【国金宏观·赵伟团队】每周精粹·第47期（1月21日

【国金宏观·赵伟团队】每周精粹·第47期（1月21日-1月29日） 一、要闻回顾：国内线下消费修复较快，海外经济“软着陆”预期升温 市场回顾：海外市场，在“衰退”担忧略降与财报业绩略超预期下，市场风险偏好有所抬升，风险资产延续反弹。纳指、标普500、道指分别上涨4.3%、2.5%、1.8%。 债市方面，10Y美债上行4bp至3.52%。汇率方面，美元指数下行至101.9。 商品方面，WTI原油跌至79.4美元/桶，金价跌至1928美元/盎司。国内宏观：线下消费修复相对较快，节后返工、复工进程有望加快。 假期出行和消费显著改善，旅游收入已恢复至2019年七成、游客单价明显提升，餐饮、观影等消费加快修复。 地产销售、投资等需求依然低迷，劳动力返乡较早导致节前多数工业生产活动表现弱于过往，节后返工、复工进程有望加快。海外宏观：美欧经济超预期，加拿大央行率先暂停加息。 美国2022年Q4GDP环比2.9%，高于预期的2.6%，主因存货投资超预期。 欧元区经济持续回暖，1月制造业PMI46.7，为2022年9月以来新高，好于预期值45.5；服务业PMI录得50.7，重回扩张区间。加央行1月加息25bp，首次宣布“有条件地暂停”加息。 二、热点话题：冬去春来，“做多”中国 压制2022年经济的逻辑均出现积极变化，经济修复的微观信号已愈发明显，继续看多中国经济、2023年GDP增速或达5.5%。 1）疫情影响加快消退、春节假期消费修复加快，节后旅客发送增多指向返工、开复工进程有望加快；2）各级政府换届基本完成、工作重心或加快回归经济建设；3）政策累积效应显现，留抵退税对企业报表保护，以及基建等投资形成实物工作量的加快。 宏观环境利股不利债，股市或呈“N”型走势，债市调整的来临可能比市场预期要早、阶段性超调在所难免。 关注三条逻辑链的投资机会：1）稳增长新老基建并重，交通类基建接力能源相关，带动工程机械、建材等需求，新基建带动信息设备等投资；2）新时代“朱格拉周期”元年，产业政策推进带来的产业升级和突围投资，尤其是高端设备、材料等的突围；3）疫后修复大势所趋，消费端弹性来自居民收入两端和企业消费，地产竣工链亦值得关注。