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月度分析报告:强预期短期仍将主导盘面,钢价走势偏强延续

2023-01-31宋天豪大有期货立***
月度分析报告:强预期短期仍将主导盘面,钢价走势偏强延续

月度分析报告 2022年1月29日 大有期货投研中心 黑色产业链研究组 宋天豪 从业资格证号:F3038749投资咨询证号:Z0017964Tel:0731-84409197 E-mail:songtianhao@dayouf.com 强预期短期仍将主导盘面钢价走势偏强延续 摘要 钢材:2月份美联储年后首次加息大概率将放缓至25bp,美元指数承压回落, 利好大宗商品,国内方面,国常会强调推动经济运行在年初稳步回升,需求预期进一步好转,且节后下游复工复产需要一定时间,短期内市场行情仍将由预期主导,走势偏强。产业方面,1月份螺纹供需继续走弱,主要受春节影响,随着春节假期结束,预计2月份供需将逐渐回升。尽管市场预期较为乐观,但地产数据表现却差强人意,因此对于上半年用钢需求强度不宜乐观。整体上来看,我们认为2月份行情仍将由预期主导,钢价走势整体偏强。 铁矿石:1月份铁矿价格整体维持高位运行,受到监管政策影响波动幅度有所放大,展望2月份,铁矿石供应将呈现稳中有升的格局,需求方面,钢厂节后 存在补库需求,而铁水产量在采暖季以及两会限制下则继续维持低位运行,整体来看,铁矿石价格在强预期支撑以及政策监管压力下,继续维持高位运行,等待下游全面复工复产后,终端需求验证结果揭晓。 风险提示:宏观政策继续加码;国内疫情二次爆发;海外加息超预期;节后需求不及预期;粗钢产量超预期。 正文目录 一、1月钢矿市场回顾2 二、钢材的供需情况分析2 1、采暖季以及重大会议影响粗钢产量回升空间受限2 2、市场情绪相对乐观数据表现差强人意3 3、供需双弱库存开启淡季累库4 三、铁矿石的供需情况分析6 1、海外发运整体稳定非主流矿和国产矿低位回升6 2、铁水产量上方空间有限钢厂存在补库需求7 四、12月观点8 图表目录 图表1:黑色系五大品种现货价格周涨跌幅一览2 图表2:黑色系五大品种主力期货价格周涨跌幅一览2 图表3:成材税后毛利3 图表4:螺纹钢电炉成本3 图表5:全国电炉开工率3 图表6:全国粗钢日均产量3 图表7:固投、基建及房地产投资增速4 图表8:房地产销售、新开工及施工面积增速4 图表9:全国建筑钢材日均成交量4 图表10:钢材月度进出口量4 图表11:五大钢材品种社会库存5 图表12:热卷的社会库存5 图表13:螺纹钢的社会库存5 图表14:五大钢材钢厂库存5 图表15:澳大利亚与巴西铁矿石发货量6 图表16:澳大利亚对中国铁矿石发货量6 图表17:铁矿北方港口的到货量7 图表18:国内铁矿石产量7 图表19:铁矿港口库存7 图表20:进口烧结粉矿日耗7 一、1月钢矿市场回顾 1月份,钢矿价格整体呈现震荡偏强走势,多头驱动主要源于市场对于2023年国内经济整体向好,终端需求复苏的强预期,同时国内房地产市场利好政策不断加码。在1月的行情中,铁矿石表现相对成材要偏弱,主要原因还是来自政策监管压力的影响,1月份随着铁矿石价格持续上涨,逼近900元/吨关口,对此发改委陆续发声严禁炒作铁矿石价格的行为,并约谈了相关企业,受此影响,铁矿石市场情绪有所消退。 图1:2023年1月黑色产业链各品种现货价格涨跌幅图2:2023年1月黑色产业链各品种主力期价涨跌幅 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 1.95% 2.39% 2.00% 1.80% 1.40% 0.23% 1.50% 1.00% 0.50% -2.81% -4.00% 螺纹热卷铁矿 0.00% RB2305HC2305 I2305 注:以上数据截至2023年1月29日 数据来源:大有期货投研中心,Wind 二、钢材的供需情况分析 1、采暖季以及重大会议影响粗钢产量回升空间受限 统计局数据显示2022年1-12月全国粗钢产量为101300万吨,同比下降1978。 8万吨,降幅为1.91%;而12月粗钢产量为7789万吨,环比11月份小幅增加334.6 万吨;相应的日均粗钢产量为251.26万吨,环比11月增加2.79万吨,随着钢价走强,钢厂利润有所修复,从亏损状态修复至小幅盈利,前期检修高炉陆续复产。从中钢协重点钢企日均粗钢产量最新数据来看,1月10日最新值为192.57万吨,环比下 降6.1万吨,因为1月份是中国传统节日春节,粗钢生产环比略有下滑,预计1月份粗钢产量环比将有所下滑。 从钢联周度高频数据来看,1月份五大材整体周产量小幅回落,12月29日至1 月28日这近一个月时间里,五大钢材产量自917.27万吨减少至858.04万吨,其中 螺纹产量明显降低,截至1月28日,螺纹的周度产量227.23万吨,环比12月29日 的271.63万吨大幅减少34.4万吨;而反观热卷周度产量则变化不大,环比12月29 日减少3.44万吨至305.59万吨。螺纹和热卷产量变化产生差异的原因就在于,春 节等因素影响,导致1月份短流程钢厂开工率明显下滑,而高炉生产影响较小。展望 2月份国内粗钢产量变化,2月份伴随着北方采暖季以及两会的影响,粗钢产量提升空间受限。 