食品饮料行业周报：春节旺季白酒消费提振，食饮势能恢复

证券研究报告 食品饮料行业周报- 春节旺季白酒消费提振，食饮势能恢复 2023年1月30日 行业评级 食品饮料行业强于大市（维持） 证券分析师 张晋溢投资咨询资格编号:S1060521030001 电子邮箱:ZHANGJINYI112@PINGAN.COM.CN 王萌投资咨询资格编号:S1060522030001 电子邮箱:WANGMENG917@PINGAN.COM.CN 研究助理 潘俊汝一般证券业务:S1060121120048 电子邮箱:PANJUNRU787@PINGAN.COM.CN 白酒行业 食品饮料周报-观点 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-0.42%。涨幅前三的个股为：*ST皇台（+9.43%）、五粮液（+5.11%）、老白干酒（+3.72%）；跌幅 前三的个股为：舍得酒业（-5.23%）、口子窖（-7.90%）、顺鑫农业（-12.82%）。 观点：白酒动销回暖，春节旺季需求坚挺。随着春节期间返乡人流增加，走亲访友等白酒消费场景恢复，叠加前期受疫情压制的宴席需求回补，白酒动销得到明显改善。分价格带来看，高端白酒和大众白酒恢复最快，高端白酒春节期间送礼需求坚挺，大众白酒受益于返乡人口增加，走亲访友聚饮场景下使用频繁。春节作为传统白酒销售旺季，有力消化了经销商库存，渠道库存趋于合理。我们持续看好整个板块的复苏机会，建议长线布局。推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端及次高端酒企，推荐贵州茅台、五粮液、舍得酒业、山西汾酒；二是受疫情冲击较小的苏皖区域龙头酒企，推荐古井贡酒、洋河股份，三是受益大众消费、光瓶酒扩容的白酒企业，建议关注金种子酒、顺鑫农业。 食品行业 本周食品指数（中信）累计涨跌幅-1.88%。涨幅前三的个股为：甘源食品（+5.87%）、西王食品（+5.18%）、嘉必优（+4.70%）；跌幅 前三的个股为来伊份（-18.18%）、黑芝麻（-21.33%）、桂发祥（-23.87%）。 观点：春节消费暖意浓，大众品动销旺盛。疫情解封后的首个春节，消费明显回暖，我们此前的春节展望乐观得到验证。今年春节假期全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2%；重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.8%；春节期间全国多人堂食套餐订单量同比去年增长53%，其中上海堂食消费最旺，订单同比去年增长240%；京东发布的《2023春节假期消费趋势》显示，预制菜成交额同比增长6倍。我们认为餐饮产业链复苏仍是后续主线，其中速冻食品、啤酒、调味品等板块有望明显受益，推荐安井食品、千味央厨、重庆啤酒和海天味业。 数据来源：wind，平安证券研究所2 贵州茅台，本周累计涨跌幅-1.43%。观点：1）公司非标酒再出新品，生肖系列发布了癸卯兔年产品，包括：53%vol的500ml、375ml×2贵州茅台酒（癸卯兔年），53%vol的500ml茅台王子酒（癸卯兔年）、53%vol的2.5L贵州大曲酒（癸卯兔年），以及三款生肖文化文创产品；2）“i茅台”数字营销平台为公司渠道改革注入新动能。自“i茅台”平台上线以来，累计注册用户超3000万，日均申购用户超300万，累计预约人数达19亿。据酒业家消息，截至2022年底，“i茅台”平台实现酒类销售收入超150亿元，不含税收入达126亿元，为公司直销打开新的渠道；3）春节旺季，具备送礼属性的茅台产品需求稳定，飞天茅台批价坚挺，目前飞天茅台（整箱）批价维持在2960元左右，飞 天茅台（散瓶）批价维持在2760元左右。我们看好公司强大的品牌力与业绩增长的确定性，维持“推荐”评级。 舍得酒业，本周累计涨跌幅-5.23%。观点：1）公司疫情期间合理控货，保持批价相对稳定，维持渠道健康良性发展；2）春节期间，公司市场投入加大，帮助经销商缓解库存压力，力争实现开门红；3）短期看，白酒消费场景逐渐恢复的背景之下，公司业绩有望实现反弹；中长期来看，公司上下努力实现股权激励目标，未来发展可期，维持“推荐”评级。 