市场静候联储会议落地，国内地产政策继续优

日度报告——综合晨报 市场静候联储会议落地，国内地产政策继续优化 报告日期：2023-01-31 外汇期货 耶伦：低通胀是美国经济更可能面临的长期挑战 美联储利率会议前夕，市场风险偏好短期受到压制，我们认为主要在于美联储2月利率会议不太可能表达出较为鸽派的信号，市场观望迹象非常明显，短期美元指数继续震荡。 股指期货 天津首套房贷利率下限调回3.9% 节后首日A股高开低走，放量微涨。我们认为随着地产政策的 综宽松优化推进，生产流通步入正轨，居民部门的消费需求在政 合策引导下有望继续释放，对A股我们维持看多的观点。 晨国债期货 报2022年，全国一般公共预算收入比上年增长0.6% 2022年财政整体维持紧平衡状态，展望2023年，财政政策总体的基调仍会是偏宽松的，节奏上将会靠前发力。财政以及其他稳信用政策发力将会在中长期使得债市承压。 有色金属 乘联会：预计1月新能源车销量36万辆 需求预期兑现尚需等待，现货价格短期内或仍维持弱势格局，电碳现货价格已跌破50万元/吨，在企业备库需求的支撑下，后续价格回落的速度或有所放缓。 能源化工 1月28日华东及华南市场总库存继续增加 由于节前起始基数较高，节后PVC库存同比明显偏高。预计今年节后峰值库存可能会逼近历史极值。PVC面临着较大的库存压力。 农产品 猪粮比价进入过度下跌二级预警区间 在现价偏弱运行的同时，养殖端再度陷入小幅亏损区间，有望再度开启新一轮阶段性产能去化。预期先行之下，盘面或维持近弱远强结构，但整体估值仍取决于现价强弱。 责任编辑徐颖 从业资格号：F3022608投资咨询号:Z0013609 Tel:63325888-1610 Email:ying.xu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 1.1、外汇期货（美元指数）3 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）3 1.3、国债期货（10年期国债）4 2、商品要闻及点评5 2.1、贵金属（黄金）5 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）5 2.3、有色金属（锂）6 2.4、有色金属（铝）7 2.5、有色金属（工业硅）7 2.6、能源化工（原油）8 2.7、能源化工（甲醇）8 2.8、能源化工（PVC）9 2.9、农产品（豆粕）10 2.10、农产品（生猪）10 2.11、农产品（棉花）11 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 美联储2月加息25个基点的概率为98.1%(来源：Bloomberg) CME“美联储观察”：美联储2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为98.1%，加息50个基点的概率1.9%；到3月累计加息25个基点的概率为14.1%，累计加息50个基点的概率为84.3%，累计加息75个基点的概率为1.6%。 耶伦：低通胀是美国经济更可能面临的长期挑战(来源：Bloomberg) 美国财政部长珍妮特·耶伦表示，一旦造成物价飙升的疫情期种种扭曲现象消退以及价格压力降温，持续的通胀疲软可能再次成为美国经济和决策者面临的长期挑战。 1月达拉斯联储商业活动指数好于预期(来源：Bloomberg) 美国1月达拉斯联储商业活动指数-8.4，预期-15，前值-18.8。 点评：在美联储利率会议前夕，市场风险偏好短期受到压制，我们认为主要在于美联储2月利率会议不太可能表达出较为鸽派的信号，市场观望迹象非常明显，短期美元指数继续震荡。最新的达拉斯联储商业活动指数好于预期，虽然继续处于负值区间。实体经济基本面没有太大波动，市场关注焦点在于美联储2月利率会议，我们认为美联储2月利率会议可能出现的状况是美联储整体的信号依旧维持鹰派，主要原因在于对于高通胀的担忧依旧，不太可能给市场一个非常鸽派的信号，虽然远期经济下行压力上升，但是目前的美联储政策偏向谨慎，短期市场观望情绪加剧，美元偏向震荡。 投资建议：美元短期震荡。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 长沙市：公积金贷款额度提高为余额的16倍(来源：wind) 长沙市发布《关于明确2023年个贷倍数的通知》。2022年长沙市住房公积金“个贷率”为79.08%。个贷率介于75%和80%之间，长沙市缴存职工（含省直分中心）可贷额度按照借款人夫妻双方住房公积金账户余额之和的16倍计算，通知自2023年2月1日起施行。 天津首套房贷利率下限调回3.9%(来源：wind) 天津浦发银行、中国银行等多家银行透露，天津自2023年1月起执行首套住房贷款利率政策动态调整机制，天津首套房贷利率下限调回3.9%。此前，天津2022年底开始执行首套房贷利率3.9%，部分银行在春节期间回调至4.1%。目前重新调回3.9%，下调了0.2个百分点。 财政部：将扩大专项债投向领域和用作项目资本金范围(来源：wind) 财政部表示，2023年将保持必要的财政支出强度，合理安排地方政府专项债券规模，适当 扩大专项债券资金投向领域和用作项目资本金范围，持续形成实物工作量和投资拉动力，确保政府投资力度不减，带动扩大社会投资，推动经济运行整体好转。 春节后首个交易日A股取得开门红(来源：wind) 春节假期后首个交易日市场取得开门红，三大指数纷纷大幅高开，但全天则呈现高开低走态势，仅创业板指收盘涨幅超过1%。市场上涨个股超3800点。两市成交额显著放大，突破万亿元。上证指数收涨0.14%，沪深300涨0.47%，中证500涨0.51%，中证1000涨0.74%，创业板指涨1.08%。北向资金实际净买入186.14亿元，单日净买入额创2021年12月以来新高。 