图3:成材税后毛利图4:螺纹钢电炉成本 元/吨 700 500 300 100 -100 -300 2022/01 2022/02 2022/02 2022/03 2022/03 2022/04 2022/04 2022/05 2022/05 2022/06 2022/06 2022/07 2022/07 2022/08 2022/08 2022/09 2022/09 2022/10 2022/10 2022/10 2022/11 2022/11 2022/12 2022/12 2023/01 -500 热轧冷轧螺纹中板 元/吨 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月17日 2月1日 2月16日 3月3日 3月18日 4月2日 4月18日 5月7日 5月22日 6月6日 6月21日 7月6日 7月21日 8月5日 8月20日 9月4日 9月19日 10月11日 10月26日 11月10日 11月25日 12月10日 12月25日 2000 2023年2022年2021年20202019 数据来源:大有期货投研中心,同花顺iFinD 图5:全国电炉开工率图6:全国粗钢日均产量 %2023年2022年2021年2020 80 70 60 50 40 30 1月1日 1月14日 1月28日 2月19日 3月11日 3月26日 4月15日 4月30日 5月20日 6月4日 6月24日 7月9日 7月29日 8月13日 9月2日 9月17日 10月7日 10月22日 11月6日 11月19日 12月2日 12月11日 12月24日 20 万吨 350 330 310 290 270 250 230 210 190 1月10日 1月20日 1月31日 2月10日 2月20日 2月28日 2月29日 3月10日 3月20日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月31日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月20日 9月30日 10月10日 10月20日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月31日 170 2023年2022年2021年20202019 数据来源:大有期货投研中心,同花顺iFinD 2、市场情绪相对乐观数据表现差强人意 国家统计局数据显示,1-12月份,全国房屋新开工面积为120587万平方米,累计同比下降39.4%,其中住宅新开工面积为88135万平方米,累计同比下降39.8%。 12月新开工面积为8954.96万平方米,同比下降44.29%,环比增加13.21%。1-12月全国商品房销售面积为135837万平方米,累计同比下降24.3%。目前来看,12月新开工环比有所回升,但同比增速仍然低迷,停工面积仍然较高,导致施工面积同比降幅扩大,并且销售数据增速继续下行,房地产市场仍显低迷。而竣工端,随着保交楼政策逐步发力,竣工情况数据有所改善,2022年12月竣工面积同比下滑15%。 整体上来看,尽管市场对于2023年整体需求预期较为乐观,但从地产数据来看,包括新开工、销售等在内的前段数据同比增速仍在下行,短期内颓势难以扭转,因此对于节后地产用钢需求的强度,我们认为不宜过度乐观。 图7:固投、基建及房地产投资增速图8:房地产销售、新开工及施工面积增速 %固定资产投资(不含农户)完成额:第三产业:基础设施建设投% 资:累计同比 商品房施工面积:累计同比 商品房新开工面积:累计同比商品房销售面积:累计同比 房地产开发投资:累计同比 50 120商品房竣工面积:累计同比 固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比 40固定资产投资(不含农户)完成额:制造业:累计同比 30 20 10 0 -10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 -20 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 -60 数据来源:大有期货投研中心,同花顺iFinD 图9:全国建筑钢材日均成交量图10:钢材月度进出口量 吨 300000 250000 500 150000 400300 100000 200 200000 2018年2019年2020年2021年2022年 万吨 900 800 700 600 钢材:进口数量:当月值钢材:出口数量:当月值 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 0 数据来源:大有期货投研中心,同花顺iFinD 3、供需双弱库存开启淡季累库 截止1月28日,螺纹总库存961.38万吨,环比12月29日当周的568.99万吨累计增加392.39万吨。1月份,受春节假期的影响,螺纹需求大幅走弱,而产量方面,受短流程钢厂陆续放假影响,产量也出现明显下滑,在供需两弱背景下,库存进入淡季累库周期,社库厂库纷纷回升,且总量处于近年同期高位。2月份,随着下游工地陆续复工复产,预计表需将逐渐复苏,而供给端,也将随着电炉钢厂的复工复产出现回升,长流程方面受采暖季以及两会影响,2月份铁水产量难以大幅回升。 图11:五大钢材品种社会库存图12:热卷的社会库存 万吨 3000 2500 2023年2022年2021年20202019 万吨 430 380 2023年2022年2021年20202019 2000 1500 1000 500 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月14日 2月26日 3月11日 3月22日 4月3日 4月16日 4月29日 5月10日 5月22日 6月4日 6月17日 6月28日 7月10日 7月23日 8月5日 8月16日 8月28日 9月10日 9月23日 10月4日 10月16日 10月29日 11月11日 11月22日