2023年2月策略观点、金股组合

山证策略团队 分析师：张治 执业登记编码：S0760522030002邮箱：zhangzhi@sxzq.com 研究助理：范鑫 邮箱：fanxin@sxzq.com 投资要点： 策略观点： 伴随着全国主要城市越过第一波疫情高峰，市场迎来普涨行情，截至1月30日，万得全A月涨幅超7.8%，申万一级行业中，除商贸零售外，其余板块绝对收益均为正。本轮反弹比较明显的特征为：主要由外资驱动，外资对国内复苏的乐观程度明显强于内资。宏观经济方面，海外的高通胀叙事已告一段落，美国经济数据强于预期，消费者信心大幅回暖，短期（6个月）内无惧衰退，对A股市场至少不会形成大的利空。而就当前阶段，国内的经济修复预期对A股的影响更甚，虽然春节期间部分数据相对而言不及预期，但我们强调当前时点的市场可能仍为情绪所主导，且后续的核心推动力将由内资接棒，我们依旧坚定看多，而风格的切换也许正在进行中。从月度维度看，消费股仍有一定的上行空间，而在“躁动”后期，部分估值相对较低的子板块或许更优，同时，我们在风格切换的验证期依旧看好中小成长股，特别是在主线未明的环境之下，受自上而下驱动的军工、新能车、信创、光伏、医药等板块。 行业配置： 食饮、社服、农业、汽车、医药、军工、电新 风险提示： 市场流动性超预期恶化；海外央行超预期收紧；地缘冲突超预期发展 表1：2023年2月金股组合 代码 公司名称 所属行业 市盈率（TTM） 市净率 000792.SZ 盐湖股份 钾肥 10.52 14.47 000858.SZ 五粮液 白酒 32.44 8.53 002025.SZ 航天电器 航天军工 55.00 5.62 002311.SZ 海大集团 饲料加工 53.08 7.16 002920.SZ 德赛西威 汽车零部件Ⅲ 71.04 13.76 003020.SZ 立方制药 医药流通 21.40 3.57 300724.SZ 捷佳伟创 光伏设备 44.28 6.70 600732.SH 爱旭股份 太阳能 38.10 9.82 600887.SH 伊利股份 乳制品 24.12 4.46 601888.SH 中国中免 旅游零售 77.70 15.19 资料来源：最闻，山西证券研究所 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 策略研究/金股月报 2023年1月30日 2023年2月策略观点&金股组合 策略 表2：行业观点&金股推荐理由 分析师：程俊杰 行业名称：基础化工 本月推荐金股：盐湖股份（000792.SZ） 行业观点：2022年受疫情影响和房地产、纺服行业低迷，化工行业需求端较为疲软，23年在经济复苏预期下，基本面持续改善，较低的估值水平，当前市盈率低于近五年均值，我们认为化工有望启动修复性行情，同时化工上市公司业绩预喜率较高，建议重点关注。推荐理由：1）公司资源和规模优势明显，现有氯化钾产能500万吨/年，碳酸锂3万吨/年产能。氯化钾和碳酸锂是公司业绩的主要增长点。2）公司盐湖比亚迪3万吨/年电池级碳酸锂项目处于中试阶段；新建4万吨/年基础锂盐一体化项目预计2024年投产。未来10万吨碳酸锂产能全部释放，将带动公司业绩进一步增长。风险提示：碳酸锂产能投放不及预期的风险；氯化钾及碳酸锂销售价格波动的风险；下游需求不及预期的风险分析师：周蓉 行业名称：食品饮料 本月推荐金股：五粮液（000858.SZ） 行业观点：22年11月伴随全国疫情防控政策不断优化，政策底部明显，外部环境改善信号确认。我们预计23年宏观经济逐步回暖，消费场景及消费信心逐步恢复，23年板块盈利及估值将逐步进入改善和修复通道。投资主线一：确定为守。站在目前时点，全年来看报表端业绩仍具有不确定性，因此拥抱业绩增长的确定性作为我们的首选主线：包括高端白酒及地产酒龙头、啤酒板块。投资主线二：复苏为攻。在需求复苏方向已定、坚守确定性的前提下，把握复苏节奏是取得相对受益的重要前提。