纺织服装与化妆品行业周报：春节假期线下客流恢复、消费复苏，冰雪运动热度抬升

2023年1月29日 行业研究 春节假期线下客流恢复、消费复苏，冰雪运动热度抬升 ——纺织服装与化妆品行业周报（20230120） 要点 2023年春节期间消费情况：2023年春节假期期间，全国消费相关行业销售收入较上年春节假期相比增长12.2%、较2019年春节假期年均增长12.4%，总体保持平稳增长态势。国内旅游呈积极复苏态势，今年春节假期全国国内旅游出游人次同比增长23.1%、旅游收入同比增长30%。低线级市场在春节期间的消费增长力较强，2023年春节期间三线及以下城市消费金额上涨近两成、涨幅超一二线城市。国内线 下商圈热度抬升、客流逐步恢复，以上海为例，节日期间上海全市36个商圈的线下客流总量恢复至去年农历同期的91.4%。品类方面，春节期间运动户外产品消费存亮点。2023年1月1日~1月15日，淘宝天猫运动户外产品、假发穿戴甲等潮品消费呈现两位数环比增长。冰雪运动热度不减，京东销售情况显示，2023年春节期间滑雪裤、滑雪车和滑冰鞋的成交额同比增长达98%、86%、73%。 2022年12月社零数据：2022年12月社零总额同比下滑1.80%、高于Wind市场一致预期（同比下降6.48%）、降幅相较11月收窄4.10PCT，1~12月累计同比下滑0.20%。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额12月单月同比下滑12.50%、降幅相较11月收窄3.10PCT，1~12月累计同比下滑6.50%；化妆品零售额12月同比 下滑19.30%、降幅相较11月扩大14.70PCT，1~12月累计同比下滑4.50%。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年01月16日~01月20日）上证指数、深 证成指、沪深300指数涨幅分别为+2.18%、+3.26%、+2.63%，纺织服装板块上涨 0.98%，位列31个申万一级行业的第23位；其中纺织制造板块上涨1.00%、服装 家纺板块上涨1.01%。过去一个月（2022年12月20日~2023年01月20日）上 证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+5.08%、+7.69%、+7.41%，纺织服 装板块上涨3.12%，位列31个申万一级行业的第23位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌0.78%、跑输沪深300指数3.41PCT。过去一个月化妆品板块上涨2.07%、跑赢沪深300指数5.33PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第21位、过去一个月涨幅位列第17位。行业新闻及重点公司动态：安踏体育管理架构调整，丁世忠将卸任首席执行官并留任董事会主席，赖世贤和吴永华为联席首席执行官；特步国际主品牌2022Q4零售流水同比下滑高单位数、零售折扣约七折，2022全年零售流水同比增长中双位数、存货周转约五个半月；Burberry2023财年第三季度收入按固定汇率计同比持平；LVMH集团2022财年全年收入按固定汇率计同比增长17%；优衣库母公司迅销集团2023财年第一季度收入同比增长14.2%；雅诗兰黛集团旅游零售中国区总部落地海南自贸港；宝洁2023财年第二季度收入按固定汇率计同比增长5%；药监局发布不合格化妆品通告，片仔癀、兰芝等上榜；伊肤泉母公司远想生物拟A股上市。投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，春节期间零售如期复苏，线下客流和消费信心均有修复，我们期待2023年消费复苏进一步推进，同时在低基数背 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） 作者分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报12月纺织品出口继续承压，服装出口同比降幅已现收窄——纺织服装与化妆品行业周报 景下行业预计将有较理想的数据表现。从品类而言，我们持续推荐长期景气度最高、（20230113） 兼具行业政策推动和消费升级、国潮崛起趋势的运动服饰赛道，标的方面继续推荐港股运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；同时，在其他服装家纺领域我们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发，综合品类消费习惯相对稳定、线下占比高复苏弹性相对较大、细分赛道头部品牌影响力强等因素，推荐比音勒芬、海澜之家、波司登、罗莱生活等。上游纺织制造方面，我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期需求端的扰动、但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变，随着内外需求逐步明朗，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：短期社零数据仍然偏弱，展望2023年，我们认为消费信心的恢复将促化妆品行业回归景气增长，同时我们也期待线下渠道客流复苏、业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。从竞争格局而言，我们继续期待国货产品力提升、品牌升级和多品牌建设推进，竞争力水平上向国际品牌看齐。我们维持前期观 点，结合以产品力提升品牌力、多品牌布局等方面，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮以及老牌国货集团上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 12月受疫情反复影响，淘系运动鞋服及化妆品销售环比走弱——纺织服装与化妆品行业周报 （20230106） 化妆品质量安全监管规定出台，继续推动行业走向规范化发展——纺织服装与化妆品行业周报 （20221230） 1、2023年春节期间消费情况 根据国家税务总局，2023年春节假期期间，全国消费相关行业销售收入较上年春节假期相比增长12.2%、较2019年春节假期年均增长12.4%，总体保持平稳增长态势。