医药生物行业周报：医药年度策略再盘点，2023年医药的整体机会再梳理

10% 0% -10% -20% -30% 医药生物 行业研究/行业周报 医药年度策略再盘点，2023年医药的整体机会再梳理 2023-01-29 报告日期： 行业评级：增持 主要观点： 上周行情回顾：板块上涨 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 上周医药生物指数上涨2.50%，跑输沪深300指数0.13个百分点，跑赢上证综指0.32个百分点，行业涨跌幅排名第15。1月20日（上周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为28X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比1月13日PE上涨0.7个单位，比2012年以来均值（35X）低7个单位。上 周，13个医药III级子行业中，11个子行业上涨，2个子行业下跌。 医药生物沪深300 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002邮箱：tangc@hazq.com 分析师：李昌幸 执业证书号：S0010522070002邮箱：licx@hazq.com 联系人：李婵 执业证书号：S0010121110031邮箱：lichan@hazq.com 联系人：陈珈蔚 执业证书号：S0010122030002邮箱：chenjw@hazq.com 相关报告 1.行业周报：退烧药上下游标的领涨医药行情，疫情政策调整带来行业短期波动大2022-12-11 2.行业周报：着眼疫情后时代的重新出发2022-12-28 3.行业周报：着眼医疗运营常态下的医药投资2023-01-01 4.行业周报：着眼春季业绩行情以及医疗复苏逻辑2023-01-08 5.行业周报：医药创新领涨，产品已经商业化的公司更应该值得重视2023-01-15 其中，医疗研发外包为涨幅最大的子行业，上涨7.59%，线下药店为跌幅最大的子行业，下跌4.27%。1月20日（上周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为91X。 医药年度策略再盘点，2023年医药的整体机会再梳理 春节前在医保谈判的催化下、创新药总体行情更受关注，凯因科技、特宝都属于单品相对有空间但是市场之前顾虑较多，同时，医疗复苏带来的CRO等标的更加受到关注，广誉远因为管理层变动落地带来市场重新认知。广誉远是我们团队重点覆盖的标的，认知的深度市场领先。 2022年年底策略，我们提到硬医疗科技是个大机会，跌的多+宏观环境变化（美加息、人民币升值、北向资金持续流入等变化），是个趋势性的大机会。创新药和创新器械，在2023年将会迎来重估，但是对于估值，市场预计会有比较大的分歧。我们考量的点有几个：产品需要解决临床问题+进度领先+已经商业化并且格局较好。 我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略：《内生、硬医疗与新增长》，对主线和结构性机会做了剖析。 我们策略板块提出的主要机会有： （1）核心主线机会： 中药（中长期逻辑不变）：2022年1月份提出中药不是短期机会（3-5年机会），抓住好公司（好品种+稳定团队），以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等；留意国企改革、小儿药等主题催化。年度关注康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团。 医疗基建（医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器）：贴息政策持续关注，落地概率大，弹性+稳健结合，相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。年度机会关注迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、健麾信息。 硬医疗（进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地）：具备创新性和研发实力的产品，硬镜、软镜、超声、新 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等；如果是创新药板块，选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头。年度机会例如特宝生物（肝炎）+艾迪药业（艾滋病）。 医疗复苏：医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材，固生堂、海吉亚、三星医疗、朝聚眼科等。年度关注固生堂、海吉亚、三星医疗、医思健康、朝聚眼科。手术耗材包括骨科、神外、普外手术、心内等，惠泰医疗等。我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度（大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳），持续对行业进行追踪。 （2）结构行情： 小细分行业带来的结构性机会：肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。 内生（具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量）：特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。 上周新发报告 公司深度翰宇药业（300199）：《新冠预防赛道抢占先机，多肽基础业务触底反弹》；公司深度益丰药房：《扩张中的健行者，管理上的精细家》；公司深度大参林：《深耕华南，布局全国，成就行业翘楚》；公司深度老百姓：《广泛布局的连锁标杆，创新推动持续增长》；公司深度一心堂：《西南龙头，多业态稳步向前》；公司深度健之佳： 《规模布局持续发力，多元化业态富有成效》。 上周个股表现：A股七成个股上涨 上周463支A股医药生物个股中，有337支上涨，占比73%。 上周涨幅前十的医药股为：广誉远（+26.66%）、微芯生物（+21.48%）、普瑞眼科（+15.80%）、诺思格（+15.73%）、特宝生物（+15.09%）、毕得医药（+14.81%）、凯因科技（+14.57%）、华大智造（+14.17%）、博腾股份（+13.83%）、海尔生物（+13.16%）。