中药月报2022年第7期：中药板块回调，长期向上趋势不变

行业观点及投资策略：12月份医药生物板块呈现下跌趋势，整体下跌2.57%，其中中药跌幅达9.28%，估值下滑至24X左右。伴随疫情防控措施优化，中药板块在12月下旬估值回调，呈现先扬后抑态势。虽然估值较9月底的19X有所提升，但整体估值在医药板块仅高于医疗器械和医药商业。行业逻辑方面，顶层政策中药十四五规划以及后续细则的落地，中医对中药的推动将形成正向商业模式，中医药发展上升为国家战略；中药从“治已病”到“治未病”的转变，中西医结合是未来医疗新方向；老龄化提升背景下，医养结合的新型养老模式优势突出，中药以副作用小的预防、保健效果将迎来更大机会。公司逻辑方面，国企改革三年行动方案全面收官，股权激励的推出和治理机制的健全推动中药企业基本面和业绩双重改善；品牌中药中药材价格上涨推动终端核心产品提价，个别明星产品实现量价齐升；中药集采下独家品种降幅温和，消费中药具备强消费属性集采压力较小。 我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。建议关注：动销售渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，如达仁堂、同仁堂、羚锐制药，佐力药业；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，如达仁堂、同仁堂；积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与信心，如寿仙谷、九芝堂、仁和药业；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流，如同仁堂、九芝堂、仁和药业、江中药业。 板块行情回顾：12月份中药板块估值水平下降至24X左右。2022年12月份上证指数 、 深证成指分别下跌1.97%、0.83%， 创业板指上涨0.06%。从医药生物二级子行业来看，医疗服务上涨6.84%，化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药分别下跌1.30%、3.05%、-5.54%、-6.09%、-9.28%。中药位列子行业第六，估值下滑至24X左右，仅高于医疗器械和医疗商业，估值有所回落。供给端，新冠政策逐步放开，利好政策持续出台，基层中医药配套设施的完善和服务能力明显提升；需求端，各地疫情频发，多地中药感冒类、防疫类药品需求大幅增加，在加速老龄化背景下慢病市场迎来市场扩容，伴随消费升级趋势，消费市场逐步回暖。销量端，受益于集采扩容和基药调整，基药独家品种有望上量，多地将中药纳入医保支付，患者消费意愿提升；价格端，受中药材价格上涨影响，老字号品牌中药具备较高定价权，产品提价逻辑逐步兑现。 行业动态：1）国家中医药管理局：印发《“十四五”中医药信息化发展规划》，提出到2025年，基本建成与中医药管理体制相适应、符合中医药自身发展规律、与医疗健康融合协同的中医药信息化体系；2）国家中医药管理局：发布《新冠病毒感染者居家中医药干预指引》，介绍了新冠病毒感染者如何运用中医药方法居家治疗及康复；3）三大权威机构知名专家研制新冠防治中药方剂，保障居民对症用药；4）国家药监局：公开征求《中药品种保护条例》意见，征求意见稿调整了保护范围、方式 和等级，并将增加设立中药品种保护专用标识的保护形式；5）国家药监局：批准首个按古代经典名方目录管理的中药复方制剂上市；6）中国中药协会公布“两保一稳”中成药清单，涉290个产品，包括成人推荐用药215个、儿童推荐用药75个。 风险提示：市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险，疫情反弹风险。 1.中药行业投资策略及重点个股 1.1行业观点及投资策略 12月份医药生物板块呈现下跌趋势，整体下跌2.57%，其中中药跌幅达9.28%，估值下滑至24X左右。伴随疫情防控措施优化，中药板块在12月下旬估值回调，呈现先扬后抑态势。虽然估值较9月底的19X有所提升，但整体估值在医药板块仅高于医疗器械和医药商业。行业逻辑方面，顶层政策中药十四五规划以及后续细则的落地，中医对中药的推动将形成正向商业模式，中医药发展上升为国家战略；中药从“治已病”到“治未病”的转变，中西医结合是未来医疗新方向；老龄化提升背景下，医养结合的新型养老模式优势突出，中药以副作用小的预防、保健效果将迎来更大机会。公司逻辑方面，国企改革三年行动方案全面收官，股权激励的推出和治理机制的健全推动中药企业基本面和业绩双重改善；品牌中药中药材价格上涨推动终端核心产品提价，个别明星产品实现量价齐升；中药集采下独家品种降幅温和，消费中药具备强消费属性集采压力较小。 我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。 建议关注：动销售渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，如达仁堂、同仁堂、羚锐制药，佐力药业；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，如达仁堂、同仁堂；积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与信心，如寿仙谷、九芝堂、仁和药业；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流，如同仁堂、九芝堂、仁和药业、江中药业。 