春节大事追踪：消费复苏如期而至，风险资产波动率或加大

2023年01月29日 证券研究报告•宏观定期报告 春节大事追踪（1.21-1.29） 消费复苏如期而至，风险资产波动率或加大 摘要 假日大事记 国内：春节消费加速回暖，国常会释放积极信号。今年春节“返乡潮”叠加各地出台的刺激消费政策，餐饮、旅游、出行、休闲玩乐等多板块消费快速回暖， 为提振全年消费市场、促进经济发展奠定了良好基础；近日，国资委对国资央企坚决打赢能源保供攻坚战、坚决守住能源保供安全底线、更好统筹发展和安全等工作作出部署，后续我国保供稳价政策或将持续发力，行业供给预计稳中有增，有望维持能源价格相对稳定；28日，18个部门印发《关于推动大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化实现高质量发展的指导意见》明确了今后推动大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化、实现高质量发展的，提出了六项具体措施，有助于带动安置区的投资和消费，助力扩大内需战略的落实；同日，国务院常务会议召开，要求持续抓实当前经济社会发展工作，推动经济运行在年初稳步回升，部署做好春耕备耕工作，并要求推动消费加快恢复和保持外贸外资稳定，增强对经济的拉动力，释放了稳经济的积极信号。 海外：地缘风险加剧，全球经济增长减弱。当地时间1月25日，美德政府决 定向乌克兰援助坦克，俄罗斯的反制威胁也持续加码，2023年地缘政治风险或继续加剧，增加全球经济不确定性和不可预测性，风险资产的波动率可能有所增大；同日，联合国预测2023年世界经济增速将从2022年的约3%降至1.9%，发达经济体增长势头明显减弱，但中国优化调整防疫政策有助于重振经济，增速将达到4.8%；26日公布，2022年第四季度美国实际GDP增长2.9%，全年美国经济增长2.1%，增长主要由私人库存投资、消费者支出、政府支出以及非住宅固定资产投资增长贡献，同时也受到住宅固定资产投资和出口减少的拖累。在美联储持续加息、通胀仍处于高位的背景下，美国2023年一季度经济仍不容乐观；同日，数据显示，美国12月新屋销售环比增2.3%，随着美联储大幅收紧货币政策推动抵押贷款利率大幅上升，2022年全年销量创四年来最低。预计今年一季度成屋销售将进一步下降，但最近抵押贷款利率的下降将缓解整体的下行压力。美联储的货币政策仍是左右美国房价的关键因素。 假日期间数据：生产数据，英国布伦特原油现货均价上升2.33%，螺纹钢价格较上周上升0.62%；房地产方面，春节期间30个大中城市商品房成交面积较去年春节下降79.68%，表现较弱；物价方面，春节期间蔬菜价格回升，猪肉 价格也有所回升，28种重点监测蔬菜批发均价较节前一周升高3.32%，猪肉平均批发价较节前一周上升1.27%。 下周重点关注：德国第四季度GDP；欧元区1月经济景气指数（周一）；中国 12月规模以上工业企业利润年率、1月官方制造业PMI，欧元区第四季度GDP、德国1月CPI（周二）；中国1月财新制造业PMI，欧元区、美国、英国Markit制造业PMI（周三）；美联储、欧央行公布利率决议（周四）。 风险提示：地缘政治冲突风险加大，经济恢复节奏不确定。 西南证券研究发展中心 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：王润梦 执业证号：S1250522090001电话：010-57631299 邮箱：wangrm@swsc.com.cn 联系人：刘彦宏 电话：010-55758502 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相关研究 1.地方两会圈定重点，政策扬帆待佳节 (2023-01-20) 2.收官答卷，消费投资暖意可期——2022年经济数据点评(2023-01-17) 3.全年外贸稳定增长，岁末国内外压力仍在——12月贸易数据点评 (2023-01-15) 4.地方两会进行时，重点在促消费稳投资 (2023-01-13) 5.通胀压力仍低，后续走势如何？——12 月通胀数据点评(2023-01-13) 6.