22年餐饮、出行等线下消费场景受疫情反复的扰动，现饮渠道占比过半的啤酒板块、餐饮渠道占比较高的调味品板块，以及主要依托门店经营的连锁卤味板块等面临较大压力；同时22年原材料成本均处于高位运行，行业的盈利能力亦承压。23年春节期间消费场景如期逐步恢复，同时叠加后续成本端压力的缓解，餐饮供应链相关板块有望释放收入及利润弹性，作为第二条投资主线建议优先关注。风险提示：经济增速不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上升超预期；食品安全问题；消费税政策出台及企业改革不及预期等。推荐理由：1）高端白酒需求韧性凸显，确定性高；2）春节期间消费需求持续恢复，多地动销实现正增长，批价回升；3）当前估值具备性价比。风险提示：价格走势不及预期；经济基本面影响白酒消费；食品安全问题等。分析师：骆志伟 行业名称：国防军工 本月推荐金股：航天电器（002025.SZ） 行业观点：业绩兑现驱动板块行情，行业成长性渐受市场认可。2022年前三季度A股所有行业净利润增速，国防军工行业同比增长40.62%，在所有行业中排名第六。必须要说明的是国防军工行业的收入确认具有极其明显的季节性，四季度产品交付和确认收入的比例在全年中最高，但即使如此军工行业业绩增速依然处于市场前列。军工行业用自身的业绩向资本市场证明了自身价值，在全球经济复苏前景不明朗的未来一段时间，资本市场对军工行业的信心将更加坚定，市场将形成较为广泛的共识， 彼时军工行业市盈率会进一步上升。俄乌战争长期化影响深远，世界局势不安定性增加。在乌克兰战场上，俄罗斯并没有表现出战前世界所认为的对地区事务的迅速的决定性处理能力。俄乌战争长期化和集体安全条约国家内部的分歧，将导致俄罗斯国际地位的严重下降，其参与国际和地区事务的能力将受到严重削弱。在俄国和西方均在乌克兰战场上付出极大代价的同时，他们对世界其他热点地区控制力的下降将使世界局势更加不安定。武器装备外贸进入黄金发展时期，市场规模将超过国内采购。俄乌战争导致作为传统武器装备外贸大国的俄罗斯和北约国家均消耗了大量装备，并且其为补充自身军队作战需求及库存，短期内无法向国际军售市场提供足够数量的先进装备，因此中国作为新兴武器装备外贸强国来说，凭借其武器装备的高技术水平、充足的产能、优秀的服务，现在可以迅速占领原属于俄罗斯和北约国家的一部分高净值客户国市场。中东地区每年的装备采购市场总额约在630亿美元-900亿美元之间。在俄乌战争的大背景下，中东市场是中国武器装备外贸可以迅速扩大份额的市场。建议关注箭弹武器、新型航空装备、雷达电子产业链。新军事变革主要围绕着弹药精确制导化、武器装备无人化、战场体系网络化三个方面进行，在相应的子产业链里我们重点推荐箭弹武器产业链、新型航空装备产业链、雷达电子产业链。推荐理由：连接器是系统或整机电路中负责电气连接或信号传输的关键必备基础元器件，公司主导产品用于航天、航空、电子、兵器、船舶、通信、轨道交通、能源装备等高技术领域配套。随着我军新型导弹武器和航空装备的定型量产加速，以及全军实战化演练频次增加带来的消耗增多，公司作为关键必备基础元器件配套企业将直接受益。定增项目稳步实施，持续推进产能提升。公司持续推进生产基地建设，定增募资扩充产能，募投项目涉及公司军民用连接器、继电器、电机和光模快业务板块，项目预计2023年12月建成投产，预计年新增销售收入23.61亿元，公司将打破产能瓶颈，满足下游不断增长的军民用需求，实现十四五期间高速发展。风险提示：连接器订单不及预期；募投项目进展不及预期分析师：陈振志 行业名称：农林牧渔 本月推荐金股：海大集团（002311.SZ） 行业观点：1、春节后畜禽产品进入消费淡季；2、由于2022年1季度受到畜禽产品价格低迷和上游饲料原料价格大幅上涨的影响，养殖和饲料业绩处于低谷，从而使得2023年1季度同比业绩基数较低，同比增长潜力较大；3、白羽肉鸡行业目前处于行业周期底部，PB估值处于历史底部区域的优质公司已经具备配置价值；4、从产业比较角度来看，目前产业资本在肉鸡行业的博弈程度和拥挤程度要明显低于生猪行业，白羽肉鸡行业本轮产能淘汰的阻力可能要小于生猪行业。