯电车占比持续提升，纯电车订单与混动车订单占比分别为50%；在各个级别的纯电车中存在较多品牌供客户选择，纯电车产品逐渐成熟，纯电车市场增长速度较快；比亚迪认为2023年纯电车需求占据市场主导地位；纯电车为主流产品，插混车未来在汽车市场占比为25%具体内容2022年12月比亚迪生产目标与销售目标为25万辆车，产能为9，200辆/天，纯电车与混动车排产比为1：1，截止至2022年12月14日，比亚迪12月收取定金10.484万元；2022年比亚迪全年EV定金在总定金平均占比为48.1%，混动车定金在总定价占比为51.1%；比亚迪混动车在DMI上市后存在价格优势，主要体现于新能源免税与补贴方面，与燃油车差价较小1.比亚迪目前每天产能为9，200辆车，2022年12月生产目标与销售目标为25万辆车，纯电车与混合动力车（以下简称混动车）排产比为1：1，2022年12月无订单目标，目前订单环境较好，预估收取定金30万元，截止至2022年12月13日，比亚迪12月收取定金9万元，疫情放开后的周末2天收取的定金额度较曾经实现翻倍；比亚迪订单计算口径为小订a.截止至2022年12月14日，比亚迪12月收取定金10.484万元，DMI与DMP混动车定金为5.5万元，EV定金为4.9万元，DMI定金较多b.比亚迪2022年1月混动车定金在整体定金占比为61%，EV占比为35%，燃油车占比为3.9%2.比亚迪2022年1月混动车与纯电车定金比例为6：4，2022年2月开始混动车定金与纯电车定金比例为46%：49%，2022年3月混动车定金与纯电车定金比例为47%：52%，2022年4月混动车定金与纯电车定金比例为41%：57%，在2022年6-8月时，EV定金较高于混动车，2022年9-11月时，混动定金较高于EV；2022年全年EV定金在总定金平均占比为48.1%，混动车定金在总定价占比为51.1%3.了解混动车需要与燃油车对比了解混动车的产品力，比亚迪混动车在DMI上市后存在价格优势，主要体现于新能源免税与补贴方面，与燃油车差价较小，混动车存在绿牌，部分城市逐渐难以申请绿牌，大部分城市存在绿牌优势，混动DMI能耗较低于燃油车，其一直保持在高效状态，混动车驾驶时大部分时间为增程状态，其存在特点为较安静，NVH效果较好，顿挫感较小，较流畅，动力较好于燃油车a.比亚迪混动车存在电池，其娱乐功能较强，自动化表现较好，混动新能源车未限行，在限行城市混动车使用效率较高于燃油车，能够在1周7天内均能使用，混动车维修与保养成本较低b.在驾驶比亚迪混动车时，大部分为纯电状态，保养频率较低4.比亚迪混动车存在一定的缺点，混动车架构相对复杂，存在1套电系统与油系统，存在客户认知为其故障率较高，实际驾驶体验后，混动系统故障率较低，在用户购买车辆时将考虑保有量，保有量较高的车保值率较高，混动车保有量较低，保值率较低，未来发展方向不确定，新能源比例逐渐提高，燃油车市场保有量降低后，车辆的保值率将产生变化a.混动车电池充放电频率较高，混动车较纯电车的电池容量小，电池寿命较低于纯电车电池b.混动车较燃油车，混动车存在电池寿命顾虑，混动车电池在驾驶10年时无电池寿命问题，若出现问题，比亚迪会提供一定的保障c.若用户充电条件较差时，较少敢于购买混动车，若未使用混动车油路，用户将担心对车辆产生损害5.通常用户无充电条件，未选择购买混动车，若纯电车车主无充电桩，能够在公共充电桩进行1次/周充电，混动车充电频率较高，市面上的混动车主要为50公里与100公里车型，200公里车型较少，目前比亚迪开始主推200公里混动车，车的性能与状态配置将产生变化；新能源车保费较高于燃油车；混动车在特殊环境使用受限，如北方冬季时，电池活性变差，续航缩减，在高速驾驶时能耗变高a.在越野、长期高速驾驶以及极端环境下，混动车未具备燃油车的优势，混动车较纯电车存在较大市场需求b.新能源化最终状态为纯电动，混动车长途发展存在一定的顾虑首购新能源车的人群购买混动车的比例较大，增换购新能源车市场在新能源车市场比例为40%+；2022年截止至11月插混车平均在所有新能源车销售占比为6%+；未来首购车客户购买燃油车比例为20%，购买纯电车比例为20%，购买混动车占比为20%；纯电车在未来汽车市场占比为50%，燃油车与油混车各占13.5%，插混车占比为27%；200+千瓦的大功率单电机车型逐渐出现，混动车成本将下探，在低端车型使用钠离子电池时，混动车价格将下探1.