农产品春节期间行情点评

|商品研究 重大行情点评 招商期货农产品春节期间行情点评 2023年01月29日 敬请阅读末页的重要说明 行情数据： 研究员：王真军 0755-83519212 wangzhenjun@cmschina.com.cnF0282372 Z0010289 研究员：马幼元 0755-88377240 mayouyuan@cmschina.com.cnF03106620 Z0018356 春节期间国际市场共五个交易日，主要农产品多数上涨，强弱顺序依次是原糖、谷物、油料蛋白、棉花及油脂，具体各品种表现如下：截至到1月27日收盘， 马棕主力4月合约上涨了0.15%，美豆油主力3月合约下跌了2.05%，美豆主力3月合约上涨了0.2%，美豆粕主力3月合约上涨了2.09%，美玉米主力3月合约上涨了0.96%，ICE原糖主力3月合约上涨了6.75%，及ICE美棉主力3月合约上涨0.25%。 评论： 1、国际油脂端，短期市场聚焦马来弱需求。出口端，ITS公布的马来1月1-25日出口环比减少35%，因两大主销区中国和印度均处于高库存状态；供应端，MPOA公布的马来1月1-20日产量环比下降11.2%，处于季节性减产周期中。阶段性来看，马棕供需双弱，近端库存处在历年正常宽松水平，整体呈现震荡偏弱格局。国内端，近端棕榈库存处于历年高位，而豆油和菜油库存处于历年同期低位。考虑节日期间外盘变动不大，预计国内开盘跟随外盘变动不大。 2、国际油料蛋白，供给端，短期市场的焦点在阿根廷产量，因前期产区持续干旱，USDA不断调低阿根廷大豆产量。目前阿根廷处于决定大豆产量的关键期，近期产区得到了降雨补充，最新优良率有所改善，不过仍偏低，后期关键在天气。而巴西处于收割早期阶段，目前进度略偏低。从最新降雨预期来看，未来一周阿根廷有望继续得到降雨改善。需求端，短期美豆出口表现不错，因巴西收割慢，阶段性依赖美豆供应全球。整体来看，22/23年度美豆偏紧，CBOT大豆暂维持高位震荡，后期依旧交易天气。国内端，节日期间休市，考虑国际市场变动不大，预计国内开盘变动不大，后期跟随国际成本端。 3、国际玉米，近期的降雨缓解了阿根廷的干旱，预计未来几天的降雨将有利于播种。阿根廷中心农产区的降水阻止了该国玉米收成前景被进一步下调。不过因美国玉米出口强劲，及对关键供应国乌克兰收成下滑的担忧情绪给市场提供了额外支撑，且俄罗斯作物收成也低于预期，使得本周美玉米期价收涨。从后期来看，美玉米出口和工业消费仍有下调可能，本年度库消比仍有上调可能。机构预计2023年美国玉米种植面积料较2022年水平增加2.2%，下年度库销比回升预期较强，远期美玉米期价重心预计逐步下移。国内春节期间休市，节后开盘预计跟随美玉米窄幅震荡，中期受年后卖压及需求弱势，重心逐步下移。 4、国际原糖：从产量上，22/23榨季巴西中南部糖产量同比增加4.4%。从糖醇比来看，即使在上周24日巴西国家石油公司上调汽油价格7.5%的情况下，巴西糖的收益都要高过乙醇的收益3美分。印度食品部联合秘书表示，22/23糖产量将不会低于3400万吨。印度对增加配额即将在下个月做出决定，22/23榨季已经批准出口600万吨，配额预计将于5月前用光，目前已经发出 300万吨。糖产量增加表示印度有能力增加出口配额。中长期是供应充足格局。但短期，国际贸易流的紧张，巴西糖出口强劲，叠加印度迟迟未公布新增出口配额，支撑国际贸易买方做多情绪。虽短期供应紧张，3月原糖已达到20美分，而22/23榨季在全球处于过剩周期大背景下，不建议追高。国内糖预计开市后跟随原糖上涨，现货成交好转，但自身暂时没看到基本面驱动，所以整体仍震荡格局。策略建议：整体外强内弱的格局比较明显，国内糖预计保持宽幅震荡格局，策略上更多寻找安全边际，反弹到区间顶部考虑尝试做空，目前上涨过程中不宜追涨。 5、生猪：春节期间除东北猪价小幅上涨外，其它区域猪价均小幅下跌。初七初八屠宰企业陆续恢复全面开工，不过南方地区屠宰量较往年偏差，可能由于今年返乡较多导致销区需求偏淡。年后也是需求淡季，后期重点关注供给端的释放节奏。养殖企业目前基本恢复开工，规模场出栏量将逐步增加，散户目前仍处于过节氛围中，另外目前猪价偏低，抗价惜售心态较强，散户出栏积极性不高，出栏节奏也晚于规模企业。从中疾控发布的《全国新型冠状病毒感染疫情情况》报告来看，全国阳性人数普遍在12月下旬达峰后一路回落，春节期间各地外出旅游聚餐也恢复的不错，对今年的需求恢复维持乐观预期。不过短期来看，各行业陆续复工、复产，市场生猪出栏逐步增多，但因节后需求的惯性回落，供强需弱，预计短期内猪价偏弱运行。 6、鸡蛋：春节期间全国主产区鸡蛋现货均价4.35元/斤，较1 月19日下跌0.51元/斤；国内主销区均价4.35元/斤，较1月 19日下跌0.67元/斤。随着复工复产，市场迎来一小波补货高峰支撑蛋价，但主要是旅游餐饮企业等需求略增，年后家庭消费下滑。产区库存在补货后有所累积，年后需求偏淡，销区贸易商拿货意愿一般，节后蛋价预计总体偏弱运行为主。 研究员简介 王真军：招商期货研究所农业团队负责人，兼研究所所长助理。中南大学数理金融硕士，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。 马幼元：招商期货研究所农业团队饲料养殖研究员，中国农业大学农学硕士。从业至今一直从事饲料养殖产业链研究及投资策略开发，多次组织产业链深度调研，在业内权威期刊发表多篇文章，对饲料养殖产业链投研有独到见解。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03106620）及投资咨询资格（证书编号：Z0018356）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。