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车载显示业务加速突破

2023-01-31张立聪、马良安信证券陈***
车载显示业务加速突破

事件:光峰科技公布2022年年度业绩预告。公司2022年实现收入25.5亿元,YoY+2.1%;实现业绩1.1~1.3亿元,YoY-55.1%~-46.4%。经折算,Q4单季度实现收入6.7亿元,YoY-19.5%;实现业绩0.1~0.3亿元,YoY-38.0%~+52.8%。Q4公司收入表现受疫情冲击影院租赁和工程商教业务、小米品牌ODM业务减少等因素拖累。 999563363 受疫情和小米ODM业务影响,Q4整体收入承压:Q4单季度公司收入YoY-19.5%,收入增速转负。Q4公司收入同比下降,主要因为1)受疫情防控放开冲击电影院观影人流、电影院片源不足等因素影响,公司影院租赁业务收入同比降幅较大;2)公司和小米品牌的ODM业务订单减少,公司激光电视和智能微投收入同比下降;3)疫情管控对企业经营和学校运营造成冲击,公司商教、工程投影业务收入同比下降。 预计Q4盈利能力同比提升:我们取公司业绩预告中值测算,Q4单季度归母净利率同比+0.9 pct。Q4公司净利率稳中有升,主要是因为:1)公司加大激光光源在海外市场的推广力度,高利润率的海外影院光源业务高速增长;2)利润率较低的小米ODM业务收入占比下降。 车载显示业务发展提速:目前公司已收到比亚迪、某国际知名品牌车企、赛力斯汽车共3家知名车企出具的《开发定点通知书》,合作均为前装业务。2023年1月,宝马发布i数字情感交互概念车,搭载了全球首次亮相的四车窗融合显示技术。该技术的核心器件使用了公司的小体积、高亮度ALPD ® DLP激光光机。公司已获得国内外多家车企的关注,未来将持续拓展车载显示前装、后装业务,车载显示业务成长可期。 投资建议:公司是全球领先激光显示科技企业,独创性能领先的ALPD ® 激光荧光显示技术。随着激光在电视、智能投影、车载显示等显示场景的渗透率不断提高,公司家用、商用激光显示产品以及激光显示核心器件将快速放量。我们预计光峰科技2022~2024年EPS为0.27/0.29/0.43元,给予买入-A的投资评级。 风险提示:技术替代风险,核心零部件供应风险,市场竞争加剧风险。 表1:财务指标分析 图1.收入与净利润增长率 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表