在分析混动车的客户群体时，首购新能源车客户对于购买纯电车存在顾虑，此部分人群若期望购买新能源车将购买混动车，此部分市场较稳定，首购人群购买混动车比例较大，增换购新能源车市场在新能源车市场比例为40%+，在客户家庭首辆车为燃油车时，第2辆车购买纯电车比例较大，增购时选择纯电车节能，在长途时使用燃油，在客户换购时选择纯电车比例较小，购买混动车需求较大a.在客户存在偶尔长途需求时，家中仅存在1辆纯电车，客户对电车自驾顾虑较大b.理想目前订单量较好，体现出混动车市场存在一定的发展前景c.在以短途为主的客户与南方城市存在充电条件的客户中，混动车存在一定的市场空间2.插电式混合动力车（以下简称插混车）包含增程式车，插混车叫法的区分为插电与不可插电，实际增程式车能够插电，新势力车使自己较个性化，将插混车与增程式车单独进行区分；2022年截止至11月插混车平均在所有新能源车销售占比为6%+，增幅较大，在2022年年初时插混车在所有新能源车销售占比为3%+，其中增换购用户群体购买混动车占比为60%a.未来首购车客户购买燃油车比例为20%，购买纯电车比例为20%，购买混动车占比为20%，其中燃油车包含部分油混车b.油混车为混动车，在中国将其定义为燃油车，实际为小电池混动车，无法充电3.纯电车与插混车均抢占燃油车市场，油混车同样抢占燃油车市场，目前五菱推出廉价油混车，将抢占燃油车市场与限制插混市场增长；增购用户在客户占比为20%，将全部转化为纯电动车用户，换购用户在客户占比为20%，其中7%客户将购买油混车，7%客户将购买混电车；纯电车在未来汽车市场占比为50%，燃油车与油混车各占13.5%，插混车占比为27%，插混车包括增程式车与串并联混动车a.混动车内较看好增程式车，比亚迪目前制作DMI，实际在发动机直驱环境下，DMI驾驶感受较差于增程式，若使用大电机代替高速直驱，在成本角度，大电机成本较低，增程式较可行b.比亚迪最大优势为成本，比亚迪插混车经过价格革命后，与油车价格差距较小，在比亚迪使用大功率电机时，比亚迪价格较高，为20+万元，目前用户较关注价格，混动车的产品力较强于燃油车，若混动车价格与燃油车相差较少时，混动车将加速替代燃油车，为不可逆转驱车4.2022年在技 术方面混动车将产生一定变化，200+千瓦的大功率单电机车型逐渐出现，无需双电机，使用1个电机达到200+千瓦的功率为高性能车，成本将下探，目前关注钠离子电池，锂价格持续上涨，未来比亚迪海鸥将使用钠离子电池，电池密度较低，成本较低，在低端车型使用钠离子电池时，混动车价格将下探，增程式车系统较简单于DMI，增程式无EHS，无需芯片控制，逻辑较简单a.比亚迪DMI需要考虑在某环境与速度下使用发动机或其他驱动，需要芯片控制，比亚迪混动车车型需要2个芯片，纯电车需要1个芯片，混动车成本较低b.增程式车判断逻辑较简单于DMI，在成本方面，增程式较低于DMIc.问界M5与护卫舰07对标，为200公里车型，问界M5价格略高，为25+万元，增程式车成本较低于DMI，增程式车用户为未来主流群体，插混车在汽车市场占比为27%，其中50%为增程式车，50%为混联式混动车2023年混动车在市场占比预期为8%+，2023年年底混动车占比为10%+，2027年内混动车占比预期为20%+；比亚迪车目前为混联模式，即串并联混联，大部分在中速与低速时为增程模 式，增程式为串联模式，串联模式为车仅用电机驱动，发动机为充电设备；增程式车的电机功率要求较高于DMI，未来增程式车成本将较低于混联模式车；比亚迪未来将推出增程式车型，比亚迪存在此技术储备；比亚迪在新专利方面使用行星齿轮架构，注重低速时动力问题1.2022年插混车在车市场的占比为6%+，2023年混动车占比预期为8%+，2023年年底混动车占比为10%+，2027年内混动车占比预期为20%+，存在部分用户的环境不支持其使用纯电车，如东北人在购买车时，未敢于购买纯电车，纯电车续航将减少，在路上停后难以驱动，在特殊环境下的客户将购买混动车，混动车非过渡车型a.1款车存在数种构成，高端车将使用锂电池或固态电池，为纯电状态，中端车配置为混动配置，将分为钠离子电池车型与锂电池车型b.低端车存在部分燃油车需求，燃油车存在一定的成本优势，燃油车比例为10%+2.增程式为串联模式，串联模式为车仅用电机驱动，车存在发动机，其发动机非参与驱动，在电池电量不足时为电池充电，发动机为充电设备，比亚迪车目前为混联模式，即串并联混联，大部分在中速与低速