双因素拖累数据，政策继续呵护——12 月社融数据点评(2023-01-11) 7.波动与趋势，如何看大宗商品的超级周期？(2023-01-09) 8.政策工具蓄势加力，海外经济运行偏弱 (2023-01-07) 9.疫情冲击，景气继续探底——12月PMI 数据点评(2023-01-01) 10.新年将启，政策何期？(2022-12-30) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1假日大事记1 1.1国内：春节消费加速回暖，国常会释放积极信号1 1.2海外：地缘风险加剧，全球经济增长减弱3 2假日期间数据5 3下周重点关注7 请务必阅读正文后的重要声明部分 1假日大事记 1.1国内：春节消费加速回暖，国常会释放积极信号 疫后出行半径扩大，场景类、服务类消费复苏显著。疫情防控放开后的首个春节，“返乡潮”叠加各地出台的刺激消费政策，使得今年春节期间观影、旅游、餐饮等场景类消费呈 现出了较为明显的恢复。国家税务总局最新增值税发票数据显示，今年春节假期，全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%，其中，商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%，生活必需品、家居升级类商品、旅游服务等消费增长较快。具体来看：交通出行方面，2023年春节假期(1月21日至27日)，全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客约2.26亿人次，较2022年同期增长72.52%，约为疫情前同期的53.68%。2023年春运40天客流总量预计 20.95亿人次，同比增长99.5%，2019年为29.8亿人次，恢复率约为70.3%，从时间分布上显示出更加分散化的特征。从出行方式看，四大类出行方式在疫情前后的排序并无变化，今年春节假期公路出行依然是首选，总人次1.62亿，恢复至疫情前的47.93%，其次是铁路旅客约5017.4万人次，恢复至疫情前的83.08%，民航共发送旅客约900.6万人次，恢复至疫情前的71.56%，水路共发送旅客约486.8万人次，恢复至疫情前的47.6%，铁路和民航的恢复情况较好，也显示出疫情防控调整后，出行半径扩大，长途增长快于短途。观影方面，2023年春节档（1月21日至1月27日）电影票房为67.58亿元，同比增长11.89%；观影人次为1.29亿，同比增长13.16%，成为影史春节档票房第二位，仅次于2021年春节档的 78.42亿元总票房成绩。今年春节档人均票价52.39元，2022年的人均票价为52.63元，2021年为48.75元。今年春节档影片时长较长，但与去年相比票价却有小幅下降，合理定价下的文娱类消费在之后的消费复苏中可能会有超预期表现。旅游方面，据文旅部数据，2023年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。今年春节假期人均旅游支出约1220元，同比增长5.9%（2022年为1152元），较疫情前减少17.5% （2019年为1479元）。携程发布的《2023年春节旅游总结报告》显示：跨省酒店预订占比近7成，预订量反超2019年春节。这表明出旅游人均消费水平的差距较疫情前有所扩大，后续政策对于中端旅游的扶持效果或更为显著。此外，春节期间出境游整体订单同比增长640%，内地旅客预订境外酒店订单量同比增长超4倍，跨境机票订单增长4倍以上。但春 节期间(1月21日至27日)，全国移民管理机构共查验出入境人员287.7万人次，日均41万人次，仅恢复至2019年同期的22.96%，后续恢复空间较大。餐饮方面，疫情防控政策优化以来，餐饮行业加快回暖，客流逐步回升。美团数据显示，春节假期前6天，全国多人堂食套餐订单量同比去年增长53%。其中，上海堂食消费最旺，订单量同比去年增长240%。三亚、成都、重庆、大理、北京等地成为异地消费者堂食订单量最多的前5座城市。 国资委部署能源安全工作，节后复工复产或提振能源需求。