五粮液，本周累计涨跌幅+5.11%。观点：1）作为高端白酒品牌，公司品牌力坚挺，春节旺季送礼需求刚性，多地动销明显恢复，经销商信心提振，回款有序推进；2）公司积极动员经销商，给予现金打款返利政策优惠，增加终端费用支持，改善渠道利润；3）五粮液在高端白酒中的地位稳固，随着公司动销逐步恢复，叠加八代大单品、系列酒、文创酒多产品发力，渠道利润改善，我们看好公司品牌力提升与 业绩改善，维持“推荐”评级。 山西汾酒，本周累计涨跌幅-3.31%。观点：1）公司2022年稳定收官，青花系列继续保持高质量增长，基础版玻汾需求不减，献礼版玻汾新品上市，老白汾、巴拿马稳定发展；2）公司省外市场稳步推进，环山西市场延续增长，长江以南市场加速渗透，全国化势头明显；3）公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现营业收入260亿元左右，同比增加30%左右；实现归母净利润79亿元左右，同比增加49%左右；实现扣非归母净利润79亿元左右，同比增加49%左右。公司经营稳健，维持“推荐”评级。 古井贡酒，本周累计涨跌幅-2.13%。观点：1）公司各价格带产品有序恢复，次高端产品古16、古20受益送礼需求刚性最先恢复，古5、古8随宴席回补，动销逐渐改善；2）随着疫情影响逐渐消退，安徽地区返乡人口增加，春节旺季动销改善明显，经销商回款积极；3）作为 徽酒龙头公司优势显著，春节期间各个价位带的产品销售均表现良好。公司产品矩阵优化，渠道利润合理，有望延续稳定发展态势，维持 “推荐”评级。 洋河股份，本周累计涨跌幅+0.24%。观点：1）公司渠道激励改善，嘉奖优质经销商，提升经销商整体经营质量，激发渠道活力；2）公司注重市场秩序治理，理顺渠道体系，稳定市场价盘，保持渠道长期健康发展；3）今年春节返乡率预计同比改善，产品市场需求旺盛，渠道回款表现优秀，基公司本面坚挺，维持“推荐”评级。 安井食品：本周累计涨跌幅+0.80%。观点：1）随着餐饮逐步复苏，火锅料制品恢复较高增速，其中锁鲜装贡献较高增量。预制菜肴业务延续高增速，“并购+自产+OEM”三箭齐发快速切入，冻品先生大单品培育成效显现，酸菜鱼、香脆藕盒、黑鱼片、扇子骨等增速亮眼； 安井小厨于今年Q2末开始运转，小酥肉等明星产品贡献增量；新宏业和新柳伍以调味小龙虾为主，并表增厚业绩。2）公司占据B端速冻食 品高成长赛道，优质的管理层、稳定的经销商和不断积累的规模优势共筑龙头壁垒，维持“推荐”评级。 千味央厨：本周累计涨跌幅-4.51%。观点：1）直营端Q3压力放缓，百胜中国上新速度加快和华莱士增量推动直营端增长。随着餐饮逐渐恢复，需求有望改善。经销端公司对重点经销商培育效果延续，经销商渠道进行结构性整合，前20经销商保持较高增幅。2）大单品策略 持续有效执行，油条、蒸煎饺和烘焙类产品表现亮眼，拉动营收增长。油条Q3虽百胜销量下滑，但整体增速符合公司预期。蒸煎饺2021年下半年开始发力，2022年全年有望冲刺2亿规模。烘焙虽整体增幅不高，但在直营客户份额有望提升，其中公司重点培育的米糕类，全年有望达到3000-4000万的销售额。3）公司作为速冻面米制品B端龙头，兼具确定性和成长性，维持“推荐”评级。 重庆啤酒：本周累计涨跌幅-4.76%。观点：1）公司在疫情防控及高温限电的艰难外部环境下，仍取得销量的稳定增长。前三季度高档/主流/经济类产品营业收入分别同比+8.71/+9.01/+7.48%，乌苏受疫情影响增速放缓，而重庆和乐堡实现较快增长。2）分区域来看，南区市场拓展速度较快，西北区下滑主要受新疆、宁夏等地疫情防控影响较大。在渠道方面，公司不断构建经销商能力建设体系，精细化布局发展路径。3）公司短期受疫情扰动现饮场景受损，长期有望保持高端化+全国化良好势头，维持“推荐”评级。 东鹏饮料：本周累计涨跌幅-2.28%。观点：1）公司23年基础目标增速20%，执行目标增速25%，对应百亿收入目标。