新股覆盖研究：坤泰股份

http://www.huajinsc.cn/1/11请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年01月30日公司研究●证券研究报告坤泰股份（001260.SZ）新股覆盖研究投资要点本周三（2月1日）有一家主板上市公司“坤泰股份”询价。坤泰股份（001260）：公司主营业务为汽车内饰件材料及产品的研发、生产和销售，主要产品包括汽车地毯和汽车脚垫两大类，产品应用市场主要面向整车配套市场。公司2019-2021年分别实现营业收入3.24亿元/3.77亿元/4.14亿元，YOY依次为5.69%/16.20%/10.07%,三年营业收入的年复合增速10.57%；实现归母净利润0.56亿元/0.83亿元/0.73亿元，YOY依次为58.38%/46.83%/-12.28%，三年归母净利润的年复合增速26.83%。最新报告期，2022Q3公司实现营业收入3.23亿元，同比增长5.95%；实现归母净利润0.46亿元，同比下降17.08%。根据初步预测，2022年公司实现归母净利润为6,382.40万元至6,724.87万元，较上年同期增长-12.23%至-7.52%。投资亮点：1、公司是我国汽车簇绒地毯行业龙头，拥有丰富的优质客户资源。公司长期深耕中高端汽车簇绒地毯领域，并依托汽车簇绒地毯产品，向上游BCF纱线材料及下游汽车脚垫总成产品纵向延伸发展，实现上下游资源联动；凭借形成的产业链协同优势，公司的产品开发能力与产品生产质量得以提升，陆续与下游知名的汽车零部件客户建立了长期稳定的合作关系，并成为宝马、奥迪、奔驰、沃尔沃、红旗等多家知名汽车品牌的汽车地毯二级供应商，以及奥迪、沃尔沃、别克等多家知名汽车品牌的汽车脚垫一级供应商。根据公司招股书计算推测，2022年6月，公司汽车簇绒地毯产品的国内市场占有率约为42.83%至52.66%，在行业竞争中形成较为显著的优势地位。随着公司已获取配套新项目车型宝马X5、智己EP33、本田2YC等多个新车型逐步量产，公司产品订单数量有望保持增长。2、公司加大布局针刺地毯产品，伴随着2020年以来蔚来等多款合作车型的终端销量增长，针刺地毯产品成为了公司新的业务增长点。公司为丰富产品结构，积极布局针刺地毯；相较簇绒地毯，针刺地毯生产效率高、生产成本低、且终端应用较广，具有较好的市场发展前景。近年来，蔚来ES6与ES8、五菱宏光Mini等多款在研车型的逐步量产，进而加大了对公司针刺地毯的采购需求；2019至2021年蔚来车型用针刺地毯的销量分别为9.88万㎡、25.17万㎡、53.52万㎡，而2020至2021年五菱宏光车型用针刺地毯的销量为5.36万㎡、45.52万㎡。至此，公司针刺地毯的销量实现逐年增长，从2019年的142.61万㎡增至2021年的323.10万㎡；2022年1-6月，公司针刺地毯产品的国内市占率约为2.4%。同行业上市公司对比：公司长期深耕汽车内饰领域；考虑业务、产品以及下游客户的相似性，选取拓普集团、申达股份、明新旭腾、以及宏达高科为坤泰股份的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年平均收入规模为58.59亿元、可比PE-TTM为55.04X，销售毛利率为23.12%；相较而言，公司的营收规模不及同业平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）86.25流通股本（百万股）12个月价格区间/分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告中润光学-新股专题覆盖报告（中润光学）-2023年第8期-总第205期2023.1.20阿莱德-新股专题覆盖报告（阿莱德）-2023年第7期-总第204期2023.1.17亿道信息-新股专题覆盖报告（亿道信息）-2023年第6期-总第203期2023.1.17湖南裕能-新股专题覆盖报告（湖南裕能）-2023年第5期-总第202期2023.1.15裕太微-新股专题覆盖报告（裕太微）-2023年第4期-总第201期2023.1.14 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/11请务必阅读正文之后的免责条款部分公司近3年收入和利润情况会计年度2019A2020A2021A主营收入(百万元)324.1376.6414.5同比增长(%)5.6916.2010.07营业利润(百万元)73.6105.891.4同比增长(%)50.4943.81-13.65净利润(百万元)56.582.972.7同比增长(%)58.3846.83-12.28每股收益(元)0.680.960.84数据来源：聚源、华金证券研究所 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、坤泰股份......................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................7（四）募投项目投入....................................................................................................................................8（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................8（六）风险提示...........................................................................................................................................9图表目录图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：2019-2021年全球汽车产销量...................................................................................................................5图6：2010-2021年全球主要汽车生产区域产量变化情况（万辆，%）.............................................................6图7：2010至2022年1-6月中国汽车产销量....................................................................................................6图8：2010-2022年1-6月中国汽车内饰件市场规模（亿元）...........................................................................6表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................8表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................9 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/4/11请务必阅读正文之后的免责条款部分一、坤泰股份公司主营业务为汽车内饰件材料及产品的研发、生产和销售，主要产品包括汽车地毯和汽车脚垫两大类，产品应用市场主要面向整车配套市场（即前装市场）。截至目前，公司通过不断改善产品性能、丰富产品类别、延伸产业链条，已逐步形成了“BCF纱线—汽车地毯—汽车脚垫”多品类发展的一体化业务格局。凭借稳定的产品质量、优质的产品开发能力和及时的响应服务，公司与下游整车厂客户和汽车零部件客户建立了长期稳定的合作关系，已成为宝马、奥迪、奔驰、沃尔沃、红旗等多家知名汽车品牌的汽车地毯二级供应商，以及奥迪、沃尔沃、别克、蔚来等多家知名汽车品牌的汽车脚垫一级供应商。（一）基本财务状况公司2019-2021年分别实现营业收入3.24亿元/3.77亿元/4.14亿元，YOY依次为5.69%/16.20%/10.07%,三年营业收入的年复合增速10.57%；实现归母净利润0.56亿元/0.83亿元/0.73亿元，YOY依次为58.38%/46.83%/-12.28%，三年归母净利润的年复合增速26.83%。最新报告期，2022Q3公司实现营业收入3.23亿元，同比增长5.95%；实现归母净利润0.46亿元，同比下降17.08%。2021年，公司主营业务收入按产品类型可分为四大板块，分别为簇绒地毯