点评：春节后�一个交易日，A股高开低走，成交破万亿，总体呈放量微涨态势。其中外资加仓热情高涨，单日净流入近190亿元。我们认为随着地产政策的宽松优化持续推进，各项生产消费步入正轨，居民部门的消费需求在政策引导下有望继续释放，对A股我们维持看多的观点。 投资建议：看多股指 1.3、国债期货（10年期国债） 2022年全年服务进出口总额同比增长12.9%(来源：商务部) 商务部服贸司负责人介绍，2022年，我国服务贸易保持较快增长。全年服务进出口总额59801.9亿元（人民币，下同），同比增长12.9%；其中服务出口28522.4亿元，增长12.1%； 进口31279.5亿元，增长13.5%；逆差2757.1亿元。 央行开展1730亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护月末流动性平稳，1月30日以利率招标方式开展了1730亿元7天期逆 回购操作，中标利率2.0%。另有740亿元逆回购到期，实现净投放990亿元。 2022年，全国一般公共预算收入比上年增长0.6%(来源：财政部) 财政部公布2022年财政收支情况。2022年，全国一般公共预算收入203703亿元，比上年增长0.6%，扣除留抵退税因素后增长9.1%；全国一般公共预算支出260609亿元，比上年增长6.1%；全国政府性基金预算收入77879亿元，比上年下降20.6%；全国政府性基金预算支出110583亿元，比上年下降2.5%。 点评：2022年财政整体维持紧平衡状态，由于我国实施了约2.4万亿元的留抵退税政策，叠加疫情冲击以及地产风险进一步显性化的影响，实际一般预算收入总额低于去年初的预算额度；在收入的拖累下，�一本账的支出总额同样低于2022年初的预算额度；政府性基金收入大幅下降，主因土地市场遇冷，土地财政收入大幅走弱；政府性基金预算支出增速明显高于收入，专项债等工具带来的资金保证了�二本账的支出增速没有大幅下滑。展望2023年，财政政策总体的基调仍会是偏宽松的，节奏上将会靠前发力，对冲经济下行压力。对于债市而言，目前市场预期分化，但财政以及其他稳信用政策发力的逻辑较为确定，债市中长期承压，短期走强空间有限。 投资建议：建议以偏空思路对待。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美股财政部：将1月至3月的借款数额提高至9320亿美元(来源：wind) 美国财政部：预计截至到3月底的现金余额为5000亿美元；将1月至3月的借款数额提高 至9320亿美元（去年10月份预计为5780亿美元）。预计将在2023年4月至6月发行4000 亿美元的净可售债券，预计6月底现金余额为5500亿美元；2022年10月至12月，债务净 增加3730亿美元，�四季度末现金余额为4470亿美元。 周一美联储逆回购工具使用规模为2.049万亿美元(来源：wind) 周一美联储逆回购工具使用规模为2.049万亿美元，上个交易日（1月27日）报2.004万亿美元。 美国1月达拉斯联储商业活动指数为-8.4(来源：wind) 美国1月达拉斯联储商业活动指数为-8.4，创2022年5月以来新高，预期为-15，前值由-18.8修正至-20。 点评：金价小幅收跌，市场等待美联储2月利率会议落地，观望氛围浓厚，美元指数和美债收益率回升，美股明显走低，也反映出在经济下行过程中市场对企业盈利能力的担忧。1月达拉斯联储商业活动指数超预期反弹，就业和新订单分项较上月改善，物价压力有所缓解，关注本周即将公布的1月非农就业报告，基本面数据仍处于缓慢收缩的趋势中。此外，市场对于货币政策的鸽派预期已经有充分定价，后续市场波动预计加大。 投资建议：黄金短期步入震荡阶段。 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 财政部：适度扩大财政支出规模(来源：西本资讯) 对于“2023年积极的财政政策主要有哪些内容”，财政部表示，积极的财政政策加力提效，体现了稳中求进的工作总基调，兼顾了需要与可能、当前与长远、发展与安全。“加力”，就是要适度加大财政政策扩张力度。一是在财政支出强度上加力。统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模。二是在专项债投资拉动上加力。合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大投向领域和用作资本金范围，持续形成投资拉动力。三是在推动财力下沉上加力。 2022年中国挖掘机产量30.7万台，降超20%(来源：国家统计局) 国家统计局最新数据显示，2022年12月挖掘机产量22751台，同比下降34.9%。2022年全 年累计产量306950台，同比下降21.7%。 2022年钢筋产量23762.8万吨，同比降8.1%(来源：国家统计局) 国家统计局最新数据显示，2022年12月份，中国钢筋产量为1951.7万吨，同比下降4.4%；1-12月累计产量为23762.8万吨，同比下降8.1%。12月份，中国中厚宽钢带产量为1664.0万吨，同比增长4.0%；1-12月累计产量为18780.0万吨，同比增长4.7%。12月份，中国线材（盘条）产量为1104.8万吨，同比下降12.3%；1-12月累计产量为14136.8吨，同比下降8.2%。 点评：周一钢价高开后回落，从基本面看，节后建材库存压力不大，且春节期间钢厂累库幅度更大，市场压力相对有限。在实际需求还无法验证的情况下，基本面仍有一定支撑。与此同时，卷板和非标品的库存已经开始有一定压力。但由于当前废钢消耗处于低位，铁水复产相对缓慢，基本面的矛盾也并不突出。预计短期内钢价仍延续震荡偏强的格局。但从成本端看，铁水复产正反馈的预期已经很大程度上被消化，后续需求进入验证期后，也需警惕相关风险。 投资建议：预计钢价短期偏强，建议轻仓偏多，关注复产速度以及实际需求恢复的水平。 2