2）产品方面，公司预 判东鹏特饮+系列可支撑2-3年高增长，未来布局加气饮料、茶饮、电解质水等用于培育第二曲线。3）竞争格局方面，华彬红牛官司存在不确定性，但短期反转概率较低，在红牛官司无实质判决结果前仍能为东鹏留出发育时间。其他竞品乐虎、战马、体质能量无明显起势，维持“推荐”评级。 风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）国内疫情反复的风险；3）重大食品安全事件的风险。5 本周回顾 本周食品饮料行业累计涨跌幅-0.82%。食品饮料跟踪标的中： 涨幅TOP3：天润乳业（+10.36%）、*ST皇台（+9.43%）、甘源食品（+5.87%）。 跌幅TOP5：顺鑫农业（-12.82%）、来伊份（-18.18%）、麦趣尔（-21.04%）、黑芝麻（-21.33%）、桂发祥（-23.87%）。 肉制品 黄酒葡萄酒 食品沪深300乳制品调味品 啤酒食品饮料 白酒 -4.3% -1.9% -1.7% -1.1% -0.7% -0.8% -0.4% 0.0% 0.0% 2.6% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 涨跌幅top-本周涨跌幅% 10.36% 9.43% 5.87% -12.82% -18.18% -21.04%-21.33% -23.87% -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3% 食品饮料-本周涨跌幅 天润乳业*ST皇台甘源食品顺鑫农业来伊份麦趣尔黑芝麻桂发祥 数据来源：wind，平安证券研究所 6 行业重大事件 1.剑南春老酒上市。近日，剑南春集团宣布推出战略级核心新品——剑南春老酒。新品以90版莲花瓶剑南春为基础设计，是水晶版 剑南春的上延产品，瞄准800元价格带，布局高端市场。（云酒头条） 2.惠泉啤酒已储备多个新产品。1月16日，惠泉啤酒（600573.SH）在投资者互动平台表示，公司持续强化技术创新，进行新产品开发和进行市场投放。目前公司已有多个产品进入储备期，未来，公司将根据企业实际和产品研发成熟度适时推出新产品。公司将紧紧围绕企业高质量发展目标，强化对产品结构的优化，巩固和提升公司产品单品销售，努力形成大单品销售。（云酒头条） 3.茅台葡萄酒启动上市及员工持股计划。近日，茅台葡萄酒召开2022年度总结大会，会议明确了2023年具体工作部署：一是年后开建新工厂，并启动“酒之凤”副品牌；二是加快提升数字化水平能；三是启动公司上市和员工持股计划；四是引进卓越绩效模式；五是加大市场投入，占市场、做规模、造声浪，和经销商携手开展市场建设活动。（云酒头条） 4.茅台冰淇淋去年预计营收2.62亿。近日，茅台集团党委书记、董事长丁雄军在茅台冰淇淋2023年度市场工作会上透露，茅台冰淇淋预计2022年可实现营收2.62亿元。据悉，茅台冰淇淋目前线下已布局16个省份，开设旗舰店19家，线上已布局25个省份，销售范围覆盖全国160个地级市，约有340万人购买和品尝过茅台冰淇淋，约有4亿多人知道和了解茅台冰淇淋。（快消） 5.夜郎古预计2024年投用万吨产能。据夜郎古酒业董事长余方强透露，公司2022年投资2.5亿元，推动年产1万吨酱香型白酒技改项目建设。在2023年生产季中目前已投入年产2000吨酱香型白酒生产，全部产能将在2024年建成投用。（云酒头条） 6.钓鱼台国宾酒癸卯兔年生肖版新品上市。近日，“钓鱼台国宾酒癸卯兔年生肖版新品发布会”在线上举行，此次推出的钓鱼台国宾酒癸卯兔年生肖版共有2款，分为标准版(建议零售价1599元/瓶)和珍藏版(建议零售价1999元/瓶)，并采取限量供应、定点销售的方式。其中，标准版限量3万瓶，珍藏版限量1.2万瓶。（酒说） 行业重大事件 7.1月中旬白酒价格指数下跌。全国白酒价格调查资料显示，2023年1月中旬全国白酒环比价格总指数为99.99，下跌0.01%。从分类指数看，名酒环比价格指数为99.89，下跌0.11%；地方酒环比价格指数为100.16，上涨0.16%；基酒环比价格指数为100.00，保持稳定。从定