上周跌幅前十的医药股为：悦康药业（-14.88%）、翰宇药业（-13.64%）、拱东医疗 （-13.64%）、大参林（-8.38%）、广生堂（-8.25%）、ST太安（-8.13%）、众生药业（-7.87%）、戴维医疗（-6.79%）、前沿生物（- 6.43%）、海辰药业（-6.34%）。上周港股71支个股中，24支上涨，占比34%。 风险提示 政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。 正文目录 1上周行情回顾：板块上涨5 2周观点：医药年度策略再盘点，2023年医药的整体机会再梳理6 3上周新发报告7 3.1公司深度翰宇药业（300199）：新冠预防赛道抢占先机，多肽基础业务触底反弹7 3.2公司深度益丰药房（603939）：扩张中的健行者，管理上的精细家8 3.3公司深度大参林：深耕华南，布局全国，成就行业翘楚10 3.4公司深度老百姓：广泛布局的连锁标杆，创新推动持续增长11 3.5公司深度一心堂：西南龙头，多业态稳步向前12 3.6公司深度健之佳：规模布局持续发力，多元化业态富有成效13 4上周个股表现：A股七成个股上涨15 4.1A股个股表现：七成个股上涨15 4.2港股个股表现：三成个股上涨16 风险提示：18 图表目录 图表1上周A股医药生物行业涨跌表现（上周）5 图表2A股医药生物行业估值表现（截至1月20日（上周五））5 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现（上周）6 图表4A股医药股涨幅前十（上周）15 图表5A股医药股跌幅前十（上周）15 图表6A股医药股成交额前十（上周）16 图表7港股医药股涨幅前十（上周）17 图表8港股医药股跌幅前十（上周）17 图表9港股医药股成交额前十（上周）18 1上周行情回顾：板块上涨 上周医药生物指数上涨2.50%，跑输沪深300指数0.13个百分点，跑赢上证综指0.32个百分点，行业涨跌幅排名第15。 9% 30% 周换手率(%)周涨跌幅(%) 8% 7% 20% 6% 5% 10% 4% 0% 3% 2% -10% 1% 0% -20% -1% -2%-30% 计电有国石钢非通机基建电环沪医煤上交综家传公建社纺房商农银汽美轻食算子色防油铁银信械础筑力保深药炭证通合用媒用筑会织地贸林行车容工品机金军石金设化装设生指运电事材服服产零牧护制饮属工化融备工饰备物数输器业料务饰售渔理造料 图表1上周A股医药生物行业涨跌表现（上周） 300 资料来源：ifind，华安证券研究所。说明：图示数据为申万一级行业数据。 1月20日（上周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为28X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比1月13日PE上涨0.7个单位，比2012年以来均值（35X）低7个单位。 图表2A股医药生物行业估值表现（截至1月20日（上周五）） 60 55 50 45 40 35 30 25 2012/3 2012/6 2012/9 2012/12 2013/3 2013/6 2013/9 2013/12 2014/3 2014/6 2014/9 2014/12 2015/3 2015/6 2015/9 2015/12 2016/3 2016/6 2016/9 2016/12 2017/3 2017/6 2017/9 2017/12 2018/3 2018/6 2018/9 2018/12 2019/3 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 20 医药生物EE+1XE-1XE+2XE-2X 资料来源：ifind，华安证券研究所 上周，13个医药III级子行业中，11个子行业上涨，2个子行业下跌。其中，医疗研发外包为涨幅最大的子行业，上涨7.59%，线下药店为跌幅最大的子行业，下跌4.27%。1月20日（上周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为91X。 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现（上周） 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 周涨跌幅PE(TTM,右) 115 95 75 55 35 15 -5 -25 -45 -65 Ⅲ 医中其化医疗药他学疗研生制设 发物剂备 外制 包品 原疫医医医料苗药院疗药流耗 通材 体血线 外液下 诊制药 断品店 资料来源：ifind，华安证券研究所。说明：图示数据为申万三级行业数据。 2周观点：医药年度策略再盘点，2023年医药的整体机会再梳理 春节前在医保谈判的催化下、创新药总体行情更受关注，凯因科技、特宝都属于单品相对有空间但是市场之前顾虑较多，同时，医疗复苏带来的CRO等标的更加受到关注，广誉远因为管理层变动落地带来市场重新认知。广誉远是我们团队重点覆盖的标的，认知的深度市场领先。 2022年年底策略，我们提到硬医疗科技是个大机会，跌的多+宏观环境变化（美加息、人民币升值、北向资金持续流入等变化），是个趋势性的大机会。创新药和创新器械，在2023年将会迎来重估，但是对于估值，市场预计会有比较大的分歧。我们考量的点有几个：产品需要解决临床问题+进度领先+已经商业化并且格局较好。我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略：《内 生、硬医疗与新增长》，对主线和结构性机会做了剖析。 我们策略板块提出的主要机会有： （1）核心主线机会： 中药（中长期逻辑不变）：2022年1月份提出中药不是短期机会（3-5年机会），抓住好公司（好品种+稳定团队），以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等；留意国企改革、小儿药等主题催化。年度关注康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团。 医疗基建（医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器）：贴息政策持续关 注，落地概率大，弹性+稳健结合，相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。年度机会关注迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