其中商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%，较2019年春节假期年均分别增长13.1%和8.1%，生活必需品、家居升级类商品、旅游服务等消费增长较快，返乡过节带动务工大省消费增幅较高。 国内旅游呈积极复苏态势，根据文旅部数据，2023年春节假期期间，全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。 各层级城市消费方面，近年来低线级市场在春节期间的消费增长力较强。京东销售情况显示，近三年低线级市场成交额占比逐年提升，与2021年春节期间相比， 2023年春节期间四~六线市场成交额占比提升了10%，且客单价亦有提升。支付宝调查显示，2023年春节期间三线及以下城市消费金额上涨近两成、涨幅超一二线城市。 国内线下商圈热度抬升、客流逐步恢复。支付宝调查显示，全国商圈消费增长幅度TOP10包括杭州湖滨银泰in77、杭州武林商圈、长沙五一广场等。据消费市场大数据实验室（上海）监测显示，节日期间（2023年1月20日~26日）7天上海全市线下消费支付金额为323亿元、恢复至去年农历同期（2022年1月30 日至2月5日）的81.7%，上海全市36个商圈的线下客流总量达到2914万人次，恢复至去年农历同期的91.4%。 消费品类方面，今年春节期间，运动户外产品消费存亮点。阿里巴巴调查显示，2023年1月1日~1月15日，淘宝天猫运动户外产品、假发穿戴甲等潮品消费呈现两位数环比增长。冰雪运动热度不减，京东销售情况显示，2023年春节期 间滑雪裤、滑雪车和滑冰鞋的成交额同比增长达98%、86%、73%。此外，春节期间寒潮来袭，水暖毯、毛线帽成交额同比增长超100%。 图1：春节期间线下商圈热度抬升图2：淘宝天猫运动户外、假发穿戴甲等潮品消费呈现两位数环比增长 注：“春节期间”指2023年1月19日~1月25日，“同比”指2022年1月29日~2月4日 资料来源：《支付宝2023春节观察》 注：统计时间为2023年1月1日~1月15日，数据来自淘宝、天猫等超过10家平台数据 资料来源：《阿里巴巴2023春节团圆消费报告》 中庚基金 2、12月社零表现高于预期，服装、化妆品零售额同比分别-13%、-19% 2022年12月社会消费品零售总额同比下滑1.80%、高于Wind市场一致预期（同比下降6.48%）、降幅相较11月收窄4.10PCT，1~12月累计同比下滑0.20%。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额12月单月同比下滑12.50%、降幅相较11月收窄3.10PCT，1~12月累计同比下滑6.50%；化妆品零售额12月同比下滑19.30%、降幅相较11月扩大14.70PCT，1~12月累计同比下滑4.50%。 总体来看，12月随着国内防疫政策优化，感染人数上升，线下客流及消费信心均受到一定影响，服装、化妆品零售额仍有所承压。2023年我们期待随着疫情影响逐步减弱，消费者消费信心回升、线下消费复苏，服装、化妆品等可选消费表现逐步改善。 图3：2019年1月~2022年12月服装零售额单月同比增速图4：2019年1月~2022年12月服装零售额累计同比增速 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比（%）社会消费品零售总额:累计同比（%） 注：社零数据1~2月合并，下同； 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图5：2019年1月~2022年12月化妆品零售额单月同比增速图6：2019年1月~2022年12月化妆品零售额累计同比增速 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 零售额:化妆品类:当月同比（%） 社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:化妆品类:累计同比（%） 社会消费品零售总额:累计同比（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 3、行情回顾 3.1、纺织服装板块 上周（2023年01月16日~01月20日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+2.18%、+3.26%、+2.63%，纺织服装板块上涨0.98%，位列31个申万一级行业的第23位。过去一周，31个申万一级行业中有28个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是计算机、电子、有色金属，涨幅分别为+7.98%、+5.84%、 +5.43%；涨幅位居后三名的分别是食品饮料、轻工制造、美容护理，涨幅分别为-0.80%、-0.72%、-0.43%。 过去一个月（2022年12月20日~2023年01月20日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+5.08%、+7.69%、+7.41%，纺织服装板块上涨3.12%，位列31个申万一级行业的第23位。过去一个月，31个申万一级行业中有30个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是计算机、非银金融、有色金属，涨幅分别为+12.57%、+11.70%、+8.85%；涨幅排名后三位的行业分别是房地产、交通运输、社会服务，涨幅分别为-4.08%、+0.51%、+0.80%。 图7：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2023/01/20）图8：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2023/01/20） 4.0% 2.0% 0.0% 12% 8% 4% 0% -4% 纺织服装上证