推荐理由：1、综合考虑生猪、蛋禽、肉禽、水产和反刍等下游周期趋势，以及饲料原料上涨压力或有望缓解，我们认为饲料行业2023年景气度或优于2022年；2、行业整合持续推进，市场份额有望进一步往头部集中；3、从季度业绩同比趋势来看，公司2023年Q1和Q2的同比业绩基数较低，具有较大的增长潜力，且年度业绩有望进入回升期；4、目前股价对应2023年PE估值处于历史底部区域。风险提示：疫情反复导致运输不畅风险、养殖疫情风险、原材料涨价风险、自然灾害风险。 分析师：林帆 行业名称：汽车 本月推荐金股：德赛西威（002920.SZ） 行业观点：特斯拉于2023年1月初开启的降价，或奠定了今年汽车行业的主基调-控成本。在此基础上，汽车企业今年的主要目标大概率将是空成本、保利润。因此，有利于削减成本的汽车智能化和一体化压铸细分领域将更多的受益。推荐理由：1.国内汽车智能化龙头零部件企业，在智能座舱和域控制器领域具有很强的竞争优势；2.与长安汽车战略合作，或将基于ICPAurora中央计算平台推动相关产品落地，实现从“域控”到“中央计算”的跨越式技术发展，进一步加强在汽车智能化的技术领先性；3.特斯拉引领的成本快速下降，将迫使汽车整车企业大幅提升智能化水平，以在成本竞争中赢得优势；4.我们预计公司2022-2024年净利润分别为12.1/15.9/19.7亿元，EPS分别为2.18\2.86\3.54元，对应于1月30日收盘价132.27元，PE分别为60.7\46.2\37.4倍。维持“买入-A”的投资评级。风险提示：疫情反复的影响超预期，地缘政治影响核心芯片供应。分析师：魏赟 行业名称：医药 本月推荐金股：立方制药（003020.SZ） 行业观点：疫情进入尾声，医药板块疫后修复确定。医保资金阶段性充裕，降价相对温和，带来情绪面的边际缓和。供、需、支付三方的政策延续稳定向好的趋势，今年自下而上寻找确定性个股或是比较有效的策略之一。推荐理由：公司正在进行商业业务剥离，将于华润合作，专注于医药工业，并有望与华润联合加强工业产品销售，强化公司在控释制剂领域的优势地位。今年的非洛集采有望获得市场份额的增量。风险提示：集采降幅超预期，集采丢标风险，商业业务剥离失败风险，政策风险等。分析师：王志杰 行业名称：机械 本月推荐金股：捷佳伟创（300724.SZ） 行业观点：TOPCon趋势确定，核心设备将放量，钙钛矿设备有望逐步落地，根据TOPCON产能扩充规划，2023年TOPCon新建产能保守、中性、乐观情形下，预计分别为220GW、250GW、280GW，2023年TOPCOn设备市场空间有望超400亿元。PECVD路线市场份额有望逐步提升，利好设备厂商。推荐理由：1、光伏电池设备领先供应商，实现PERC、TOPCon、HJT全技术路线布局。捷佳伟创PE-poly技术进入100GW级平台化高速发展阶段。PE-Poly实现了隧穿层、Poly层、原位掺杂层的“三合一”制备，解决了传统TOPCon电池生产过程中绕镀、能耗高、石英件高损耗的固有难点，同时大大缩短了原位掺杂工艺时间、提高了生产效率。公司TOPconPE-Poly整线设备目前已取得润阳、晶澳等客户的订单，其中，在江苏润阳客户现场成功爬坡量产运行，表明公司完全具备了TOPcon的PE-Poly路线整线设备供应能力。在TOPCon技术路线上公司目标量产转换效率在25%及以上，随着PE-Poly在客户端的验证推进，PE-Poly的竞争优势将逐步体现出来。11月20日，据微信公众号披露，公司中标全球光伏头部企业华北基地的车间级TOPCon电池PE-poly核心装备及其他各类设备的订单；截止目前，公司陆续收到多 家全球光伏头部企业的中标通知及重复性订单，提供PE-poly核心设备的产线年产能累计达100GW。2、HJT技术路线推出了管P、RPD、PAR等差异化设备，在降本增效方面具有明显优势