1.2重点个股推荐 表1：重点推荐个股经营情况介绍 2.板块行情回顾 2.1中药板块估值回落 2022年12月份上证指数、深证成指分别下跌1.97%、0.83%，创业板指上涨0.06%。从医药生物二级子行业来看，医疗服务上涨6.84%，化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药分别下跌1.30%、3.05%、-5.54%、-6.09%、-9.28%。中药位列子行业第六，估值下滑至24X左右，仅高于医疗器械和医疗商业，估值有所回落。供给端，新冠政策逐步放开，利好政策持续出台，基层中医药配套设施的完善和服务能力明显提升；需求端，各地疫情频发，多地中药感冒类、防疫类药品需求大幅增加，在加速老龄化背景下慢病市场迎来市场扩容，伴随消费升级趋势，消费市场逐步回暖。销量端，受益于集采扩容和基药调整，基药独家品种有望上量，多地将中药纳入医保支付，患者消费意愿提升；价格端，受中药材价格上涨影响，老字号品牌中药具备较高定价权，产品提价逻辑逐步兑现。 图1：申万一级行业指数12月份涨跌幅(%) 图2：医药生物（申万）二级行业指数12月份涨跌幅(%) 图3：医药生物（申万）二级行业指数估值水平比较 2.2中药行业涨跌幅前十个股 2022年12月，中药板块仅8支股票获得正涨幅，其中ST目药和上海凯宝涨幅超过15%； 片仔癀和太安堂涨幅超过10%；寿仙谷、东阿阿胶、贵州百灵、白云山分别上涨8.72%、5.06%、2.90%、1.64%；特一药业领跌，跌幅超过35%。 表2：2022年12月份中药板块涨跌幅前十公司 3.行业动态 3.1行业资讯 国家中医药管理局：印发《“十四五”中医药信息化发展规划》 12月5日，国家中医药管理局印发《“十四五”中医药信息化发展规划》。《规划》提出，要夯实中医药信息化发展基础、深化数字便民惠民服务、加强中医药数据资源治理、推进中医药数据资源创新应用，到2025年，基本建成与中医药管理体制相适应、符合中医药自身发展规律、与医疗健康融合协同的中医药信息化体系，基础设施、人才、标准等发展基础全面夯实，信息化成为中医药传承创新发展的重要支撑。 （来源：国家中医药管理局） 国家中医药管理局：发布《新冠病毒感染者居家中医药干预指引》 国家中医药管理局中医疫病防治专家委员会12月10日晚发布《新冠病毒感染者居家中医药干预指引》，介绍了新冠病毒感染者如何运用中医药方法居家治疗及康复。治疗方案分别针对成人和儿童给出治疗和用药指导，介绍了代茶饮和中成药等药物干预方法，以及功法锻炼、穴位按摩、注重饮食起居等方面的中医非药物疗法干预方法。 （来源：新华网） 三大权威机构知名专家研制新冠防治中药方剂，保障居民对症用药 12月15日，“全国居家医疗保障平台”中医新冠门诊正式推出新冠1号、新冠2号中药方剂，该方剂由北京中医药大学、中国中医科学院、中日友好医院三位著名中医专家联合研制。患者可在“全国居家医疗保障平台”中医新冠门诊免费问诊，由专业医师在线询诊、对症开方，相关中药制剂可在全国范围配送到家。 （来源：证券日报网） 国家药监局：公开征求《中药品种保护条例》意见 12月23日，国家药监局组织起草了《中药品种保护条例（修订草案征求意见稿）》，向社会公开征求意见。征求意见稿调整了保护范围、方式和等级，并将增加设立中药品种保护专用标识的保护形式。《条例》修订坚持“守正与创新结合、保护与提高并举、监管与引导并重”基本原则，充分发挥保护制度的正向激励和引导作用，鼓励中药创新。 （来源：中国消费网） 国家药监局：批准首个按古代经典名方目录管理的中药复方制剂上市 首个按古代经典名方目录管理的中药复方制剂（即中药3.1类新药）苓桂术甘颗粒通过技术审评，获批上市。该药品处方来源于汉.张仲景《金匮要略》，已列入《古代经典名方目录(第一批)》，药品上市许可持有人为康缘药业。同时，国家药监局制定发布《古代经典名方中药复方制剂简化注册审批管理规定》，单独设立古代经典名方中药复方制剂注册类别，推动成立古代经典名方中药复方制剂专家审评委员会。 （来源：中国证券网） 中国中药协会公布“两保一稳”中成药清单，涉290个产品 12月30日，中国中药协会召开理事会扩大会公布“两保一稳”（保供、保质、稳价）中成药清单，初步汇总中成药产品290个（包括成人推荐用药215个、儿童推荐用药75个），并要求会员企业做好“保供、保质、稳价”工作。国务院联防联控机制综合组印发《新冠重点人群健康服务工作方案》提出，各地要确保基层医疗卫生机构根据国家和本省份推荐的中药清单，按照服务人口总数的15—20%动态储备治疗药物、抗原检测试剂，人口稠密地区可酌情增加。 （来源：经济参考网） 3.2个股重点公告一览 重大事项 表3：中药行业公司2022年12月份股权激励进展 表4：中药行业公司2022年12月份投资类事项进展 4.研究报告 表5：推荐个股研究报告整理 5.风险提示 市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险，疫情反弹风险。