国资委近日印发通知，对国资央企坚决打赢能源保供攻坚战、坚决守住能源保供安全底线、更好统筹发展和安全等工作作出部署。国资委提出，各有关中央企业要进一步细化能源保供工作措施，精准发力，狠抓 落实。石油石化企业要加强组织调度、优化生产运行、强化运输保障，高效足额落实保供资源要求，确保居民、公共事业和重点单位用油用气需求；国家管网集团要科学组织管网运行调度，进一步提升管网输气和存储能力，优化应急储备资源使用安排，确保油气安全稳定供应。另外，电网企业要发挥大电网资源统筹优势，加强电网余缺互济，进一步完善应急预案，完善需求响应机制，严禁拉闸限电，坚决守住电网安全生命线和民生用电底线；发电企业要加大电煤采购力度，多存煤、存好煤，持续提高机组顶峰发电能力，确保应发尽发、能发满 发，及时消除设备缺陷和安全隐患，保障极寒天气下的供电供暖安全；煤炭企业要充分发挥先进煤矿产能优势，尽快释放煤炭先进产能，保障好生产、发运和销售有效衔接，确保煤炭安全供应，带头执行电煤中长期合同价格机制，切实维护煤价稳定。能源安全是国家安全的重要支撑，在海外地缘政治频发背景下，能源安全的重要性不断提升。党的二十大报告也指出深入推进能源革命，加强煤炭清洁高效利用，加大油气资源勘探开发和增储上产力度，加快规划建设新型能源体系，加强能源产供储销体系建设，确保能源安全。2022年中央经济工作会议上也提出加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，加快规划建设新型能源体系，提升国家战略物资储备保障能力。1月18日，国家能源局召开2023年监管工作会 议，要求2023年能源监管工作要做到“六个聚焦”。2022年全国发电量83886.0亿千瓦时， 同比增长2.2%，增速低于2016年以来数据。在春节效应影响下，截至1月20日，动力煤期货结算价为795.6元/吨，较月初的921.0元/吨下降明显。但节后随着疫情防控优化、员工陆续返岗，国内经济有望稳中向好，制造业复工复产加快或加大用电需求，从而提振煤炭等能源的需求。然而，我国保供稳价政策或将持续发力，行业供给预计稳中有增，有望维持能源价格相对稳定。 易地扶贫搬迁结合新型城镇化战略，助力扩内需战略实施。1月28日消息，国家发展 改革委近日联合财政部、中国人民银行、住房和城乡建设部、国家乡村振兴局等18个部门印发《关于推动大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化实现高质量发展的指导意见》，明确了今后一个时期推动大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化、实现高质量发展的总体要求、主攻方向、主要任务和支持政策。具体措施来看，一是分类引导大型安置区融入新型城镇化，包括推动安置区与所在城镇一体化建设发展、推进产业园区安置区产城融合发展、促进农村安置区城乡融合发展；二是加快搬迁人口市民化进程，包括推进有序落户城镇、提高融入城镇能力及强化合法权益保障；三是促进高质量充分就业，包括全面促进多元化就业、大力支持多业态创业以及全方位提升就业技能；四是推动县域产业特色化发展，包括提升安置区后续产业可持续发展能力、强化区域产业协作帮扶、提升县域特色产业辐射带动能力；五是全面提升安置区生产生活便利性，包括推动县城基础设施延伸覆盖、支持配套设施提档升级和实现公共服务提标扩面；六是建设治理现代化的安置社区，包括提高社区服务能力、创新社区治理模式。易地扶贫搬迁指将贫困人口搬迁安置到其他地区，帮助搬迁人口逐步实现脱贫致富，是“十三五”期间实施的脱贫攻坚“五个一批”精准扶贫工程之一。“十三五”期间，全国易地扶贫搬迁累计投入各类资金约6000亿元，建成集中安置区约3.5万个、安 置住房266万余套，960多万建档立卡贫困群众全部乔迁新居。随着各地易地扶贫搬迁的建设任务陆续完成，“十四五”期间的重点转移到了后续帮扶上。《意见》主要从城镇化、市民化、就业、产业、基础设施、服务等方面对大型易地扶贫搬迁工作进行部署，结合了新型城镇化战略，进一步巩固易地搬迁脱贫成果，推动实现搬迁群众稳得住、有就业、逐步能致富的目标，同时也有助于带动安置区